中穎電子三季報(bào)點(diǎn)評(píng):節(jié)能應(yīng)用類產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東北證券股份有限公司 研究員：潘喜峰,李學(xué)來(lái) 日期：2014-10-28

報(bào)告摘要:

前三季度業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng),符合預(yù)期。2014年1-9月,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27,422萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)8.1%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為2,166萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)7.0%;歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為2,428萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)4.1%,對(duì)應(yīng)的EPS為0.17元。

節(jié)能應(yīng)用類產(chǎn)品快速增長(zhǎng),奠定公司未來(lái)高成長(zhǎng)基礎(chǔ)。2014年1-9月,公司節(jié)能應(yīng)用類芯片營(yíng)業(yè)收入8,103萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)33.4%,銷售占比達(dá)公司營(yíng)業(yè)收入的三成;家用電器類銷售增長(zhǎng)9.4%,主要系公司推出的大家電芯片產(chǎn)品擴(kuò)大了取得的市場(chǎng)份額;電腦數(shù)碼類產(chǎn)品銷售同比衰退25.7%,主要原因是MP3芯片市場(chǎng)被智能手機(jī)取代后消失的效應(yīng)。

新產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)主攻潛力巨大的新興市場(chǎng)。公司目前的技術(shù)投入及產(chǎn)品研發(fā)方向,主要朝向智能家居、鋰電池電源管理、物聯(lián)網(wǎng)、可穿戴應(yīng)用、及新一代顯屏領(lǐng)域。鋰電池管理芯片、AMOLED顯屏驅(qū)動(dòng)IC芯片等市場(chǎng)處于高速發(fā)展期,智能家居、可穿戴、物聯(lián)網(wǎng)等新興市場(chǎng)是未來(lái)IC芯片市場(chǎng)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力,增長(zhǎng)潛力巨大。

積極發(fā)揮本地優(yōu)勢(shì),受益進(jìn)口替代和政府扶持。公司當(dāng)前策略上積極發(fā)揮在地優(yōu)勢(shì),深耕中國(guó)市場(chǎng),突破國(guó)外技術(shù)及市場(chǎng)壟斷壁壘,實(shí)現(xiàn)在中國(guó)市場(chǎng)多領(lǐng)域完成進(jìn)口替代為主。國(guó)內(nèi)MCU芯片、電源管理芯片等市場(chǎng)由國(guó)際企業(yè)主導(dǎo),存在巨大的進(jìn)口替代空間。近年來(lái),政府加大對(duì)集成電路和面板產(chǎn)業(yè)的扶持力度,公司將繼續(xù)從中受益。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.21元、0.24.

元、0.31元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為84倍、72倍、57倍?？紤]公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值與當(dāng)前股價(jià),維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:系統(tǒng)廠商開拓不力;新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。