每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習(xí)記者 趙靜林    

每經(jīng)實習(xí)記者 趙靜林

美元走強，美聯(lián)儲加息呼聲見長，納斯達克指數(shù)時隔15年重回5000點，華爾街大佬們一方面慶賀長達6年的牛市終結(jié)，另一方面又對美股表現(xiàn)出過高估值憂心忡忡。經(jīng)濟復(fù)蘇下未來資產(chǎn)配置將如何變化？

根據(jù)2015年2月28日最新一期《巴倫周刊》撰文，對美國頂尖的40位大型資產(chǎn)管理機構(gòu)基金經(jīng)理的調(diào)查顯示，股票類資產(chǎn)依舊是占比最多的資產(chǎn)配置，值得注意的是不少基金經(jīng)理通過固定收益類產(chǎn)品增加了他們的現(xiàn)金類儲備。

美股仍是最佳選擇 普遍增持流動性資產(chǎn)

“我們?nèi)耘f認(rèn)為股票可以得到不錯的回報，但債券就不怎么看好了，所以相應(yīng)增加現(xiàn)金類資產(chǎn)來減少風(fēng)險。”伯恩斯坦全球資產(chǎn)管理首席投資官 Seth Masters表示。

整體來看，40家機構(gòu)的財富管理經(jīng)理持有股票類資產(chǎn)平均占總體配置的51%，其中持有的美股資產(chǎn)較去年的31%略有提升，平均為33%。參與調(diào)研的Key Private Bank、LPL Financial、Raymond James基金經(jīng)理均持有65% 的股票配置，而瑞銀、Northern Trust高盛基金經(jīng)理則減少股票配置到37%左右。在美國制造業(yè)復(fù)蘇的背景下，科技股依舊最受青睞。加息預(yù)期則使得金融板塊也更加被看好。

同時基于加息預(yù)期，固定收益類資產(chǎn)的配置平均由去年的26%提升至27%。持有固定收益類資產(chǎn)較多的瑞銀為44%，而Constellation Wealth 僅持有10%。

其他資產(chǎn)中，房地產(chǎn)平均占總資產(chǎn)配置的2.7%，最高的Constellation Wealth基金經(jīng)理也僅僅配置了10%。有四分之一的基金經(jīng)理，包括德意志銀行、美銀美林、摩根士丹利在內(nèi)均未配置房地產(chǎn)。對沖基金的配置平均為9.7%，最高Genspring、Constellation Wealth、Silvercrest分別持有28%、25%和24%,City National Rochdale、Charles Schwab等則未配置對沖基金。

進一步分析發(fā)現(xiàn)，固定收益類資產(chǎn)的增加來源于不少資產(chǎn)經(jīng)理正通過短期理財產(chǎn)品提高資產(chǎn)組合流動性，包括短期公司債券、商業(yè)票據(jù)、抵押貸款證券（mortgage-backed securities）和大量以消費貸款、貸款服務(wù)費、租賃合約等作為抵押的資產(chǎn)抵押證券。

摩根大通、Highmount Capital、WilmingtonTrust和巴克萊均采取了這樣的調(diào)整策略。布朗兄弟哈里曼盡管只配置了3%的現(xiàn)金，但超短期資產(chǎn)卻占據(jù)了資產(chǎn)組合的24%。相比去年12月油價大跌時僅適當(dāng)提高股票配置的操作，布朗兄弟這樣的資產(chǎn)配置表現(xiàn)出極高的投機性。

全球市場：歐洲日本看法不一　新興市場受青睞

放眼全球市場，基金經(jīng)理們意見不一。Brown Advisory，瑞銀和Atlantic Trust均表示對歐股市場持觀望態(tài)度。富國銀行、德意志銀行等卻認(rèn)為通過比較類似的美股，許多歐股的價值明顯被低估了。對日本市場的看法也是各有分歧。較能達成一致的則是對于日元和歐元的進一步貶值預(yù)期將促使他們采取貨幣對沖策略。

對沖基金大佬Stan Druckenmiller在接受CNBC采訪時曾表示，他對美股的牛市不怎么感興趣，卻持有不少歐股和日股。Druckenmiller認(rèn)為在寬松的貨幣政策刺激下歐洲和日本市場必將大漲，正如實行量化寬松政策下的美國市場。同樣看好歐洲和日本的還有索羅斯家族辦公室以及Omega Investors。自2015年伊始，歐洲斯托克600指數(shù)上漲了14%，日經(jīng)指數(shù)也已上漲8%，遠(yuǎn)高于同期美國市場2.8%的表現(xiàn)。

墨西哥、韓國、波蘭等新興市場也備受青睞。U.S. Trust首席投資官ChrisHyzy將他的新興市場資產(chǎn)配置從5%提升至6%，表示看好墨西哥與美國日益加深的貿(mào)易紐帶。布朗兄弟哈里曼首席投資策略師Scott Clemons則將新興市場資產(chǎn)配置保持在10%左右，與2014年初持平，他特別注意選擇與美國關(guān)聯(lián)不大的公司。Clemons認(rèn)為“韓國將是最近科技浪潮的直接受益者，投資波蘭則是看好外包業(yè)務(wù)在歐洲的興起和東歐中產(chǎn)階級的增加帶來的繁榮”。

相比拉美市場，基金經(jīng)理們大多更看好亞洲市場，認(rèn)為亞洲國家經(jīng)濟普遍穩(wěn)定，企業(yè)經(jīng)營和GDP均有較大增長預(yù)期。City National Rochdale在他們的配置中相應(yīng)增加了印度、菲律賓、印度尼西亞和越南的資產(chǎn)。本周三，印度央行兩個月來第二次突然宣布下調(diào)回購利率25個基點至7.5%，隨后印度孟買指數(shù)上升了1.46%到達歷史新高30,024.74。

固定收益資產(chǎn)方面，各方最為關(guān)注的問題在于何時加息，幅度是大是小。不少資產(chǎn)經(jīng)理傾向于減持債券。Constellation Wealth減少了近三分之一的固定收益資產(chǎn)，僅持有10%。富國銀行則減少了近21%，如今僅持有17%。“現(xiàn)在已不是60%股票40%債券的時代了。” Atlantic Trust首席投資官David Donabedian感慨。