每經(jīng)記者唐強 現(xiàn)在，有一家“準上市公司”連續(xù)三年營業(yè)收入超過100億元，凈利潤連續(xù)超過10億元。實際上，當(dāng)?shù)谝谎劭吹竭@樣的經(jīng)營業(yè)績，相信多數(shù)投資者都會覺得這家公司將要登陸的是主板市場。 而事實卻恰恰相反，藍思科技（300433）將攜此數(shù)據(jù)登陸創(chuàng)業(yè)板市場，計劃于3月10日（下周二）進行網(wǎng)上申購?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，其營業(yè)收入和凈利潤雙雙冠絕群雄，遠遠超過板塊同類個股。不過，藍思科技2014年凈利潤卻同比大降51%，并暗藏“大客戶依賴嚴重”、“綜合毛利率陡降”燈多項難癥。 業(yè)績超創(chuàng)業(yè)板前三之和 根據(jù)藍思科技招股意向書顯示，公司擬公開發(fā)行（包括新股發(fā)行及老股轉(zhuǎn)讓）合計不超過6736萬股，老股轉(zhuǎn)讓的主體為香港藍思，發(fā)行后總股本不超過6.73億股。 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，藍思科技的主營業(yè)務(wù)是視窗防護玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品是視窗防護玻璃，廣泛應(yīng)用于手機、平板電腦、筆記本電腦等消費電子產(chǎn)品。 其中，藍思科技的手機和平板電腦防護玻璃，2013年出貨量分別為4.51億片和2550.80萬片，合計為4.76億片；2012年手機和平板電腦防護玻璃的出貨量分別為3.5億片和3104.76萬片，合計為3.82億萬片。據(jù)測算，藍思科技2012年、2013年手機和平板電腦防護屏市場占有率約分別為20.27%、23.37%。 實際上，藍思科技來頭不小，蘋果、三星都是其大客戶。2012年~2014年，藍思科技分別完成營業(yè)收入111.63億元、133.52億元和144.97億元，凈利潤分別為19.96億元、24.4億元和11.76億元。 需要提醒的是，藍思科技擁有如此大規(guī)模的體量，卻僅僅計劃登陸創(chuàng)業(yè)板市場，令人十分詫異。 根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在2013年的創(chuàng)業(yè)板當(dāng)中，營業(yè)收入排名第一位的是吉峰農(nóng)機（300022，前收盤價10.29元），其營收為59.54億元；藍色光標(biāo)（300058，收盤價26.80元）和南都電源（300068，收盤價11.16元）緊隨其后，兩者分別完成營收35.84億元和35.08億元；遺憾的是，創(chuàng)業(yè)板前三名營收金額之和也僅有130.46億元，不敵藍思科技同年數(shù)值。 難能可貴的是，藍思科技既增收也增利，該項財務(wù)數(shù)據(jù)同樣冠絕群雄。2013年，碧水源（300070，收盤價39.40元）以8.39億元的凈利潤高居創(chuàng)業(yè)板榜首，華誼兄弟（300027，收盤價29.60元）、三環(huán)集團（300408，收盤價56.62元）分列二、三位，但三者凈利潤之和為20.7億元，遠遠低于藍思科技當(dāng)年的24.4億元。 藍思科技暗藏多項難癥 盡管業(yè)績水平十分了得，但藍思科技不得不面對，“大客戶依賴嚴重”、“綜合毛利率陡降”、“凈利潤腰斬式下滑”等諸多難題。 通過幾年的努力，藍思科技各類防護玻璃產(chǎn)能由2012年的約6.23億片提升至2014年的約8.4億片，成為全球主要的視窗防護玻璃生產(chǎn)企業(yè)；產(chǎn)能的擴充和產(chǎn)品品種的豐富使公司的業(yè)務(wù)規(guī)模也迅速擴大，銷售收入由2012年的111.63億元提高到2014年的144.97億元。 事實上，藍思科技患有嚴重的大客戶依賴癥，2012年~2014年，該公司對前五大品牌客戶的銷售占比分別為96.25%、93.10%和86.69%，其中對蘋果和三星的合計銷售占比分別達到87.65%、83.60%和74.15%。未來，若蘋果、三星稍有閃失，藍思科技不排除出現(xiàn)上市當(dāng)年業(yè)績波動、下滑、營業(yè)利潤同比下滑50%以上的可能。 《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2012年~2014年期間，藍思科技綜合毛利率分別為30.95%、31.68%和22.35%，尤其是2014年降幅明顯。其實，藍思科技被蘋果著實“坑”了一把，翻看去年12月份的招股書申報稿可以看到，其募投項目包括“中小尺寸觸控功能玻璃面板技改項目”、“大尺寸觸控功能玻璃面板建設(shè)項目”、“藍寶石生產(chǎn)及智能終端應(yīng)用項目”，項目總投資超過50億元。 2014年，為提前布局藍寶石產(chǎn)品和保證新產(chǎn)品的順利量產(chǎn)，藍思科技已自籌資金提前實施募投項目，建設(shè)、購買和儲備了大量廠房、設(shè)備和員工，由于規(guī)模擴大導(dǎo)致折舊、攤銷、人工等固定成本增加，以及2014年下半年新產(chǎn)品加工難度大、殘次品率較高等原因的影響，綜合毛利率陡降。而根據(jù)最新的招股書顯示，“藍寶石生產(chǎn)及智能終端應(yīng)用項目”已被剔除出募投項目，募投資金總額降至36.22億元。 相應(yīng)的是，藍思科技2014年凈利潤降至11.76億元，同比下降51.79%。藍思科技解釋稱，2014年受三星手機銷量下降的影響，公司對三星及三星代工廠的銷售收入大幅下降，其中對三星的銷售收入較2013年下降13.74億元，對MelfasInc（三星代工廠）的銷售收入較2013年同期下降4.11億元；公司對諾基亞等品牌及其代工廠的銷售收入也較2013年同期下降。 如今，藍思科技正在調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，開始與國內(nèi)知名手機廠商小米、華為進行大規(guī)模合作。預(yù)計，2015年1~3月實現(xiàn)銷售收入40億元~45億元，同比增長60%~80%；實現(xiàn)凈利潤4億元~4.5億元，同比增長35%~55%。