每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王辛夷 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 王辛夷 發(fā)自北京

1月9日，布倫特原油期貨價格收于每桶49.95美元。僅半年前，國際原油價格還停留在每桶100美元上方?，F(xiàn)在，國際原油期貨價格跌幅超過50%。這一輪油價跳水，是否會跌穿上一輪2008年12月創(chuàng)下的36.20美元的底線？

已遭腰斬的國際原油價格，在2015年會迎來轉(zhuǎn)機還是繼續(xù)探底？2015年的世界經(jīng)濟有哪些熱點值得關(guān)注？美國后QE時代，加息何時來臨？面對西方制裁，俄羅斯能否力挽狂瀾？帶著這些問題，《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪了中國社科院世界政治與經(jīng)濟研究所所長張宇燕。

美歐日貨幣政策背道而馳/

NBD：2014年美國退出了量化寬松，現(xiàn)在市場預(yù)期美國會在2015年加息，但是歐洲和日本還在進一步釋放流動性，這給全球經(jīng)濟會帶來什么影響？

張宇燕：盡管美聯(lián)儲已經(jīng)開始退出數(shù)量寬松，并可能在2015年中進入升息通道，但歐元區(qū)和日本等發(fā)達經(jīng)濟體卻繼續(xù)實施有史以來最大規(guī)模的擴張性貨幣政策。

歐洲和日本非常規(guī)擴張性貨幣政策與美國貨幣政策調(diào)整方向背道而馳。歐洲和日本本來是想把這些錢注入本國經(jīng)濟，讓大家用這些錢來投資、消費，但是美國利率如果上升的話，錢就被吸引走了。這就把雙方的政策效果抵消了。

我問過法國總理的經(jīng)濟顧問，他告訴我，資金在流動的過程中，一定是美元升值，歐元貶值。這樣一來，歐盟出口就會增加，反而可以提振經(jīng)濟。所以他們在賭，歐元貶值提振出口對經(jīng)濟的拉動作用，要大于資金被美國政策抵消的效果。

NBD：美國剛剛公布的2014年三季度GDP數(shù)據(jù)增長了5.0%，遠好于預(yù)期。您認為美國離升息是不是更近了一些？

張宇燕：盡管美國經(jīng)濟在2014年初呈現(xiàn)出比較大的波動，但美國經(jīng)濟的各項基本面指標(biāo)沒有發(fā)生明顯惡化，甚至在持續(xù)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟增長的自主性在增強，因此2014年和2015年的美國經(jīng)濟總體趨向樂觀。在正常情況下，投資和凈出口的波動即使疊加在一起也不會改變經(jīng)濟增長的趨勢。

在短期內(nèi)，對美國經(jīng)濟增長的威脅可能主要有三個：全球經(jīng)濟增長放緩，特別是美國的主要貿(mào)易伙伴國經(jīng)濟增長放緩；初級產(chǎn)品價格出現(xiàn)上漲；美國債務(wù)出現(xiàn)問題并造成金融市場的大幅波動。

如果不出意外，預(yù)計2014年美國的經(jīng)濟增長可能比2013年略高，維持在2.1%到2.4%的區(qū)間內(nèi)。2015年可能會進一步上升到2.6%左右。

三季度的GDP數(shù)據(jù)，我認為美國經(jīng)濟沒有那么好，5.0%這個數(shù)字有點特殊，可能還會有調(diào)整。多數(shù)人的預(yù)測是美國2015年經(jīng)濟增長是在2.3%到2.5%，決不會達到5%的水平，因為美國的潛在增長率就是2%~2.5%。

目前世界經(jīng)濟的主體在鞏固，復(fù)蘇仍然非常緩慢。這也是為什么美聯(lián)儲主席耶倫說2015年4月以前她不會考慮升息的原因。

新興經(jīng)濟體分化嚴(yán)重/

NBD：在美歐日貨幣政策背道而馳的背景下，新興經(jīng)濟體的情況如何？

張宇燕：主要新興經(jīng)濟體國家分化得比較厲害。中國盡管增速在放緩，2014年GDP增長速度大概在7.4%、7.5%上下。但我們看到另外一些新興經(jīng)濟體國家，像俄羅斯，2014年很可能是負增長。巴西的情況也不好，印度的情況還可以。如果概括的話，可以說是復(fù)蘇緩慢、增速放緩，就業(yè)情況總體在改善，但是各個國家的情況也不一樣。

NBD：美國退出QE，2013、2014年，俄羅斯、巴西等一些新興經(jīng)濟體已經(jīng)出現(xiàn)了資本外逃的現(xiàn)象。如果美國升息，新興市場會不會出現(xiàn)貨幣大幅貶值？

張宇燕：貨幣貶值在2013年已經(jīng)開始了，伯南克當(dāng)時一提出美國要退出量化寬松，新興市場貨幣馬上就開始貶值，印度立刻就貶值10%以上，盧布更是跌得厲害，人民幣2014年也開始出現(xiàn)貶值。

不只是新興市場國家，發(fā)達國家貨幣也貶值得很厲害，2014年，歐元（兌美元）貶值11%，日元（兌美元）貶值15%，這個對他們的影響太大了。

對于美國退出量寬，其他貨幣都已經(jīng)提前消化了。2015年新興經(jīng)濟體資本外流與否要取決于美國的情況。如果4、5月份美國升息，這個情況肯定就會有變化。

NBD：西方國家對俄羅斯的制裁還在繼續(xù)，您認為2015年俄羅斯經(jīng)濟將面臨哪些問題？

張宇燕：俄羅斯2015年的情況就要看西方（主要是美、德）的決心，現(xiàn)在美國宣布要進行新一輪的制裁，如果是全面的金融制裁，俄羅斯經(jīng)濟會非常困難。

形勢的變化還取決于俄羅斯在多大程度上讓步。目前來看，兩方互不讓步，最后到什么時候有一方繃不住，總會有一方會讓步。

從俄羅斯方面看，會不會讓步也取決于很多因素。比如目前普京的支持率確實很高，但如果3個月后經(jīng)濟真的受到影響，通貨膨脹上去了，產(chǎn)品的供應(yīng)出了問題，尤其是日常消費品受到影響，這個就很難判斷了。這是一個動態(tài)博弈的過程。

2015年國際油價為何會反彈/

NBD：國際原油價格還在下跌，您認為2014年國際油價大跌的原因是什么？

張宇燕：一般人講的是供給和需求，這是基本面。供求之外的因素值得思考。比較流行的解釋主要有幾個：一是美國和沙特這兩大石油生產(chǎn)國的考慮，沙特不減產(chǎn)甚至增產(chǎn)把價格打壓，以此來把美國的頁巖油氣產(chǎn)業(yè)拉垮。二是美國和沙特聯(lián)手打擊俄羅斯。三是石油生產(chǎn)國打擊新能源。

從金融上來講，油價大跌的原因還在于美國貨幣政策轉(zhuǎn)型，因為石油、黃金，其他的大宗商品全部由美元計價。美國貨幣政策轉(zhuǎn)向并且有可能升息，投資者就開始關(guān)注了。像石油這種產(chǎn)品，市場上的期貨買賣將近50%不是由需要油的人去交易的，而是由對沖基金、投行在進行金融炒作。他們的錢是借來的錢，貨幣政策變化，利息一上升，他們馬上就開始拋售，這個對油價的壓力很大。

NBD：國際原油價格下跌是不是要警惕通縮風(fēng)險？

張宇燕：如果出現(xiàn)了通縮，就發(fā)貨幣。對于中國來講，一直面對的是通脹壓力，如果真正通縮了，我們的貨幣政策空間會更大。

對于其他一些國家，比如日本，其目標(biāo)是通貨膨脹要達到2%。目前的數(shù)據(jù)是2.9%，但是刨去消費稅的因素，這個數(shù)字也就在1%左右。所以說安倍經(jīng)濟學(xué)只走了一半。雖然日本經(jīng)濟在通縮，由于原材料價格、能源價格在下降，日本企業(yè)利潤在大幅上漲，尤其是海外企業(yè)發(fā)展非常好。

受油價下跌影響最大的是出口國和進口國。油價下跌10美元，就意味著從出口國向進口國轉(zhuǎn)移全球GDP的0.5%。下跌了60美元，就轉(zhuǎn)移了3%。2014年全球GDP大致是70萬億美元，也就是2.1萬億美元轉(zhuǎn)移到了進口國。

NBD：您預(yù)測2015年的油價走勢會是怎樣的？

張宇燕：油價方面我們認為2015年會在70美元左右，2015年有一個反彈。

如果目前的油價維持一年的話，我國進口石油就節(jié)約將近1000億美元，因為油價高點在120美元左右，現(xiàn)在跌到60美元，而中國一年大概花2000億美元購買進口油。如果長期這樣，或者再往下跌，我們占的便宜會更大。

此外，利率一直說漲，真的漲起來了，到下一輪就穩(wěn)定了，因為金融投機可能已經(jīng)把這個消息消化掉了，這把火就沒有了。俄羅斯被制裁，但是如果2015年俄羅斯妥協(xié)了，這把火也就沒了。

所以供求基本面是不變的，燒上這幾把火以后，2015年的作用可能會慢慢減弱。正是基于這樣的考慮，我認為2015年國際油價會有一個上升。