證券時(shí)報(bào)記者 吳家明

歷任美聯(lián)儲(chǔ)主席的話都會(huì)成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，但卻讓人難以捉摸，耶倫的話也是如此。當(dāng)?shù)貢r(shí)間24日，耶倫開始為期兩天的國會(huì)聽證，率先出席美國國會(huì)參議院銀行業(yè)委員會(huì)聽證會(huì)，就半年度貨幣政策報(bào)告作證詞，鷹鴿難辨的證詞再次顯示出她深厚的“耍太極”功力。

經(jīng)驗(yàn)老道的耶倫

目前，全球都在關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在什么時(shí)候加息。耶倫在作證時(shí)經(jīng)驗(yàn)老道地回避了各種沖突的問題，也未就加息時(shí)機(jī)給予澄清。耶倫表示，修改前瞻指引表明美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)條件已充分改善，加息接近合適時(shí)機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)在任何會(huì)議上都可能加息。然而，這并不是說美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)馬上加息。耶倫重申，“耐心”措辭意味在未來幾次會(huì)議上不太會(huì)加息。

美聯(lián)儲(chǔ)在去年12月和今年1月聲明中均表示，對貨幣政策恢復(fù)正常化會(huì)有“耐心”。此前，耶倫曾表示，“耐心”措辭意味著未來兩次會(huì)議上不會(huì)加息。因此，市場高度關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)去掉前瞻指引中“耐心”措辭。

也許是覺得大家依舊不太理解，耶倫進(jìn)一步指出，美國高度寬松的貨幣政策已持續(xù)相當(dāng)一段時(shí)間，利率維持在低位過久存在風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)前瞻性地看問題。然而，過早加息可能會(huì)威脅到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。即使當(dāng)就業(yè)和通脹接近美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)水平，利率可能仍有必要低于長期正常水平相當(dāng)時(shí)間。耶倫對美國經(jīng)濟(jì)的評估非常謹(jǐn)慎樂觀，認(rèn)為勞動(dòng)力市場出現(xiàn)改善，但還有進(jìn)一步提升的空間。

耶倫還回絕了參議員要求提供更多加息證據(jù)的要求，表示美聯(lián)儲(chǔ)只會(huì)在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)適當(dāng)時(shí)采取行動(dòng)。同樣，對于希望美聯(lián)儲(chǔ)無限期維持超低利率的人士，她也含糊地回絕，重申政策正?；闹匾?。有分析人士表示，耶倫“耍太極”實(shí)際上讓美聯(lián)儲(chǔ)擁有了寶貴的政策靈活性，美聯(lián)儲(chǔ)在任何情況下都不能詳細(xì)預(yù)告未來的行動(dòng)計(jì)劃。

極度困惑的市場

鷹鴿難辨的證詞，首先讓投資者摸不著頭腦。耶倫證詞發(fā)布第一時(shí)間，市場對倫證詞的解讀為“鷹派”，專注在“修改前瞻指引意味任何會(huì)議上都可能加息”。此時(shí)，黃金價(jià)格下跌，美元指數(shù)突破95關(guān)口。隨后，資本市場走勢發(fā)生了大逆轉(zhuǎn)，表明投資者更多關(guān)注耶倫陳述的“耐心措辭意味在未來幾次會(huì)議上不會(huì)加息”，黃金價(jià)格反彈，美元指數(shù)回落，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾５００指數(shù)當(dāng)天收盤再創(chuàng)歷史新高。

耶倫的證詞也引起市場不同的觀點(diǎn)，瑞銀在研究報(bào)告中表示，耶倫確認(rèn)了美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)6月加息的看法。德意志銀行首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joseph LaVorgna認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)仍有可能在6月啟動(dòng)加息。法興銀行也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)即將刪除“耐心”措辭，6月將加息。布朗兄弟哈里曼外匯策略全球主管馬克認(rèn)為，耶倫的講話反映出美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策及前瞻指引依然維持之前的路徑，投資者應(yīng)準(zhǔn)備好迎接最終的加息。馬克及其團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)有80%的可能性在6月份加息，15%的可能性在9月加息。

法國巴黎銀行的分析師則認(rèn)為，耶倫的證詞意味著9月前不會(huì)加息。有“新債王”之稱的剛德拉克表示，美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)該急于加息。如果今年年中美聯(lián)儲(chǔ)采取加息行動(dòng)，油價(jià)將會(huì)再度走低，整個(gè)經(jīng)濟(jì)也將面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。