油價低迷不會改變中國能源結(jié)構(gòu)低碳化方向

長期來看，油價下降不會改變中國能源結(jié)構(gòu)低碳化的方向。經(jīng)濟(jì)因素主導(dǎo)中國過去的能源戰(zhàn)略，其核心為滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展和工業(yè)化進(jìn)程中的能源需求，但是前瞻性地看，環(huán)境保護(hù)與能源安全對于能源戰(zhàn)略的重要性正在顯著上升。1、碳排放的決定變量有三：GDP總量、單位GDP消耗的能源量和每單位能源量所需的碳排放量。由于資源稟賦和生產(chǎn)方式等因素，煤炭在我國一次能源消費(fèi)比重過高，造成大氣污染嚴(yán)重。從國際比較來看，我國的能源強(qiáng)度和碳強(qiáng)度均處在較高水平，調(diào)整能源結(jié)構(gòu)和能源技術(shù)創(chuàng)新是實(shí)現(xiàn)碳減排目標(biāo)的根本路徑。2、中國石油[-1.35% 資金 研報]和天然氣的對外依存度的上升成為能源安全的不確定因素。近年來，我國原油對外依存度呈逐年上升趨勢，2012年原油的對外依存度達(dá)到56.4%；如果按照未來需求復(fù)合增速3%-4%計算，到2020年我國石油對外依存度將達(dá)到68%，到2030年將超過75%，而美國石油對外依存的峰值為65%，這將對能源安全帶來較大的風(fēng)險。

從國際經(jīng)驗(yàn)來看，在上世紀(jì)80年代油價曾經(jīng)大幅下降，并在接近20年的時間里維持在相對低位。當(dāng)時全球的石油消費(fèi)在一次能源中的占比下降幅度大幅趨緩，石油消費(fèi)占比從1973年的48%快速下降至1985年的39%之后，此后的14年間均在39%附近的水平徘徊。

這主要體現(xiàn)為發(fā)展中國家對于石油消費(fèi)占比的提升，例如中國當(dāng)時石油消費(fèi)的占比迅速從17%提升至23%，在當(dāng)時能源的經(jīng)濟(jì)效益依然是這些國家能源戰(zhàn)略的主導(dǎo)因素。但是反觀已經(jīng)進(jìn)入工業(yè)化中后期的發(fā)達(dá)國家，例如日本，其石油消費(fèi)占比僅在5年內(nèi)維持相較持平的態(tài)勢，而其后接近15年的油價低企并未改變石油占比持續(xù)下降的態(tài)勢，而美國僅在1985年石油消費(fèi)占比有所提升，而其他時間里石油消費(fèi)占比呈現(xiàn)趨勢滑落的狀態(tài)。對于這些國家而言，環(huán)境保護(hù)和能源安全是更為值得考量的因素。

因此，我們認(rèn)為即使油價長期低迷，但是基于環(huán)境保護(hù)和能源安全的緊迫性，中國能源結(jié)構(gòu)低碳化的方向不會發(fā)生動搖。政府甚至有可能利用低油價推進(jìn)能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，例如增加成品油消費(fèi)稅，通過財政轉(zhuǎn)移支付，補(bǔ)貼扶持新興能源，促進(jìn)能源結(jié)構(gòu)的優(yōu)化等等?；谶@三大因素，國務(wù)院發(fā)展研究中心與殼牌國際有限公司根據(jù)世界能源模型(WEM)預(yù)測了未來中國的能源結(jié)構(gòu)，根據(jù)他們的預(yù)測結(jié)果，中國未來能源結(jié)構(gòu)中，石油占比將由2013年的18%下降至2020年的15%，天然氣占比由5%上升至10%，煤炭占比由67%下降至61%，其他清潔能源占比由9%上升至14%。

油價低迷可能會影響能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的速度

雖然我們認(rèn)為油價低迷不會影響長期能源結(jié)構(gòu)向低碳化方向發(fā)展。但是如果油價持續(xù)低企，從經(jīng)濟(jì)效益的角度，有可能影響能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的速度。具體來看：

1、油價下降可能推動原油消費(fèi)增速上升。參照美國和日本的歷史經(jīng)驗(yàn)，油價上漲和低迷，原油消費(fèi)增速的波動范圍在-2-2%之間，即油價低迷可以推動原油年均消費(fèi)增速提升1-2pct。而對中國來說，由于油價低迷和高漲，原油消費(fèi)增速的波動區(qū)間為5%-12%，考慮基數(shù)和經(jīng)濟(jì)對原油消費(fèi)依賴度的下降，波動區(qū)間可能收窄至3%-5%，即油價低迷可能會推動我國的原油年均消費(fèi)增速在原有的消費(fèi)增速上提升1-3pct，即未來年均增速在4%-6%左右。

2、油價下降不會抑制天然氣消費(fèi)。一方面，天然氣定價是區(qū)域定價，且多與原油價格有一定同向的聯(lián)動性，這使得油價低迷期時，天然氣的消費(fèi)量也呈現(xiàn)上升態(tài)勢。另一方面，天然氣消費(fèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資大，使其需求具備一定剛性，管道、居民燃?xì)獾仍O(shè)施一旦建成，其需求就更偏向于增加，而不會減少。

3、油價下跌會抑制煤化工項(xiàng)目，加速煤炭消費(fèi)占比的下降。油價下跌對煤炭需求的影響主要通過煤化工產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)。目前油價已下跌至2008年的低點(diǎn)，按照相關(guān)研究測算港口6000大卡煤價在600元以下，石油價格在80美元以上時，煤制油有相對的成本優(yōu)勢。按照目前市場煤價測算，雖然煤價滿足低成本的標(biāo)準(zhǔn)，但油價也已遠(yuǎn)低于80美元。因此，多數(shù)煤化工產(chǎn)品成本目前并無競爭優(yōu)勢，如果油價長期低于60美金之下，多數(shù)石化產(chǎn)品價格將低于目前的煤化工成本線，煤化工產(chǎn)品盈利將面臨持續(xù)的壓力，規(guī)劃的煤化工項(xiàng)目多數(shù)將面臨擱置的局面。按照我們推算，煤化工項(xiàng)目耗煤未來三年或在年均2至4億噸之間，占國內(nèi)煤炭消費(fèi)總量的5%至8%之間。如果油價長期低迷，這部分煤炭需求將受到影響。

4、新能源發(fā)展較少受原油價格影響，生物質(zhì)燃料可能受到一定負(fù)面影響。根據(jù)IEA報告，目前全球電力系統(tǒng)中，柴油和基于石油燃料的發(fā)電僅占5%左右，油價與新能源不構(gòu)成直接替代性關(guān)系。另外，環(huán)保壓力也將倒逼新能源占比提升，我國對新能源發(fā)電的各類政府補(bǔ)貼與碳交易全球交易平臺等因素的推動，均意味著我國的新能源市場受原油價格影響很小。當(dāng)然在新能源品類中，生物質(zhì)燃油由于與原油利用存在直接競爭關(guān)系，且市場化程度更高，因此我們認(rèn)為其受到的沖擊相對于其他新能源更大。

總體來看，如果油價持續(xù)在50-70美元/桶的低水平波動，那么在一次能源結(jié)構(gòu)中，可能使得煤炭占比下降加速，石油占比下降趨緩，天然氣占比上升速度加快，其他清潔能源占比上升放緩。