每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

昨日（2月2日），央行將人民幣對(duì)美元中間價(jià)下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至6.1385，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元即期（詢(xún)價(jià)）隨即低開(kāi)，盤(pán)中突破6.2600關(guān)口，最低至6.2606，距跌停位不足10個(gè)基點(diǎn)，刷新了即期匯率 （詢(xún)價(jià)）自2014年5月30日以來(lái)的最低水平。

值得注意的是，Wind數(shù)據(jù)顯示，昨日，離岸人民幣無(wú)本金交割3月遠(yuǎn)期（3個(gè)月期NDF）開(kāi)盤(pán)后亦小幅貶值。但截至記者發(fā)稿時(shí)，3個(gè)月遠(yuǎn)期NDF報(bào)價(jià)維持6.2300一線(xiàn)，較離岸人民幣即期定盤(pán)價(jià)升水400多個(gè)基點(diǎn)。這意味著，盡管在岸即期市場(chǎng)人民幣對(duì)美元已在5個(gè)交易日內(nèi)多次逼近跌停，但離岸市場(chǎng)NDF出現(xiàn)的升水卻隱含了升值預(yù)期。

浦發(fā)銀行一位市場(chǎng)分析人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在沒(méi)有升值或貶值預(yù)期的情形下，人民幣3月期NDF報(bào)價(jià)會(huì)比即期匯率高0.06～0.07（600個(gè)～700個(gè)基點(diǎn)）。另外，遠(yuǎn)期和即期價(jià)格的對(duì)比當(dāng)日也不能絕對(duì)說(shuō)明升值或貶值預(yù)期。一方面，要看其在正常情況下是升水還是貼水；另一方面，遠(yuǎn)期市場(chǎng)的供需和現(xiàn)貨市場(chǎng)的供需結(jié)構(gòu)也是不同的。

即期匯率創(chuàng)8個(gè)月新低

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，從2014年5月的低位算起，截至目前，美元指數(shù)已經(jīng)累計(jì)上漲接近20%。Wind數(shù)據(jù)顯示，上周五收盤(pán)，美元指數(shù)漲0.15%至94.87；昨日亞洲時(shí)段，美元指數(shù)小幅低開(kāi)后震蕩走高。

在此背景下，昨日，央行小幅下調(diào)人民幣對(duì)美元中間價(jià)至6.1385。自1月22日歐版QE推出以來(lái)，中國(guó)央行逐步調(diào)低了人民幣對(duì)美元中間價(jià)的匯率水平。

與此同時(shí)，自1月22日以來(lái)，截至昨日收盤(pán)，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元即期（詢(xún)價(jià)）已累計(jì)貶值了500余個(gè)基點(diǎn)。這一期間，即期匯率曾多次逼近相對(duì)中間價(jià)2%的跌停位。

昨日，人民幣對(duì)美元即期（詢(xún)價(jià)）盤(pán)中一度突破6.2600關(guān)口至6.2606，距跌停位不足10個(gè)基點(diǎn)。截至收盤(pán)，即期匯率 （詢(xún)價(jià)）報(bào)6.2597，為自2014年5月30日以來(lái)的8個(gè)多月最低收盤(pán)價(jià)。

記者注意到，離岸市場(chǎng)美元對(duì)人民幣即期匯率定盤(pán)價(jià)昨日?qǐng)?bào)6.2726，比上一交易日上升了130個(gè)基點(diǎn)。

浦發(fā)銀行高級(jí)分析師曹陽(yáng)認(rèn)為，相比在岸人民幣而言，離岸人民幣匯率面臨更大的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

離岸NDF隱含升值預(yù)期

值得注意的是，離岸人民幣無(wú)本金交割3月遠(yuǎn)期 （即3個(gè)月期NDF）昨日開(kāi)盤(pán)后雖逐漸貶值，但截至當(dāng)日18時(shí)，人民幣3個(gè)月期NDF報(bào)價(jià)仍在6.2300附近，較離岸即期定盤(pán)價(jià)（6.2726）升水超過(guò)400個(gè)基點(diǎn)。

“在沒(méi)有升值或貶值預(yù)期的情形下，人民幣3月期NDF報(bào)價(jià)會(huì)比即期匯率高0.06～0.07（600個(gè)～700個(gè)基點(diǎn)），這反映的是美元無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率與人民幣無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率之間的差距。在有升值預(yù)期的情況下，這個(gè)價(jià)差會(huì)變小，甚至變成負(fù)數(shù)；而在有貶值預(yù)期的情況下，價(jià)差會(huì)擴(kuò)大。”前述浦發(fā)銀行市場(chǎng)分析人士表示，在2014年底之前，NDF與即期匯率之間保持著一個(gè)正常偏小的價(jià)差。此后，NDF與即期匯率的價(jià)差轉(zhuǎn)負(fù)，升值預(yù)期上升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，除3個(gè)月期NDF外，人民幣1周、1個(gè)月、2個(gè)月等期限的NDF也均較即期匯率有所升水。然而，美元對(duì)離岸人民幣遠(yuǎn)期匯率（有本金交割）均維持在較高的水平，其中，3個(gè)月期遠(yuǎn)期品種較前一日有所下跌，但仍在6.34上方。

對(duì)此，上述浦發(fā)銀行市場(chǎng)分析人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，是否有本金交割的產(chǎn)品價(jià)格并不完全一致，因?yàn)槭欠裼斜窘鸾桓睿瑫?huì)吸引到不同類(lèi)型的交易者。賭升值預(yù)期的投機(jī)者會(huì)更喜歡無(wú)本金產(chǎn)品，而有實(shí)際資金需求的貿(mào)易商、銀行等可能會(huì)選擇有本金交割的產(chǎn)品。如果看升值預(yù)期的話(huà)，無(wú)本金交割產(chǎn)品更好。