困擾指數(shù)基金投資多年的關(guān)聯(lián)交易限制有望在近期被打破。消息人士透露，在新基金法框架內(nèi)，基金公司履行適當(dāng)程序后，旗下指數(shù)基金的關(guān)聯(lián)交易投資限制最快將于3月份被實(shí)際豁免。值得注意的是，此次豁免的對(duì)象不包括主動(dòng)型基金。

困境：既要復(fù)制指數(shù)標(biāo)的又要回避關(guān)聯(lián)交易

為了規(guī)范市場(chǎng)，防止基金通過(guò)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送，基金在相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)的投資曾被“一刀切”地嚴(yán)格限制。

根據(jù)老版《基金法》第五十九條規(guī)定，基金財(cái)產(chǎn)不得買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關(guān)系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券。

然而，隨著部分銀行、券商相繼上市以及全牌照金融控股集團(tuán)的出現(xiàn)，其中不乏基金公司的股東或者產(chǎn)品托管行，相關(guān)規(guī)定的執(zhí)行難免遭遇困境，其中尤以指數(shù)基金投資的問(wèn)題最為典型。

“被動(dòng)管理的指數(shù)基金持倉(cāng)多為指數(shù)成分股，且持倉(cāng)權(quán)重也與指數(shù)成分權(quán)重相近，若因關(guān)聯(lián)關(guān)系而不能投資部分成分股，將使得業(yè)績(jī)跟蹤難度加大。”滬上一指數(shù)基金經(jīng)理告訴記者：“即使通過(guò)替代方法也只是權(quán)益之計(jì)，尤其當(dāng)禁止投資的股票屬一些權(quán)重較大的成分股或績(jī)優(yōu)股時(shí)，跟蹤誤差被放大或難以避免，在一定程度上會(huì)損害投資者的利益。”

破局：最快3月份放寬限制

鑒于投資環(huán)境的變化，已經(jīng)正式施行的新《基金法》對(duì)基金投資關(guān)聯(lián)交易的限制進(jìn)行了一定程度的放寬。

根據(jù)新版的《基金法》及《基金運(yùn)作管理辦法》相關(guān)規(guī)定，基金從事關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)當(dāng)符合基金的投資目標(biāo)和投資策略，遵循持有人利益優(yōu)先原則，防范利益沖突，建立健全內(nèi)部審批機(jī)制和評(píng)估機(jī)制，按照市場(chǎng)公平合理價(jià)格執(zhí)行。

然而截至目前，基金在關(guān)聯(lián)交易方面并未有實(shí)踐意義上的突破。

不過(guò)，記者從某基金公司處了解到，對(duì)于指數(shù)型基金投資關(guān)聯(lián)交易的限制有望于近期實(shí)現(xiàn)有條件豁免，這意味著，在履行適當(dāng)程序后，指數(shù)基金將實(shí)現(xiàn)對(duì)指數(shù)標(biāo)的的完全復(fù)制。

“其實(shí)大家已經(jīng)呼吁了很久，監(jiān)管層也很重視，相信很快就有會(huì)正式結(jié)果，最快3月份就能取消限制。”該公司內(nèi)部人士表示：“不過(guò)這次放寬只針對(duì)指數(shù)基金，主動(dòng)投資產(chǎn)品不在其列。”

前提：有條件豁免 加強(qiáng)信息披露

值得注意的是，監(jiān)管層對(duì)于基金關(guān)聯(lián)交易依舊抱持審慎態(tài)度，被豁免的前提是履行一系列必要程序。

上述人士表示，按照規(guī)定，相關(guān)交易必須事先得到基金托管人的同意，并按法律法規(guī)予以披露;重大關(guān)聯(lián)交易應(yīng)提交基金管理人董事會(huì)審議，并經(jīng)過(guò)三分之二以上的獨(dú)立董事通過(guò);基金管理人董事會(huì)應(yīng)至少每半年對(duì)關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)進(jìn)行審查。

分析人士表示，從海外監(jiān)管立法來(lái)看，一些無(wú)損投資者利益甚至有利于投資者的關(guān)聯(lián)交易是可以有條件豁免的：“減少不甚合理的投資障礙、提高投資管理效率實(shí)際上也是在保護(hù)投資者的利益。”

“從恒生指數(shù)上市基金的實(shí)際持倉(cāng)來(lái)看，作為基金管理人的恒生投資管理有限公司在基金持倉(cāng)中依然持有其母公司恒生銀行的股票，因?yàn)楹闵y行同時(shí)是恒生指數(shù)中的成分股。”晨星基金姜鵬表示：“此外，DB-X 2020 目標(biāo)周期ETF的投資顧問(wèn)DBX Strategic Advisors LLC是德意志銀行的全資子公司，該基金的持倉(cāng)也并不回避其母公司股票。”