美元升值

將抬高全球債務(wù)負(fù)擔(dān)

如果再考慮到美元周期的問題，風(fēng)險(xiǎn)就更值得高度警惕。上世紀(jì)70年代以來(lái)，美元走勢(shì)呈現(xiàn)五個(gè)階段的貶值和升值周期。概括起來(lái)，表現(xiàn)出以下基本特點(diǎn)：第一，美元貶值和升值呈現(xiàn)明顯的周期性特征，而且每個(gè)周期升值或貶值幅度都相當(dāng)大。第二，美元匯率走勢(shì)受美國(guó)債務(wù)規(guī)模和貨幣政策尤其是利率政策的影響較大。第三，美元匯率的重大調(diào)整往往與其他國(guó)家的債務(wù)危機(jī)或金融危機(jī)相生相伴。

美元升值進(jìn)一步抬高全球債務(wù)負(fù)擔(dān)。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測(cè)，2014年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的總債務(wù)為50.95萬(wàn)億美元，規(guī)模同比上升2.32萬(wàn)億美元；發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的負(fù)債率為108.32%，同比上升0.66個(gè)百分點(diǎn)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依舊困擾著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。又有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球債務(wù)總負(fù)擔(dān)（包括私人部門債務(wù)和公共部門債務(wù)）占國(guó)民收入的比例從2001年的160%，升至金融危機(jī)爆發(fā)后2009年的近200%，到2013年更是達(dá)到215%。

當(dāng)前，美元已經(jīng)進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)周期，將會(huì)使許多以美元計(jì)價(jià)的新興經(jīng)濟(jì)體海外債務(wù)面臨風(fēng)險(xiǎn)，并推升全球債務(wù)負(fù)擔(dān)和融資成本。據(jù)IMF統(tǒng)計(jì)，在2008年金融危機(jī)后，新興市場(chǎng)的非金融類企業(yè)的海外發(fā)債規(guī)模出現(xiàn)了急劇飆升，其本質(zhì)大多是新興市場(chǎng)大企業(yè)利用離岸子公司通過(guò)在離岸市場(chǎng)所發(fā)行的債券、跨境外幣貸款來(lái)進(jìn)行資金套利交易。根據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)測(cè)算，2014年至2018年，所有新興國(guó)家需要展期的企業(yè)債務(wù)將達(dá)到1.68萬(wàn)億美元，其中約30%以美元計(jì)價(jià)。如果美元進(jìn)入升值通道，新興經(jīng)濟(jì)體債券展期成本將顯著上升，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將隨之升溫。