聚光科技:產(chǎn)品線齊全 智慧環(huán)境拓展中

研究機構：光大證券 分析師：陳俊鵬 撰寫日期：2014-12-24

政策推動,行業(yè)有望呈現(xiàn)爆發(fā)式增長

十四屆三中全會以依法治國為主題,環(huán)保法將于明年1月1日開始執(zhí)行,排污費提價、排污權交易、環(huán)境稅等政策共同推動了政府和企業(yè)對環(huán)境數(shù)據(jù)的需求;國內(nèi)技術發(fā)展迅速,國產(chǎn)設備逐漸占據(jù)市場主要地位,預計未來2-3年將迎來行業(yè)性爆發(fā)增長。同時,“智慧環(huán)保”模式有望被地方政府接受,市場空間有望進一步打開。

VOCs監(jiān)測、治理業(yè)務前景可期

VOCs排污收費制度初稿2014年4月已完成并提交發(fā)改委和財政部,預計年底修改完成,2015年將頒布實施。VOCs監(jiān)測、治理將成為繼脫硫、脫硝、除塵后,未來大氣治理的一個新方向,十三五的重中之重,市場規(guī)模預計300-400億元。

公司很早便在VOCs領域開始布局,包括治理和監(jiān)測兩方面。2010年成立了杭州清本環(huán)保,主要從事VOCs污染治理;2012年又收購的荷蘭BB公司,是全球在線VOCs監(jiān)測設備最知名的品牌。目前公司在VOCs治理業(yè)務已有所突破(14年5000規(guī)模訂單),通過海外VOCs監(jiān)測領先企業(yè),將充分受益。

股權激勵促效率提升,并購戰(zhàn)略促加速成長

公司第一次股權授予已塵埃落定,未來公司正在做結構調(diào)整,從產(chǎn)銷分離向事業(yè)部制轉變,各業(yè)務產(chǎn)、銷由事業(yè)部負責人負責,內(nèi)部管理逐漸理順,股東和管理層利益一致化,公司發(fā)展效率逐步提升。公司在過去幾年間先后并購7家環(huán)境監(jiān)測相關公司,這些標的對公司已有產(chǎn)品線形成良好補充,未來借并購促成長的速度有望加快。

投資建議:買入評級

我們認為公司為監(jiān)測領域產(chǎn)品線、綜合實力最強的公司,硬件實力最強,我們預計14-16年EPS分別為0.46、0.55、0.69元,“買入”評級,目標價26.00元。

風險提示:智慧城市拓展低于預期的風險。