石基信息:攜手淘寶,構(gòu)建全新O2O生態(tài)圈

類別：公司研究 機構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：胡又文 日期：2015-02-10 

國內(nèi)酒店信息化行業(yè)龍頭。公司是目前國內(nèi)最主要的酒店信息管理系統(tǒng)全面解決方案提供商之一,目前擁有“石基”和“西軟”兩個品牌,在中國酒店行業(yè)處于優(yōu)勢明顯的領(lǐng)先地位,在五星級酒店市場占有率超過80%,中高星級酒店客戶數(shù)超過5000家。

逐步實現(xiàn)“酒店+餐飲+零售”的大消費布局,向平臺運營商轉(zhuǎn)型。近年來,公司從最初專注于酒店行業(yè)信息化逐漸進行上下游、跨行業(yè)擴張,圍繞其戰(zhàn)略方向通過外延式收購不斷完善其“酒店+餐飲+零售”的大消費布局,從軟件提供商向平臺商轉(zhuǎn)型核心技術(shù)精準卡位,引導模式變革。公司在酒店領(lǐng)域的直連技術(shù)可以實現(xiàn)系統(tǒng)之間的數(shù)據(jù)交換,實現(xiàn)預(yù)定自動化;在支付環(huán)節(jié)的收單一體化技術(shù)將酒店收銀系統(tǒng)與銀行收單系統(tǒng)連接起來,通過專線方式與銀行網(wǎng)絡(luò)聯(lián)網(wǎng)進行電子交易,節(jié)省了錄入和對賬的人工環(huán)節(jié),提高服務(wù)品質(zhì)和收銀效率。直連技術(shù)和收單一體化技術(shù)大大簡化工作流程,節(jié)約用戶成本,代表行業(yè)發(fā)展趨勢。

助力淘寶打造新旅游生態(tài)圈。2014年3月,公司公告了與阿里簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,雙方就淘寶旅行與酒店信息系統(tǒng)直連、淘點點與餐飲信息系統(tǒng)直連、支付寶與石基產(chǎn)品渠道推廣方面達成全面戰(zhàn)略合作共識,共同開拓酒店餐飲O2O市場。公司掌握國內(nèi)大量酒店CRS、PMS系統(tǒng)的核心數(shù)據(jù)接口,并擁有直連的技術(shù)能力,這一技術(shù)優(yōu)勢將成為淘寶旅行的重要一環(huán),幫助淘寶建立起“直連+后付”的新旅游生態(tài)圈,并獲得分成收入,空間巨大。

投資建議:公司作為國內(nèi)酒店行業(yè)信息化龍頭,發(fā)展戰(zhàn)略清晰,通過外延收購不斷擴張大消費版圖,目前已經(jīng)在酒店、餐飲、零售和支付等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)布局,客戶資源豐富。淘寶入股公司充分證明了其在大消費領(lǐng)域的卡位優(yōu)勢。公司有望利用其在大消費端的卡位幫助淘寶構(gòu)建起“直連+后付”的新旅游生態(tài)圈,在這一過程中實現(xiàn)分成。暫不考慮公司的分成收入,我們預(yù)計2015-2017年EPS分別為1.46、1.77、2.12元,給予“買入-A”投資評級,6個月目標價125元。

風險提示:淘寶旅游發(fā)展低于預(yù)期風險,新建酒店速度放緩導致訂單減少風險。