順絡電子:受益消費電子龍頭陸續(xù)導入陶瓷新材料

研究機構：國泰君安證券 分析師：牟卿,毛平 撰寫日期：2014-12-15

維持評級與盈利預測。華為在雙十二進行典藏版Ascend P7線下首銷,與普通版差異在于外觀件,陶瓷背板+藍寶石蓋板+玫瑰金中框。我們認為順絡電子持股26%的參股公司信柏陶瓷將是華為P7的氧化鋯陶瓷供應商,有望貢獻較高業(yè)績彈性。目前維持公司2014-16年EPS為0.6/0.94/1.3元預測,維持目標價26.6元。

華為典藏版Ascend P7雙十二線下首銷,藍寶石面板和陶瓷后蓋極大吸引關注度。我們在2014年11月底首次提出氧化鋯陶瓷材料(Apple Watch背面)在消費電子應用的投資機會;而雙十二活動期間,華為典藏版P7(正面藍寶石,背面氧化鋯陶瓷,4688元)舉行線下首銷,當日迅速脫銷。產業(yè)鏈調研反饋,華為、金立、OPPO、ViVo都將有新機使用氧化鋯陶瓷材料。我們預計Apple Watch背面也大量應用陶瓷,隨1Q15發(fā)布期臨近,市場對陶瓷等新材料熱情將不斷提升。我們保守預計2015年全球陶瓷后蓋市場將達到18億元,對應3000萬手表和400萬手機出貨量;未來將持續(xù)快速成長。

公司將受益于消費電子龍頭陸續(xù)導入陶瓷新材料。我們產業(yè)鏈調研了解,子公司信柏陶瓷獨家為華為P7提供陶瓷背板,單價僅為藍寶石1/4;若陶瓷需求暴增,則信柏需增資擴產,上市公司有望增資提高控股權。我們測算2015年信柏每增加200萬片陶瓷出貨,可對上市公司EPS增厚10-20%(不考慮股權增持),貢獻較高業(yè)績彈性。

催化劑:國產智能機應用陶瓷材料機型持續(xù)發(fā)布,蘋果手表開售。

風險提示:新產品導入低于預期,4G終端出貨緩慢。