每經(jīng)記者 董來孝康 發(fā)自北京

今日（2月15日）晚間，停牌逾半年之久的掌趣科技發(fā)布公告稱，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結合的方式，購買晶合思動100%股權、天馬時空80%股權及上游信息30%的股權，交易金額共計43.04億元；并募集配套資金近10.76億元。

一次性將三家公司“收入囊中”，掌趣科技的野心不小。公司董事長兼總經(jīng)理姚文彬曾表示，掌趣科技的目標是成為全球一流的移動游戲、頁面游戲的開發(fā)商、發(fā)行商和運營商。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，晶合思動和天馬時空未經(jīng)審計的2013年和2014年凈利潤仍處于虧損中，其中晶合思動2014年虧損額約3466萬元；經(jīng)過前次重大資產(chǎn)重組交易，掌趣科技收購上游信息70%，但后者2014年未經(jīng)審計的凈利潤約1.07億元，不僅低于上次交易中評估預測的2014年凈利潤約1.23億元，也低于2014年1.25億元的業(yè)績承諾利潤。

掌趣科技在公告中對晶合思動和天馬時空仍處于虧損狀態(tài)、上游信息2014年業(yè)績不達前次收購評估預測指標的情況對投資者進行了風險提示。

凈利潤低于預期

《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，掌趣科技收購晶合思動100%股權、天馬時空80%股權和上游信息30%股權，預估值分別約21.58億元、18.08億元和3.9億元，母公司賬面凈資產(chǎn)（注：已用股權比例進行折算 ）分別約591萬元、56萬元和3038萬元，評估增值率分別約36413%、324697%和1182%。

對此，掌趣科技在公告中表示，標的資產(chǎn)的賬面資產(chǎn)不能全面反映其真實價值，行業(yè)經(jīng)驗、團隊優(yōu)勢和優(yōu)秀產(chǎn)品將為企業(yè)帶來溢價；此外，預估值是參考近期公開市場實際成本案例的價格所測算出的，對標的資產(chǎn)所在游戲行業(yè)的盈利能力和發(fā)展前景有著較好的預期也是評估增值率較高的原因。

然而，晶合思動未經(jīng)審計的2013年和2014年凈利潤分別虧損1935萬元和3466萬元，無獨有偶，天馬時空未經(jīng)審計的2013年和2014年凈利潤分別虧損14萬元和602萬元。

另外，經(jīng)過2014年3月的重大資產(chǎn)重組交易，掌趣科技獲得上游信息70%股權，然而，后者2014年未經(jīng)審計的凈利潤約1.07億元，不僅低于上次交易中評估預測的上游信息2014年凈利潤約1.23億元，也低于前次交易中業(yè)績承諾方的上游信息2014年1.25億元的業(yè)績承諾利潤。

易觀國際游戲分析師薛永峰曾向《每日經(jīng)濟新聞》記者坦言，游戲行業(yè)具有產(chǎn)品更新?lián)Q代快、生命周期短、用戶偏好轉換快等特點，且國內(nèi)游戲產(chǎn)品同質(zhì)化較嚴重，使得國內(nèi)游戲公司收入波動比較大，往往成敗系于一款產(chǎn)品。

斥資77億擴張

掌趣科技收購上述三家游戲公司交易對價43.04億元，其中，以現(xiàn)金方式支付約19.53億元，約占交易總對價的45%；剩余23.51億元以發(fā)行上市公司股份的方式支付，約占交易總對價的55%；共計發(fā)行近 1.51億股股票，發(fā)行價格為15.58元/股，募集配套資金10.76億元。

掌趣科技在公告中坦言：“本次交易面臨大額現(xiàn)金支付壓力，同時將影響上市公司的資產(chǎn)負債率，并可能因債務融資導致財務費用增加。”

面對大額現(xiàn)金支付壓力也要同時將三家游戲公司“收入囊中”，掌趣科技自稱在并購、整合被收購公司的過程中已積累了豐富經(jīng)驗，下一步將繼續(xù)沿用這一模式，通過并購向全球領先的游戲開發(fā)商和發(fā)行商的目標邁進。

《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，掌趣科技確實營業(yè)收入和盈利的增長一部分就來自對外并購。2013年，掌趣科技營業(yè)收入和歸屬于母公司所有者的凈利潤分別約3.81億元和1.54億元，其中互聯(lián)網(wǎng)頁面游戲業(yè)務收入約1.45億元，主要是并購動網(wǎng)先鋒的結果；2014年1~9月，掌趣科技營業(yè)收入和歸屬于母公司所有者的凈利潤分別約5.61億元和2.03億元，分別同比增長129%和122%，主要原因是收購動網(wǎng)先鋒、玩蟹科技和上游信息。

2013年2月，掌趣科技宣布擬收購動網(wǎng)先鋒100%股權，交易金額為8.1億元；2013年10月再次宣布擬獲得玩蟹科技100%股權及上游信息70%股權，分別作價17.39億元和8.14億元。

這意味著，掌趣科技在2年時間里宣布，斥資76.64億元收購5家游戲公司。同時，掌趣科技在公告中已經(jīng)明確表示，并購將是公司外延式并購的主要方式。