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化工子行業(yè)分化明顯 近7成公司預(yù)喜

中國(guó)證券報(bào) 2015-01-26 08:14:20

 

數(shù)據(jù)顯示,截至1月23日,按照申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi),共有157家化工行業(yè)上市公司公布2014年業(yè)績(jī)預(yù)告。業(yè)績(jī)預(yù)喜企業(yè)(包括續(xù)盈企業(yè))共計(jì)107家,比例接近70%。整體仍保持較好的盈利能力。

數(shù)據(jù)顯示,截至1月23日,按照申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi),共有157家化工行業(yè)上市公司公布2014年業(yè)績(jī)預(yù)告。業(yè)績(jī)預(yù)喜企業(yè)(包括續(xù)盈企業(yè))共計(jì)107家,比例接近70%。整體仍保持較好的盈利能力。

券商分析師指出,化工行業(yè)景氣目前仍未復(fù)蘇,在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境未顯著好轉(zhuǎn)的情況下,板塊整體估值難以顯著回升。但化工行業(yè)子行業(yè)眾多,子行業(yè)間分化較為明顯。

近7成公司預(yù)喜

數(shù)據(jù)顯示,157家企業(yè)中,除1家業(yè)績(jī)不確定外,預(yù)增、略增、扭虧和續(xù)盈企業(yè)數(shù)目分別為39家、41家、15家和12家,業(yè)績(jī)預(yù)喜企業(yè)達(dá)到107家,占比68.2%。此外,首虧和續(xù)虧企業(yè)分別為18家和4家。

從凈利增長(zhǎng)率方面看,有97家企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利同比增長(zhǎng)。其中凈利增速在30%以上的企業(yè)有77家,增速在50%以上的企業(yè)60家,凈利增速翻倍以上的企業(yè)有31家。和邦股份凈利增速位列157家企業(yè)中首位,公司預(yù)計(jì)2014年凈利同比增長(zhǎng)幅度為950%左右。

從增速前十五的公司來(lái)看,收購(gòu)并表、前期基數(shù)低、主業(yè)好轉(zhuǎn)是這些公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速的主要原因。

和邦股份表示,2014年公司控股樂(lè)山和邦農(nóng)業(yè)科技有限公司后實(shí)現(xiàn)非同一控制下企業(yè)合并。在合并報(bào)表中,原持有的和邦農(nóng)科49%股權(quán)產(chǎn)生62980.7773萬(wàn)元投資收益;在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面,本期新增合并和邦農(nóng)科雙甘膦項(xiàng)目利潤(rùn),武駿玻璃項(xiàng)目于本期投產(chǎn)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn),但原有聯(lián)堿業(yè)務(wù)產(chǎn)品影響公司整體業(yè)績(jī)。同時(shí)公司2013年凈利僅6500萬(wàn)元。這些因素成為凈利大幅增長(zhǎng)的主要原因。

*ST儀化與此類(lèi)似。重大資產(chǎn)重組完成以后,控股股東中石化旗下油服公司成為公司全資子公司,并表后公司凈利從前三季度的巨虧逾20億元一舉扭轉(zhuǎn)至盈利12億元,“脫星摘帽”是大概率事件。

尤夫股份、九鼎新材、永太科技等公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要來(lái)自于主業(yè)持續(xù)向好。尤夫股份預(yù)計(jì)2014年凈利潤(rùn)區(qū)間在9200萬(wàn)元-9800萬(wàn)元,比上年同期增長(zhǎng)437.08%-472.11%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自于滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲新建項(xiàng)目產(chǎn)能投放和訂單增加。此外,由于2014年純堿和氯堿相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格有所回升,青島堿業(yè)和中泰化學(xué)凈利潤(rùn)增幅均在100%以上。

子行業(yè)分化明顯

從目前上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看,產(chǎn)業(yè)鏈下游公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)好轉(zhuǎn)居多,中游有所回升但分化較大,上游整體仍然惡化。染料、新材料等精細(xì)化工子行業(yè)盈利良好,而化肥、化纖、氯堿等產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩成為虧損“重災(zāi)區(qū)”。

目前染料行業(yè)仍然維持了過(guò)去幾年的高景氣度。受環(huán)保限制和原料供給緊張影響,分散染料價(jià)格仍處于上行階段,相關(guān)企業(yè)凈利和凈利增長(zhǎng)率均維持在行業(yè)前列。數(shù)據(jù)顯示,A股染料相關(guān)四家上市公司目前均業(yè)績(jī)預(yù)增,且增幅均在60%以上。其中,浙江龍盛預(yù)計(jì)2014年凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)80%-95%,其2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約13億元,2014年凈利潤(rùn)有望超過(guò)20億元。由于主要產(chǎn)品價(jià)格漲價(jià),亞邦股份預(yù)計(jì)2014年凈利潤(rùn)同比將增加130%-150%。

新材料行業(yè)則受益于下游需求恢復(fù)和原油下跌帶來(lái)的成本下降。東材科技預(yù)計(jì)2014年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)130%-150%,主要因?yàn)槭芤嬗陔姽ぞ埘ケ∧は掠涡袠I(yè)特別是光伏行業(yè)回暖,公司電工聚酯薄膜產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)兩旺。募投項(xiàng)目試車(chē)投產(chǎn)以來(lái)訂單飽滿(mǎn),產(chǎn)品盈利能力有所增強(qiáng)。此外,油價(jià)下跌帶來(lái)原材料價(jià)格下降,產(chǎn)品售價(jià)未出現(xiàn)同步下降,也對(duì)公司業(yè)績(jī)有一定貢獻(xiàn)。

與之形成鮮明對(duì)比的是產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)匀浑y有好轉(zhuǎn),虧損公司主要集中在化肥、氯堿和化纖等行業(yè)。值得注意的是,這些公司受主業(yè)低迷拖累,開(kāi)工率下降帶來(lái)的閑置資產(chǎn)減值損失進(jìn)一步加劇了虧損程度。目前預(yù)計(jì)虧損金額最大為華錦股份,預(yù)計(jì)虧損達(dá)125000萬(wàn)元135000萬(wàn)元。公司化肥板塊業(yè)績(jī)持續(xù)低迷,尿素產(chǎn)量及價(jià)格下降較大,同時(shí)天然氣價(jià)格上漲導(dǎo)致成本大幅提高,加劇尿素產(chǎn)品虧損。而下半年原油價(jià)格大幅下降,公司將對(duì)原油庫(kù)存提取存貨跌價(jià)準(zhǔn)備,進(jìn)一步加劇虧損。若2014年業(yè)績(jī)?nèi)詾樘潛p,公司將因?yàn)檫B續(xù)兩年虧損而“披星戴帽”。

國(guó)企改革提升估值

展望2015年,分析人士指出,化工行業(yè)整體依然呈現(xiàn)出盈利低位徘徊、投資持續(xù)向下、庫(kù)存高位的態(tài)勢(shì)。原油價(jià)格低位徘徊以及環(huán)保因素將加速行業(yè)底部形成;化工行業(yè)已步入第二庫(kù)存周期的中后期,盡管整體結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)難覓,但行業(yè)兼并整合加劇,細(xì)分行業(yè)龍頭將在這一輪調(diào)整周期中勝出。

改性塑料、聚氨酯等精細(xì)化工子行業(yè),由于接近消費(fèi)終端,議價(jià)能力較強(qiáng),油價(jià)下跌將顯著提升其毛利率水平。另一方面,隨著原油價(jià)格跌幅趨緩,化工產(chǎn)品價(jià)格有企穩(wěn)跡象。

國(guó)企改革紅利也有望成為化工行業(yè)重要主題。據(jù)統(tǒng)計(jì),基礎(chǔ)化工行業(yè)國(guó)有控股的上市公司超過(guò)90家,實(shí)際控制人多為省、市級(jí)國(guó)資委,另有少數(shù)公司的實(shí)際控制人為央企。平安證券研報(bào)認(rèn)為,在各省推進(jìn)國(guó)資國(guó)企改革的背景下,低市值、業(yè)績(jī)不佳的國(guó)有化工企業(yè)存在資產(chǎn)注入、重組并購(gòu)或業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的可能??毓晒蓶|未上市優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)較多的公司值得關(guān)注,有望迎來(lái)盈利和估值雙向提升機(jī)會(huì)。

從去年起,云貴川三省云天化、川化和赤天化集團(tuán)混改工作均有了新進(jìn)展,旗下上市公司分別公告了重組和合作方案。這三家集團(tuán)同屬產(chǎn)能過(guò)剩的化肥行業(yè),均為省級(jí)國(guó)有企業(yè),上市公司成為其混改和重組的重要平臺(tái)。

責(zé)編 何劍嶺

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