首批民營銀行緊鑼密鼓加快籌建溫州民商銀行首開股東大會 首批5家試點的民營銀行正緊鑼密鼓地加快籌建步伐，其中3家民營銀行籌建進展迅速。本月初前海微眾銀行完成第一筆放貸業(yè)務，浙江網(wǎng)商銀行給出了“今年5到6月份開業(yè)”的時間表，而溫州民商銀行的籌建也已進入了“沖刺期”。 昨日下午，溫州民商銀行股份有限公司在位于市府路525號的銀行總部召開了創(chuàng)立大會暨首次股東大會。在該次會議上，正泰集團董事長南存輝擬任溫州民商銀行股份有限公司董事長、浙江電器開關有限公司董事長李建民擬任監(jiān)事長，擬聘任原工商銀行浙江省分行副行長兼溫州分行行長侯念東為董事、行長。 擬任高管團隊中，原央行溫州市中心支行科技科科長施正會、原溫州銀監(jiān)分局監(jiān)管二科科長程林光擬任行長助理、袁斌擬任首席信息官；原溫州銀行董事會辦公室主任江茜擬任董秘。上述高管團隊的任職資格尚須監(jiān)管部門予以審核。 溫州民商銀行的籌建緊鑼密鼓，而浙江網(wǎng)商銀行籌建也傳出消息。昨日，螞蟻金融服務集團副總裁、網(wǎng)商銀行籌建工作負責人俞勝法在北京透露，浙江網(wǎng)商銀行的籌建工作進展順利，按計劃今年3月份可向監(jiān)管部門遞交驗收報告，預計五六月份能正式開業(yè)。 在深圳，盡管還未正式對外營業(yè)，前海微眾銀行的網(wǎng)站已于去年12月底上線。據(jù)媒體報道，微眾銀行原定4月18日正式營業(yè)，但目前無確定的時間表。 去年12月召開的銀監(jiān)會2015年全國銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會議指出，要擴大民營銀行試點范圍，加快出臺民營銀行發(fā)展指導意見。 在昨日的創(chuàng)立大會上，溫州民商銀行的全體股東審議了該行的籌建工作報告、章程、議事規(guī)則、戰(zhàn)略規(guī)劃、董事會及監(jiān)事會成員等有關議案并形成決議。按照銀監(jiān)會要求，民商銀行已經(jīng)完成了60余項管理制度的初稿編制工作。目前，銀行總部1到2層的裝修已于去年12月基本完工。 正泰集團股份有限公司副總裁、溫州民商銀行籌備組組長徐志武表示，民商銀行將與已有銀行錯位競爭，主要定位于為溫州中小企業(yè)提供融資服務，為民間資本提供投資渠道，填補大型商業(yè)銀行信貸的“空白點”，以產(chǎn)業(yè)鏈金融等為特色，做“兩小”群體(中小微企業(yè)和小區(qū)居民)的綜合金融服務商。 目前，民商銀行的股東總數(shù)為13家，其中正泰集團和華峰氨綸為主發(fā)起人，分別持股29%、20%。此外，還有11家企業(yè)股東，包括森馬集團(9.9%)、奧康國際(9.9%)、力天房開(9.9%)、富通科技(9.9%)等企業(yè)，股東資格最終須經(jīng)銀監(jiān)部門核準后生效。 這些股東中，有5家旗下有上市公司或自身是上市公司。徐志武表示，這些股東涉及電器、氨綸、鞋服、光纖、復合材料、機械等產(chǎn)業(yè)，熟悉本地市場、對目標客戶的資信水平與經(jīng)營狀況非常了解，能夠與中小微企業(yè)客戶群建立穩(wěn)定的合作關系，又有助于預防和解決貸款的逆向選擇風險。民商銀行初期將依托股東資源優(yōu)勢拓展業(yè)務，通過打造特色區(qū)域社區(qū)銀行，支持企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。 溫州市金融辦副主任汪鋒對記者表示：“要清醒地看到，民營銀行方案更具有標桿意義，一家民營銀行的籌建設立不可能根治溫州經(jīng)濟金融面臨的諸多難題，但對民間資本真正進入金融領域、探索金融市場充分競爭、促進小微企業(yè)特色服務等方面會有重要的里程碑式作用。民營銀行的最大特點，就是真正由民營資本設立、經(jīng)營、自擔風險，是體制機制上的突破，而不僅僅作為股東但沒有決策權。”(上海證券報) 蘇寧云商:風格轉換有望衍生新行情 蘇寧云商002024 研究機構：國泰君安證券分析師：訾猛,林浩然,童蘭撰寫日期：2014-12-11 投資建議:雙十二臨近,當前市場風格下蘇寧存在“補漲”機會,上調目標價至12.0元、增持。市場普遍認為公司目前仍處于“轉型掙扎期”,我們認為自三季報開始蘇寧經(jīng)營已明顯改善,轉型第一階段堪稱順利實現(xiàn)。后續(xù)隨著信息及物流系統(tǒng)完善、互聯(lián)網(wǎng)營銷加強,公司有望繼續(xù)縮小與京東差距。本輪牛市行情近期可能行業(yè)輪動,蘇寧流通市值大、累積漲幅少(年初至今漲幅-11%)、機構持倉低,且股價具備較強安全邊際,我們認為本輪蘇寧有望受增量資金青睞,上調線上/線下業(yè)務PS至1.5X/0.7X,上調目標價至12元。 戰(zhàn)略轉型第一階段已實現(xiàn),后續(xù)經(jīng)營有望持續(xù)好轉。近年來蘇寧致力于理順線上線下渠道利益關系,積極布局入口資源、改善品牌結構并完善信息物流系統(tǒng),并取得不錯進展。根據(jù)網(wǎng)易財經(jīng)數(shù)據(jù),2014年雙十一蘇寧銷售額同比增長超700%,移動端銷售占比達38.9%,電商年度“華山論劍”交出靚麗成績單?？紤]到雙十二即將來臨,且公司近期營銷顯著增強,我們判斷4Q經(jīng)營仍有望保持高增速。隨著信息&物流系統(tǒng)完善、品類建設推進,公司經(jīng)營有望持續(xù)好轉。 股價具備安全邊際,跨境電商、第三方物流開放等項目近期有望落地。蘇寧員工持股計劃成本為8.63元,考慮到戰(zhàn)略投資者弘毅投資成本價約12元(扣除分紅,2015年7月解禁),目前股價仍具備較強安全邊際。根據(jù)wind資訊,近期蘇寧跨境電商項目有望落地,物流平臺也可能向第三方開放,屆時蘇寧經(jīng)營有望進一步夯實。維持2014-2016年EPS預測為-0.16/-0.10/-0.02元不變,增持評級。 催化劑:跨境電商政策出臺;物流平臺開放政策落地 風險提示:關店費用致業(yè)績下滑;渠道利益博弈影響同價戰(zhàn)略效果。 一心堂:實際控制人設立并購基金,外延或加速 一心堂002727 研究機構：國泰君安證券分析師：丁丹,胡博新撰寫日期：2014-12-11 事件: 公司公告稱公司實際控制人阮鴻獻先生擬與中鈺資本管理(北京)有限公司共同發(fā)起設立云南昆明鈺心醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購投資基金,基金認繳出資總額8億元,其中阮鴻獻先生出資人民幣15000萬元,占18.75%。 并購基金將主要圍繞一心堂長期發(fā)展戰(zhàn)略制定投資方向,且一心堂在同等條件下,對投資標的企業(yè)或項目有優(yōu)先收購的權力。 評論: 成立并購基金,助力公司外延并購。連鎖藥店領域的投資項目較為繁雜,由上市公司直接開展,在項目篩選和推進上缺乏靈活性,通過實際控制人與專業(yè)投資機構合作設立并購基金,并約定上市公司享有優(yōu)先收購權力,可有效提高外延并購效率。中鈺資本在醫(yī)藥行業(yè)領域擁有豐富投資經(jīng)驗(公司公告稱其曾盡調過企業(yè)近100家,長期跟蹤企業(yè)400多家),而實際控制人在連鎖藥店領域耕耘多年,預計雙方合作能夠充分發(fā)揮協(xié)同效應。 門店擴張加速推進,維持增持評級。截至2014年三季度,公司直營連鎖門店2,480家,其中云南1,915家、四川141家、廣西254家、重慶38家、山西42家、貴州90家。目前公司為促進募投項目的實施推進,已將上市募投資金下放到四川等四家區(qū)域公司,加快門店擴張,預計4季度將新增門店約100家。隨著本次并購基金的設立,預計2015年公司門店擴張將再一次加速,進一步推進公司走出云南,布局全國的戰(zhàn)略。維持預測公司2014-2016EPS分別為1.23、1.53、1.86元,考慮到公司門店擴張或將進一步加速以及在電商業(yè)務的持續(xù)布局投入,維持公司目標價54元,維持增持評級。 風險提示:新開門店虧損風險,外延并購和電商業(yè)務不及預期。 大東方:價值低估,集團支持及互聯(lián)網(wǎng)化促市值提升 大東方600327 研究機構：國泰君安證券分析師：訾猛,童蘭,林浩然撰寫日期：2014-11-27 投資建議:維持公司2014-2016年EPS分別為0.42/0.49/0.57元,參考目前A股可比同類公司的估值水平,考慮到與車易拍合作及轉型,我們給與公司汽車業(yè)務2014PE45X估值,零售業(yè)務2014PE13X,食品業(yè)務2014PE20X,上調目標價至12元,維持“增持”評級。 汽車業(yè)務從經(jīng)銷時代向服務時代升級,目前估值仍被低估。公司已提出要“引領無錫車市,從經(jīng)銷時代向服務時代升級”的汽車業(yè)務經(jīng)營轉型戰(zhàn)略,且公司已聯(lián)手車易拍打造二手車電商平臺,完善了新車銷售、二手車交易、汽車金融,創(chuàng)新服務等整個業(yè)務鏈條。我們認為,一系列的舉措已充分顯示公司汽車后市場互聯(lián)網(wǎng)化及向汽車后服務市場轉型的堅定決心,且扣除百貨2014年1.2億利潤和13倍估值對應15.6億市值,我們計算公司汽車經(jīng)銷服務業(yè)務價值僅約為26億元,對應其2014PE僅約為26X,仍遠低于同行業(yè)可比公司53X水平,而隨著公司向汽車后服務業(yè)務的滲透深入,我們判斷公司價值也將恢復至市場合理水平。 董事會改選后,控制力提升,集團支持力度逐步增強。第六屆董事會改選完畢后,均瑤集團在公司的董事會席位將由3位增至4位,且董事長由均瑤集團旗下人員擔任,我們認為均瑤集團將開始實際控制公司,而集團旗下資產(chǎn)資源豐富,且大東方目前是集團旗下唯一上市平臺,我們判斷均瑤集團未來對公司的支持力度、多元化合作及集團資產(chǎn)整合力度均有望逐漸增強。 風險提示:核心商圈商業(yè)分流;汽車經(jīng)銷市場競爭加劇。 友阿股份:未來幾年新項目密集推出,短期業(yè)績壓力猶存 友阿股份002277 研究機構：平安證券分析師：耿邦昊,徐問撰寫日期：2014-10-29 事項:友阿股份10月25日晚發(fā)布2014年3季報,前3Q實現(xiàn)收入42.95億元,同比降9.87%,實現(xiàn)扣非后凈利潤3.09億或EPS=0.56元,同比降14.42%,符合市場預期。公司預計全年凈利潤增速在-15%-5%之間。 平安觀點: 主力門店同店下滑,新開國貨陳列館店 前3Q零售、小貸、擔保業(yè)務分別實現(xiàn)收入42.94億/5678萬/1081萬元,分別同比增-1.7%/6.3%/-3.9%,其中3Q單季零售收入11.84億,同比增4.47%,扭轉了前兩個季度的下滑局面。受高端消費低迷和區(qū)域競爭加劇影響,1-9月公司三大主力門店同店均有不同幅度的下滑,僅奧特萊斯店實現(xiàn)了20%左右增長。公司3Q新開國貨陳列館店,主售黃金珠寶首飾,此外年內新增了常德(2家)、友誼AB館擴建儲備項目,未來幾年新項目將密集推出。 加大促銷及費用上升,營業(yè)利潤率小幅下滑 3Q單季度毛利率16.76%,同比/環(huán)比降1.49/1.56個百分點,主因公司加大了打折促銷,單季度收入小幅提升。3Q單季期間用率11.58%,同比略有上升,其中財務費用率增幅最大(本期發(fā)行12億元短期融資券和新增長短期貸款利息支出上升)。因參股公司長沙銀行股份有限公司年內未分紅,前3Q投資收益減少1400萬元,營業(yè)利潤率較去年同期降1.05個百分點至10.07%。 積極觸網(wǎng),名品特賣購物平臺上線 公司在新業(yè)務拓展和互聯(lián)網(wǎng)轉型方面較為積極,金融板塊提供穩(wěn)定利潤貢獻,此外在O2O平臺打造、參股游戲公司、互聯(lián)網(wǎng)彩票業(yè)務等方面均有涉足。10月20日正式上線定位于中高端名品特賣購物平臺——特品匯,結合友阿奧特萊斯的品牌資源提供線上購物。我們認為特品會、O2O等新業(yè)務是傳統(tǒng)線下渠道的重要補充,但目前尚處于模式探索期,短期內難給業(yè)績帶來增量。 預計14-16年EPS=0.71、0.74、0.77元,維持“推薦”評級 湖南區(qū)域商業(yè)競爭環(huán)境愈趨激烈,公司目前已進入快速擴張期,新增多個重資產(chǎn)項目可能對短期業(yè)績形成壓力?？紤]到小貸、擔保等金融業(yè)務規(guī)模受制于資本金利潤貢獻有限,電商、O2O等新業(yè)務短期內難給業(yè)績帶來增量,我預計公司14-16年收入增速3.3%、10.5%、9.1%,EPS=0.71、074和0.77元,對應PE分別為21.4X/10.6X/19.6X,維持“推薦”評級。 風險提示:同店增速顯著放緩;新店培育情況低于預期。 美邦服飾:品牌處于調整摸索中,收入持續(xù)下滑 美邦服飾002269 研究機構：長江證券分析師：雷玉撰寫日期：2014-10-31 事件描述 美邦服飾(002269)2014年三季報報告,主要經(jīng)營業(yè)績如下:前三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入46.94億元,較上年同期下降18.54%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.26億元,較上年同期下降40.94%。實現(xiàn)每股收益為0.22元,同比下滑42.11%。其中第三季度,實現(xiàn)營業(yè)收入17億元,較上年同期下降16.02%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4,711萬元,較上年同期下滑70.57%。實現(xiàn)每股收益0.05元,同比下降68.75%。 事件評論 公司傳統(tǒng)渠道及電商渠道處于深度調整優(yōu)化過程,收入下降明顯2014年前三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入46.94億元,較上年同期下降18.54%,其中第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入17億元,較上年同期下降16.02%。 公司傳統(tǒng)渠道進行大店改造,不斷調整優(yōu)化過程中,電商渠道在建設過程中,效果不明顯。第三季度毛利率為44.17%,同比、環(huán)比均有下降。 銷售費用下降,管理費用、財務費用均有一定增長,因收入下滑費用率同比提升明顯第三季度,公司管理費用為7,614萬元,較去年同期6,242萬元,增長22%。 財務費用由去年同期的3,245萬元,增加到今年的3,663萬元,同比增長12.88%。雖然銷售費用下降明顯,但因收入下滑明顯,相應費用率由去年同期的32.83%提升為37.58%。 收入下滑明顯,費用率提升致凈利潤大幅下降第三季度,公司實現(xiàn)凈利潤4,710.56萬元,同比下降70.57%。因收入下滑明顯,費用率提升,致凈利率低至2.77%。應收賬款、存貨環(huán)比略有增長,期末應收賬款增長為3.15億元,存貨增長為18.95億元。 維持“謹慎推薦”評級公司渠道及產(chǎn)品進行深度調整優(yōu)化過程中,調整至穩(wěn)定狀態(tài)需一定的時間。我們預計公司2014-2015年EPS為0.36元、0.38元,對應目前股價估值為32倍、30倍,維持“謹慎推薦”評級。