利好新聞： 上漲途中休整中期趨勢(shì)未改 周K線結(jié)束八連陽(yáng)后，上證綜指周線連拉兩根中陰線，市場(chǎng)重新回歸增量資金主導(dǎo)的行情中。上周央行出臺(tái)降低存款準(zhǔn)備金率，但并沒(méi)有改變大盤(pán)近期疲弱的走勢(shì)。上漲行情就此結(jié)束了嗎？我們認(rèn)為，目前的調(diào)整只是上漲途中的一次休整，調(diào)整目標(biāo)在2800點(diǎn)至3000點(diǎn)，一旦結(jié)束調(diào)整將重新回到上漲浪之中，未來(lái)市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍然在國(guó)企藍(lán)籌板塊中。 貨幣政策寬松可期 今年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不理想。1月中國(guó)官方制造業(yè)PMI兩年來(lái)首次跌破50，降至49.8%。自2005年至今，除2009年1月該值為45.3，低于50之外，其余年份1月制造業(yè)PMI均在50以上。雖然去年四季度以來(lái)，穩(wěn)增長(zhǎng)措施頻出，但未改變制造業(yè)整體頹勢(shì)，新訂單指數(shù)持續(xù)滑落，已逼近收縮區(qū)域。這表明經(jīng)濟(jì)依然疲弱無(wú)力，而穩(wěn)增長(zhǎng)依然是2015年首要政策目標(biāo)，貨幣政策正式進(jìn)入寬松階段，降息降準(zhǔn)周期已經(jīng)開(kāi)啟。 在釋放流動(dòng)性方面，央行1月公開(kāi)市場(chǎng)凈投放貨幣只有1050億元，相對(duì)于前次貨幣政策寬松的同期（如2012年）明顯縮量；而在利率方面，受人民幣貶值導(dǎo)致外匯占款減少、節(jié)前資金緊張等因素影響，也有所上升。其中，7天期回購(gòu)利率從1月末的3.8%回升至2月6日的4.3%，但央行的逆回購(gòu)利率仍保持了年初以來(lái)的穩(wěn)定，7天維持在3.85%，28天則高至4.8%，似乎并沒(méi)有在利率走高的時(shí)候引導(dǎo)市場(chǎng)資金利率下行的意圖。這都反映了央行貨幣政策偏謹(jǐn)慎的操作風(fēng)格，無(wú)意向市場(chǎng)釋放更多寬松信號(hào)，這毫無(wú)疑問(wèn)讓市場(chǎng)感到失望，也影響了投資人做多的情緒。 流動(dòng)性充裕節(jié)前資金面好于去年同期 在經(jīng)過(guò)MLF、SLO、逆回購(gòu)、多省市進(jìn)行地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金招標(biāo)等花樣繁多的結(jié)構(gòu)性“放水”舉措之后，2月4日晚央行推出了全面降準(zhǔn)加定向降準(zhǔn)的手段。至此，自去年11月下旬的降息至上周的降準(zhǔn)，已將量?jī)r(jià)兩方面的主要政策手段全部補(bǔ)齊。分析人士指出，去年四季度資本和金融項(xiàng)目巨額逆差反映出的資本外流狀況將給資金面帶來(lái)一定影響，但在央行仍可能繼續(xù)適時(shí)、適度、堅(jiān)決維穩(wěn)的背景下，市場(chǎng)流動(dòng)性整體仍將大概率維持整體充裕。 節(jié)前資金面顯著好于去年同期 上周下半周以來(lái)，隨著降準(zhǔn)的利好效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵，銀行間市場(chǎng)資金供給不改充裕。盡管本周A股市場(chǎng)即將面臨又一輪新股密集申購(gòu)、預(yù)計(jì)將凍結(jié)超過(guò)2萬(wàn)億元資金，但在央行的保駕護(hù)航下，近幾個(gè)交易日銀行間流動(dòng)性整體趨暖，資金面形勢(shì)要好于2014年同期。 來(lái)自WIND的數(shù)據(jù)顯示，上周央行降準(zhǔn)之后的兩個(gè)交易日（上周四及上周五），銀行間資金價(jià)格整體水平明顯下滑。其中主流7天期質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率（存款類機(jī)構(gòu)，下同）由降準(zhǔn)前的4.55%一線降至上周五的4.35%一線；主流隔夜質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率則自降準(zhǔn)前的2.95%左右，跌至上周五的2.80%下方。而歷年來(lái)最受春節(jié)長(zhǎng)假時(shí)點(diǎn)因素影響的1個(gè)月期質(zhì)押式回購(gòu)利率，由降準(zhǔn)前的5.85%附近跌至上周五的5.35%一線，下滑幅度更為明顯。而與去年同期相比，在銀行間市場(chǎng)各期限資金利率整體明顯低于2014年春節(jié)前夕的同時(shí)，當(dāng)前1個(gè)月期質(zhì)押式回購(gòu)利率更要好于去年同期。2014年春節(jié)假期兩周前，1個(gè)月期限的質(zhì)押式回購(gòu)利率曾連續(xù)多個(gè)交易日運(yùn)行在7%以上的高位水平。 新三板做市交易跨入“億元時(shí)代” 相對(duì)于上周主板市場(chǎng)的低迷不振，新三板市場(chǎng)在上周表現(xiàn)得格外活躍，兩個(gè)市場(chǎng)間形成了一定程度的“蹺蹺板”效應(yīng)。上周新三板市場(chǎng)的總體成交金額每天均維持在2億3千萬(wàn)至2億5千萬(wàn)元之間，其中做市轉(zhuǎn)讓的成交金額連續(xù)一周均維持在1億至1億4千萬(wàn)元之間。這標(biāo)志著做市交易已經(jīng)跨入了億元時(shí)代，站上了新臺(tái)階，每日做市轉(zhuǎn)讓成交金額突破億元并與協(xié)議交易平分天下也成為了新三板一種新的常態(tài)。 做市交易上新臺(tái)階 上周新三板市場(chǎng)日均成交金額為2億3674萬(wàn)元，其中做市交易的日均成交金額已經(jīng)達(dá)到1億1124萬(wàn)元。上周共有波斯科技、成都廣達(dá)、佳力科技、蘇軸股份、新達(dá)通、瑞杰塑料、海源達(dá)等七家企業(yè)新加入做市隊(duì)列。截至上周五，目前做市轉(zhuǎn)讓總計(jì)掛牌公司家數(shù)已經(jīng)達(dá)到153家，流通股本34.87億股。新三板總計(jì)掛牌公司為1893家，總計(jì)流通股本287.98億股。目前做市交易如此活躍的交投，每天上億元的交易額，這在半年前做市制度剛推出時(shí)，是根本無(wú)法預(yù)計(jì)和想象的。 上周做市轉(zhuǎn)讓成交金額排名前五的股票，分別是先臨三維、中科國(guó)信、沃捷傳媒、億童文教、伯朗特，周成交額分別是：7216萬(wàn)元、4753萬(wàn)元、3627萬(wàn)元、3363萬(wàn)元、2052萬(wàn)元。先臨三維是一家專注于3D打印方面的科技型創(chuàng)新企業(yè)，公司產(chǎn)品符合工業(yè)4.0的發(fā)展方向。中科國(guó)信公司業(yè)務(wù)涉及軍工行業(yè)，并獲得軍工保密資格。沃捷傳媒屬于文化傳媒領(lǐng)域，為客戶提供戶外廣告?zhèn)鞑サ恼w解決方案和一站式服務(wù)。 國(guó)企改革仍在政策風(fēng)口 作為國(guó)資國(guó)企改革領(lǐng)頭羊，上海市國(guó)資國(guó)企改革將有重大進(jìn)展。有消息稱，上海國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)投資決策委員會(huì)已經(jīng)成立并召開(kāi)了第一次會(huì)議，相關(guān)資本流動(dòng)項(xiàng)目已上報(bào)國(guó)務(wù)院國(guó)資委和證監(jiān)會(huì)。此外，近期“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)企業(yè)之一的中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)試點(diǎn)方案已經(jīng)率先獲批，標(biāo)志著央企改革試點(diǎn)已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段。另外，其他5家央企試點(diǎn)改革方案有望陸續(xù)獲批并進(jìn)入實(shí)施階段。國(guó)企改革仍在政策風(fēng)口上，相關(guān)主題投資料受關(guān)注。 國(guó)企改革仍在政策風(fēng)口 國(guó)資國(guó)企改革領(lǐng)頭羊，上海市國(guó)資國(guó)企改革再傳大動(dòng)作。2月6日，上海市國(guó)資委召開(kāi)2015年上海國(guó)資國(guó)企工作會(huì)議，上海市副市長(zhǎng)周波強(qiáng)調(diào)，2015年要繼續(xù)推進(jìn)企業(yè)集團(tuán)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，啟動(dòng)國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)運(yùn)轉(zhuǎn)。同時(shí)，聚焦建設(shè)具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心主線，圍繞價(jià)值鏈布局產(chǎn)業(yè)鏈，圍繞創(chuàng)新鏈配置資源鏈，吸引人才、留住人才、激勵(lì)人才，努力實(shí)現(xiàn)改革轉(zhuǎn)制、創(chuàng)新轉(zhuǎn)型雙輪驅(qū)動(dòng)，推動(dòng)國(guó)資國(guó)企改革發(fā)展再上新臺(tái)階。 在2013年年底，上海發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化上海國(guó)資促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》以后，國(guó)資國(guó)企改革取得了不菲成績(jī)，2014年上海市堅(jiān)持以國(guó)資改革帶動(dòng)國(guó)企發(fā)展為核心，完成國(guó)際集團(tuán)、國(guó)盛集團(tuán)兩個(gè)國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)組建，推進(jìn)綠地集團(tuán)、現(xiàn)代設(shè)計(jì)、上海城建等3家企業(yè)整體上市，出臺(tái)24個(gè)配套政策和實(shí)施細(xì)則，實(shí)施“4個(gè)一批”共80余個(gè)改革重組項(xiàng)目，聚焦優(yōu)化國(guó)資布局、企業(yè)分類監(jiān)管、任期契約管理、企業(yè)科技創(chuàng)新、激勵(lì)約束機(jī)制等五個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域的改革發(fā)展，完成24家企業(yè)集團(tuán)任期目標(biāo)簽約，形成國(guó)有企業(yè)科技創(chuàng)新“四個(gè)一”目標(biāo)，國(guó)資在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等4大領(lǐng)域的集中度提高到67%。 63份年報(bào)本周見(jiàn)“公婆”12只凈利潤(rùn)翻番股有望掀業(yè)績(jī)浪 據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心數(shù)據(jù)顯示，本周共有63家公司將披露2014年年報(bào)，披露家數(shù)不僅較上周19家大幅增長(zhǎng)，同時(shí)也多于此前披露的2014年年報(bào)數(shù)總和——截至上周六兩市累計(jì)披露2014年年報(bào)共48份。 對(duì)此，分析人士表示，隨著年報(bào)披露家數(shù)的增多，市場(chǎng)將對(duì)上市公司2014年業(yè)績(jī)情況給予更多關(guān)注。具體來(lái)看，首先，近期市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整，作為判斷公司基本面、景氣度的重要指標(biāo)，良好的業(yè)績(jī)將有效增強(qiáng)公司股票在震蕩行情中的防御屬性，且這些績(jī)優(yōu)股有望在接下來(lái)的反彈行情中搶得先機(jī)；其次，2014年是傳媒、計(jì)算機(jī)等新興產(chǎn)業(yè)的重要業(yè)績(jī)兌現(xiàn)年，上述行業(yè)中上市公司能否達(dá)到業(yè)績(jī)預(yù)期，決定公司股票2015年的上行空間，同時(shí)也在一定程度上左右著市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)的方向。 具體來(lái)看，本周擬披露的63家公司中共有54家已披露2014年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中35家公司業(yè)績(jī)預(yù)喜，從業(yè)績(jī)預(yù)告類型來(lái)看，共包括16家預(yù)增、13家略增、2家續(xù)盈、4家扭虧。 值得一提的是，上述公司業(yè)績(jī)預(yù)告亮點(diǎn)頻出，共有12家公司2014年有望實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)翻番，分別為東方財(cái)富（3399%）、海瀾之家（1600%）、廣東明珠（350%）、浙江廣廈（295%）、海隆軟件（280%）、凱迪電力（270%）、安信信托（260%）、上海萊士（260%）、剛泰控股（206%）、北京文化（156%）、羅牛山（116.48%）、博深工具（110%），此外，年報(bào)業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)扭虧的4家公司分別為天茂集團(tuán)、貴糖股份、明家科技、*ST精功。對(duì)此，有分析人士表示，隨著眾多績(jī)優(yōu)股年報(bào)披露在即，市場(chǎng)也有望重新喚起此前“曇花一現(xiàn)”的年報(bào)業(yè)績(jī)浪行情。 看好春運(yùn)航空股一季報(bào)業(yè)績(jī)或數(shù)倍增長(zhǎng) 上周，投資銀行業(yè)與經(jīng)紀(jì)業(yè)、人壽保險(xiǎn)、綜合金融服務(wù)、航空、港口、鐵路運(yùn)輸、無(wú)線電訊服務(wù)、家具及裝飾、水運(yùn)、航天與國(guó)防居前十。其中，家具及裝飾排名為第8，是躋身前十名的新晉者。 航空行業(yè)連續(xù)一個(gè)月穩(wěn)居第四。民航局預(yù)計(jì)2015年春運(yùn)期間，全國(guó)民航客運(yùn)量預(yù)計(jì)將達(dá)4752萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)8%。國(guó)金證券表示，重申航空股供需反轉(zhuǎn)+低油價(jià)+票價(jià)改革+估值的邏輯。預(yù)計(jì)2015年、2016年內(nèi)生需求增速在10%左右，隨著航空出行不斷大眾化、未來(lái)需求彈性將提高，“新常態(tài)”下，需求增速將保持在10%以上。供給方面，2015年、2016年全行業(yè)運(yùn)力增速分別為11%和9.5%，“十三五”增速降至9%。2015年供需改善，2016年供需將反轉(zhuǎn)，2017~2020年年均需求增速將超過(guò)供給增速0.5%~1%，客座率和票價(jià)不斷回升。配合低油價(jià)，盈利也將筑底反轉(zhuǎn)。用絕對(duì)PB、相對(duì)PB、ROE結(jié)合資本成本三種估值方法，得到的航空股股價(jià)較現(xiàn)價(jià)分別有60%，70%和50%以上的空間，因此航空股估值修復(fù)仍將繼續(xù)，上看50%空間。短期來(lái)看，2015年一季報(bào)航空股業(yè)績(jī)將出現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)，春運(yùn)后一季報(bào)前或是股價(jià)表現(xiàn)良機(jī)，首推對(duì)油價(jià)下跌彈性較大的南航和國(guó)航。 28省市全力推進(jìn)“一帶一路”規(guī)劃 “一帶一路”概念股曾幾度在A股市場(chǎng)掀起波瀾，近日其再傳政策利好。 據(jù)悉，國(guó)家層面的“一帶一路”規(guī)劃已經(jīng)獲批，或于全國(guó)兩會(huì)后正式出臺(tái)。規(guī)劃包含基建、貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等多項(xiàng)內(nèi)容。一條由自貿(mào)區(qū)作為貿(mào)易橋頭堡、“一帶一路”作為資本牽引、地方混改激發(fā)內(nèi)在活力的2015版改革路徑已經(jīng)出爐。 事實(shí)上，盡管?chē)?guó)家暫未正式出臺(tái)“一帶一路”具體規(guī)劃，但地方政府已將對(duì)接國(guó)家戰(zhàn)略規(guī)劃列為2015年的工作重點(diǎn)。這從近期地方兩會(huì)議案討論重點(diǎn)中便可看出端倪。業(yè)內(nèi)人士指出，目前已召開(kāi)地方兩會(huì)的28個(gè)省市中，大多數(shù)省份都對(duì)“一帶一路”進(jìn)行了規(guī)劃和推進(jìn)。 那么，作為我國(guó)的重要戰(zhàn)略，“一帶一路”對(duì)A股市場(chǎng)的影響究竟有多大？有分析人士曾比喻：如果說(shuō)“一帶一路”是中國(guó)一路帶著其他國(guó)家的小伙伴玩，那么A股市場(chǎng)上就是“一帶一路”帶著大盤(pán)指數(shù)玩。當(dāng)“一帶一路”這個(gè)嶄新的全球化戰(zhàn)略開(kāi)始落實(shí)之后，A股市場(chǎng)將進(jìn)入“中國(guó)創(chuàng)造”和“中國(guó)制造”比翼齊飛的系統(tǒng)性行情階段。受益于“一帶一路”大戰(zhàn)略的系統(tǒng)性行情將可能延續(xù)3年至5年，是慢牛長(zhǎng)牛。 相對(duì)于2014年“一帶一路”概念股的全線飆漲，進(jìn)入2015年，相關(guān)概念股出現(xiàn)明顯的調(diào)整跡象，但由于市場(chǎng)對(duì)兩會(huì)加速“一帶一路”的推進(jìn)期待值頗高，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為回調(diào)帶來(lái)配置機(jī)會(huì)。 利空消息： 擴(kuò)容恰逢縮杠桿股指考驗(yàn)3000點(diǎn) 2014年，滬深股市榮膺世界表現(xiàn)最佳稱號(hào)。但在2015年1月，卻又成為世界表現(xiàn)最差的股市，最近連續(xù)兩個(gè)星期的周跌幅超過(guò)了4%。曾經(jīng)十分火爆的市場(chǎng)，轉(zhuǎn)眼就降溫了。 特別是上周，央行宣布全面與結(jié)構(gòu)性相結(jié)合的降準(zhǔn)方案，被普遍認(rèn)為是一大利好，但實(shí)際情況則是大盤(pán)高開(kāi)低走，一路下行。到上周末，股指已經(jīng)跌破3100點(diǎn)。同時(shí)，日均成交量也有較大減少，逼近5000億元。 本輪下跌主因： 供求失衡 對(duì)于近期股市的下跌，原因可以找出很多，如實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然疲弱、人民幣連續(xù)貶值、前期上漲太多、有大量獲利盤(pán)有待消化、上市公司“黑天鵝”事件不斷、個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)加大等等。不過(guò)，這些因素在去年年底的時(shí)候不是已經(jīng)存在，就是初見(jiàn)端倪，投資者對(duì)此不會(huì)沒(méi)有預(yù)期，當(dāng)不至于引發(fā)一波大調(diào)整。應(yīng)該說(shuō)，當(dāng)股市在沒(méi)有基本面支撐的背景下亢奮大漲時(shí)，其實(shí)就留下調(diào)整伏筆。較大幅度的下跌在當(dāng)下出現(xiàn)，最主要的因素還是供求失衡。 眾所周知，這波行情的特點(diǎn)是資金加杠桿。但今年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)在規(guī)范雙融等業(yè)務(wù)方面動(dòng)作不斷，客觀上給人們一個(gè)收縮杠桿的印象。 1月進(jìn)出口總值同比下降10.8% 海關(guān)總署8日數(shù)據(jù)顯示，2015年1月，我國(guó)進(jìn)出口總值2.09萬(wàn)億元，同比下降10.8%。其中，出口1.23萬(wàn)億元，同比下降3.2%，近10個(gè)月來(lái)首次下降；進(jìn)口0.86萬(wàn)億元，同比下降19.7%，創(chuàng)2009年6月以來(lái)最低增速；貿(mào)易順差3669億元，擴(kuò)大87.5%，創(chuàng)歷史新高。海關(guān)總署表示，自2015年1月起，全面發(fā)布以人民幣計(jì)價(jià)的海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。這意味著，未來(lái)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不再以美元計(jì)價(jià)。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，進(jìn)出口弱勢(shì)開(kāi)局，顯示今年外貿(mào)發(fā)展的國(guó)內(nèi)外環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻。隨著對(duì)外貿(mào)易進(jìn)入“新常態(tài)”，要處理好適應(yīng)中高速增長(zhǎng)和防止外貿(mào)“失速”的關(guān)系，盡快培育外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)，做到外貿(mào)調(diào)速不減勢(shì)、量增質(zhì)更優(yōu)。 進(jìn)口量?jī)r(jià)齊跌 1月我國(guó)對(duì)美國(guó)、東盟出口增長(zhǎng)，對(duì)歐盟、日本出口下降；進(jìn)口方面均為下降。1月，我對(duì)美國(guó)出口2161.6億元，增長(zhǎng)4.9%；對(duì)東盟出口1679.9億元，增長(zhǎng)15.6%；對(duì)歐盟出口2071.3億元，下降4.4%；對(duì)日本出口732.7億元，下降20.4%。 隨著外需總體回暖以及各項(xiàng)穩(wěn)定外貿(mào)舉措逐漸發(fā)揮效應(yīng)，去年下半年以來(lái)，我國(guó)出口表現(xiàn)總體穩(wěn)健，進(jìn)口則受?chē)?guó)際大宗商品價(jià)格大幅下跌影響，自去年１１月起連續(xù)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。 本周解禁市值環(huán)比增加160% 根據(jù)滬深交易所的安排，本周兩市共有19家公司的解禁股上市流通，解禁股數(shù)共計(jì)19.68億股，其中，滬市2.55億股，深市17.14億股。以2月6日收盤(pán)價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算的市值為192.68億元，其中，滬市5家公司為45.46億元，深市14家公司為147.22億元。 深市14家公司中，森源電氣、三五互聯(lián)、華錄百納共3家公司的解禁股份是首發(fā)原股東限售股份，冀東水泥、河北鋼鐵共2家公司的解禁股份是定向增發(fā)限售股份，恒立實(shí)業(yè)、東方能源共2家公司的解禁股份是股改限售股份，金螳螂、云投生態(tài)共2家公司的解禁股份是追加承諾限售股份，遠(yuǎn)光軟件、榮盛發(fā)展、澳洋順昌、榮之聯(lián)、中威電子共5家公司的解禁股份是股權(quán)激勵(lì)一般股份。 其中，森源電氣的限售股將于2月11日解禁，解禁數(shù)量為1.20億股，按照2月6日的收盤(pán)價(jià)36.01元計(jì)算的解禁市值為43.28億元，是本周深市解禁市值最多的公司，占到了本周深市解禁總額的29.40%，解禁壓力分散。其也是解禁股數(shù)占解禁前流通A股比例最高的公司，高達(dá)58.76%。河北鋼鐵是深市周內(nèi)解禁股數(shù)最多的公司，多達(dá)12.66億股。解禁市值排第二、三名的公司分別為河北鋼鐵和華錄百納，解禁市值分別為41.02億元、28.85億元。