宇通客車:12月銷量破萬,15年新能源車銷量預(yù)翻番

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：群益證券(香港)有限公司 研究員：韓偉琪 日期：2015-01-07

結(jié)論與建議:

12月份宇通銷售突破萬輛,新能源車和出口訂單成為拉動的主要動力。宇通全年新能源車銷量超過7千臺,市場龍頭地位穩(wěn)固。15年預(yù)計(jì)新能源車仍是主要看點(diǎn),出口亦能錦上添花,我們預(yù)期公司15年銷量增速達(dá)到15%。

預(yù)計(jì)公司2014~16年EPS 分別為1.832元、2.293元和2.885元,YoY 分別增長48.53%、25.15%和25.81%;。15、16年P(guān)/E 為10倍和8.6倍,維持買入建議,目標(biāo)價29元。

12月銷量突破萬輛:達(dá)到10459輛,YoY+26.35%,MoM+45.85%,年末新能源車沖量、出口訂單交付和集中采購帶動月銷量破萬;14年全年宇通累計(jì)銷售6.14萬輛,YoY+9.50%。

新能源車完成7300臺出貨:較13年的3900臺增長87%,其中12月份單月出貨量達(dá)到2300臺左右?？v觀全年,宇通純電動客車大約銷售了1500臺左右,占比較小,其投入重點(diǎn)是續(xù)航、使用具有優(yōu)勢的插電式混動車型。

預(yù)計(jì) 15年宇通新能源車銷量達(dá)到1.6萬臺:我們認(rèn)為,此輪新能源車產(chǎn)業(yè)政策多以15年底為時間節(jié)點(diǎn),故15年新能源車沖量是大概率事件,銷量較14年會出現(xiàn)大幅增長。預(yù)計(jì)15年宇通會加大對純電動客車的生產(chǎn)投入,推出10米及12米級別的純電客車,產(chǎn)品線豐富的同時配合政策落實(shí),我們預(yù)計(jì)宇通15年新能源客車交付量將達(dá)到1.6萬臺左右,YoY+119%。

預(yù)計(jì) 15年實(shí)現(xiàn)7萬輛銷量:YoY+15%,其中新能源車的增量占主導(dǎo)力量,其次出口訂單將有望保持增長,我們認(rèn)為“一路一帶"會一定程度上惠及客車出口。

盈利預(yù)測:預(yù)計(jì)公司2014~16年?duì)I收將分別達(dá)到281.37億元、369.97億元和322.15億元,YoY 分別增長27.35%、31.49%和19.53%;實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為27.07億元、33.88億元和42.62億元,YoY 分別增長48.53%、25.15%和25.81%;EPS 分別為1.832元、2.293元和2.885元。15、16年P(guān)/E 為10倍和8.6倍,維持買入建議,目標(biāo)價29元。