截至昨日，1月份主要經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)均已發(fā)布。從這些數(shù)據(jù)的表現(xiàn)來(lái)看，都不夠理想。業(yè)內(nèi)人士幾乎一致認(rèn)為，1月份經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)為春節(jié)后降息降準(zhǔn)增添了不少份量。

1月末廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長(zhǎng)10.8%，且創(chuàng)下紀(jì)錄新低；當(dāng)月新增人民幣貸款1.47萬(wàn)億元，創(chuàng)6年來(lái)同期新高。1月社會(huì)融資規(guī)模增量為2.05萬(wàn)億元，比上年同期減少5394億元。其中新增人民幣貸款占同期社會(huì)融資規(guī)模增量的71.7%，同比高20.8個(gè)百分點(diǎn)。

社會(huì)融資規(guī)模和信貸數(shù)據(jù)比較符合預(yù)期，但明顯低于預(yù)期的M2增速，肯定和金融機(jī)構(gòu)外匯占款不佳有關(guān)。央行在2014年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出，2014年貨幣總量增長(zhǎng)平穩(wěn)適度，基礎(chǔ)貨幣供給渠道出現(xiàn)變化，貨幣政策工具取代外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣供給的主渠道。

外貿(mào)數(shù)據(jù)不佳也支持外匯占款退出基礎(chǔ)貨幣供給主渠道。1月份進(jìn)出口總值同比萎縮10.9%，環(huán)比銳減16%。其中出口同比下降3.3%，進(jìn)口同比減少19.9%；貿(mào)易順差達(dá)600.3億美元，繼去年11月份后再創(chuàng)新高。

從社會(huì)融資規(guī)模構(gòu)成看，直接融資占比明顯偏低，對(duì)降低融資成本不利：委托、信托等表外融資規(guī)模同比大幅縮減，說(shuō)明房地產(chǎn)等行業(yè)資金需求動(dòng)力不強(qiáng)；中長(zhǎng)期貸款占比高，表明各種寬信貸政策還在發(fā)力。

M2與外匯占款的不景氣，推升了未來(lái)降息、降準(zhǔn)的可能性。因?yàn)槲磥?lái)貨幣政策還是要集中在刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的資金需求，而且靠基礎(chǔ)設(shè)施投資仍是實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的主要方式之一。這就需要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，并更加注重松緊適度，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

1月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲0.8%，創(chuàng)2009年11月份以來(lái)低點(diǎn)；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比下降4.3%，為2009年10月份以來(lái)新低。這是CPI同比漲幅5年來(lái)首次跌破1%，PPI則連續(xù)35個(gè)月持續(xù)為負(fù)。

低通脹導(dǎo)致實(shí)際貸款利率偏高，從刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求出發(fā)，有必要再次降息。分析人士稱，去年11月份降息的作用還需要時(shí)間進(jìn)行傳導(dǎo)，因此在降息時(shí)點(diǎn)上，央行會(huì)認(rèn)真考量，預(yù)計(jì)最早也要等到一季度末了。

自2月5日起央行普降金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，為時(shí)隔近三年來(lái)首次全面降準(zhǔn)，順應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)下趨向?qū)捤傻念A(yù)期。央行希望通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)引導(dǎo)市場(chǎng)資金成本降低，緩解中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，全面降準(zhǔn)的啟動(dòng)有助于降低市場(chǎng)化的銀行理財(cái)收益率，降低存款利率上浮壓力，掃清降息障礙，而再次降息或已不遠(yuǎn)。

1月份新增財(cái)政存款激增7000億元，遠(yuǎn)高于歷史同期，顯示財(cái)政支出并不積極，這也是造成1月份流動(dòng)性偏緊的重要原因之一。

業(yè)界人士認(rèn)為，寬貨幣還需寬財(cái)政配合。因?yàn)楫?dāng)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大時(shí)，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮，貨幣派生力度不強(qiáng)，寬貨幣很難傳遞至實(shí)體。因此，在貨幣放水的同時(shí)財(cái)政投放也應(yīng)該積極起來(lái)。如此，才能形成水乳交融的局面，穩(wěn)增長(zhǎng)措施也才能夠事半功倍。