中恒電氣：中恒博瑞再發(fā)力，布局核能發(fā)電和國際化市場

類別：公司 研究機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：宋嘉吉 日期：2015-01-16

投資要點：

上調(diào)目標價至31.05元，維持“增持”評級：中恒電氣公告全資子公司中恒博瑞為了加快公司發(fā)展步伐，拓展新的業(yè)務領域，響應國家能源革命和電力體制改革，加速拓展中恒博瑞發(fā)電領域的市場，中恒博瑞擬與6名自然人共同出資設立以火電和核電為目標市場的北京中恒瑞翔能源科技有限公司，注冊資本2000萬元，標的公司將開展自營和代理電力行業(yè)軟件產(chǎn)品和技術的進出口業(yè)務，拓展國際電力市場業(yè)務。本次公告超出市場預期，市場原本認為發(fā)電信息化軟件業(yè)務僅聚焦在國內(nèi)的火電，但是公司已經(jīng)開始核電和出口業(yè)務的布局，我們認為此舉有望提升公司在發(fā)電信息化軟件領域的品牌和影響力，拓展新能源和國際市場，維持2014-2016年EPS0.48/0.69/1.13元，給予2015年45倍估值，上調(diào)目標價至31.05元，維持“增持”評級。

持續(xù)進行能源信息化產(chǎn)業(yè)鏈橫縱向布局：市場不少人認為中恒電氣全資子公司中恒博瑞身處電力行業(yè)，業(yè)務可持續(xù)增速會低于20%，但是我們認為公司未來5年復合增速有望超過30%，理由：公司持續(xù)進行能源信息化產(chǎn)業(yè)鏈的橫縱向布局。繼并購南京北洋獲得電力規(guī)劃咨詢能力和成功打入國華風力發(fā)電信息化市場后，公司再下一城，通過整合社會資源將發(fā)電信息化軟件延伸到核能和國際市場，順應了國家發(fā)展新能源和實現(xiàn)核能走出去的大戰(zhàn)略，為公司打開了巨大的新增市場空間。

催化劑：核能和國際市場訂單公告；國家發(fā)展核能新的規(guī)劃出臺。

核心風險：核能推進緩慢；國家市場拓展速度低于預期。