國務(wù)院促云計算創(chuàng)新2020年達國際先進水平 證券時報-證券時報網(wǎng) 國務(wù)院30日發(fā)布關(guān)于促進云計算創(chuàng)新發(fā)展培育信息產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)的意見。 意見指出，到2017年，云計算在重點領(lǐng)域的應(yīng)用得到深化，產(chǎn)業(yè)鏈條基本健全，初步形成安全保障有力，服務(wù)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新協(xié)同推進的云計算發(fā)展格局，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。服務(wù)能力大幅提升。形成若干具有較強創(chuàng)新能力的公共云計算骨干服務(wù)企業(yè)。面向中小微企業(yè)和個人的云計算服務(wù)種類豐富，實現(xiàn)規(guī)?；\營。云計算系統(tǒng)集成能力顯著提升。 意見指出，到2020年，云計算應(yīng)用基本普及，云計算服務(wù)能力達到國際先進水平，掌握云計算關(guān)鍵技術(shù)，形成若干具有較強國際競爭力的云計算骨干企業(yè)。云計算信息安全監(jiān)管體系和法規(guī)體系健全。大數(shù)據(jù)挖掘分析能力顯著提升。云計算成為我國信息化重要形態(tài)和建設(shè)網(wǎng)絡(luò)強國的重要支撐，推動經(jīng)濟社會各領(lǐng)域信息化水平大幅提高。 分析稱，從全球范圍看，全球市場格局未來幾年不會有顯著變化。2013年，歐美等發(fā)達國家占據(jù)了云服務(wù)市場的主導(dǎo)地位(75%以上)，其中，美國、西歐分別占據(jù)了全球50%和23.5%的市場份額；雖然中國市場所占份額僅為4%，但近幾年一直呈上升之勢(2011年中國市場占全球3.2%、2012年占3.7%)。由于云計算市場發(fā)展受到國家信息化水平、經(jīng)濟發(fā)展水平、ICT產(chǎn)業(yè)發(fā)展程度等條件的制約，未來幾年全球市場格局不會有顯著變化。 國泰君安指出，“泛智能化”將成為下一輪IT投資的核心驅(qū)動要素，云計算正在成為“基礎(chǔ)設(shè)施”。過去3年全球的IT最重要的需求驅(qū)動要素是以智能手機/3G通信為基礎(chǔ)的移動互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施投資。未來5年，以可穿戴計算、智能家居、智能汽車為代表的“泛智能化”將成為新的IT需求驅(qū)動要素，其中云計算+大數(shù)據(jù)，將成為海量個體信息集中處理的基本方式。云計算在智能手機增長潛力減弱的情況下必將成為未來支撐IT業(yè)發(fā)展的中堅。2013年全球最終用戶的公共云服務(wù)公共云服務(wù)增長最快的依然是新興市場，中國云計算市場規(guī)模目前只占全球的3%，預(yù)計中國云計算服務(wù)市場規(guī)模將以年均50%的速度增長。 對于行業(yè)投資機會，信達證券表示，云計算的繼續(xù)滲透將催生四方面的投資機會： 1、浪潮信息、中科曙光、華為將受益于企業(yè)私有云、混合云建設(shè)； 2、光環(huán)新網(wǎng)等IDC聯(lián)手互聯(lián)網(wǎng)巨頭提供IaaS/PaaS服務(wù)； 3、金蝶國際、用友軟件仍是企業(yè)級SaaS的重要驅(qū)動力； 4、銀信科技、天璣科技、榮科科技等第三方運維廠商轉(zhuǎn)型是長期選擇。 其中第1類可以更多的歸納為基于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)進一步延伸，第2類到第4類的相關(guān)企業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式都在不同程度上受到云計算模式的影響。對于這些企業(yè)，從公司戰(zhàn)略到執(zhí)行，其轉(zhuǎn)型的成效將是其價值重估的關(guān)鍵。 此外，計算機行業(yè)分析師也建議重點關(guān)注硬件設(shè)備商中的華勝天成、長城開發(fā)等，系統(tǒng)集成商中的東軟集團、華東電腦、寶信軟件等。 云計算板塊11只概念股價值解析 個股點評： 浪潮信息:整合集團資產(chǎn),實現(xiàn)軍民協(xié)同發(fā)展 類別：公司研究機構(gòu)：中原證券股份有限公司研究員：唐月日期：2015-01-21 事件: 公司于近期公告了定增預(yù)案,計劃向包括浪潮軟件集團在內(nèi)的投資者,發(fā)行不超過8257萬股,發(fā)行價格不低于35.12元/股,募資29億元。其中14億元用于收購山東超越100%股權(quán),其他資金用于服務(wù)器研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目、高端存儲系統(tǒng)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目、山東超越計算平臺研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目、補充流動資金。 點評: 公司計劃非公開發(fā)行股票募資29億元,進一步增強主營業(yè)務(wù)的核心競爭力。經(jīng)過1個月的停牌,公司于18日晚間公告了最新的定增預(yù)案,計劃向包括浪潮軟件集團(浪潮軟件集團認購比例不低于10%,系公司控股股東浪潮集團旗下的子公司)在內(nèi)的不超過10名投資者,非公開發(fā)行不超過8257萬股,發(fā)行價格不低于35.12元/股,募集資金29億元。其中有14億元用于收購山東超越100%股權(quán),其他資金用于服務(wù)器研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目、高端存儲系統(tǒng)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目、山東超越計算平臺研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目和補充流動資金。 通過收購山東超越,公司正式步入軍工領(lǐng)域,業(yè)績亦獲得明顯的增厚。山東超越數(shù)控電子有限公司,原浪潮特種計算機事業(yè)部,是國內(nèi)最早涉足抗惡劣環(huán)境計算機的高新技術(shù)企業(yè),主要業(yè)務(wù)為加固產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及計算機軟件產(chǎn)品的開發(fā)、銷售,主要產(chǎn)品涵蓋加固計算平臺、安全保密產(chǎn)品、裝備系統(tǒng)和服務(wù)三大類,產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于科研院所以及國內(nèi)主要軍工集團。在成為民用國產(chǎn)服務(wù)器領(lǐng)域中國第一之后,公司通過此次收購可以實現(xiàn)向軍用計算機的業(yè)務(wù)擴展,增強核心競爭力及抵御市場風(fēng)險的能力。 山東超越業(yè)績增長和盈利能力突出,收購后將大幅增厚公司業(yè)績。2013年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入36,255.29萬,利潤總額7,384.01萬,凈利潤6,413.68萬,2014年預(yù)計實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入54,169.72萬,利潤總額11,397.37萬,凈利潤9,954.92萬。按照15億元收購價格計算,對應(yīng)2014年15.07倍PE。按照收購合約,自2014年12月31日起至工商變更登記日期間,山東超越產(chǎn)生的盈利都將由公司享有,且雙方將對未來3年業(yè)績做出可行的補償承諾。公司原有業(yè)務(wù)面向民用領(lǐng)域,目前面臨較為激烈的市場競爭。而在軍用領(lǐng)域,產(chǎn)品長期可以保持一個較高的利潤水平,將增強公司的盈利能力。 公司大股東浪潮集團控股的浪潮軟件集團目前持有山東超越60.1%的股權(quán),而此次收購的完成,標志著公司在集團資產(chǎn)整合方面邁出了重要的一步。 小型機K1獲得國家科學(xué)進步一等獎。2015年1月9日,浪潮“高端容錯計算機系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)與應(yīng)用”項目獲得了國務(wù)院頒發(fā)的國家科學(xué)技術(shù)進步獎一等獎,成為民口信息領(lǐng)域六大方向中唯一獲得一等獎的成果。這是公司第6此獲得國家科學(xué)技術(shù)進步獎,也是首次獲得一等獎。此次獲獎是對公司小型機天梭K1重要性和公司技術(shù)能力的充分肯定,也有利于K1在信息安全領(lǐng)域的推廣應(yīng)用。 并購鼎天盛華,完善關(guān)鍵應(yīng)用主機生態(tài)環(huán)境。在此次停牌期間,公司亦于2014年12月30日晚間公告,擬以1249萬元收購鼎天盛華50.96%的股權(quán)。收購?fù)瓿珊?鼎天盛華成為公司和TmaxSoft、TmaxData(韓國最大的軟件公司特脈克斯的兩家子公司)的合資公司,產(chǎn)品包括數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品Tibero/ProSync和中間件產(chǎn)品JEUS/WebtoB/SysMaster,計劃在2年內(nèi)占據(jù)中國DBMS(數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng))2%的市場份額,5年內(nèi)占比10%,10年內(nèi)占比20%。通過此次收購,公司拿到了TmaxSoft、TmaxData在中國區(qū)的授權(quán)和經(jīng)營權(quán),具有中國市場業(yè)務(wù)的絕對支配地位。同時,本次收購將有利于改善公司關(guān)鍵應(yīng)用主機的生態(tài)環(huán)境,補足公司在基礎(chǔ)軟件方面的不足。 公司首次股權(quán)激勵出臺,將形成對核心骨干人員的有效激勵。2014年12月25日晚間,公司公告了首次的股權(quán)激勵方案。擬向52名激勵對象授予480萬份股票期權(quán),占總股本1%。行權(quán)價格41.18,同時第二期股權(quán)激勵計劃可在兩年后擬定實施。行權(quán)條件方面要求2015年、2016年、2017年較2013年凈利潤增速不低于35%、60%、90%,凈資產(chǎn)收益率不低于5%、5.5%、6.1%。 盈利預(yù)測與投資建議:考慮到定增后帶來的股本變化,我們預(yù)測公司14-15年EPS分別為0.52元和1.02元,按19日收盤價45.3元計算,對應(yīng)市盈率分別為87.04倍和44.59倍,維持對公司“增持”的投資評級。 中科曙光新股報告:技術(shù)優(yōu)勢突出的高端計算機廠商 類別：公司研究機構(gòu)：海通證券股份有限公司研究員：陳美風(fēng),蔣科日期：2014-11-06 中科曙光是國內(nèi)綜合競爭優(yōu)勢較強的高端計算機信息系統(tǒng)服務(wù)商,技術(shù)實力突出。未來國內(nèi)高端計算機市場隨著大數(shù)據(jù)和云計算應(yīng)用的深化有望迎來蓬勃發(fā)展期。公司的業(yè)務(wù)發(fā)展方向符合行業(yè)發(fā)展趨勢,隨著IPO募投項目的實施,未來有望進一步擴大行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢,實現(xiàn)業(yè)績較快增長。 國內(nèi)領(lǐng)先的高端計算機設(shè)備及服務(wù)提供商。公司主要從事高端計算機系統(tǒng)的研究、開發(fā)和生產(chǎn),在高性能計算機市場已連續(xù)五年位居國內(nèi)市場份額第一,具有較強的綜合競爭力。公司2013年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入19.99億元,凈利潤9669萬元。其中高性能計算機是公司的核心業(yè)務(wù),收入占比約為38%,毛利占比約為45%。 大數(shù)據(jù)與云計算共同促進高端計算機行業(yè)蓬勃發(fā)展。未來5年中國的大數(shù)據(jù)市場將以每年50%的速度增長,到2020年中國數(shù)據(jù)總量將達到2012年的近23倍;同時云計算市場也以每年超過50%的速度快速增長。而高計算能力提升了信息分析和流動的效率,是云計算和大數(shù)據(jù)實現(xiàn)應(yīng)用的必要支撐,作為基礎(chǔ)設(shè)施的高端計算機行業(yè)有望從中受益。 評判該行業(yè)企業(yè)核心競爭力的三項關(guān)鍵因素:技術(shù)積累、人才儲備、品牌信任。未來具備這三項綜合競爭優(yōu)勢的企業(yè)才能在激烈的行業(yè)競爭中勝出,中科曙光以其突出的技術(shù)優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢,有望在中長期內(nèi)保持行業(yè)領(lǐng)跑地位。 IPO募集資金項目是未來業(yè)績增長的重要保障。中科曙光本次IPO募集的資金主要投向ParaStor300并行分布式云存儲項目和CloudView2.0云計算管理系統(tǒng)項目,并計劃補充部分營運資金,計劃使用募集資金約3.5億元。我們認為這兩個募投項目符合產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展方向,具備良好的市場前景,募投項目的實施是公司未來業(yè)績增長的重要保障。 盈利預(yù)測與估值。我們測算中科曙光2014~2016年的攤薄每股收益分別為0.41元、0.53元和0.62元,未來三年的年均復(fù)合增長率達到24.33%。綜合DCF、市盈率兩種不同估值方法,我們認為公司合理每股價值區(qū)間為12.30—14.35元,對應(yīng)2014年30-35倍市盈率。 主要不確定因素。技術(shù)更新風(fēng)險;核心技術(shù)、管理人才流失風(fēng)險;上游廠商高集中度風(fēng)險;市場競爭加劇風(fēng)險。 光環(huán)新網(wǎng):行業(yè)拐點的整合者,轉(zhuǎn)型云計算的革命者 類別：公司研究機構(gòu)：國金證券股份有限公司研究員：張帥日期：2014-12-16 投資邏輯 IDC行業(yè)面臨兩大變局,抓住機遇者將有望成為中國的Rackspace: IDC行業(yè)整合,集中化大勢所趨:中國IDC行業(yè)市場一直不夠規(guī)范,大量落后產(chǎn)能依托出口帶寬資源生存,擾亂市場價格體系。隨著互聯(lián)網(wǎng)客戶集中化、單體客戶規(guī)?；?、需求正規(guī)化以及云計算的發(fā)展,擁有自有機房、規(guī)模較大的IDC運營商將勝出,行業(yè)集中化的拐點已經(jīng)出現(xiàn)。 云計算迅猛發(fā)展,補足短板成就中國Rackspace:中國:云計算在2014年進入加速期,表現(xiàn)為國內(nèi)云計算企業(yè)四大陣營(互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、專業(yè)云計算企業(yè)、IT企業(yè)和IDC企業(yè))加速布局、政府采購機制轉(zhuǎn)換引導(dǎo)云計算需求、國外巨頭紛紛搶灘。我們認為光環(huán)新網(wǎng)有望打造中國版的Rackspace。 光環(huán)新網(wǎng)具備三大優(yōu)勢,有望脫穎而出: 上市公司整合平臺稀缺性:目前在國內(nèi)外證券市場上市的國內(nèi)IDC企業(yè)一共有5家,而全國第三方IDC企業(yè)共有數(shù)十家。無論是當前的傳統(tǒng)IDC還是未來的云計算IAAS服務(wù),都是資金密集型業(yè)務(wù),上市公司融資、資本整合的平臺作用將成為不可或缺的稀缺性資源; 公司雖小,體系俱全:光環(huán)新網(wǎng)擁有完整的基礎(chǔ)設(shè)施體系,除機房外,還有北京城區(qū)環(huán)網(wǎng)以及較為豐富的出口帶寬資源。同時公司業(yè)務(wù)遍及企業(yè)寬帶接入和IDC各項業(yè)務(wù),積累的多年服務(wù)經(jīng)驗成為公司未來轉(zhuǎn)型云計算的雄厚支撐; 占據(jù)一線城市稀缺資源:北京從2013年開始停止審批新的IDC用地申請,我們考慮到節(jié)能減排,目前IDC供需兩方面集中的一線城市都將停止審批,而公司于今年在上海通過收購獲得重要土地資源,將成為發(fā)展的重要支撐。 投資建議 我們認為IDC行業(yè)將加速走向集中,并加速云計算轉(zhuǎn)型,而公司兼具三大優(yōu)勢,面臨行業(yè)、公司兩大拐點,可長期看好。我們預(yù)計公司2014~2016年EPS分別為0.958元、1.131元和2.483元。 估值 我們給予公司2016年30倍EPS,目標價74.49元。 風(fēng)險 擴產(chǎn)、整合不達預(yù)期。 用友軟件:企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)最純正的投資標的 類別：公司研究機構(gòu)：長江證券股份有限公司研究員：馬先文日期：2015-01-14 報告要點 事件描述 用友軟件官網(wǎng)公示,公司將作為主辦牽頭方,與阿里、百度、華為、聯(lián)想、中國移動、京東、IBM等單位共同舉辦2015年中國企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大會,共同推進中國企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化步伐。我們認為,用友作為企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)頭羊的態(tài)勢初顯。 事件評論 用友浸淫B端信息化市場26年,是A股上唯一一家全面具備客戶、數(shù)據(jù)風(fēng)控、牌照、資金等閉環(huán)要素的企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈構(gòu)建者。當下時代已經(jīng)走到了企業(yè)之間互聯(lián)互通的關(guān)鍵階段,作為投資者,面對即將爆發(fā)的8萬億企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場,唯有前瞻性、戰(zhàn)略性入局才可分享時代紅利。而縱觀整個A股市場,我們認為,用友是唯一一家同時具備客戶、數(shù)據(jù)、風(fēng)控、牌照、資金等要素的公司,將持續(xù)領(lǐng)跑企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場:1、客戶,公司擁有200萬線下存量企業(yè)客戶及快速遞增的線上企業(yè)客戶,并初步以“2015年80萬、2016年200萬、2019年1000萬線上小微企業(yè)客戶”的目標大力推進;2、數(shù)據(jù)風(fēng)控,公司起家于財務(wù)軟件,以易代帳SaaS應(yīng)用等殺手級產(chǎn)品作為企業(yè)客戶財務(wù)數(shù)據(jù)的入口,是掘金小微“屌絲經(jīng)濟”藍海最為核心的信用考評指標;3、牌照,用友已將第三方支付、虛擬運營商等牌照收入囊中,進一步獲取企業(yè)客戶進銷存財務(wù)數(shù)據(jù),并依托于工作手機向客戶植入SMAC元素的互聯(lián)網(wǎng)化辦公應(yīng)用;4、資金,用友旗下友金所P2P平臺吸收民間資本,未來對接暢捷通的優(yōu)質(zhì)小微客戶后融資規(guī)模有望快速上量。我們堅定認為,用友是企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)最純正的投資標的! 用友企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈變現(xiàn)價值巨大,長期來看,萬億市值值得期待!在用友完善的企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)頂層設(shè)計引導(dǎo)下,公司線上企業(yè)客戶、線上融資額兩大數(shù)據(jù)將不斷邁上新臺階,我們初步預(yù)估用友作為1000萬小微企業(yè)生態(tài)圈締造者的投資價值:1、單從融資角度考慮,我們按15%的客戶價值兌現(xiàn)比例,參考友金所初期融資額度20-50萬、約5%的凈利率水平,未來有望為用友貢獻1000萬*15%*50萬*5%=375億凈利潤,對應(yīng)市值空間高達數(shù)千億甚至萬億,再參考陸金所約500億融資額,其估值達100億美元,待友金所交易額上量,未來亦有望值得上百億人民幣的估值水平;2、除卻金融渠道,未來企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈內(nèi)的精準營銷、撮合交易、廣告投放等多元化渠道價值亦不可限量!或許,用友的企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)之路并不會一帆風(fēng)順,但即便如此,從公司在藍海前夕的戰(zhàn)略布局、進度規(guī)劃來看,其市值近一兩年內(nèi)初步邁上千億規(guī)模是屬情理之中。 當下仍處搶籌碼階段,維持“強烈推薦”評級。預(yù)計2014~2016年EPS為0.53、0.66、0.83元,繼續(xù)強烈建議在用友價值重估前戰(zhàn)略性布局! 銀信科技:前三季度業(yè)績保持穩(wěn)定快速增長 類別：公司研究機構(gòu)：方正證券股份有限公司研究員：趙成日期：2014-10-28 事件: 公司10月24日晚間發(fā)布三季報,2014年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.13億元,同比增長37.52%;實現(xiàn)歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤4118.22萬元,同比增長29.11%,其中3季度單季度實現(xiàn)凈利潤1317.07萬元。 主要觀點: 1、前三季度業(yè)績保持穩(wěn)定快速增長。 本年度1-9月內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入31,278.10萬元,較去年同期22,743.95萬元增長37.52%,收入的增長主要得益于系統(tǒng)集成收入和IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)收入的增長,其中系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入18,091.35萬元,較去年同期增長55.88%,IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入13,034.33萬元,較去年同期增長19.41%,實現(xiàn)凈利潤4118.22萬元,同比增長29.11%。第三季度毛利率為38.07%,較第二季度37.86%的毛利率基本保持穩(wěn)定,公司第三季度三費比例為18.43%,比第二季度21.15%的三費比例減少2.72%,銷售費用、管理費用同比都有較大下降,年初至報告期末公司在進行成本、費用控制的同時,繼續(xù)擴大服務(wù)覆蓋范圍和新行業(yè)的拓展,提升市場占有率,完善公司管理體系,繼續(xù)鞏固在銀行業(yè)中的市場領(lǐng)先地位,保證來自優(yōu)勢行業(yè)收入的穩(wěn)定增長。 2、領(lǐng)先的第三方IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)提供商 公司是我國銀行業(yè)領(lǐng)先的第三方IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)提供商,目前在細分市場處于行業(yè)領(lǐng)先的地位,自上市以來業(yè)績一直保持穩(wěn)定增長,于此同時,公司正在加快對電信、電力、航空、政府、交通、商業(yè)、制造、郵政等領(lǐng)域行業(yè)用戶的拓展,以降低公司對單一行業(yè)的依賴程度,化解經(jīng)營風(fēng)險,目前公司在電信行業(yè)客戶已覆蓋全國13省市,上半年累計簽約合同額為2013年度全年簽約合同額的2.5倍。我們預(yù)計未來隨著云計算的發(fā)展,數(shù)據(jù)中心的復(fù)雜程度也越來越高,對第三方IT服務(wù)的需求將會持續(xù)增加。 3、內(nèi)生發(fā)展保持穩(wěn)定,外延并購預(yù)期強烈 公司在2014年9月公布了限制性股權(quán)激勵方案,計劃給高級管理人員、中層管理人員、核心技術(shù)和業(yè)務(wù)人員等共80名人員,共授予限制性股票842萬股。授予條件為2014年、2015年扣非后凈利潤分別較2013年增長不低于15%和32%,顯示了公司核心人員的穩(wěn)定和對內(nèi)生發(fā)展、業(yè)績增長的信心;同時,自上市以來公司還未進行外延式擴張,由于第三方IT服務(wù)市場競爭激烈,公司極有可能通過外延在相關(guān)細分領(lǐng)域進行擴張,擴大市場份額。 4、投資建議 我們預(yù)計2014-2016年公司EPS分別為0.27、0.36和0.44元,對應(yīng)PE為52、39、32倍,在計算機行業(yè)屬于合理水平,考慮到公司存在并購預(yù)期和電信領(lǐng)域的爆發(fā)性,我們給予公司“強烈推薦”評級。 風(fēng)險提示 國家經(jīng)濟下行風(fēng)險加大 金融及電信行業(yè)信息化投入低于預(yù)期風(fēng)險。 天璣科技:業(yè)績整體穩(wěn)定,期待四季度爆發(fā) 類別：公司研究機構(gòu)：宏源證券股份有限公司研究員：王鳳華,俞海洋日期：2014-10-24 報告摘要: 營收增長穩(wěn)健,盈利能力穩(wěn)定,期間費用率降低。報告期內(nèi),公司原有業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)增長,新產(chǎn)品經(jīng)過客戶測試后開始貢獻收入,營收同比增長14.48%,整體表現(xiàn)穩(wěn)健;產(chǎn)品毛利率在高位保持穩(wěn)定,為42.41%;期間費用率(僅考慮銷售和管理費用)下降了1.2個百分點。 去IOE市場廣闊,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型得當。IOE是在廉價設(shè)備的基礎(chǔ)上,使用開源數(shù)據(jù)庫,在數(shù)據(jù)處理能力和硬件擴展性得到提升的同時,不僅解決了傳統(tǒng)封閉式IOE系統(tǒng)的安全隱患和瓶頸,更降低了我國對國外廠商產(chǎn)品的依賴程度。去IOE是基于利潤最大化和國家信息安全的必然選擇。公司選擇恰當?shù)臅r機進行“IT架構(gòu)國產(chǎn)化的開路先鋒”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,快速占領(lǐng)了去IOE龐大市場的制高點。 公司客戶優(yōu)質(zhì),PBDATA測試效果良好,期待4季度放量。PBDATA采用標準化硬件,核心在于分布式架構(gòu)、多數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)支持和硬件調(diào)優(yōu),因此附加價值相對較高。另外PBDATA乃實體產(chǎn)品,使得公司形象具體化,有利于公司形成拳頭產(chǎn)品并提升品牌價值,且有助于突破收入的地域瓶頸。目前,PBDATA測試效果良好,公司已獲衛(wèi)生、電信運營商和運輸?shù)刃袠I(yè)公司的多臺訂單,符合預(yù)期。公司核心客戶粘性高,盈利強,硬件需求有保證,因此數(shù)據(jù)庫一體機銷量有快速上升的基礎(chǔ),傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入增長也將被帶動,公司四季度業(yè)績值得期待。 盈利預(yù)測。公司前三季度營收增長平穩(wěn),毛利率保持穩(wěn)定,期間費用控制得當,新產(chǎn)品開始有業(yè)績貢獻,期待公司業(yè)績在傳統(tǒng)旺季第四季度加速增長。預(yù)計公司2014~2016年EPS分別為0.45、0.63和0.90元,對應(yīng)PE分別為51X、37X和26X,維持對公司的“買入”評級。 榮科科技:員工持股彰顯信心,積極轉(zhuǎn)型智慧醫(yī)療 類別：公司研究機構(gòu)：安信證券股份有限公司研究員：胡又文日期：2014-09-30 事件:公司擬向付艷杰、崔萬濤、榮科科技第1期員工持股計劃、財通基金、浙江海寧嘉慧投資合伙企業(yè)(有限合伙)非公開發(fā)行不超過2457.47萬股,發(fā)行價15.87元/股,募資3.9億元,投向基于大數(shù)據(jù)應(yīng)用的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)云平臺建設(shè)和研發(fā)中心及綜合辦公樓建設(shè)等項目。 點評: 大股東和員工參與定增,彰顯公司發(fā)展信心。此次參與定增的特定對象中,公司實際控制人付艷杰、崔萬濤將認購不超過630.12萬股;員工持股計劃參與者都為公司的董事、監(jiān)事、高級管理人和核心骨干員工,將認購不超過378.07萬股?？毓晒蓶|和核心管理團隊高比例參與充分表明了其對公司未來發(fā)展的信心。 定增募集資金重點投向智慧醫(yī)療,行業(yè)前景廣闊。智慧醫(yī)療事關(guān)民生,C端變現(xiàn)能力強,是智慧城市景氣度最高的細分領(lǐng)域之一。目前,公司已在智慧醫(yī)療領(lǐng)域建立了從衛(wèi)生廳到醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)的多層級的客戶資源體系,擁有遼寧省衛(wèi)生廳、沈陽市衛(wèi)生局等優(yōu)質(zhì)客戶,與阜外心血管病醫(yī)院、吉林大學(xué)第二醫(yī)院等建立了合作關(guān)系。同時,公司開發(fā)的健康檔案系統(tǒng)、新農(nóng)合系統(tǒng)已覆蓋了超過600萬人,具備醫(yī)療大數(shù)據(jù)平臺整合的用戶基礎(chǔ)。此次募集資金重點投向基于大數(shù)據(jù)應(yīng)用的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)云平臺建設(shè)項目,將顯著增強其在智慧醫(yī)療領(lǐng)域的市場競爭力。 立足東北,積極轉(zhuǎn)型“民生領(lǐng)域領(lǐng)先的應(yīng)用與運營服務(wù)提供商”。公司深耕東北市場多年,在該區(qū)域積累了包括醫(yī)療、衛(wèi)生、金融、社保、交通、電信等領(lǐng)域在內(nèi)的廣大客戶群。未來公司定位于“民生領(lǐng)域領(lǐng)先的應(yīng)用與運營服務(wù)提供商”,逐漸將市場拓展的重心轉(zhuǎn)移到智慧醫(yī)療等民生領(lǐng)域,我們看好公司的轉(zhuǎn)型方向和發(fā)展前景。 投資建議:公司此次定增募集資金將重點投向智慧醫(yī)療,是其為積極轉(zhuǎn)型成“民生領(lǐng)域領(lǐng)先的應(yīng)用與運營服務(wù)提供商”邁出的重要舉措,控股股東和核心管理團隊的參與則彰顯了公司轉(zhuǎn)型的決心和信心。我們預(yù)計2014-2016年EPS分別為0.4、0.57、0.79元,給予“買入-A”投資評級,6個月目標價28.5元。 風(fēng)險提示:智慧醫(yī)療項目進展不達預(yù)期風(fēng)險,回款風(fēng)險。 杰賽科技:營收保持平穩(wěn)增長,云計算逐步實施落地 類別：公司研究機構(gòu)：平安證券有限責任公司研究員：符健日期：2014-10-29 事項:公司發(fā)布2014年前三季度報告,實現(xiàn)營業(yè)收入11.91億元,同比增長13.6%;凈利潤0.43億元,同比下降2.62%;每股收益0.08元(按最新股本攤薄);每股凈資產(chǎn)2.11元。同時,公司發(fā)布14年業(yè)績預(yù)告,預(yù)計實現(xiàn)凈利潤0.82~1.12億元,同比增長-15%~15%。 平安觀點 營收保持平穩(wěn)增長,全年業(yè)績可期 公司前三季度營收同比增長13.60%,主要由于業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長、銷售訂單增加所致,我們預(yù)計公眾網(wǎng)絡(luò)綜合解決方案和通信類印制電路板仍為收入主要來源。值得注意的是,公司存貨和預(yù)收賬款同比分別增加59.51%和30.56%,預(yù)示著公司全年業(yè)績有望實現(xiàn)快速增長。 公司綜合毛利率為22.73%,較去年同期相比下降2.92個百分點,主要是對外采購成本上升所致。 公司成本費用控制良好,銷售費用率和管理費用率均呈現(xiàn)下降態(tài)勢。公司銷售費用率為5.09%,較去年同期相比下降0.61個百分點;管理費用率為11.23%,較去年同期相比下降2.21個百分點。 4G建設(shè)點燃網(wǎng)規(guī)業(yè)務(wù),云計算逐步實施落地 受益于國家LTE網(wǎng)絡(luò)建設(shè),公司通信網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計業(yè)務(wù)繼續(xù)保持增長勢頭。據(jù)14年半年報顯示,三大運營商在4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的投入皆超過百億元。公司網(wǎng)規(guī)收入來源于三大運營商的比重分別約為:聯(lián)通70%、移動12%、電信4%。4G建設(shè)將點燃信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)產(chǎn)品與服務(wù)市場,公司網(wǎng)規(guī)業(yè)務(wù)值得期待。 公司云計算業(yè)務(wù)逐步落地,新興成長空間有望打開。據(jù)艾瑞咨詢預(yù)測,我國云計算產(chǎn)業(yè)2013年市場規(guī)模已達到1100億元。云計算服務(wù)在互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、智慧城市等領(lǐng)域加速發(fā)展,未來將迎來快速發(fā)展期。公司于今年4月份發(fā)布自主研發(fā)的威邦云產(chǎn)品,包括桌面云、云操作系統(tǒng)、云存儲、云終端、云安全和SaaS服務(wù)等一系列產(chǎn)品,成為目前國內(nèi)外具備完整自主知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品鏈的云產(chǎn)品綜合提供商之一,有望分享云計算產(chǎn)業(yè)盛宴。 維持“強烈推薦”評級,目標價21元 暫不考慮公司外延式擴張影響,根據(jù)公司最新經(jīng)營狀況,預(yù)計公司14-16年EPS分別為0.23、0.27和0.31元。我們認為市場對于公司股價存在低估,維持“強烈推薦”評級,目標價21元。 風(fēng)險提示:新產(chǎn)品拓展風(fēng)險、主營產(chǎn)品降價風(fēng)險、人才缺口風(fēng)險。 鵬博士:4G轉(zhuǎn)售有望打開差異化云通信服務(wù)空間 類別：公司研究機構(gòu)：國泰君安證券股份有限公司研究員：宋嘉吉日期：2015-01-05 投資要點: 維持23元目標價和“增持”評級:我們看好鵬博士拿到4G牌照和國內(nèi)差異化云統(tǒng)一通信服務(wù)蓬勃發(fā)展帶給鵬博士的巨大市場機遇,維持2014-16年EPS0.39/0.54/0.76元,維持23元目標價和“增持”評級。 4G轉(zhuǎn)售帶給鵬博士云端服務(wù)的機會被低估:市場認為鵬博士拿到4G轉(zhuǎn)售運營牌照帶來的實質(zhì)性意義并不是很大,因為截止到鵬博士拿到4G轉(zhuǎn)售牌照時,市場已經(jīng)有了42家4G轉(zhuǎn)售牌照,而且由于批零價格倒掛的問題存在,大部分虛擬運營商的發(fā)展低于預(yù)期,但是我們認為鵬博士有望抓住4G轉(zhuǎn)售牌照和國內(nèi)差異化云統(tǒng)一通信服務(wù)市場的歷史機遇,從而實現(xiàn)在寬帶用戶跑馬圈地的基礎(chǔ)上挖掘云端服務(wù)的機會,提升用戶的粘性和單用戶的收入貢獻度。理由:①云統(tǒng)一通信服務(wù)有助于企業(yè)降低通信成本和提升運營效率②云統(tǒng)一通信服務(wù)有助于個人降低出境的通信費用和提供個人性服務(wù)③4G網(wǎng)絡(luò)逐漸建設(shè)成熟,云統(tǒng)一通信服務(wù)空間有望達到千億,與大多數(shù)不具備電信運營經(jīng)驗的虛擬運營商不同,鵬博士從成立起就一直從事電信運營,有望成為云統(tǒng)一通信服務(wù)的主要受益標的。 通信費用下降和差異化通信將是4G轉(zhuǎn)售的主旋律:經(jīng)濟增速不斷下滑的宏觀環(huán)境下,企業(yè)一方面希望降低傳統(tǒng)通信開支,一方面希望提供與本企業(yè)流程捆綁的差異化通信來提升運營效率,這就為差異化云統(tǒng)一通信服務(wù)和鵬博士提供了巨大的商機。 催化劑:鵬博士相關(guān)服務(wù)推出;鵬博士資本運作實現(xiàn)跨越式發(fā)展。 核心風(fēng)險:云通信發(fā)展速度低于預(yù)期;鵬博士未能推出相關(guān)服務(wù)抓住機遇 焦點科技:主業(yè)增長乏力 類別：公司研究機構(gòu)：長城證券有限責任公司研究員：劉深日期：2014-08-27 投資建議 報告期,公司營業(yè)收入增長乏力,僅5.4%,同時成本增長剛性,同比增長18.9%。我們小幅下調(diào)公司2014-2016年EPS分別至1.18元、1.25元和1.34元,對應(yīng)目前股價PE分別為38.8x、36.6x和34.1x,維持公司“推薦”投資評級。 投資要點: B2B業(yè)務(wù)增長緩慢,成本增長剛性:公司B2B業(yè)務(wù)增長緩慢,其中會員費、增值服務(wù)費和認證服務(wù)費分別錄得1%,11%和-22.4%的增長,由于人員成本等要素價格增長剛性,導(dǎo)致了公司成本增速超過收入增速。報告期,公司綜合毛利率為64.7%,較去年同期下降4.1個百分點,其中占公司業(yè)務(wù)收入63.5%的會員費和增值服務(wù)費板塊的毛利率為72.3%,較去年同期下降4.9個百分點。 網(wǎng)絡(luò)廣告和保險傭金收入增長迅速,但基數(shù)較小,利潤貢獻有限:報告期,公司網(wǎng)絡(luò)廣告和保險傭金收入錄得高增長,增速分別為84.5%和167.5%。網(wǎng)絡(luò)廣告方面,公司自主銷售的廣告業(yè)務(wù)處于萎縮狀態(tài),該業(yè)務(wù)的高增長源于Google代理廣告,從而導(dǎo)致業(yè)務(wù)毛利率大幅下降24個百分點至41.3%。保險傭金業(yè)務(wù)不光呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢,同時毛利率大幅提升27.5個百分點達42.5%,非常值得關(guān)注,但目前該業(yè)務(wù)對公司主營的貢獻度僅為9.8%。 現(xiàn)金流誘人,手握大量現(xiàn)金并持續(xù)增加:公司營業(yè)資本長期為負,這是因為公司一次性收取會員費或服務(wù)費,然后分期確認所致。報告期末,公司擁有現(xiàn)金及其短期投資品為18.28億元,較2013年底增長5100萬,無有息負債。這為公司未來進行并購或者進入新的市場提供了資金保障。 估值和投資評級:我們小幅下調(diào)公司2014-2016年EPS分別至1.18元、1.25元和1.34元,對應(yīng)目前股價PE分別為38.8x、36.6x和34.1x,維持公司“推薦”投資評級。 風(fēng)險提示:中國外貿(mào)出口風(fēng)險、競爭風(fēng)險。 二六三:有望從SAAS應(yīng)用商升級為PAAS平臺運營商 類別：公司研究機構(gòu)：國泰君安證券股份有限公司研究員：宋嘉吉日期：2014-12-04 投資要點: 維持23.1元目標價和“增持”評級:我們看好二六三通過IP電話、企業(yè)會議、在線教育、視頻培訓(xùn)等錨點業(yè)務(wù)切入客戶群,有望從簡單可復(fù)制的SAAS應(yīng)用提供商升級為有著高粘性的通信平臺運營商,維持2014-2016年EPS分別為0.32/0.42/0.58元,維持23.1元目標價和“增持”評級。 向通信平臺運營商升級:市場認為二六三只是企業(yè)郵箱、IP電話、企業(yè)會議等SAAS應(yīng)用服務(wù)提供商,但我們認為二六三正將自己打造成一個具有高粘度的通信PAAS平臺運營商。假如3年后大企業(yè)的私有云通信服務(wù)外包和中小企業(yè)公有云通信服務(wù)外包模式普及,海外個人客戶從定居華人拓展到出國留學(xué)出差旅游人群,我們預(yù)測二六三市值有望從現(xiàn)在的70億提升到2017年的300億。理由:①市場認為二六三的著眼點只在各個業(yè)務(wù)本身,但我們認為二六三真正著眼點是用戶群體和圍繞用戶群體的統(tǒng)一通信服務(wù)平臺②市場認為建立通信平臺缺少粘性,但我們認為致力于嵌入式通信能增強客戶對于平臺的粘性,并通過平臺向客戶銷售更多的通信增值服務(wù),從而提升單用戶的貢獻度③市場有人擔心BAT的威脅,我們認為二六三的專業(yè)定制通信服務(wù)市場不同于互聯(lián)網(wǎng)的標準大眾化市場,所以無需懼怕BAT。 跑馬圈地+存量用戶深度開發(fā)并行:①通過IP電話、企業(yè)會議、在線教育、視頻培訓(xùn)等錨點業(yè)務(wù)不斷切入大型企業(yè)和出國留學(xué)旅游人群,快速跑馬圈地②通過嵌入式通信完成企業(yè)IT與通信的深度集成,提升企業(yè)流程的自動化水平,同時通過分析特定消費人群的生活習(xí)慣來定制個性化套餐。 催化劑:大企業(yè)訂單公告;面向特定消費人群的套餐發(fā)布。 核心風(fēng)險:大企業(yè)遲遲無法接受外包模式;免費軟件體驗超過263的套餐。