每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 袁君 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 袁君 發(fā)自上海

上周四，瑞士央行意外宣布取消歐元兌瑞郎1.20匯率下限，立即掀起全球外匯市場(chǎng)的一場(chǎng)腥風(fēng)血雨。

事實(shí)上，瑞士央行此舉乃不得已而為之的合理行為。

此前，為了守住歐元兌瑞郎匯價(jià)的1.20下限，瑞士央行曾頻頻出手干預(yù)匯市，2014年12月，該央行估計(jì)總計(jì)買(mǎi)進(jìn)200億歐元，該國(guó)外匯儲(chǔ)備上月增至紀(jì)錄高位。

“瑞士央行此次意外之舉，其實(shí)也在情理之中。至少現(xiàn)在瑞士法郎迅速擺脫了被低估的風(fēng)險(xiǎn)?！敝行沤ㄍ妒紫暧^(guān)分析師黃文濤告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

民生證券首席宏觀(guān)研究員管清友表示，預(yù)計(jì)2015年全球主要央行將在貨幣寬松的道路上繼續(xù)奔跑，而美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐也將因“瑞郎去限”受到掣肘。

專(zhuān)家：歐元會(huì)進(jìn)一步貶值

北京時(shí)間1月15日晚間，瑞士央行突然宣布取消已實(shí)施逾三年的歐元兌瑞郎匯率下限，同時(shí)，瑞士央行宣布降息0.5個(gè)百分點(diǎn)至-0.75%。

瑞士央行對(duì)此解釋稱(chēng)，“主要央行之間的政策分歧已經(jīng)顯著擴(kuò)大，而且這一趨勢(shì)極有可能得到進(jìn)一步加強(qiáng)。歐元兌美元大幅走低，并帶動(dòng)瑞郎兌美元顯著回落。在這種形勢(shì)下，瑞央行認(rèn)為設(shè)定歐元/瑞郎下限的政策已經(jīng)不合時(shí)宜”。同時(shí)，“進(jìn)一步下調(diào)負(fù)利率水平、利率目標(biāo)區(qū)間，是為了防止歐元/瑞郎匯率下限被取消后可能出現(xiàn)的貨幣環(huán)境收緊。”

交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，事實(shí)上，瑞士央行并不希望匯率升值，這么做是不得已而為之。此前，作為歐盟以外的一個(gè)小國(guó)家，只能依附掛鉤歐元來(lái)維持匯率的相對(duì)穩(wěn)定。但隨著全球貨幣持續(xù)寬松，歐元也在不斷地貶值，實(shí)際有效匯率的貶值已經(jīng)讓瑞士有些承受不住壓力。

2011年，避險(xiǎn)資金大量涌入瑞士，瑞士央行為了遏制瑞郎升值，給歐元兌瑞郎設(shè)定1.2的下限，之后瑞士央行通過(guò)不斷買(mǎi)入歐元，成功抵住歐央行寬松政策的沖擊，但瑞郎實(shí)際有效匯率自2011年以來(lái)貶值13%。

近期，市場(chǎng)預(yù)期歐洲央行將推出全面QE，歐元兌美元匯率也接連創(chuàng)出新低。瑞士央行必須將歐元兌瑞郎匯率維持在1.2的下限，不得不大量購(gòu)入歐元。據(jù)了解，目前瑞士外匯儲(chǔ)備占GDP比重已經(jīng)從2011的30%左右躍升至如今的70%以上。

“瑞士央行已經(jīng)預(yù)計(jì)歐盟將會(huì)推出量化寬松，歐元無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步貶值，如果繼續(xù)盯住1.2的下限，那么瑞士國(guó)內(nèi)的通脹壓力會(huì)非常大。因此，瑞士央行此次意外之舉也在情理之中。至少，現(xiàn)在瑞郎迅速擺脫了被低估的風(fēng)險(xiǎn)。”黃文濤告訴記者。

全球貨幣貶值競(jìng)賽恐持續(xù)

如果說(shuō)此次瑞郎 “黑天鵝”事件是全球貨幣寬松帶來(lái)的結(jié)果，那么事件的背后則可能是新一輪央行寬松競(jìng)賽。

“從另一個(gè)角度來(lái)看，瑞士央行此舉可能已經(jīng)基本確認(rèn)了歐洲央行即將推出全面QE的預(yù)期。”黃文濤表示，探討接下來(lái)全球貨幣匯率走勢(shì)，則要從歐洲央行是否推出QE以及推出QE的力度有多大等方面來(lái)分析。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)，歐洲央行將在1月22日的議息會(huì)議上實(shí)施全面QE政策。黃文濤告訴記者，如果1月22日歐洲央行會(huì)議推出QE的力度強(qiáng)于預(yù)期，那么美元還將上漲。在目前全球經(jīng)濟(jì)需求疲弱，美元進(jìn)入升值周期的背景下，各國(guó)央行將通過(guò)相對(duì)增大匯率彈性，增強(qiáng)貨幣政策獨(dú)立性的方式來(lái)緩和內(nèi)外部沖擊。

黃文濤認(rèn)為，全球貨幣貶值競(jìng)賽還在進(jìn)一步持續(xù)當(dāng)中。

日本方面，民生證券宏觀(guān)組發(fā)布研報(bào)指出，隨著油價(jià)下跌對(duì)物價(jià)的影響日漸明顯，未來(lái)日本的通縮風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步加大。1月15日，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥表示，日本央行將繼續(xù)大規(guī)模貨幣寬松，直到達(dá)成2%的通脹目標(biāo)。

“短期來(lái)看，結(jié)構(gòu)性改革難以立竿見(jiàn)影，各國(guó)除了繼續(xù)貨幣寬松和推動(dòng)貨幣貶值外，似乎沒(méi)有太好的辦法刺激需求。預(yù)計(jì)2015年全球主要央行將在貨幣寬松的道路上繼續(xù)奔跑。其中，歐央行、日本央行以及中國(guó)央行都可能推出更大力度的寬松措施，而美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐也將因此受到掣肘?！惫芮逵驯硎?。