每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

瑞士是歐元區(qū)的臨時(shí)成員，1月15日，瑞士央行脫下臨時(shí)成員的馬甲，突然取消實(shí)施3年之久的1.2瑞郎兌1歐元的匯率上限，導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩。如果歐元區(qū)發(fā)生退出風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)蕩將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于瑞士脫下歐元馬甲的效應(yīng)。

2011年9月6號(hào)，受歐債危機(jī)影響，瑞郎掛鉤歐元，設(shè)定歐元兌瑞郎1.2匯率下限，以免瑞士法郎兌歐元快速升值，投資者因此將瑞士稱為“臨時(shí)兼職歐元區(qū)”成員。2015年1月15日，同樣出于保持瑞郎低息低價(jià)的目的，瑞士央行放棄盯住美元，取消兌歐元匯率下限，馬甲一脫，瑞士央行不再充當(dāng)歐元區(qū)的編外成員。

與此同時(shí)，瑞士央行將瑞郎3個(gè)月期Libor目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)到-1.25%至-0.25%，立即生效；將活期存款 （賬戶中超過(guò)免征負(fù)利率標(biāo)準(zhǔn)以外存款的）利率降至-0.75%，2014年12月22日實(shí)施的負(fù)0.25%活期存款利率被廢除。

瑞郎作為全球重要的避險(xiǎn)貨幣，政策突然變化導(dǎo)致市場(chǎng)血流成河：新西蘭外匯商ExcelMarkets倒閉、交易商Alapri申請(qǐng)破產(chǎn)、對(duì)沖基金大佬MarkoDimitrijevic管理的8.3億美元GlobalFund清盤(pán)、外匯交易商福匯虧損2.25億美元、美國(guó)網(wǎng)絡(luò)券商盈透證券損失1.2億美元、德銀虧損1.5億美元、巴克萊虧損千萬(wàn)美元、花旗損失超1.5億美元。杠桿越高、越是看中瑞郎避險(xiǎn)作用的交易商，命運(yùn)越悲慘。這并不奇怪，2011年與歐元掛鉤的時(shí)候，看多瑞郎的投資者同樣血流成河。

此前做多瑞郎的機(jī)構(gòu)大賺特賺，美國(guó)商品期貨交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月8日至1月13日當(dāng)周，投機(jī)者持有的瑞郎凈空頭為26444手，創(chuàng)18個(gè)月以來(lái)新高，這些看空的兇多吉少。而央行的資產(chǎn)負(fù)債表、持有瑞郎的資產(chǎn)配置者也心情不定，美國(guó)金融網(wǎng)站表示，借入低息瑞郎的諸多匈牙利自有住房擁有者也不得不付出沉重的代價(jià)。

對(duì)沖基金驚惶之余，紛紛把目光投向其他掛鉤歐元的貨幣，北歐地區(qū)最大的外匯交易商——瑞典北歐斯安銀行稱，對(duì)沖基金詢問(wèn)丹麥克朗的風(fēng)險(xiǎn)，瑞典央行是否會(huì)在2月份把主要利率從零下調(diào)至-0.1%？國(guó)外金融投資網(wǎng)站進(jìn)一步猜測(cè)，下一步不是歐豬五國(guó)脫離歐元區(qū)，就是表現(xiàn)強(qiáng)勁的芬蘭與德國(guó)掉頭離開(kāi)歐元區(qū)。

市場(chǎng)熱烈猜測(cè)，1月22日，歐洲央行有很大可能實(shí)行QE政策，推出價(jià)值5000億到6000億歐元 （約5790億~6950億美元）的債券購(gòu)置計(jì)劃，以抗擊歐元區(qū)通縮。

全球經(jīng)濟(jì)是平的，金融市場(chǎng)是互通的，瑞士央行自2011年9月以來(lái)一直在干預(yù)市場(chǎng)，以防止瑞郎升值過(guò)高，成為歐元大買家。隨著高風(fēng)險(xiǎn)歐元資產(chǎn)的增加，在瑞士國(guó)內(nèi)激起強(qiáng)烈的民意反彈，為什么給歐元抬轎子？

隨著歐洲央行的QE計(jì)劃越行越近，瑞郎與歐元掛鉤的成本越來(lái)越高，瑞士央行轉(zhuǎn)而換一種方式，用低成本的負(fù)利率方式改變目前高成本的保持低價(jià)瑞郎的方式。

全球主要央行目前已經(jīng)不顧投資者的感受與自身的信用，深度介入市場(chǎng)，試圖降低匯率恢復(fù)經(jīng)濟(jì)。

投資者無(wú)計(jì)可施，1月15日之后，瑞郎兌美元、歐元大幅上升，瑞郎上升一個(gè)臺(tái)階后，恢復(fù)常態(tài)，在窄幅區(qū)間來(lái)回波動(dòng)。美元兌瑞郎紐約尾盤(pán)報(bào)0.85670，當(dāng)日升2.1%，北京時(shí)間1月21日晚9點(diǎn)，美元兌瑞郎在0.8641左右。

市場(chǎng)對(duì)不守信用的央行真的無(wú)計(jì)可施嗎？未必。隨著央行介入市場(chǎng)，未來(lái)投資者對(duì)央行將越來(lái)越不信任，投資行為將越來(lái)越短期化，市場(chǎng)波動(dòng)也將日益劇烈。央行對(duì)市場(chǎng)的引領(lǐng)作用也將大打折扣。