萬達(dá)信息:業(yè)績加速增長可期,智慧醫(yī)療布局搶眼

萬達(dá)信息 300168 計(jì)算機(jī)行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：馬先文 撰寫日期：2015-01-26

報(bào)告要點(diǎn)

事件描述

萬達(dá)信息發(fā)布2014年業(yè)績預(yù)告,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入157,699萬元-169,829萬元,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19,072萬元-20,539萬元,均同比增長30%-40%。

事件評(píng)論

業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長,公共服務(wù)在線運(yùn)營和線下實(shí)體服務(wù)有望進(jìn)入收獲期,是未來業(yè)績主升浪。2007-2013年萬達(dá)信息歸母凈利潤C(jī)AGR為30.24%,2014年繼續(xù)保持這一態(tài)勢實(shí)現(xiàn)30%-40%的穩(wěn)步增長,2014Q4單季實(shí)現(xiàn)7.6億-8.8億營業(yè)收入,占比全年約50%,顯示出為政府部門搭建系統(tǒng)商業(yè)模式下明顯的季節(jié)性特征。其中,上海復(fù)高、寧波金唐、四川浩特子公司暫未進(jìn)入全面并表時(shí)間點(diǎn),政府補(bǔ)助金額的非經(jīng)常性損益670萬元,對(duì)全年凈利潤影響甚微。2014年萬達(dá)信息部署了“軟件&服務(wù)&系統(tǒng)集成”+“在線公共服務(wù)”+、“線下實(shí)體服務(wù)”并行的發(fā)展軌跡,其中全年業(yè)績?nèi)灾饕獊碓从?G的3S模式的核心業(yè)務(wù),而面向物聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的市民云、社區(qū)云、健康云、養(yǎng)老云、食安云、教育云、物流云等2C創(chuàng)新在線服務(wù)仍處產(chǎn)品研發(fā)和市場推廣投入期,線下實(shí)體門診亦處開業(yè)之初。我們預(yù)計(jì),傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)覆蓋的2.7億C端用戶有望快速貢獻(xiàn)ARPU值,健康管理剛需價(jià)值亦將在全程健康線下實(shí)體門診得以兌現(xiàn),將是未來推動(dòng)公司業(yè)績加速增長的重要引擎。

公司“三醫(yī)聯(lián)動(dòng)+O2O健康”閉環(huán)布局及資源整合能力突出,將極大分享醫(yī)改落地的行業(yè)紅利。公司自2013年即確立重點(diǎn)發(fā)展智慧醫(yī)療的戰(zhàn)略方向,2014年整合政府、醫(yī)院、醫(yī)生等各路資源,完成了“醫(yī)療+醫(yī)保+醫(yī)藥+O2O健康”業(yè)務(wù)布局,將占據(jù)公司收入結(jié)構(gòu)的半壁江山:1、醫(yī)療業(yè)務(wù),區(qū)域和公共醫(yī)療衛(wèi)生市占率全國第一,外延收購上海復(fù)高、寧波金唐補(bǔ)齊了醫(yī)院信息化和社區(qū)醫(yī)療信息化,實(shí)現(xiàn)醫(yī)療信息化全產(chǎn)業(yè)鏈布局;2、醫(yī)保業(yè)務(wù),基于20年來的社保積累,具備承建省級(jí)政府醫(yī)保基金控費(fèi)項(xiàng)目的實(shí)力,同時(shí),與商保合作健康險(xiǎn)、新農(nóng)合、大病醫(yī)?？刭M(fèi)亦有望大范圍鋪開;3、醫(yī)藥業(yè)務(wù),為上海政府搭建全市藥品采購平臺(tái),體制內(nèi)藥品電商運(yùn)營者的雛形初現(xiàn),為處方藥開閘做好充足準(zhǔn)備;4、健康業(yè)務(wù),承建上海健康云項(xiàng)目,走中西醫(yī)結(jié)合、產(chǎn)學(xué)研結(jié)合及“線上健康云平臺(tái)+線下健康實(shí)體門診”的O2O閉環(huán)路線。

維持推薦評(píng)級(jí)。我們看好萬達(dá)信息在智慧醫(yī)療的整合能力,及其基于民生服務(wù)的智慧城市綜合實(shí)力,預(yù)計(jì)公司2014年-2016年EPS分別為0.41元、0.72元、1.07元,對(duì)應(yīng)PE分別為141、82、55倍,維持“推薦”評(píng)級(jí)。