申萬(wàn)宏源“影子股”提前發(fā)力大江股份、小商品城4天漲35% 并購(gòu)、IPO大戲不斷上演，券商“影子股”成為近期市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。今日，申萬(wàn)宏源終于與市場(chǎng)見(jiàn)面，而其背后的“影子股”小商品城(600415，收盤(pán)價(jià)14.69元）、大江股份（600695，收盤(pán)價(jià)9.36元）等卻早已啟動(dòng)“暴走”程序，最近4個(gè)交易日累計(jì)漲幅甚至達(dá)到35%。此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，無(wú)論是之前的國(guó)信證券（002736，收盤(pán)價(jià)23.6元）上市，還是湘財(cái)證券攜手大智慧，又或者是排隊(duì)等待的華安證券，每一家“星光閃耀”的券商股背后，都有一群“影子股”翩翩起舞。 參股申萬(wàn)宏源標(biāo)的提前起飛 據(jù)1月21日深交所公告，申銀萬(wàn)國(guó)證券和宏源證券合并后的申萬(wàn)宏源將于1月26日在深交所掛牌上市，證券簡(jiǎn)稱(chēng)為“申萬(wàn)宏源”，證券代碼為“000166”。同時(shí)，宏源證券也發(fā)布摘牌公告，公司股票將自1月26日起終止上市。至此，這場(chǎng)中國(guó)證券行業(yè)史上最大的并購(gòu)案例終于宣告完成，兩家券商有望聯(lián)手打造出深市第一市值的個(gè)股。 公告消息的第二日，申銀萬(wàn)國(guó)H股午后漲幅一度近38%，公司應(yīng)港交所要求合理查詢后，公告稱(chēng)公司并不知悉導(dǎo)致股價(jià)及成交量波動(dòng)的任何原因。最終，申銀萬(wàn)國(guó)H股收盤(pán)大漲36.49%，報(bào)收8.08港元，市場(chǎng)多方理解為是受重組即將完成的利好刺激。 根據(jù)1月21日的公告，申萬(wàn)宏源上市首日開(kāi)盤(pán)參考價(jià)(即時(shí)行情顯示的前收盤(pán)價(jià))確定為14.88元/股，股票上市首日不實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制。以此價(jià)格乘以其148.6億股總股本計(jì)算，其總市值約2211億元，超過(guò)此前的深市第一市值股國(guó)信證券的1935.2億元（截至1月23日）。 申萬(wàn)、宏源的并購(gòu)是匯金系的“內(nèi)婚”，申萬(wàn)宏源集團(tuán)上市兼顧了各方利益，最終修成正果，一批參股重組標(biāo)的的“影子股”也受益利好提前起飛。 根據(jù)公開(kāi)信息顯示，申萬(wàn)宏源的上市公司股東中，小商品城持有9290.91萬(wàn)股，占比1.38%，持股比例最高；緊隨其后的是東方明珠(600832,收盤(pán)價(jià)15.23元)和陸家嘴(600663,收盤(pán)價(jià)36.70元)，分別持有6260萬(wàn)股和6076.45萬(wàn)股，占比為0.93%和0.9%；另外，大江股份的持股也不容小覷，持股5176萬(wàn)股，占比0.77%；上汽集團(tuán)(600104，收盤(pán)價(jià)23.79元)子公司持有5571.16萬(wàn)股，占比0.83%。 在申萬(wàn)宏源上市消息公布前，1月20日、21日兩個(gè)交易日，相關(guān)“影子股”均出現(xiàn)不同程度的上漲。消息公布后的22日，A股參股申萬(wàn)宏源的概念股高開(kāi)高走，集體跳空大漲，截至22日午間，大江股份漲停報(bào)8.8元，小商品城也趨近13.94元的漲停價(jià)，陸家嘴漲5.96%報(bào)36.96元，東方明珠漲6.49%報(bào)15.28元。上周五（1月23日），上述四只個(gè)股延續(xù)上漲趨勢(shì)，大江股份、小商品城、陸家嘴和東方明珠均高開(kāi)，截至收盤(pán)漲幅分別為6.36%、5.38%、0.44%和0.07%。 在與申萬(wàn)宏源上市相關(guān)的眾多“影子股”中，大江股份、小商品城在股本及持有股份數(shù)方面最有優(yōu)勢(shì)，其漲幅也最為喜人。從盤(pán)面來(lái)看，大江股份1月19日以6.97收盤(pán)；20日開(kāi)始發(fā)力，收盤(pán)價(jià)為7.27元，1月21日以7.20元開(kāi)盤(pán)后就一路拉伸至8.00元收盤(pán)；1月22日以8.69元高開(kāi)之后，一度漲停報(bào)8.8元；1月23日以9.36元收盤(pán)。也就是說(shuō)，大江股份4天漲幅已逾34%。小商品城的表現(xiàn)也極為相似，以1月19日10.88元的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，接下來(lái)四個(gè)交易日一路飆升，截至上周五收市，其以14.69元報(bào)收，4天漲幅達(dá)35.02%。 參股券商概念股“四面開(kāi)花” 從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，市場(chǎng)化并購(gòu)重組浪潮將是中國(guó)證券業(yè)發(fā)展到一定階段的必然趨勢(shì)。申萬(wàn)和宏源都是匯金控股的證券公司，此次公司提出探索混合所有制，或可以認(rèn)為這是國(guó)有金融企業(yè)嘗試所有制改革的先進(jìn)平臺(tái)，未來(lái)有望引領(lǐng)行業(yè)的標(biāo)桿。不過(guò)，此次并購(gòu)并非券商股行情的唯一亮點(diǎn)。 說(shuō)到近期券商板塊的亮點(diǎn)，不得不提的是國(guó)信證券的上市。國(guó)信證券于2014年12月29日上市，券商股正當(dāng)“火爆”之時(shí)，借著“炒新”的東風(fēng)，其連續(xù)10個(gè)多個(gè)交易日上演漲停好戲，一舉成為深市市值“第一股”。據(jù)相關(guān)資料，北京城建（600266，收盤(pán)價(jià)19.20元）持有國(guó)信證券3.43億股，其股價(jià)表現(xiàn)也是水漲船高，從國(guó)信證券11月6日上會(huì)消息出來(lái)后，第二日北京城建就跳空高開(kāi)高走，開(kāi)始了一波伴隨國(guó)信證券IPO發(fā)行的大行情，不到兩個(gè)月漲幅超過(guò)150%。 此外，湊熱鬧的還有湘財(cái)證券，其與大智慧（601519，收盤(pán)價(jià)6.58元）重組的明晰方案也在上周四(1月22日)晚間發(fā)布。大智慧上周四晚間公告稱(chēng)，擬以總價(jià)格85億元收編湘財(cái)證券，這是繼中紡?fù)顿Y收購(gòu)安信證券、廣州友誼控股廣州證券后，證券行業(yè)發(fā)生的又一并購(gòu)。上周五大智慧復(fù)牌，開(kāi)盤(pán)便被大單封死漲停，截至收盤(pán)仍有逾3.70億股買(mǎi)單掛在漲停價(jià)6.58元處等待成交。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，參股湘財(cái)證券的相關(guān)“影子股”也受到市場(chǎng)追捧，其中，新湖中寶（600208，收盤(pán)價(jià)8.37元）持有1.1億股，占比3.44%；華升股份（600156，收盤(pán)價(jià)9.52元）持有0.73億股，占比2.29%；電廣傳媒（000917，收盤(pán)價(jià)17.40元）持有0.36億股，占比1.13%；長(zhǎng)城信息（000748，收盤(pán)價(jià)42.18元）和金瑞科技（600390，收盤(pán)價(jià)12.45元）分別持股331萬(wàn)股和250萬(wàn)股。盤(pán)面上，如華升股份上周五開(kāi)盤(pán)便封上漲停，截至收盤(pán)仍以漲停報(bào)收；新湖中寶近期已持續(xù)大漲，但上周五盤(pán)中仍一度大漲逾5%；金瑞科技、電廣傳媒等在盤(pán)中沖高后出現(xiàn)了回落，但湘財(cái)證券曲線上市對(duì)其股價(jià)的影響也表現(xiàn)明顯。 值得一提的是，近期部分?jǐn)MIPO券商“影子股”行情也“風(fēng)生水起”，相比間接參股，直接參股對(duì)股價(jià)影響力更大。在這批IPO排隊(duì)大軍中，券商數(shù)量不少，因此對(duì)參股擬上市券商的“影子股”形成的利好效應(yīng)自然比較明顯，典型的如華安證券。 據(jù)相關(guān)資料顯示，東方創(chuàng)業(yè)（600278，收盤(pán)價(jià)13.26元）是華安證券第三大股東，持股華安證券2.45億股，占發(fā)行前總股本比例為8.68%。華安證券發(fā)行前每股凈資產(chǎn)為1.54元，2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.94億元，凈利潤(rùn)為2.44億元，擬登陸上證所。有業(yè)內(nèi)人士曾估算，東方創(chuàng)業(yè)持股華安證券2.45億股市值或可達(dá)7.55億元，持股華安證券賬面增值空間近5億元。受此影響，東方創(chuàng)業(yè)近期股價(jià)表現(xiàn)也相當(dāng)搶眼。 此外，東興證券IPO過(guò)會(huì)的消息也受到市場(chǎng)關(guān)注。東興證券上會(huì)審核通過(guò)，持有7000萬(wàn)股的泰禾集團(tuán)（000732，收盤(pán)價(jià)18.72元）上周四復(fù)牌以漲停報(bào)收，東興證券背后的“影子股”還有方正證券（601901，收盤(pán)價(jià)12.68元）、中國(guó)鋁業(yè)（601600，收盤(pán)價(jià)5.79元）。有相關(guān)人士認(rèn)為，目前新股上市后受到追捧已成為常態(tài)，東興證券上市后漲幅情況可以參照國(guó)信證券。（每日經(jīng)濟(jì)新聞） 券商旗艦變身金控公司申萬(wàn)宏源今日上市 作為券商行業(yè)迄今為止最大的并購(gòu)案例，由申銀萬(wàn)國(guó)和宏源證券合并而成的申萬(wàn)宏源集團(tuán)股份有限公司今日將登陸深交所，根據(jù)公司公告顯示，申萬(wàn)宏源上市首日開(kāi)盤(pán)參考價(jià)確定為14.88元/股，且股票上市首日不實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制。 “申銀萬(wàn)國(guó)和宏源證券作為行業(yè)龍頭，合并后在規(guī)模擴(kuò)張、業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面會(huì)有出色的表現(xiàn)，從當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)來(lái)看，新股一直比較風(fēng)光，但是新股應(yīng)當(dāng)經(jīng)過(guò)沉淀，才能真正顯露出價(jià)值，所以對(duì)于申萬(wàn)宏源的炒作還應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎?！庇⒋笞C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄（財(cái)苑）在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。 根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的2013年證券公司業(yè)績(jī)情況，若把宏源證券和申銀萬(wàn)國(guó)的業(yè)績(jī)合并計(jì)算，營(yíng)業(yè)收入排名將躍至第一位，凈利潤(rùn)排名升至第三位，總資產(chǎn)排名升至第五位，凈資產(chǎn)排名升至第四位，公司的資本實(shí)力和盈利能力均顯著增強(qiáng)。 中信建投非銀金融首席分析師魏濤表示，申銀萬(wàn)國(guó)的優(yōu)勢(shì)在于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、投資咨詢業(yè)務(wù)，而宏源證券的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)有投行業(yè)務(wù)、固定收益產(chǎn)品的發(fā)行和交易。兩家公司的業(yè)務(wù)整合勢(shì)必帶來(lái)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的效應(yīng)，助力存續(xù)公司躋身行業(yè)第一梯隊(duì)。 1月16日，申銀萬(wàn)國(guó)作為吸收合并宏源證券的存續(xù)公司，以其全部證券類(lèi)資產(chǎn)負(fù)債出資，在上海設(shè)立了全資證券子公司申萬(wàn)宏源證券有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“申萬(wàn)宏源證券”）。申萬(wàn)宏源證券設(shè)立后，承繼和承接了申銀萬(wàn)國(guó)和宏源證券的全部證券業(yè)務(wù)，同日，申銀萬(wàn)國(guó)變更為申萬(wàn)宏源集團(tuán)股份有限公司。申萬(wàn)宏源為控股型企業(yè)，主要通過(guò)全資子公司申萬(wàn)宏源證券開(kāi)展證券業(yè)務(wù)。 華融證券金融行業(yè)研究員趙莎莎認(rèn)為，合并完成后，申萬(wàn)宏源集團(tuán)是以金控公司的身份在深交所上市，不持有券商牌照，在杠桿率、凈資本等指標(biāo)要求上不再受券商的指標(biāo)限制，有效打開(kāi)業(yè)務(wù)空間，提升盈利能力。申萬(wàn)和宏源的合并將引發(fā)券商的并購(gòu)浪潮，券商集中度將進(jìn)一步提升。 值得一提的是，大智慧日前發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬以85億元收購(gòu)湘財(cái)證券100%的股權(quán)，此次并購(gòu)將開(kāi)創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)垂直領(lǐng)域龍頭與券商綁定的新模式。 “證券業(yè)的并購(gòu)正是方興未艾之時(shí)?！崩畲笙霰硎?，互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)該是券商行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，先行一步就會(huì)取得先機(jī)。（證券日?qǐng)?bào)） “申萬(wàn)宏源”今日登場(chǎng)股價(jià)能任性多久？ 1月26日，國(guó)內(nèi)首家上市券商“宏源證券”將正式告別A股，公司股票終止上市并摘牌，取而代之的是在收購(gòu)兼并完成后整裝待發(fā)的“申萬(wàn)宏源”：2200億元的市值更讓其一舉成為深市個(gè)股市值的老大。 “申萬(wàn)宏源”登場(chǎng)，最受市場(chǎng)關(guān)注的還是股價(jià)走勢(shì)。在去年12月的停牌前，宏源證券僅用15個(gè)交易日就已實(shí)現(xiàn)了股價(jià)翻番。但近一個(gè)月來(lái)券商股的調(diào)整，也為證券股新軍的首日表現(xiàn)增添不定數(shù)，市場(chǎng)預(yù)期也現(xiàn)爭(zhēng)議。 然而，行業(yè)分析師認(rèn)為，相比股價(jià)走勢(shì)、市值規(guī)模以及短期業(yè)績(jī)提升預(yù)期，此次重組更值得聚焦的還是方案設(shè)計(jì)的創(chuàng)新、合并后續(xù)發(fā)展規(guī)劃等。首次嘗試雙層組織架構(gòu)，申萬(wàn)宏源集團(tuán)公司的綜合金融平臺(tái)進(jìn)展也由此迎接檢驗(yàn)。 2014年7月，宏源證券公布了申銀萬(wàn)國(guó)將以換股吸收合并的方式完成對(duì)宏源的重大資產(chǎn)重組。12月10日，宏源證券開(kāi)始連續(xù)停牌，直至終止上市。1月21日晚間的一紙公告，宣告了宏源證券告別A股的最終時(shí)間。26日，“申萬(wàn)宏源”將正式在深交所上市，證券代碼為“000166”。 在這場(chǎng)歷時(shí)半年之久的重組并購(gòu)?fù)七M(jìn)中，二級(jí)市場(chǎng)的情緒已有過(guò)多次體現(xiàn)。在去年7月首次公告重組方案并復(fù)牌后，宏源證券在5個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)漲幅達(dá)43%，隨后進(jìn)入震蕩期。而至11月份，受券商板塊整體行情的拉動(dòng)，宏源證券在11月19日至12月9日的最后15個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)上漲了107%。 然而對(duì)于這只證券股新秀上市后的走勢(shì)，市場(chǎng)卻出現(xiàn)了分歧。 申銀萬(wàn)國(guó)向宏源證券所有股東發(fā)行股份換其所持有的宏源證券股票;依據(jù)1∶2.049的換股比例，換股完成后的申萬(wàn)宏源總股本將為148.56億。根據(jù)上市交易公告，申萬(wàn)宏源首日開(kāi)盤(pán)價(jià)定為14.88元/股，首日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制，開(kāi)盤(pán)集合競(jìng)價(jià)的有效競(jìng)價(jià)范圍為14.88元/股的9倍以內(nèi)。盤(pán)中成交價(jià)較當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)上下浮動(dòng)觸及10%、換手率觸及50%時(shí)都將臨停1小時(shí)，成交價(jià)較開(kāi)盤(pán)價(jià)上下浮動(dòng)觸及20%時(shí)，臨停至當(dāng)天14∶57。 然而已有市場(chǎng)觀點(diǎn)指出，考慮宏源停牌前積累的漲幅、去年12月中旬以來(lái)證券股震蕩調(diào)整的整體走勢(shì)，首日或難出現(xiàn)新股上市的火爆場(chǎng)面。 興業(yè)證券分析師曾素芬還測(cè)算稱(chēng)，在假設(shè)并未終止上市的前提下，對(duì)宏源停牌前股價(jià)30.5元進(jìn)行倒推;由此測(cè)算的申萬(wàn)宏源股價(jià)為14.9元，對(duì)應(yīng)市值為2200億元。若是參考2015年申萬(wàn)宏源650億的凈資產(chǎn)、上市券商平均3倍左右的PB值估算，申萬(wàn)宏源合理市值在2000億元，而對(duì)應(yīng)的股價(jià)則為13.5元。 另外一種估值測(cè)算，是以財(cái)務(wù)指標(biāo)和業(yè)務(wù)分析推斷申萬(wàn)宏源的合理估值在1500億至1900億元，對(duì)應(yīng)的股價(jià)區(qū)間則在10.1元至12.8元。按照該分析師上述測(cè)算的估值區(qū)間，申萬(wàn)宏源上市后的股價(jià)提升空間或已有限。 但基于近一年來(lái)發(fā)行的新股均實(shí)現(xiàn)首日頂格漲停，更多投資者仍看好申萬(wàn)宏源的短期走勢(shì)，“上市后能封幾個(gè)板”也一度成為熱門(mén)討論話題。針對(duì)后續(xù)發(fā)展，申萬(wàn)宏源方面則一直強(qiáng)調(diào)發(fā)展前景和整合預(yù)期，并認(rèn)為存續(xù)公司將形成顯著的客戶和規(guī)模優(yōu)勢(shì)、品牌和業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)以及股東優(yōu)勢(shì)，“新公司將躋身證券行業(yè)第一梯隊(duì)，其系統(tǒng)重要性都將明顯提升”。 申萬(wàn)宏源方面還強(qiáng)調(diào)稱(chēng)，此次重組方案設(shè)計(jì)針對(duì)兩家公司股東，特別是對(duì)中小股東利益方面維護(hù)做出安排，包括在宏源證券換股價(jià)格中給予20%溢價(jià)率、申萬(wàn)發(fā)行價(jià)格的公允性等，“股票的含金量更足”。（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)） 【個(gè)股解析】 小商品城:公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間逐步打開(kāi) 研究機(jī)構(gòu)：浙商證券撰寫(xiě)日期：2014-12-31 投資要點(diǎn) 公司盈利有望持續(xù)提升 一方面四區(qū)、五區(qū)和篁園市場(chǎng)降租以及一至三區(qū)租金調(diào)整已告一段落,租金繼續(xù)下調(diào)可能性不大;另一方面,未來(lái)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用水平有望降低。因此,2014年是業(yè)績(jī)低點(diǎn)。 考慮到2015年下半年一區(qū)東擴(kuò)市場(chǎng)有望迎來(lái)招商,伴隨著公司逐步推進(jìn)市場(chǎng)化招租,公司盈利有望持續(xù)回升。 沐浴政策春風(fēng),實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)快速擴(kuò)張 “義烏中國(guó)小商品城”商標(biāo)正式被國(guó)家工商總局認(rèn)定為馳名商標(biāo),這是全國(guó)商品交易市場(chǎng)中首個(gè)獲得國(guó)家工商總局馳名商標(biāo)認(rèn)定的市場(chǎng)。據(jù)悉,全國(guó)各地冠名義烏的市場(chǎng)總計(jì)170多家。我們認(rèn)為拿到馳名商標(biāo)稱(chēng)號(hào)后,將更有利于公司通過(guò)自建、加盟、收購(gòu)、控股和委托管理方式對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)體市場(chǎng)擴(kuò)張。目前公司已有合作自建項(xiàng)目有海城西柳市場(chǎng),公司持股95%,該項(xiàng)目總建筑面積可達(dá)到139萬(wàn)平方米。另外,目前正值省、市領(lǐng)導(dǎo)換屆,作為區(qū)域經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo),小商品城有望繼續(xù)得到重視和支持。 通過(guò)授權(quán)加盟方式使外延式擴(kuò)張取得突破 公司先后與佛山明福公司簽訂《佛山義烏小商品城市場(chǎng)招商及運(yùn)營(yíng)管理委托合同》,與山西錦東房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司簽訂《市場(chǎng)合作協(xié)議》。其中,與佛山明福公司簽訂合同,合作期限5年,支付品牌使用費(fèi)1,000萬(wàn)元。另外,公司每年按項(xiàng)目年租金收入(僅為商鋪?zhàn)赓U收入,不包括商鋪銷(xiāo)售、倉(cāng)庫(kù)銷(xiāo)售招商等收入)的10%收取委托管理費(fèi),若年租金收入的10%低于300萬(wàn)元,則按300萬(wàn)元收取。佛山明福公司將其投資建設(shè)的佛山義烏小商品城項(xiàng)目中商業(yè)用房全權(quán)委托公司代理招商及經(jīng)營(yíng)管理。該項(xiàng)目位于廣東省佛山市禪城區(qū)五峰路南側(cè)、霧崗路東側(cè),占地面積27,855.29平方米(約41.76畝),規(guī)劃建筑面積104,869.23平方米。公司代表佛山明福公司開(kāi)展市場(chǎng)招商工作,確保市場(chǎng)順利開(kāi)業(yè);并代表佛山明福公司對(duì)市場(chǎng)商位(戶)進(jìn)行統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)管理,促進(jìn)市場(chǎng)繁榮穩(wěn)定。公司與山西錦東公司簽訂的合同,合作期限5年,錦東公司向公司支付品牌使用費(fèi)1,000萬(wàn)元。公司授權(quán)錦東公司市場(chǎng)作為義烏中國(guó)小商品城在山西省太原市行政區(qū)域內(nèi)分市場(chǎng),使用公司品牌。雙方的合作市場(chǎng)為:錦東中環(huán)城4#樓、5#樓、6#樓,總建筑面積58,297平方米。 公司通過(guò)授權(quán)品牌的使用權(quán)積極參與國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng),實(shí)現(xiàn)管理輸出,有利于公司“走出去”戰(zhàn)略探索和實(shí)現(xiàn)。利用品牌效應(yīng),輕資產(chǎn)擴(kuò)張形成義烏系市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)。 電商平臺(tái)激勵(lì)到位,公司轉(zhuǎn)型值得期待義烏購(gòu)為公司2012年10月上線的B2B電商網(wǎng)站。電商公司于2014年9月成立,從股權(quán)結(jié)構(gòu)上來(lái)看,公司旗下義烏中國(guó)小商品城信息技術(shù)有限公司、王建軍和伊廈成都國(guó)際商貿(mào)城股份有限公司分別持有51%、25%和24%。其中王建軍所持有的25%股權(quán)中20%為個(gè)人激勵(lì),另外5%為高管股權(quán)。另外,伊廈成都國(guó)際商貿(mào)城股份有限公司成立于2007年5月,主要以市場(chǎng)開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)為主。目前,該公司項(xiàng)目總占地面積2090畝,整個(gè)地塊屬于北部新城---城市副中心的一部分。該項(xiàng)目總建筑面積245萬(wàn)平米(規(guī)模相當(dāng)于現(xiàn)有荷花池市場(chǎng)群的6倍),擁有商鋪約6萬(wàn)個(gè),包含48個(gè)行業(yè),1900多個(gè)大類(lèi),43萬(wàn)多個(gè)商品品種,為中西部最大的、輻射力最強(qiáng)的、綜合的現(xiàn)代化商貿(mào)平臺(tái)之一。 目前義烏購(gòu)日訪問(wèn)量客流量為18-20萬(wàn)人次,網(wǎng)頁(yè)瀏覽量在250萬(wàn)左右,預(yù)計(jì)2014年在線交易量可達(dá)到8億元,2015年有望達(dá)到20億元以上。未來(lái)公司將繼續(xù)依托實(shí)體市場(chǎng)進(jìn)行線上和線下融合,推進(jìn)B2R建設(shè),年內(nèi)國(guó)內(nèi)網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)達(dá)到30余家,海外也將布局20多家。 另外,在技術(shù)儲(chǔ)備方面,義烏購(gòu)與中科院計(jì)算所簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,雙方共同建立“義烏購(gòu)研究院”,雙方協(xié)同開(kāi)展新一代電子商務(wù)平臺(tái)的研發(fā)、運(yùn)維和市場(chǎng)推廣。 我們認(rèn)為,義烏購(gòu)平臺(tái)B2B業(yè)務(wù)依托實(shí)體市場(chǎng),且對(duì)管理層激勵(lì)到位,未來(lái)有望成為公司向電商轉(zhuǎn)型的增長(zhǎng)亮點(diǎn)。 義烏國(guó)際物流大通道取得重大突破有望推動(dòng)市場(chǎng)繁榮 日前,首趟義新歐”(義烏-馬德里)鐵路班列開(kāi)通,目的地為西班牙馬德里。 該條鐵路國(guó)際貨運(yùn)班列正式開(kāi)行,標(biāo)志著義烏國(guó)際物流大通道建設(shè)取得重大突破?！傲x新歐”班列是義烏市乃至浙江省融入“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路”國(guó)家戰(zhàn)略建設(shè)的重要平臺(tái)?！傲x新歐”中歐班列(義烏-馬德里)貨運(yùn)具有輻射范圍廣、貨源支撐強(qiáng)勁、綜合運(yùn)輸成本較低等優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn),未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮?。小商品城商戶?jīng)營(yíng)繁榮將有望間接拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。 給予買(mǎi)入評(píng)級(jí) 預(yù)計(jì),下半年公司房地產(chǎn)在建項(xiàng)目逐步進(jìn)入銷(xiāo)售期,隨著資金的逐步回籠公司財(cái)務(wù)壓力會(huì)略有降價(jià)。2014-2016年EPS為0.16元、0.27元和0.50元。 我們認(rèn)為,通過(guò)對(duì)客戶結(jié)構(gòu)的提升和租金收取方式向更靈活的方向轉(zhuǎn)變,市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體的發(fā)展速度和租金市場(chǎng)化體系的建立將進(jìn)入一個(gè)更加良性的循環(huán)。 考慮到公司目前正在加速實(shí)體市場(chǎng)與網(wǎng)上市場(chǎng)融合,其有形+無(wú)形市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略思路日漸清晰,再加上支持義烏貿(mào)易繁榮以及公司轉(zhuǎn)型條件逐步成熟,我們維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。 陸家嘴:持有量提升區(qū)位新機(jī)遇 研究機(jī)構(gòu)：中信建投撰寫(xiě)日期：2014-11-03 陸家嘴發(fā)布三季報(bào),前三季營(yíng)業(yè)收入為33億元,同比增長(zhǎng)32.9%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為9.9億元,同比下降9.5%,EPS0.53元。 持有物業(yè)小高峰來(lái)臨,銷(xiāo)售尚需努力:公司前三季度增收不增利,主要因基數(shù)效應(yīng),投資收益項(xiàng)同比有逾60%的下滑。前三季度結(jié)算收入約12億,租賃業(yè)務(wù)收入達(dá)11.84億,同比增速約16%。三季度世紀(jì)金融廣場(chǎng)項(xiàng)目剩余三個(gè)辦公樓已經(jīng)入市,持有物業(yè)的第一波小高峰來(lái)臨,從目前招租情況來(lái)看十分理想,但其業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)因免租期影響未能在三季度體現(xiàn),預(yù)計(jì)四季度會(huì)給租賃收入帶來(lái)明顯增長(zhǎng)。受環(huán)境影響,銷(xiāo)售方面前三季度回款17億,同比去年下降約26%,三季度紅醍半島別墅產(chǎn)品面世,預(yù)計(jì)隨著上海市場(chǎng)率先回暖,同時(shí)產(chǎn)品頗具價(jià)格優(yōu)勢(shì),有望在四季度加速去化。 前灘即將啟動(dòng),迪斯尼、臨港再添新機(jī)遇:公司在建體量推升工程投入,而前灘中心業(yè)已完成前期設(shè)計(jì)即將開(kāi)工,將進(jìn)一步提升公司的資金需求,公司中票發(fā)行的50億兩期全部到位,匹配公司接下來(lái)連續(xù)三四年的持續(xù)高投入。我們?cè)崾?上海在自貿(mào)區(qū)、迪斯尼、臨港開(kāi)發(fā)等諸多方面都體現(xiàn)著區(qū)域機(jī)會(huì),公司作為上海浦東金融板塊運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)最為豐富的企業(yè),期待能夠得以進(jìn)一步發(fā)展。根據(jù)規(guī)劃,迪士尼將于明年年中開(kāi)園,目前配套進(jìn)展順利,陸家嘴集團(tuán)作為上海迪斯尼中方公司控股股東,承建相關(guān)建設(shè)漸行漸近。10月集團(tuán)公司加大了對(duì)于新辰公司的投資,公司也以2.4億認(rèn)購(gòu)其20%股份,我們認(rèn)為這是集團(tuán)啟動(dòng)臨港建設(shè)的信號(hào),預(yù)計(jì)下個(gè)月將會(huì)有更為具體的動(dòng)向。 投資評(píng)級(jí)與盈利預(yù)測(cè):我們認(rèn)為陸家嘴是A股中具備條件做持有物業(yè)運(yùn)營(yíng)商并兼具成長(zhǎng)空間的唯一標(biāo)的,加之自貿(mào)區(qū)以及國(guó)企改革的催熱效應(yīng),凸顯公司稟賦優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)公司14-15年EPS分別為0.80、0.96元,維持“增持”評(píng)級(jí)。 大江股份 公司是國(guó)內(nèi)最大的農(nóng)牧企業(yè)集團(tuán)之一，是上海重要的飼料生產(chǎn)基地、良種繁育基地、食品加工基地和農(nóng)副產(chǎn)品出口創(chuàng)匯基地。公司為中外合資的上市公司，是上海市“菜籃子工程”和“廚房工程”的定點(diǎn)單位。公司以資產(chǎn)聯(lián)結(jié)為主要方式組建成企業(yè)集團(tuán)，現(xiàn)有直屬企業(yè)和關(guān)聯(lián)企業(yè)80余家，公司實(shí)行飼料生產(chǎn)、良種繁育、畜禽飼養(yǎng)、食品加工、內(nèi)外銷(xiāo)售“一條龍”連貫作業(yè)，從事的是將植物蛋白轉(zhuǎn)化為動(dòng)物蛋白的系統(tǒng)工程。經(jīng)過(guò)多年的持續(xù)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展，公司成為上海市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，“大江”牌及其食品產(chǎn)品成為婦孺皆知的“上海市著名商標(biāo)”和“上海名牌產(chǎn)品”。大江食品業(yè)務(wù)通過(guò)了HACCP和ISO9001:2000質(zhì)量認(rèn)證。大江集團(tuán)榮獲“全國(guó)食品安全示范單位”、“上海市食用農(nóng)產(chǎn)品流通安全示范單位”等榮譽(yù)稱(chēng)號(hào)。 東方明珠 公司是中國(guó)第一家文化類(lèi)上市公司，“東方明珠”被國(guó)家工商管理總局認(rèn)定為中國(guó)馳名商標(biāo)。公司所屬東方明珠廣播電視塔是上海市標(biāo)志性建筑。公司控股的上海國(guó)際會(huì)議中心先后成功承辦了APEC會(huì)議等重大國(guó)際性會(huì)議。東方明珠傳輸公司承擔(dān)著整個(gè)上海地區(qū)無(wú)線廣播和電視發(fā)射以及數(shù)據(jù)傳輸?shù)热蝿?wù)，保持了在全國(guó)同行業(yè)的先進(jìn)水平。公司還率先在中國(guó)推出了移動(dòng)數(shù)字電視這一全新媒體，創(chuàng)下了中國(guó)第一、全球第二的記錄，開(kāi)通了上海公共視頻信息平臺(tái)，并成為全國(guó)首家手機(jī)電視運(yùn)營(yíng)商。2007年9月公司公開(kāi)增發(fā)籌資10.7億元左右，收購(gòu)東方有線網(wǎng)絡(luò)有限公司10%的股權(quán)；收購(gòu)太原有線電視網(wǎng)絡(luò)有限公司50%的股權(quán)；參與上海地鐵電視開(kāi)發(fā)項(xiàng)目等六個(gè)項(xiàng)目。