土壤污染防治法草案有望近期上報常委會6股望爆發(fā) 《土壤污染防治法(建議稿)》已初步成形，進入征集意見階段，目前該法規(guī)正在抓緊制定中，環(huán)保部政策法規(guī)司司法處副處長李靜云預計年底前將草案上報全國人大環(huán)境與資源保護委員會。 分析認為，A股市場上，涉足土壤修復領(lǐng)域的上市公司有永清環(huán)保、鐵漢生態(tài)、維爾利、格林美、桑德環(huán)境、東江環(huán)保等值得積極關(guān)注。 相比于水污染和大氣污染的治理，土壤污染和修復市場還處在一個封凍的環(huán)境中，新環(huán)保法對于土壤污染提出了更為細化的要求，涉及重污染企業(yè)遷出后的土地修復責任問題。未來政策上的紅利進一步釋放，土壤污染保護及土地污染修復行業(yè)有望在政策支持下迎來較好的發(fā)展空間。永清環(huán)保(300187)在2014年年底表示，土壤修復是公司未來重點拓展的業(yè)務(wù)板塊；鐵漢生態(tài)(300197)2014年生態(tài)修復工程收入占營業(yè)總收入的27.8%；東江環(huán)保(002672)正進一步加大土壤修復領(lǐng)域投資力度。 土壤修復11只概念股個股價值解析 永清環(huán)保:攜技術(shù)、區(qū)位優(yōu)勢,掘金土壤修復 類別：公司研究機構(gòu)：宏源證券股份有限公司研究員：王鳳華,何俊鋒日期：2014-12-15 我國土壤污染嚴重,土壤修復市場空間在萬億級,市場正在啟動過程中。多年粗放式發(fā)展使得我國土壤污染極其嚴重,土壤修復的市場空間在萬億級,近年來土壤污染的危害逐漸顯性化,高層開始重視,治理規(guī)劃、試點項目陸續(xù)出臺,土壤修復市場正在啟動過程中。 中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)向污染宣戰(zhàn),土壤修復市場發(fā)展將加速。本次中央經(jīng)濟工作會議首提“環(huán)境承載能力幾乎達到極限”,指出要朝著“藍天凈水”的目標不斷前進,結(jié)合其它信息,預計《土壤污染防治行動計劃》將于近期出臺,土壤修復市場將加速啟動。 土壤修復行業(yè)格局未定,公司在技術(shù)研發(fā)、項目經(jīng)驗、區(qū)位上具有明顯優(yōu)勢,前景看好。我國土壤修復行業(yè)還處于起步階段,市場格局分散,小企業(yè)眾多。公司在技術(shù)研發(fā)上領(lǐng)先于同行,項目經(jīng)驗豐富,另外公司位于重金屬污染大省湖南,區(qū)位優(yōu)勢明顯。 首創(chuàng)土壤修復“岳塘模式”,成功解決資金來源問題?？毓晒蓶|永清集團首創(chuàng)土壤修復開發(fā)轉(zhuǎn)讓獲取增值收益的模式,打破行業(yè)發(fā)展的資金瓶頸,公司作為集團唯一土壤修復子公司,將大概率受益。 風險分析:土壤修復市場發(fā)展不達預期;市場競爭激烈程度超預期。 盈利預測及投資價值:不考慮增發(fā)的情況下,我們預計公司2014~2016年EPS分別為0.31元、0.47元和1.03元,對應(yīng)市盈率為108.34、72.69和32.98,參考同業(yè)估值水平并考慮公司土壤修復業(yè)務(wù)的發(fā)展前景,給予2016年40倍PE,目標價41.2元,首次給予“增持”評級。 高能環(huán)境:乘政策東風,綜合環(huán)境服務(wù)漸入佳境 類別：公司研究機構(gòu)：國泰君安證券股份有限公司研究員：王威,肖揚,鮑雁辛日期：2015-01-23 投資建議公司在市政環(huán)境、工業(yè)環(huán)境、環(huán)境修復等領(lǐng)域均有成熟經(jīng)驗。近期國家力推第三方污染治理,公司以上業(yè)務(wù)均將持續(xù)從中受益。 我們認為,公司擁有充足訂單儲備,結(jié)合后續(xù)訂單獲取,未來幾年的增速能夠提升到新的臺階。預計公司2014-2016年EPS分別為0.79、1.21、1.78元,給予公司2015年45倍PE水平,目標價54.45元,首次覆蓋,給予“增持”評級;國務(wù)院力推第三方污染治理,增量需求巨大。1月14日,國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推進環(huán)境污染第三方治理的意見》,針對污水、生活垃圾、工業(yè)污染、環(huán)境修復等領(lǐng)域,大力推進污染第三方治理。其中“污染場地治理、區(qū)域環(huán)境整治”“工業(yè)園區(qū)等工業(yè)集聚區(qū)”均為以往政策所忽視的內(nèi)容,增量需求廣闊;技術(shù)、樣板工程均有儲備,可迅速占領(lǐng)市場。公司在污水、垃圾、工業(yè)固廢、環(huán)境修復等領(lǐng)域均有豐富技術(shù)與樣板工程儲備,待相關(guān)領(lǐng)域細節(jié)政策落實到位后,可迅速占領(lǐng)市場;訂單充足保證增長基礎(chǔ),政策扶持帶來業(yè)績提速。公司在手多項工業(yè)園區(qū)污水、固廢BOT項目,總量已達20億元,為公司未來幾年業(yè)績增長打下基礎(chǔ)。此外,預計隨著第三方污染治理政策的落實,公司在生活垃圾填埋、工業(yè)廢水與固廢、環(huán)境修復等領(lǐng)域?qū)⒉粩嗍斋@訂單。 借助上市后的融資優(yōu)勢,公司的業(yè)績增速將得到提升;風險因素:BOT類業(yè)務(wù)進展慢于預期,BT類項目回款進度低于預期; 天瑞儀器:糧食行業(yè)取得突破,靜待政策出臺 類別：公司研究機構(gòu)：國海證券股份有限公司研究員：后立堯日期：2014-11-12 事件: 公司公告14年前三季度收入和凈利潤增速分別下滑12.6%和0.6%。 評論: 公司是國內(nèi)X射線檢測儀器行業(yè)龍頭。公司是專業(yè)從事化學分析儀器及其應(yīng)用軟件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高新技術(shù)企業(yè),主要產(chǎn)品是基于XRF技術(shù)的能量色散、波長色散X射線熒光光譜儀。公司在為客戶提供化學分析儀器的同時,還為客戶提供應(yīng)用解決方案和相關(guān)技術(shù)服務(wù)。公司實際控制人劉召貴先生是清華大學核物理專業(yè)博士研究生畢業(yè),是國內(nèi)最早從事X射線熒光光譜儀研究的人員之一,專注于X射線熒光光譜儀的研究、生產(chǎn)、銷售達17年之久。 公司主要下游是:環(huán)保、工業(yè)、食品及藥品。公司是以技術(shù)創(chuàng)新為主導的一個高科技產(chǎn)業(yè)公司,戰(zhàn)略發(fā)展目標是要做國內(nèi)分析儀器行業(yè)領(lǐng)先者。目前公司的儀器種類主要可分為三大類:光譜類儀器、質(zhì)譜類儀器和色譜類儀器。光譜類儀器中又以X熒光類產(chǎn)品作為主導產(chǎn)品,它的特點主要是可以對樣品實現(xiàn)無損、快速、準確的檢測,目前主要應(yīng)用于貴金屬檢測、RoHS檢測、玩具、日用消費品以及鋼鐵、水泥、礦產(chǎn)、鍍層、合金成分分析等諸多領(lǐng)域;色譜類儀器主要分為氣相色譜和液相色譜;質(zhì)譜類產(chǎn)品是公司的高端產(chǎn)品系列并已實現(xiàn)了商業(yè)化量產(chǎn)。 新產(chǎn)品推廣周期較長,傳統(tǒng)下游行業(yè)景氣尚未恢復。2014年1-9月份,公司實現(xiàn)收入2.09億元,同比下滑12.6%,實現(xiàn)凈利潤4306萬元,同比下滑0.6%。前三季度,公司為了擴大銷售量及應(yīng)對市場競爭,降低了部分成熟產(chǎn)品的銷售價格,銷售毛利率比去年同期下降3.85%。由于銷售價格變動,減少利潤1000萬元。在公司傳統(tǒng)的三個下游:鋼鐵、水泥、礦產(chǎn)(周期性采購)領(lǐng)域,受行業(yè)不景氣的影響,導致行業(yè)內(nèi)需求放緩所致。 另一方面,公司新研發(fā)的產(chǎn)品在進入環(huán)境監(jiān)測與檢測和食品安全檢測領(lǐng)域的過程中,有賴于相關(guān)法規(guī)和政策的實施和完善,法規(guī)和政策制定后,在市場需求方面的體現(xiàn)有一個滯后的過程。一定程度上拖累了公司業(yè)績釋放。 環(huán)境監(jiān)測、食品安監(jiān)行業(yè)獲得突破。雖然傳統(tǒng)領(lǐng)域低迷,但公司在環(huán)境監(jiān)測、食品安全檢測等領(lǐng)域開始有增長。根據(jù)公司中報披露:公司成立了新的應(yīng)用銷售點和組建專業(yè)銷售團隊,如醫(yī)藥行業(yè)、汽車行業(yè)、陶瓷和檢驗檢測行業(yè),上半年醫(yī)藥銷售部已取得了一定的銷售業(yè)績,其他新增行業(yè)仍屬于輔導培育期,公司正在大力開拓糧食系統(tǒng)業(yè)務(wù),為糧食安全的檢測提供方案。公司披露中標浙江省糧食局鎘大米檢測項目,是公司在食品安全檢測領(lǐng)域邁出的關(guān)鍵一步。 另外,公司已經(jīng)開了了針對PM2.5中重金屬顆粒物監(jiān)測的儀器,公司同時在開發(fā)針對汽車、藥品行業(yè)的檢測儀器。上半年公司優(yōu)化了稀土合金材料的分析方案,拓展了重金屬檢測系列產(chǎn)品(包括便攜水質(zhì)重金屬分析儀、原子吸收光譜儀、原子熒光光譜儀以及電感耦合等離子體光譜儀)在食品安全領(lǐng)域的具體應(yīng)用方案(如疾控行業(yè)解決方案、糧食安全監(jiān)測解決方案)。推出了氣相質(zhì)譜儀產(chǎn)品研發(fā)應(yīng)于食品安全、環(huán)境保護、生物醫(yī)藥等行業(yè)的的解決方案,來部分填補市場空缺和滿足更多客戶的需求。 投資建議: 公司在國內(nèi)環(huán)保、食品行業(yè)X射線檢測領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先,行業(yè)經(jīng)過3年低谷有望隨著政策明朗恢復,公司目前賬面現(xiàn)金超10億元,市值僅36億元,無論從主業(yè)恢復角度還是未來市值成長空間來看都具備吸引力。預測公司2014-2016年EPS為0.35/0.43/0.51元,對應(yīng)PE為69/56/47倍,首次給予“增持”評級。 風險提示: 1.新產(chǎn)品推廣進度低于預期的風險。 2.政府政策執(zhí)行力度低于預期的風險。 維爾利:訂單不斷,高增長可期 類別：公司研究機構(gòu)：長城證券有限責任公司研究員：楊超日期：2015-01-30 公司兼?zhèn)湫袠I(yè)技術(shù)和示范項目,準備充分,將直接受益于餐廚行業(yè)快速發(fā)展,我們預計2014-2016年EPS為0.56/0.97/1.46元,對應(yīng)PE分別為51/30/20倍,公司全業(yè)務(wù)布局已經(jīng)完成,有望借助資本、技術(shù)等優(yōu)勢不斷擴大市場份額,維持“強烈推薦”評級。 事件:維爾利中標成都萬興環(huán)保發(fā)電廠項目垃圾滲濾液處理系統(tǒng)設(shè)備采購及服務(wù)項目。 全年訂單望超預期:公司此次中標的滲濾液項目處理規(guī)模850t/d,金額為7523萬元,直接利好今明兩年的業(yè)績。除此之外,由于政府購買力下降、反腐等原因,公司2014年前三季度訂單進度滯后,但從去年四季度開始,公司訂單數(shù)量出現(xiàn)明顯增長(去年10月底至現(xiàn)在已中標4.0億元左右,公司2013年去年訂單金額6.6億元),我們認為今年訂單總量有望超預期。 全產(chǎn)業(yè)鏈布局,有望迎來高增長:隨著環(huán)保法的實施,以及后續(xù)“水十條”、“大氣防治污染法”等方案的出臺,環(huán)保行業(yè)將逐步向規(guī)范化、市場化發(fā)展,政府也將轉(zhuǎn)變?yōu)椤碍h(huán)保服務(wù)”的購買方,我們認為第三方治理的平臺企業(yè)有望借助資本、技術(shù)等優(yōu)勢脫穎而出,維爾利目前已形成餐廚、水和煙氣治理的全產(chǎn)業(yè)鏈布局,未來有望不斷擴大市場份額,保持高增長,且前段時間高管的增持計劃也彰顯出對于公司發(fā)展的信心。 盈利預測與投資建議:公司兼?zhèn)湫袠I(yè)技術(shù)和示范項目,準備充分,將直接受益于餐廚行業(yè)快速發(fā)展,我們預計2014-2016年EPS為0.56/0.97/1.46元,對應(yīng)PE分別為51/30/20倍,公司全業(yè)務(wù)布局已經(jīng)完成,有望借助資本、技術(shù)等優(yōu)勢不斷擴大市場份額,維持“強烈推薦”評級。 鐵漢生態(tài)臨時公告點評:甕安縣項目中標,再擒大單 類別：公司研究機構(gòu)：國聯(lián)證券股份有限公司研究員：馬寶德日期：2015-02-06 事件:公司公告收到招標人甕安縣住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局、招標代理機構(gòu)貴州百利工程建設(shè)咨詢有限公司及招投標管理部門甕安縣建設(shè)工程招標投標領(lǐng)導小組發(fā)來的《中標通知書》。通知書確認本公司為“貴州省甕安縣環(huán)境工程項目”的中標單位。中標價約為人民幣23億元。 點評: 中標甕安縣項目,對公司未來三到五年的經(jīng)營業(yè)績將產(chǎn)生積極的影響。近日公司宣布成為該項目第一中標候選人,主要的工程內(nèi)容包括甕安縣南部路網(wǎng)建設(shè)項目、清蓮湖、濕地公園項目、南部沿河景觀及河道治理項目(紅軍橋至茅坡路河段)、南部污水處理項目等,項目預計總投資約23億元,建設(shè)工期為3年。對公司未來三到五年的經(jīng)營業(yè)績將產(chǎn)生積極的影響。該項目各段工程為獨立的子項目,各子項目單獨簽訂投融資建設(shè)合同,獨立施工、獨立驗收及獨立回購。近期公司頻頻收獲訂單,說明公司的訂單獲取能力較強,在手訂單充足,從前三季度的訂單執(zhí)行情況來看,略超我們此前的預期,進展較為順利,隨著后續(xù)訂單的順利執(zhí)行,公司的營業(yè)收入將持續(xù)進入快速增長期,對公司未來的經(jīng)營業(yè)績將產(chǎn)生積極的影響,我們需要繼續(xù)跟蹤公司的訂單落地速度。 繼續(xù)維持“推薦”評級。我們維持14、15、16年EPS分別為0.47元、0.68元、0.95元。以2月3日收盤價16.11元計算,對應(yīng)14、15、16年P(guān)E分別為34倍、24倍、17倍,鑒于公司強大的訂單獲取能力,我們看好公司未來長期的發(fā)展空間,是值得跟蹤的投資標的,繼續(xù)維持推薦評級。 風險提示:宏觀經(jīng)濟下行的風險,訂單落地慢于預期的風險。 格林美:內(nèi)生業(yè)績顯著釋放,外延整合大幕開啟 類別：公司研究機構(gòu)：安信證券股份有限公司研究員：齊丁,衡昆日期：2015-01-26 內(nèi)生業(yè)績顯著釋放,外延整合大幕開啟 電廢業(yè)績進入收獲季,ROE進入上行通道。公司過去跑馬圈地式多地布局,但圄于補貼政策遲遲難以落實,回收量持續(xù)不達預期,高額折舊拖累業(yè)績,ROE逐年下行。2013年以來,隨著電廢補貼政策正?；?重資產(chǎn)擴張的夢魘已經(jīng)過去,公司回收拆解量呈現(xiàn)大幅增長態(tài)勢,從2013年的200萬臺預計將增至2015年的1000萬臺;同時,今年稀貴金屬線(金、銀、銅)、電池材料的產(chǎn)能釋放也將顯著增厚業(yè)績,公司ROE進入上行通道。 內(nèi)生增長告一段落,外延整合大幕開啟。行業(yè)整合大潮已經(jīng)來臨,一是規(guī)模和后端深度拆解優(yōu)勢顯著的公司盈利能力更強,前端提價收購能力高,使得同區(qū)域的劣勢企業(yè)逐漸退出,優(yōu)勢企業(yè)份額提升;二是各地拆解資質(zhì)已經(jīng)瓜分殆盡,繼續(xù)做大只能通過異地收購,補貼落實也使得并購標的具備了持續(xù)盈利能力,便于證券化。格林美憑借得天獨厚的后端深度回收技術(shù)、上市公司平臺以及政策優(yōu)勢,將引領(lǐng)這一潮流,強勢開啟外延整合大幕,這意味著公司將告別重資產(chǎn)擴張的內(nèi)生增長模式,在并購中不斷享受一二級市場的估值差異,EPS不斷增厚,并且持續(xù)擴大回收規(guī)模、拓寬回收品類,規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢不斷強化。 收購揚州寧達即是該邏輯的祭旗之作,接下來會釋放巨大的協(xié)同效應(yīng)。 2015年電子廢棄物和報廢汽車拆解潛在政策頗多。第一,電廢拆解補貼基金擴容在即,附加值高的手機、鋰電池有望納入;第二,報廢汽車迎來政策松綁東風,一是307號文修訂版箭在弦上,“五大總成再制造”有望解禁,行業(yè)盈利將系統(tǒng)性提升;二是淘汰黃標車監(jiān)管和激勵力度將加大,正規(guī)企業(yè)收車量有望大增;三是“以舊換再”企業(yè)補貼已經(jīng)展開,消費者購買補貼預計將出臺。 第三,再生行業(yè)增值稅優(yōu)惠等稅收政策趨勢明朗。 報廢汽車拆解布局前瞻扎實,打開新的增長空間。江西汽車基地已投產(chǎn),天津、武漢基地也將在今年陸續(xù)投產(chǎn),總處理產(chǎn)能45萬噸/年。2014年格林美與Honest、三井物產(chǎn)建立再制造合資公司,借助日本成熟的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗和渠道,率先打造再制造盈利模式,將受益于汽車后市場行業(yè)的估值提升。 投資建議:給予“買入-A”評級,6個月目標價18元。預計2014-2016年凈利潤增速60%、66%和54%,EPS分別0.25元、0.41元和0.64元。鑒于公司業(yè)績放量,且外延整合、政策利好預期強烈,給予2015年45x的動態(tài)市盈率,目標價18元,“買入-A”評級。 桑德環(huán)境:將重新審視評級 類別：公司研究機構(gòu)：瑞銀證券有限責任公司研究員：郁威,徐穎真日期：2015-02-06 桑德環(huán)境的潛在收購對象桑德國際被質(zhì)疑 一家以做空聞名的機構(gòu)在2月4日發(fā)布了桑德國際(0967.HK)的報告,質(zhì)疑其收入真實性,并估算2013年公司實際盈利可能只有披露金額的1/3。 桑德環(huán)境收購桑德國際的交易可能中止 我們覆蓋的桑德環(huán)境(000826.SZ)曾于去年9月公告擬增發(fā)不超過35億元收購桑德國際實際控制人文一波持有的桑德國際31.19%股權(quán)、并認購桑德國際增發(fā)的2.8億股,如果該質(zhì)疑屬實并造成桑德國際股價大幅下跌,交易可能中止。 桑德環(huán)境和桑德國際實際控制人都是文一波家族 目前文一波家族持有桑德環(huán)境45%股權(quán),持有桑德國際48%股權(quán),桑德環(huán)境的業(yè)務(wù)聚焦于環(huán)保的固廢處置領(lǐng)域,桑德國際則聚焦于水務(wù)領(lǐng)域,兩家公司收入絕大部分都來自EPC或BOT業(yè)務(wù)模式,客戶對象均是地方政府。我們擔心如果質(zhì)疑屬實,桑德國際在公司管理方面的問題可能牽連到同一控制人下的其他關(guān)聯(lián)公司。 估值:重新審視評級和目標價 我們使用瑞銀VCAM工具(假設(shè)WACC為8.8%),基于現(xiàn)金流貼現(xiàn)得到目標價29.5元。桑德國際自2月4日起臨時停牌,目前管理層尚未就此事做出回應(yīng);桑德環(huán)境于2月4日晚發(fā)布了公告,但并未給出具有說服力的解釋。 出于謹慎考慮,我們將重新審視對公司的評級和目標價。 東江環(huán)保:首次收購污水處理BOT項目 類別：公司研究機構(gòu)：瑞銀證券有限責任公司研究員：徐穎真,郁威日期：2015-02-05 擬以2.12億元收購11萬噸/日的污水處理BOT項目公司公告擬以1.47億元的價格(并承擔償還應(yīng)付賬款0.65億)收購深圳市恒建通達投資管理有限公司100%股權(quán),恒建通達2014年凈利潤為0.11億元,此次收購對應(yīng)PE約19倍。恒建通達擁有東莞市虎門鎮(zhèn)寧洲污水處理廠和海島污水處理廠25年的特許運營權(quán),其中寧州和海島項目目前已運營的日處理規(guī)模分別為10萬噸和1萬噸,公司收購價格相當于重置投資接近1927元/噸,高于行業(yè)平均水平。 首次介入市政污水項目,雖然收購價格高,但后續(xù)有二期項目待建此公告意味著東江開始介入市政污水處理行業(yè),表明公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域繼續(xù)拓展。 寧州項目總規(guī)劃日處理規(guī)模為40萬噸(一期/二期/三期分別為10/10/20萬噸),目前僅一期投產(chǎn),二期擴建被列為政府重點項目,目前處在前期階段,尚未獲得核準。我們認為公司高價收購包含了建設(shè)二期項目的預期。 15-17年危廢資質(zhì)CAGR預計為23%,風險可能來自銅價下跌東江是全國最大的危廢處理公司,也是廣東省最大的環(huán)保上市公司。過去一年,公司持續(xù)收購危廢無害化項目,新建產(chǎn)能有望于未來三年不斷釋放,我們預計2017年公司危廢資質(zhì)量將達到151萬噸/年,對應(yīng)15-17年23%的CAGR。公司目前主要風險可能來自銅價下跌帶來的資源化業(yè)務(wù)收入降低。 估值:“買入”評級,目標價38.5元我們基于瑞銀VCAM工具通過現(xiàn)金流貼現(xiàn),假設(shè)WACC為8.2%,得到目標價38.5元。 先河環(huán)保三季度業(yè)績預告點評:大氣監(jiān)測產(chǎn)品帶動業(yè)績快增長,積極布局新興領(lǐng)域 類別：公司研究機構(gòu)：聯(lián)訊證券股份有限公司研究員：丁思德日期：2014-10-29 事件:2014年1-9月,公司實現(xiàn)凈利潤4183-4728萬元,同比增長15%-30%;基本每股收益為0.206-0.233元;新增加中標合同額4.3億元,同比大幅增加。其中,第三季度實現(xiàn)凈利潤2084-2629萬元,環(huán)比增長15.5%-45.7%。 點評: 1、大氣監(jiān)測產(chǎn)品是業(yè)績增長的主要來源,未來市場空間巨大。 近年來受益于《大氣污染防治行動計劃》的落實推進,公司的大氣監(jiān)測產(chǎn)品持續(xù)快速增長,2013在收入中的占比已經(jīng)提高到77.7%,是公司的主要收入來源。今年三季度公司的凈利潤同比增長15%-30%,依然受益于大氣監(jiān)測領(lǐng)域較高的市場景氣度。 根據(jù)環(huán)保部確定的環(huán)境空氣質(zhì)量新標準“三步走”實施方案,自2015年起,所有地級及以上城市開展控制質(zhì)量監(jiān)測并發(fā)布監(jiān)測信息,自2016年1月1日起,在全國范圍內(nèi)用新的環(huán)境空氣質(zhì)量標準進行評價,該市場容量在幾十億元。未來,大氣監(jiān)測產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域會不斷增加,一些地區(qū)需要建立路邊站、超級站以及縣級地區(qū)、農(nóng)村、高檔小區(qū)也將進行大氣監(jiān)測,同時考慮到大量設(shè)備的更新?lián)Q代。未來,大氣監(jiān)測產(chǎn)品的市場需求依然巨大。 2、收購并增資美國CES公司,開拓重金屬監(jiān)測業(yè)務(wù)。 由于重金屬在環(huán)境的轉(zhuǎn)化通常只涉及不同價態(tài)間的轉(zhuǎn)變,不能被微生物分解;重金屬能在生物體內(nèi)富集,通過食物鏈危害人類健康等原因,重金屬一旦進入環(huán)境體系就成為永久性潛在污染物質(zhì)。隨著社會經(jīng)濟的快速發(fā)展和城市化的不斷進行,含有重金屬的污染物通過各種途徑進入居住環(huán)境,造成大氣、水和土壤不同程度的重金屬污染,嚴重危害人們的身體健康。 2011年9月30日,環(huán)保部發(fā)布《國家環(huán)境監(jiān)測十二五規(guī)劃》,對部際聯(lián)席會議的14個重點省份的省、市、縣級環(huán)境監(jiān)測站,配置原子吸收分光光度計、便攜式水質(zhì)重金屬監(jiān)測儀等重金屬監(jiān)測儀器設(shè)備;選擇部分重金屬污染嚴重省(區(qū)、市),根據(jù)重金屬監(jiān)測的實際需要,試點新建若干個以重金屬監(jiān)測為主體的水質(zhì)與空氣自動監(jiān)測站。 2012年2月18日,環(huán)保部發(fā)布《重金屬污染綜合防治“十二五”規(guī)劃》,對重點區(qū)域所在的縣,配置采樣與前處理設(shè)備、重金屬專項實驗室設(shè)備以及空氣、地表水環(huán)境質(zhì)量自動監(jiān)測儀器。在重點區(qū)域開展重金屬污染物自動監(jiān)控試點,重金屬廢水排放企業(yè)要安裝相應(yīng)的重金屬污染物在線監(jiān)控裝置,重金屬廢氣排放企業(yè)優(yōu)先安裝汞、鉛、鎘塵(煙)等在線監(jiān)控系統(tǒng)。 隨著國家對重金屬監(jiān)測政策的大力推進,未來重金屬監(jiān)測市場空間巨大。2013年10月25日,公司使用623.3萬美元設(shè)立美國子公司Sailhero(US)Holding,Inc.,其中423.3萬美元用于收購JohnCooper博士持有的美國CES公司51%的股權(quán),200萬美元用于向CES增資,最終持有CES60.515%的股權(quán)。CES成立于2002年,主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售重金屬監(jiān)測產(chǎn)品,在全球重金屬連續(xù)在線監(jiān)測市場領(lǐng)導地位,是僅有的獲得美國環(huán)保署嘉獎以及儀器設(shè)備的認證企業(yè),在國際市場具有90%的份額,在國內(nèi)空氣重金屬監(jiān)測市場占有率在50%以上。收購CES加快了國外高品質(zhì)重金屬環(huán)境監(jiān)測產(chǎn)品的國有化的歷程,鞏固了公司在環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域的領(lǐng)先地位,為公司帶來了新的成長空間。 3、進軍揮發(fā)性有機物(VOCs)治理領(lǐng)域。 揮發(fā)性有機污染物(VOCs)是指沸點≤250℃、蒸汽壓≥13.3Pa、分子量在16~250amu之間的有機物,這類有機物主要以氣態(tài)形式存在。根據(jù)化學結(jié)構(gòu)的不同,VOCs可分為烷烴、烯烴、芳香烴、鹵代烴和含氧有機物五大類。VOCs的直接危害體現(xiàn)在,當人體攝入VOC超過了一定的劑量就會引起中毒,長期接觸還會致癌。VOCs的間接危害體現(xiàn)在形成PM2.5和產(chǎn)生光化學煙霧兩方面。 2012年10月29日,環(huán)保部、發(fā)改委、財政部發(fā)布《重點區(qū)域大氣污染防治“十二五”規(guī)劃》,到2015年,重點區(qū)域二氧化硫、氮氧化物、工業(yè)煙粉塵排放量分別下降12%、13%、10%,揮發(fā)性有機物污染防治工作全面展開,國家首次正式提出VOCs的防治目標。根據(jù)規(guī)劃,針對我國8類(包括二氧化硫、氮氧化物、工業(yè)揮發(fā)性有機物等項目)重點項目,十二五期間我國大氣污染治理未來的投資需求約達3500億元。 2013年5月24日,環(huán)保部發(fā)布和實施《揮發(fā)性有機物(VOCs)污染防治技術(shù)政策》,鼓勵企業(yè)自行開展VOCs監(jiān)測,并及時主動向當?shù)丨h(huán)保行政主管部門報送監(jiān)測結(jié)果。到2015年,基本建立起重點區(qū)域VOCs污染防治體系;到2020年,基本實現(xiàn)VOCs從原料到產(chǎn)品、從生產(chǎn)到消費的全過程減排。 2013年9月10日,國務(wù)院發(fā)布《大氣污染防治行動計劃》,推進揮發(fā)性有機物污染治理。在石化、有機化工、表面涂裝、包裝印刷等行業(yè)實施揮發(fā)性有機物綜合整治。京津冀、長三角、珠三角等區(qū)域要于2015年底前基本完成燃煤電廠、燃煤鍋爐和工業(yè)窯爐的污染治理設(shè)施建設(shè)與改造,完成石化企業(yè)有機廢氣綜合治理。 隨著大氣治理政策力度的加大,十二五末和十三五期間,VOCs治理將成為繼脫硫、脫硝、除塵之后大氣污染源治理的重要工作,市場空間巨大。2014年3月10日,公司與李峰厚共同出資設(shè)立河北先河藍宇環(huán)境治理技術(shù)有限公司,注冊資本3000萬元,公司出資2700萬元,占出資比例的90%,主營VOCs的治理業(yè)務(wù)。同時,公司與中國人民解放軍環(huán)境科學研究中心簽署了《大氣污染治理戰(zhàn)略合作協(xié)議》,合作進行大氣污染治理領(lǐng)域技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化開發(fā),加速相關(guān)技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化等,進一步提高了公司科技創(chuàng)新水平。根據(jù)公司預計,合資公司成立后的三年內(nèi)凈利潤將達到500萬元、700萬元、1200萬元。 4、收購科迪隆和廣西先得,迅速進入華南市場。 2014年8月15日,公司發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金報告書》,公司將分別購買科迪隆和廣西先得80%的股權(quán),合計交易價格2.64億元,目前處于證監(jiān)會審核階段。 科迪隆和廣西先得是目前廣東、廣西地區(qū)最具規(guī)模的環(huán)境在線監(jiān)測系統(tǒng)供應(yīng)商和環(huán)境監(jiān)測設(shè)備的第三方運營服務(wù)商,在環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗。目前廣東省內(nèi)空氣質(zhì)量信息發(fā)布平臺監(jiān)測點位共111個,90%以上是科迪隆重點參與;廣西省內(nèi)空氣質(zhì)量信息發(fā)布平臺監(jiān)測點位共22個,其中有18個監(jiān)測點是廣西先得重點參與建設(shè)的。根據(jù),《盈利預測補償協(xié)議》,科迪隆和廣西先得2014-2016年實現(xiàn)凈利潤的不低于3400萬元、4250萬元、5256萬元。 通過此次收購,公司業(yè)務(wù)將快速擴展至華南市場?？频下『蛷V西先得作為公司的控股子公司,可以借助上市公司的品牌、技術(shù)、資本優(yōu)勢,在區(qū)域市場深耕細做,繼續(xù)做大做強。 5、盈利預測及評級。 若不考慮此次并購,預計公司2014-2016年凈利潤增速分別為42.8%、47.4%和43.7%,EPS分別0.36、0.47和0.62元,上一交易日收盤股價對應(yīng)PE分別為50、38和29倍。本研究報告為首次覆蓋,給予公司“增持”投資評級。 6、風險提示:1)環(huán)保政策低于預期;2)應(yīng)收賬款較多產(chǎn)生壞賬風險;3)行業(yè)內(nèi)市場競爭加劇風險。 萬豐奧威:主要業(yè)務(wù)均有較強競爭力,估值提升空間較大 類別：公司研究機構(gòu)：國金證券股份有限公司研究員：吳文釗日期：2015-01-27 全球鋁輪轂龍頭企業(yè),新進入的達克羅涂復領(lǐng)域也具備突出競爭力。萬豐奧威是全球最大的鋁輪轂生產(chǎn)企業(yè),汽車鋁輪轂規(guī)模為國內(nèi)第二,摩托車鋁輪轂則居于全球第一,市場競爭力無需多言。公司于2013年收購了上海達克羅從而進入涂復加工行業(yè),上海達克羅為行業(yè)龍頭企業(yè),尤其在無鉻達克羅領(lǐng)域處于國內(nèi)壟斷地位,一樣具備突出的競爭力。 汽輪和摩輪業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先,依托產(chǎn)能擴張可實現(xiàn)較快增長。公司目前汽輪業(yè)務(wù)競爭力突出、下游需求旺盛,15-16年吉林工廠與重慶工廠產(chǎn)能進一步釋放后,公司產(chǎn)能可在目前1300萬件的基礎(chǔ)上分別增加300萬件和200萬件,實現(xiàn)較快增長有可靠保障。公司摩輪業(yè)務(wù)規(guī)模全球第一,產(chǎn)能共計1800萬只,公司全資子公司印度萬豐今年有望新增300萬只產(chǎn)能,依托產(chǎn)能擴張也可實現(xiàn)平穩(wěn)增長。 公司在無鉻達克羅領(lǐng)域居于壟斷地位,未來有望快速增長。達克羅是一種性能優(yōu)越的耐腐涂層,其中無鉻達克羅更具環(huán)保性。預計僅在汽車行業(yè),五年內(nèi)達克羅的市場空間有望達近50億元。公司13年收購的上海達克羅為行業(yè)龍頭,尤其在無鉻達克羅領(lǐng)域居于國內(nèi)壟斷地位,14年公司又收購了寧波達克羅,公司在國內(nèi)無鉻達克羅行業(yè)已處于絕對壟斷地位,未來有望充分受益汽車行業(yè)環(huán)保要求提升而獲得快速擴張。 有望注入公司的邁瑞丁為全球鎂合金行業(yè)龍頭,可充分受益汽車輕量化發(fā)展。邁瑞丁為鎂合金行業(yè)全球龍頭,可充分受益汽車行業(yè)日漸加快的輕量化發(fā)展趨勢。目前邁瑞丁已由萬豐集團收購,未來有望注入上市公司。一旦注入不僅有望明顯增厚公司業(yè)績,同時也有助于明顯提升公司估值。 盈利預測與投資建議. 公司傳統(tǒng)輪轂業(yè)務(wù)依托產(chǎn)能擴展可實現(xiàn)較快增長;涂復加工領(lǐng)域可依托在國內(nèi)處于壟斷地位的無鉻達克羅技術(shù)獲得快速增長;有望注入的邁瑞丁公司則是全球鎂合金龍頭,若其注入有望對公司業(yè)績和整體估值均產(chǎn)生較大提振?？傮w判斷公司綜合競爭力突出,估值具備較大提升空間。我們預計公司14-15年EPS分別為1.11、1.50元,當前股價對應(yīng)2015年約22倍PE,首次覆蓋并給予其“增持”評級,目標價38-45元。 風險. 汽車行業(yè)景氣度大幅下降、原材料價格大幅上漲、匯率波動風險、邁瑞丁未成功注入上市公司。 聚光科技:智慧環(huán)境進行時,走向大平臺的搭建 類別：公司研究機構(gòu)：安信證券股份有限公司研究員：邵琳琳日期：2015-02-11 事件:2月9日,公司與山東省章丘市人民政府就發(fā)展“智慧環(huán)境”產(chǎn)業(yè)簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,公司擬擔任章丘市“智慧環(huán)境”項目的總包商,負責項目總體的實施與運營。章丘市“智慧環(huán)境”相關(guān)項目總投資為2億元(資金來源包括地方財政專項配套資金、公司投資、專項扶持資金及低息貸款等),主要包含“智慧環(huán)境云數(shù)據(jù)中心”、“智慧環(huán)境決策與公眾服務(wù)平臺”、“智慧環(huán)境應(yīng)急指揮調(diào)度平臺”、“大氣灰霾污染監(jiān)測預警平臺”、“環(huán)境水質(zhì)監(jiān)測預警平臺”、“重點污染源全過程監(jiān)控平臺”、“城市水務(wù)監(jiān)測與管理平臺”、“水資源監(jiān)控管理平臺”、“城市防汛抗旱指揮平臺”、“安全生產(chǎn)綜合監(jiān)管平臺”等項目和相關(guān)產(chǎn)業(yè)。同時,章丘市政府還將與公司共同啟動工業(yè)廢水處理、污泥處臵、內(nèi)河流域生態(tài)修復、大氣灰霾治理等環(huán)境治理項目。 智慧環(huán)境進行時,走向大平臺的搭建:1)打造全國“智慧城市”建設(shè)樣板:該項目的實施將有助于公司“智慧環(huán)境”及“智慧城市”項目建設(shè)和運營經(jīng)驗的積累,有望形成示范性項目,有利于未來項目的獲取;2)軟硬件齊頭并進:公司是環(huán)境監(jiān)測行業(yè)為數(shù)不多的具有從檢測設(shè)備到信息化軟件技術(shù)運營服務(wù)能力的綜合解決方案提供商,有望通過此次數(shù)據(jù)平臺的搭建,實現(xiàn)軟硬件的齊頭并進;3)延伸環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈:公司有望借助此次環(huán)境治理項目的合作機會,憑借自身最全產(chǎn)品線的優(yōu)勢,延伸環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈,向水處理、污泥處臵、流域治理、大氣治理等環(huán)保領(lǐng)域延伸。 堅定推薦邏輯:1)環(huán)境稅和VOCs排污收費制度有望于今年出臺,監(jiān)測行業(yè)和VOCs防治市場將全面開啟,公司環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)涵蓋水質(zhì)和氣體監(jiān)測儀器,研發(fā)+并購打造最全產(chǎn)品線,前瞻性布局VOCs監(jiān)測和治理,未來將顯著受益于行業(yè)發(fā)展;2)股權(quán)激勵落地,費用控制加強,內(nèi)生性增長可期;3)戰(zhàn)略布局智慧城市:2014年收購東深電子進軍智慧水利,智慧環(huán)境項目即將落地;4)延伸環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈,從環(huán)境監(jiān)測延伸至環(huán)境治理,走向大平臺的搭建;5)持續(xù)并購預期,打造環(huán)境監(jiān)測與治理行業(yè)綜合化、平臺化龍頭,內(nèi)生+外延式增長可持續(xù)。 投資建議:小幅上調(diào)盈利預測,我們預計14-16年EPS分別為0.44元、0.59元和0.77元,對應(yīng)PE為45.9倍、33.7倍和26.0倍,維持“增持-A”投資評級,考慮到此次項目的實施有望打開后續(xù)業(yè)務(wù)成長空間,并且公司未來仍有望通過不斷擴張來加速發(fā)展,上調(diào)6個月目標價至26元。 風險提示:政策出臺低于預期、項目進展低于預期、應(yīng)收賬款風險等.