中國(guó)西電:特高壓交貨帶動(dòng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)

中國(guó)西電 601179 電力設(shè)備行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：牛品,房青 撰寫日期：2014-10-31

事件:

2014年1-9月營(yíng)收同比上升10.43%,凈利潤(rùn)同比上升231.85%。2014年1-9月,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入100.31億元,同比上升10.43%;綜合毛利率24.21%,同比上升3.03個(gè)百分點(diǎn);實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)6.45億元,同比上升231.85%;每股收益0.13元。基本符合預(yù)期。本期無分紅方案。

2014年7-9月營(yíng)收同比上升11.42%,凈利潤(rùn)同比上升619.47%。2014年7-9月,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入36.67億元,同比上升11.42%,環(huán)比下降6.85%;綜合毛利率26.56%,同比上升6.38個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比上升2.92個(gè)百分點(diǎn);實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)3.17億元,同比上升619.47%,環(huán)比上升40.30%;每股收益為0.06元。

盈利預(yù)測(cè)?？紤]到特高壓的帶動(dòng)以及公司費(fèi)用率下降,我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年凈利潤(rùn)增速分別為149.54%、41.20%、37.79%,每股收益分別為0.16元、0.22元、0.30元。給予公司2015年25-30倍市盈率,合理價(jià)值區(qū)間為5.50-6.60元。維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

主要不確定因素。特高壓建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期。