編者按：一眾信托公司正將資產(chǎn)證券化視為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型最為重要的突破口，盡管這一業(yè)務(wù)的實(shí)際操作繁冗復(fù)雜、困難重重。

資產(chǎn)證券化真將成為信托業(yè)的大藍(lán)海嗎？實(shí)現(xiàn)常規(guī)化之路還需跨越哪些關(guān)卡？信托公司為開(kāi)拓這一潛在市場(chǎng)又在進(jìn)行哪些實(shí)質(zhì)性準(zhǔn)備？本期信托話題就這些疑問(wèn)一一進(jìn)行探討。

證券時(shí)報(bào)記者 楊卓卿

隨著監(jiān)管層的推動(dòng)和相關(guān)政策的一再松綁，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)為信托業(yè)打開(kāi)廣闊的想象空間。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，目前信托公司普遍對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)重視有加，有的設(shè)立專(zhuān)營(yíng)部門(mén)從事該業(yè)務(wù)。在與會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)積極接洽的同時(shí)，為拼搶項(xiàng)目，信托公司尤其注重與銀行的溝通和對(duì)接。

資格審批進(jìn)程加快

越來(lái)越多信托公司將對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)前景的看好落實(shí)為行動(dòng)。為了踐行“放權(quán)簡(jiǎn)政”的初衷，監(jiān)管層近來(lái)對(duì)相關(guān)資格的批復(fù)進(jìn)程也大為加快。

據(jù)方正東亞信托研究發(fā)展部總經(jīng)理?xiàng)罘嘎?，方正東亞自2013年初便開(kāi)始研究資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，2014年8月通過(guò)湖北銀監(jiān)局預(yù)答辯，2014年11月已獲得特定目的信托受托資格。

廈門(mén)國(guó)際信托一位高管告訴記者，廈門(mén)國(guó)際信托自2012年底開(kāi)始籌備特定目的信托受托機(jī)構(gòu)資格申請(qǐng)，為此設(shè)立內(nèi)部工作組進(jìn)行理論研究和市場(chǎng)調(diào)研，2013年底正式向廈門(mén)銀監(jiān)局提交申請(qǐng)材料，2014年9月下旬已收到資格批復(fù)。

“監(jiān)管層主要考察的是公司是否具備相關(guān)人才配備和IT系統(tǒng)，也會(huì)對(duì)風(fēng)控和信披提出一些要求。”上述廈門(mén)國(guó)際信托高管坦承，如今獲取特定目的信托受托機(jī)構(gòu)資格的難度已大為降低，監(jiān)管批復(fù)也在提速。

民生信托相關(guān)人士則表示，由于2013年4月份才完成重新登記，民生信托尚不滿足開(kāi)展這類(lèi)業(yè)務(wù)信托公司的重新登記時(shí)間應(yīng)超過(guò)3年的相關(guān)要求，但公司已開(kāi)始相關(guān)資格的申請(qǐng)及業(yè)務(wù)準(zhǔn)備。

由于監(jiān)管部門(mén)在2008年~2011年曾叫停資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，包括興業(yè)信托、湖南信托、紫金信托、北京信托等均在2012年之后獲得該資格。目前已拿下該資格，可開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的信托公司數(shù)量累計(jì)超過(guò)30家。

獨(dú)立部門(mén)專(zhuān)攻業(yè)務(wù)

數(shù)據(jù)顯示，從2005年至2014年底，共有19家信托公司作為受托人發(fā)行了94單共3803.2億元的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。值得一提的是2014年的井噴狀況，僅2014年前9個(gè)半月發(fā)行規(guī)模大約為此前9年的發(fā)行總規(guī)模的兩倍。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，為了應(yīng)對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)潮流，不少嗅覺(jué)敏銳的信托公司開(kāi)始設(shè)立獨(dú)立部門(mén)主攻該業(yè)務(wù)，或增設(shè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)部、投資銀行部等專(zhuān)業(yè)部門(mén)，有的則組建了相關(guān)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。

南方某中型信托公司內(nèi)部人士透露，公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)初始團(tuán)隊(duì)僅3人，但考慮到這項(xiàng)業(yè)務(wù)的重要性和專(zhuān)業(yè)性，公司高層刻意設(shè)立獨(dú)立的投資銀行部門(mén)，并加緊人才布局。

外貿(mào)信托年報(bào)顯示，構(gòu)建資產(chǎn)證券化全鏈條增值服務(wù)體系是公司轉(zhuǎn)型的四大方向之一，目前外貿(mào)信托的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)則由金融市場(chǎng)總部負(fù)責(zé)。

湖南信托相關(guān)人士稱(chēng)，公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)目前由信托二部負(fù)責(zé)，2013年8月拿下業(yè)務(wù)資格之后，針對(duì)信貸資產(chǎn)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的特性，公司還分別制定融資項(xiàng)目建議書(shū)向相關(guān)發(fā)起主體進(jìn)行業(yè)務(wù)推介。

上述廈門(mén)國(guó)際信托高管還表示，拿下業(yè)務(wù)資格之后，他們加緊與會(huì)計(jì)師事務(wù)所與律師事務(wù)所進(jìn)行業(yè)務(wù)接洽，另一方面，公司還在接觸軟件開(kāi)發(fā)公司，為設(shè)立IT系統(tǒng)打好提前量。

傍銀行搶資源

目前來(lái)看，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)通常由發(fā)起銀行主導(dǎo)，信托公司更多的是承擔(dān)“通道”角色，這也決定了銀行的強(qiáng)勢(shì)地位。

中原信托相關(guān)人士稱(chēng)，至少現(xiàn)階段，信貸資產(chǎn)證券化還不能成為支撐整個(gè)行業(yè)盈利的主流業(yè)務(wù)。“一方面是越來(lái)越多的信托公司加入到競(jìng)爭(zhēng)中，導(dǎo)致費(fèi)率下降；另一方面，大型國(guó)有銀行具有研發(fā)、資源等優(yōu)勢(shì)，信托公司很難參與到業(yè)務(wù)的設(shè)計(jì)研發(fā)中去，使得這項(xiàng)業(yè)務(wù)通道化特征明顯。”該人士說(shuō)。

處于信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)主導(dǎo)地位的銀行，自然會(huì)收到信托公司的各種示好。

“在業(yè)務(wù)儲(chǔ)備方面，雖然尚未獲得業(yè)務(wù)資格，公司已經(jīng)開(kāi)始與一些股份行、城商行、農(nóng)商行、金融租賃公司等進(jìn)行商洽。除了信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，在企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)方面已有部分項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，在與證券公司、基金公司研究合作機(jī)制。”上述民生信托人士稱(chēng)。

銀行系信托公司在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中的優(yōu)勢(shì)也不言而喻。

興業(yè)信托相關(guān)人士稱(chēng)，2012年底獲得特定目的信托受托資格后，公司內(nèi)部一直將資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)來(lái)推動(dòng)，在制度建設(shè)、系統(tǒng)搭建、團(tuán)隊(duì)培養(yǎng)以及市場(chǎng)拓展方面均投入了較大的人力和物力。

2014年，興業(yè)信托信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模達(dá)117.78億元，市場(chǎng)排名靠前，并且成功發(fā)行了國(guó)內(nèi)首單綠色金融信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品——興元2014年第二期綠色金融信貸資產(chǎn)支持證券。

1%利潤(rùn)率的尷尬

據(jù)上述中原信托人士分析，在信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，股份行、城商行等中小銀行所具備的市場(chǎng)潛力更大，因?yàn)檫@類(lèi)銀行對(duì)改善信貸結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)出表的需求較旺盛。對(duì)于信托公司來(lái)說(shuō)，與這類(lèi)銀行合作也更容易較早地參與到信貸資產(chǎn)證券化的各個(gè)環(huán)節(jié)中，有利于進(jìn)一步提升信托公司的專(zhuān)業(yè)化能力和創(chuàng)新能力。

一位信托公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，目前信托公司從事一單資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率只有1%。，不少甚至更低，與信托公司實(shí)際付出相差甚遠(yuǎn)，“但仍有很多公司爭(zhēng)著搶著做，盈利不是目的，他們只是想開(kāi)個(gè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的頭單，這實(shí)際上給行業(yè)帶來(lái)很不好的影響。”

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，從2005年至2014年底，僅19家信托公司作為受托人發(fā)行了94單共3803.2億元信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

2014年底，信托公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)專(zhuān)題研討會(huì)在北京召開(kāi)，銀監(jiān)會(huì)非銀部許文副主任、葉凌風(fēng)副處長(zhǎng)、創(chuàng)新部劉麗娜副處均長(zhǎng)應(yīng)邀出席，來(lái)自68家信托公司120余位資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人也參與其中。

一位前往參會(huì)的信托公司高管表示，監(jiān)管層一再?gòu)?qiáng)調(diào)信托公司開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的重要性，希望業(yè)內(nèi)公司更加主動(dòng)地發(fā)揮SPV(特殊目的載體)的角色，通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新盡可能提高收益率，同時(shí)也要避免惡性競(jìng)爭(zhēng)，陷入類(lèi)似券商傭金戰(zhàn)的尷尬。