周一一場(chǎng)驚魂之后，市場(chǎng)昨日收斂心神展開超跌反彈。滬指當(dāng)天收?qǐng)?bào)3173.50點(diǎn)，上漲1.82%。“1·19”留下的巨大跳空傷口仍有待愈合，而這場(chǎng)“踩踏”事件留給A股市場(chǎng)的思考則更加綿長(zhǎng)珍貴。

熱點(diǎn)切換水到渠成

本報(bào)昨日發(fā)表的觀察員文章就指出，與其說周一的市場(chǎng)調(diào)整是由上周發(fā)布的具體監(jiān)管信息所致，不如說是一次符合市場(chǎng)主流預(yù)期的風(fēng)格切換。事實(shí)上，在滬指幾乎是一鼓作氣觸摸3400點(diǎn)之后，多數(shù)券商機(jī)構(gòu)都看好行情風(fēng)格由大盤藍(lán)籌急拉向優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股引領(lǐng)切換。過去兩個(gè)交易日中，創(chuàng)業(yè)板指走勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤，昨日更大漲4.34%，收?qǐng)?bào)1700.85點(diǎn)創(chuàng)歷史新高，鮮明注解出當(dāng)下市場(chǎng)的新特征。

理性來看，“1·19”前市場(chǎng)轉(zhuǎn)換熱點(diǎn)的需求已非常強(qiáng)烈。申萬證券行業(yè)指數(shù)自2014年11月下旬至12月中旬間累計(jì)漲幅逾100%，此后持續(xù)橫盤逾一個(gè)月，難以繼續(xù)承擔(dān)牛市領(lǐng)頭羊的角色。而互聯(lián)網(wǎng)、國(guó)產(chǎn)軟件、文化傳媒等題材熱點(diǎn)卻苦于缺乏資金支持，難有亮眼表現(xiàn)。市場(chǎng)熱點(diǎn)從藍(lán)籌估值修復(fù)向高成長(zhǎng)轉(zhuǎn)移也是水到渠成 .

然而，在牛市中通過一次7.7%的暴跌完成風(fēng)格切換，就如同在兩列高速行駛的列車間跳躍，稍有失手，下場(chǎng)便非常慘烈。為何市場(chǎng)非要將自己逼到如此角落，才在一驚一乍間倉(cāng)促起跳，給自己也給歷史留下一道難看的疤痕？

無非投資者路徑依賴思維不改，“想贏怕輸”心理作祟，戀棧舊龍頭，才讓調(diào)整壓力無限制地累積到被迫爆發(fā)。

進(jìn)一步深究原因，恐怕一些投資者對(duì)中長(zhǎng)期牛市邏輯仍然缺乏信心，把投資視野限制在極為狹小的范疇中，無視深化改革宏大敘事中孕育著更多更加精彩的投資機(jī)會(huì)。這些，值得投資者在“1·19”之后深思。

恐懼中更應(yīng)冷靜判斷

一些投資者心態(tài)的脆弱在昨日盤間以一種更加直觀的方式呈現(xiàn)了出來。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在19日晚間的答記者問中指出，對(duì)證券公司開立融資融券信用賬戶時(shí)證券資產(chǎn)低于50萬的客戶，繼續(xù)按證監(jiān)會(huì)原有政策和規(guī)定執(zhí)行，不因?yàn)檫@一資產(chǎn)門檻而強(qiáng)行平倉(cāng)。對(duì)這類客戶，證券公司要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，切實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)提示和客戶服務(wù)。

但昨日盤中市場(chǎng)仍有傳言稱，某大型券商不再向資產(chǎn)低于50萬的信用賬戶提供融資。同時(shí)，一些“大型券商過半融資賬戶逾期，兩市千億融資有清盤壓力”的傳言也在街頭巷尾頗有市場(chǎng)。

據(jù)本報(bào)記者向上述大型券商相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人求證，該券商并未采取傳言中所稱的措施。而市場(chǎng)上關(guān)于兩融清盤規(guī)模的推算，更是被行業(yè)分析師認(rèn)為“存在數(shù)量級(jí)上的誤差。”

但就是這樣的傳言，依然能在市場(chǎng)中興風(fēng)作浪，昨日滬指午后一度被打斷反彈進(jìn)程，收窄漲幅并翻綠，就與上述傳言的擴(kuò)散時(shí)點(diǎn)基本同步。這一現(xiàn)象無疑再度為投資者提了個(gè)醒：不要輕信和盲從，要更多依靠理性的分析和判斷。

據(jù)本報(bào)了解到的數(shù)據(jù) ，在昨日各權(quán)重藍(lán)籌股都能充分交易的背景下，上交所融資買入金額765.17億元，較周一穩(wěn)中有升，賣券還款372.01億元，較周一繼續(xù)減少。市場(chǎng)對(duì)融資盤集中平倉(cāng)涌出的擔(dān)憂應(yīng)該可以告一段落了。

互相包容共同成長(zhǎng)

盡管市場(chǎng)的調(diào)整和風(fēng)格切換有其合理性，但毋庸諱言，也有部分投資者感到不解。“監(jiān)管層呵護(hù)市場(chǎng)，又為何在眾人狂歡時(shí)出來喝倒彩？”這樣的困惑代表了一些投資者的心聲。

然而，怎樣的行為才是對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)？恐怕不能以指數(shù)一時(shí)的漲跌作為判斷標(biāo)準(zhǔn)。無論是投資者還是監(jiān)管層，都樂見一個(gè)理性、健康、繁榮的市場(chǎng)。無論是牛市還是熊市，監(jiān)管和法制都是市場(chǎng)賴以維系的基礎(chǔ)。只有夯實(shí)基礎(chǔ)，市場(chǎng)才有可能實(shí)現(xiàn)繁榮。

呵護(hù)市場(chǎng)并非意味著可以放松監(jiān)管。監(jiān)管層始終站在市場(chǎng)中性的位置履行監(jiān)管職能，不會(huì)因?yàn)樾星橄蚝镁秃鲆暿袌?chǎng)中的違規(guī)現(xiàn)象及暗藏的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)也應(yīng)該看到，近年來監(jiān)管層正在以更加貼近市場(chǎng)的姿態(tài)履行監(jiān)管職能，回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切的手段日趨多樣、靈活和富有彈性。

中國(guó)資本市場(chǎng)自有其特色，投資者關(guān)注監(jiān)管層“一舉一動(dòng)”的習(xí)慣短時(shí)間內(nèi)不會(huì)改變。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的不斷成熟，我們期望市場(chǎng)對(duì)正常監(jiān)管措施能有更多理解和包容，同時(shí)，監(jiān)管層在履行職能時(shí)能有更多“大象希形”的圓潤(rùn)。而這無疑需要各方的不斷努力，共同成長(zhǎng)。