每經編輯 每經記者 劉明濤    

每經記者 劉明濤

1月26日，人民幣即期匯率貶值254個基點，逼近中間價最大波幅2%，創(chuàng)歷史紀錄。人民幣25、26日兩天共跌476個基點，創(chuàng)下2008年12月以來的最大兩天跌幅。

人民幣大幅貶值令A股焦躁不安，滬指連續(xù)沖擊5年來高位3400點失利，如今“下蹲”動作仍在進行中。

對此，國泰君安表示，人民幣暴跌對資金流向的影響是一次性的，對A股影響已部分體現(xiàn)。

大市風向/

◎國泰君安：一次性影響流動性

人民幣貶值可能帶來的熱錢流出，令市場忐忑不安。

國泰君安認為，1月25、26日兩天人民幣匯率暴跌對資金流向的影響是一次性的，對A股影響已經部分體現(xiàn)。中期看，人民幣實際有效匯率升值，央行有意愿在中期保持幣值穩(wěn)定，中國經濟基本面尚屬穩(wěn)健，避險資產效應會逐步顯現(xiàn)，不會出現(xiàn)資金持續(xù)大幅流出。受去年11月降息影響，人民幣貶值預期增強，但之后由于人民幣中間價保持平穩(wěn)。近日受歐洲QE和希臘大選影響，人民幣貶值預期增強，但未來貶值空間有限。

盡管人民幣相對于美元貶值，但是相對于歐元和日元等貨幣是升值，利好“一帶一路”國家戰(zhàn)略；同時利好美元資產、人民幣負債的企業(yè)。

市場關注度：★★★★★

驅動周期：中長期

重點關注：人民幣匯率走勢

行業(yè)熱點/

◎政策引爆稀土底部反轉預期

工信部于1月28日在北京舉辦稀土大會。證監(jiān)會、地區(qū)稀土管理部門負責人、六大稀土集團等多方人員參會。本次稀土大會主要總結近年來稀土行業(yè)發(fā)展取得的成績，分析當前行業(yè)發(fā)展面臨的新形勢和存在的問題，進一步明確“十三五”和近期工作的方向和要求，部署2015年主要任務和重點工作。

《每日經濟新聞》記者注意到，會上工信部要求加快完成六大稀土集團實質性重組，2015年底前6大集團要整合全國所有稀土礦山和冶煉分離企業(yè)，實現(xiàn)以資產為紐帶的實質性重組。據(jù)工信部提供的數(shù)據(jù)，截至目前，6家集團共整合了全國67本稀土采礦證中的66本和99家冶煉分離企業(yè)中的77家，剩余1本采礦證和22家冶煉分離企業(yè)也已明確整合意向或列入淘汰落后計劃，2015年將全部完成。

海通證券認為，國土資源部召開第三輪礦產資源規(guī)劃編制工作視頻會議，對新一輪規(guī)劃編制工作進行再動員、再部署。第三輪礦產資源規(guī)劃編制中明確提出對于稀土、鎢等傳統(tǒng)優(yōu)勢礦產及戰(zhàn)略性新興礦產，實行開采總量控制。事實上這不是我國首次提出稀土開采總量控制措施，近年來我國每年稀土開采配額約為10萬噸，本次規(guī)劃進一步顯示了國家從上游保護稀土資源的決心。

海通證券還指出，監(jiān)管將更加頻繁及嚴格，六大集團以資產為紐帶加快整合。從目前的配額看，上市公司平臺與六大稀土集團均為優(yōu)質資源稟賦。此外，整合打黑以及收儲等多方面因素支撐稀土價格，上漲態(tài)勢勢不可擋，首推五礦稀土。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中長期

重點關注：政策執(zhí)行力度◎鉀肥底部已至

目前，全球鉀肥產業(yè)正面臨庫存偏低、產能趨緊的雙向刺激，不少機構認為鉀肥行業(yè)整體基本面向好趨勢已經確立。

資料顯示，2002~2014年，全球氯化鉀消費量整體保持增長態(tài)勢，12年間的復合增長率2.6%。2014年，全球氯化鉀消費量達到5950萬噸，較2013年增長10.2%，創(chuàng)下鉀肥消費的歷史新高。全球人口增長仍將繼續(xù)拉動鉀肥需求，鉀肥需求未來或將保持2.5%的增長速度。

從供給端看，未來至2018年，預計有1500萬噸左右的鉀肥產能等待投放?？傮w上看，未來若干年，全球鉀肥的供求格局不會發(fā)生較大變化，預計開工率也將保持穩(wěn)定。

廣發(fā)證券指出，全球鉀肥總體呈現(xiàn)寡頭壟斷的局面。2013下半年鉀肥價格快速下跌與烏拉爾鉀肥公司退出白俄羅斯鉀肥聯(lián)盟導致壟斷格局被部分打破有較大關系。在當前時點看，基于烏拉爾鉀肥等龍頭企業(yè)已經實現(xiàn)滿產，且未來執(zhí)行以價換量的策略亦無量可換，加之執(zhí)行數(shù)量優(yōu)先策略后公司經營業(yè)績大幅下滑，廣發(fā)證券認為全球鉀肥銷售聯(lián)盟解體帶來的影響已經消除。即鉀肥價格已經觸底，未來鉀肥龍頭應該考慮的事情將回到如何提高鉀肥價格上來。

另外值得注意的是，相比現(xiàn)有鉀肥礦山，近年來大部分鉀肥新建和擴建項目的單位生產成本有較大幅度的上升。廣發(fā)證券認為，從長期來看全球鉀肥價格必將上漲，最重要的原因在于新礦山對老礦山的替代。當前全球大部分大型礦山已經投產40~60年，新老礦山交替后，在需求穩(wěn)定增長的情況下，全球鉀肥的生產成本被推高，價格也將步入上行通道。

根據(jù)歷史規(guī)律，氯化鉀價格與A股鉀肥板塊指數(shù)高度相關，走勢較為一致。基于對鉀肥價格的長期看好，建議密切關注鉀肥板塊中的氯化鉀龍頭公司和正在收購鉀肥資產的金谷源、東凌糧油。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中長期

重點關注：鉀肥供需變化