2014年固定收益領(lǐng)域中可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)亮眼，因而可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績(jī)突出。天治可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理王洋認(rèn)為，按照去年底已經(jīng)公布的報(bào)表情況，一、二級(jí)債基加可轉(zhuǎn)債基金按照保守的倉(cāng)位計(jì)算，存續(xù)的投資者大約有1300多億元的可轉(zhuǎn)債配置需求。但目前市場(chǎng)上，剔除已觸發(fā)提前贖回條件的可轉(zhuǎn)債，總體只有1100億左右的容量。因此，在市場(chǎng)供需失衡的情況下，可轉(zhuǎn)債易漲難跌。 證券時(shí)報(bào)記者：您如何看待“新常態(tài)”下的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)？這種經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)債券市場(chǎng)有何影響？ 王洋：“新常態(tài)”下的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可以用一句話概括，即傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的改革加上新興經(jīng)濟(jì)的崛起。結(jié)合國(guó)際經(jīng)濟(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)將有所放緩，因?yàn)樽鳛槿虻诙蠼?jīng)濟(jì)體，保持高速增長(zhǎng)本身不現(xiàn)實(shí)，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將更加注重效率。我們預(yù)計(jì)今年經(jīng)濟(jì)整體增速或許為7%，明年或許更低。但這并不代表不看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的改革，尤其是互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)相結(jié)合產(chǎn)生的能量將非常驚人。 對(duì)債市的影響，大致體現(xiàn)三個(gè)方面：首先，貨幣政策適度寬松。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，不管是傳統(tǒng)混合所有制改革還是政府退出，或者是改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式，在此期間貨幣政策會(huì)保持適度寬松的狀態(tài)，將有利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，因此流動(dòng)性無(wú)憂(yōu)。其次，債券市場(chǎng)系統(tǒng)性的信用風(fēng)險(xiǎn)在改革轉(zhuǎn)型期不會(huì)發(fā)生。產(chǎn)業(yè)債、中小企業(yè)私募債違約的個(gè)案或許時(shí)有發(fā)生，但發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率會(huì)越來(lái)越低。此外，債券創(chuàng)新品種不斷出現(xiàn)，如可交換債，可轉(zhuǎn)債雖然出現(xiàn)很久但市場(chǎng)容量不大，未來(lái)市場(chǎng)空間將會(huì)打開(kāi)。 證券時(shí)報(bào)記者：2015年股債市場(chǎng)會(huì)否出現(xiàn)蹺蹺板現(xiàn)象？ 王洋：股債“蹺蹺板”體現(xiàn)的是經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律。從目前的情況看，產(chǎn)生“蹺蹺板”現(xiàn)象的前提并不存在。目前正處經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，通脹率較低，經(jīng)濟(jì)境況欠佳，從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)變量上有利于債市；而在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，上市公司面臨提高生產(chǎn)效率的過(guò)程，在股指修復(fù)及對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)樂(lè)觀預(yù)期下，也利好股市，但“蹺蹺板”現(xiàn)象并不是說(shuō)股市漲債券就一定不漲。股債雙牛的格局，從整體經(jīng)濟(jì)格局來(lái)說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期結(jié)束之前都會(huì)維持。具體到債市，在通脹上升前，債市基本面就會(huì)有支撐，會(huì)處于良好的狀態(tài)中，即“小慢?！睜顟B(tài)。 證券時(shí)報(bào)記者：去年可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績(jī)優(yōu)異，您覺(jué)得今年可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)將會(huì)怎樣？ 王洋：目前的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)特別有意思，因?yàn)榻诠善笔袌?chǎng)出現(xiàn)大幅上漲，很多可轉(zhuǎn)債觸發(fā)了提前贖回條款，其實(shí)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)不是非常均衡的市場(chǎng)，100億以上規(guī)模的債券數(shù)目不多，但這些債流動(dòng)性好，質(zhì)押率也高；10億以下的可轉(zhuǎn)債，雖然數(shù)量比較多，但流動(dòng)性不好。由于二級(jí)市場(chǎng)中不斷有可轉(zhuǎn)債提前贖回，可轉(zhuǎn)債雖然有增量，但增量有限，一時(shí)間很難補(bǔ)齊。按照去年底已公布的報(bào)表情況，一、二級(jí)債基加可轉(zhuǎn)債基金按照保守的倉(cāng)位計(jì)算，存續(xù)的投資者總體大約有1300多億元的可轉(zhuǎn)債配置需求，這還只是存量需求，還沒(méi)有算增量資金。但目前的市場(chǎng)上，剔除已經(jīng)觸發(fā)提前贖回條件的可轉(zhuǎn)債，加上已經(jīng)公告新發(fā)的可轉(zhuǎn)債，總體只有1100億左右的容量。因此，在市場(chǎng)供需失衡的情況下，可轉(zhuǎn)債易漲難跌。