◎每經(jīng)記者唐強(qiáng)余強(qiáng) 中國女首富要易主了！ 3月10日（下周二），藍(lán)思科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱藍(lán)思科技）將進(jìn)行網(wǎng)上申購，這家即將登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上的巨頭公司，營收超百億，凈利高達(dá)11億元！ 創(chuàng)業(yè)板？是的，你沒看錯(cuò)！小伙伴紛紛表示，如此大塊頭企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板，那不是奔著創(chuàng)業(yè)板第一股去的嗎？要知道，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)凈利潤最高的也不到10億。 更讓小伙伴們驚嘆的是，藍(lán)思科技是一家股權(quán)高度集中的企業(yè)，沒有吸收任何PE參股，大股東幾乎持有全部股權(quán)。作為藍(lán)思科技的實(shí)控人，周群飛夫婦在公司上市后持股比例接近九成，周群飛直接或間接持股市值或?qū)⒏哌_(dá)466億元，有望奪得新一屆的中國女首富寶座！ 市值保守估計(jì)達(dá)377億元 “巨無霸”藍(lán)思科技空降創(chuàng)業(yè)板，引發(fā)市場(chǎng)一片驚嘆。在驚奇之余，不少投資者心里開始估算，體量如此龐大的企業(yè)，坐擁時(shí)下熱門的蘋果及藍(lán)寶石概念，上市后會(huì)有幾個(gè)漲停？其市值又該達(dá)到多少？會(huì)拉下樂視網(wǎng)成為創(chuàng)業(yè)板市值第一股嗎？ 對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者利用現(xiàn)有資料，進(jìn)行了一番估算。 根據(jù)藍(lán)思科技招股意向書顯示，公司擬公開發(fā)行新股合計(jì)不超過6736萬股，發(fā)行數(shù)量占發(fā)行后總股本的比例不低于10%，發(fā)行后總股本不超過6.73億股。 藍(lán)思科技的主營業(yè)務(wù)是視窗防護(hù)玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品是視窗防護(hù)玻璃，廣泛應(yīng)用于手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦等消費(fèi)電子產(chǎn)品。 其中，藍(lán)思科技的手機(jī)和平板電腦防護(hù)玻璃，在2013年的出貨量分別為4.51億片和2550.80萬片，合計(jì)為4.76億片；2012年，手機(jī)和平板電腦防護(hù)玻璃的出貨量分別為3.5億片和3104.76萬片，合計(jì)為3.82億萬片。據(jù)測(cè)算，藍(lán)思科技2012年、2013年手機(jī)和平板電腦防護(hù)屏市場(chǎng)占有率分別約為20.27%和23.37%。 但是，在目前A股市場(chǎng)上，與藍(lán)思科技業(yè)務(wù)相同的公司較少，其在意向書中坦承，星星科技（300256）與公司業(yè)務(wù)最為類似。資料顯示，星星科技于2011年登陸創(chuàng)業(yè)板，主營業(yè)務(wù)為電子器件，產(chǎn)品包括觸摸屏以及手機(jī)蓋板等。2014年，星星科技完成營業(yè)收入16.78億元，同比增長291.00%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2689.7萬元，同比增長118.02%。 對(duì)比資料可以看出，藍(lán)思科技體量顯然比星星科技龐大許多。此外，藍(lán)思科技基本每股收益也十分顯眼，2012年~2014年，分別為3.30元、4.03元和1.94元。如果以星星科技目前140倍的動(dòng)態(tài)市盈率測(cè)算，藍(lán)思科技未來市值可達(dá)1800億元。但是一位不愿具名的分析師表示，星星科技市盈率較高，與其目前業(yè)務(wù)表現(xiàn)以及重組預(yù)期有關(guān)，并不具有明顯代表性。 該分析師進(jìn)一步表示，之前藍(lán)思科技因?yàn)橛刑O果產(chǎn)業(yè)鏈的概念，市場(chǎng)對(duì)其預(yù)期很高，但目前蘋果產(chǎn)業(yè)鏈熱度下降，其估值也隨之下降。對(duì)于電子器元件企業(yè)，目前業(yè)內(nèi)比較認(rèn)可的估值為30倍。 根據(jù)發(fā)行后的總股本67336萬股計(jì)算，2014年藍(lán)思科技每股收益為1.75元。 而據(jù)申萬宏源研究報(bào)告指出，在可比的幾家上市公司中，對(duì)應(yīng)2014年的平均市盈率（剔除異常值）為32倍，僅以此測(cè)算，藍(lán)思科技對(duì)應(yīng)股價(jià)將達(dá)到56元/股，其市值約為377億元，在暫未上市被炒作的情況下，其市值可以排進(jìn)創(chuàng)業(yè)板公司市值前五名。 周群飛持股達(dá)87.9% 就資本市場(chǎng)而言，每一輪IPO的啟動(dòng)，都將是一場(chǎng)造富運(yùn)動(dòng)的開始，藍(lán)思科技也不例外?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，藍(lán)思科技現(xiàn)處于大股東高度控盤的階段，其持股比例高達(dá)九成。 據(jù)招股意向書披露，藍(lán)思科技（香港）有限公司（以下簡(jiǎn)稱香港藍(lán)思）持有藍(lán)思科技5.47億股股份，占公司發(fā)行前總股本的90.21%，為其控股股東。資料顯示，香港藍(lán)思于2004年10月29日在中國香港注冊(cè)成立，周群飛持有其100%股權(quán)。 值得一提的是，藍(lán)思科技竟沒有得到任何的PE投資，股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中。目前，周群飛、鄭俊龍和饒橋兵還組建了群欣公司，分別持有其85%、14.70%及0.30%的股權(quán)，群欣公司又持有藍(lán)思科技8.80%的股份。此外，藍(lán)思科技剩余0.99%的股權(quán)由饒橋兵等39人瓜分。 事實(shí)上，周群飛和鄭俊龍實(shí)為夫婦，兩人均為“70后”。其中，周群飛生于1970年，丈夫鄭俊龍生于1972年。在發(fā)行前，夫婦倆合計(jì)持有（包括直接和間接持有）藍(lán)思科技99.09%的股份，為該公司的實(shí)際控制人。 按照IPO發(fā)行計(jì)劃推算，在藍(lán)思科技上市后，周群飛夫婦仍將合計(jì)其89.18%的股份。其中，周群飛直接和間接持有5.92億股，占發(fā)行后總股本的87.9%。 以前述預(yù)估的377億元市值計(jì)算，周群飛夫婦持股市值將為336億元，而周群飛直接和間接持股市值就將高達(dá)331億元。 需要強(qiáng)調(diào)的是，32倍市盈率對(duì)于藍(lán)思科技來說，或許過于保守。就在藍(lán)思科技即將上市的前夕，A股現(xiàn)有的藍(lán)寶石龍頭西南藥業(yè)今年以來的漲幅已經(jīng)高達(dá)70%。以成長性來看，藍(lán)思科技上市后，二級(jí)市場(chǎng)的估值升至45倍也不無可能。屆時(shí)，藍(lán)思科技的市值就將升至530億元，周群飛個(gè)人身價(jià)將達(dá)到466億元。 女首富之位將易主 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在2014年的福布斯中國富豪榜中，周群飛曾以104億元的財(cái)富總額位列91位，在湖南區(qū)域排名居三一集團(tuán)梁穩(wěn)根（244.8億元）之后、愛爾眼科陳邦之前。隨著藍(lán)思科技的上市，其即將成為湖南首富。 此外，根據(jù)2014年胡潤女富豪榜，33歲的楊惠妍以財(cái)富440億元蟬聯(lián)“女首富”寶座，這是該榜發(fā)布9年來，楊惠妍第四次成為全國女首富；73歲的陳麗華以400億元保持第二，連續(xù)兩年成為中國白手起家女首富，也是全球白手起家女首富；57歲的張茵以290億元位列第三，位列中國和全球白手起家女富豪第二位。 不過，一旦藍(lán)思科技上市，中國女首富的位置極有可能變?yōu)槌止墒兄稻透哌_(dá)466億元的周群飛。 除了持有股票市值以外，有媒體曾報(bào)道，擁有中國香港戶籍的周群飛曾在香港以4781.7萬港元購入一處豪宅。此豪宅位于香港九龍?zhí)恋摹吧杏毙^(qū)，該樓盤由一家美國退休基金持有，周群飛買下的是小區(qū)里最昂貴的單位，每平方呎價(jià)格達(dá)2.3萬元。 此外，周群飛的財(cái)富積累來自制造業(yè)，也使得其女首富的成色更足。 《《《 姓名：周群飛 職務(wù)：藍(lán)思科技董事長 雅號(hào)：手機(jī)玻璃大王 出生年份：1970年 戶籍：原籍湖南長沙市寧遠(yuǎn)縣，中國香港永久居民 配偶：鄭俊龍 出生年份：1972年 《《《 風(fēng)險(xiǎn)篇 大客戶蘋果三星一打噴嚏藍(lán)思就要感冒 ◎每經(jīng)記者唐強(qiáng)余強(qiáng) 蘋果、三星、LG、富士康……能成為這些電子產(chǎn)品巨頭的主要供應(yīng)商，藍(lán)思科技儼然已是一位標(biāo)準(zhǔn)的“高富帥”?？墒窃谝贿B串令人目瞪口呆的業(yè)績背后，卻蘊(yùn)含了一絲隱憂?？蛻魡我灰约爸亟鹧簩毸{(lán)寶石或?qū)⒊蔀楣绢^頂上的達(dá)摩克利斯之劍。 “創(chuàng)業(yè)板中石油”客戶很單一 縱觀藍(lán)思科技主業(yè)，各類防護(hù)玻璃是其絕對(duì)的主導(dǎo)產(chǎn)品，而公司絕大部分業(yè)績也來源于此。 目前，藍(lán)思科技各類防護(hù)玻璃產(chǎn)能由2012年的約6.23億片提升至2014年的約8.4億片，成為全球主要的視窗防護(hù)玻璃生產(chǎn)企業(yè)。產(chǎn)能的擴(kuò)充和產(chǎn)品品種的豐富，使公司的業(yè)務(wù)規(guī)模也迅速擴(kuò)大，銷售收入由2012年的111.63億元提高到2014年的144.97億元。 如此強(qiáng)悍的營業(yè)收入，加上巨大的產(chǎn)能，使得不少投資者驚呼“這簡(jiǎn)直是創(chuàng)業(yè)板中石油啊”?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，藍(lán)思科技目前雖有大客戶為其業(yè)績撐腰，但也嚴(yán)重依賴這些大客戶。2012年~2014年，該公司對(duì)前五大品牌客戶的銷售占比分別為96.25%、93.10%和86.69%，其中對(duì)蘋果和三星的合計(jì)銷售占比分別達(dá)到87.65%、83.60%和74.15%。 面對(duì)這樣的現(xiàn)實(shí)，藍(lán)思科技在招股書中坦言，未來若蘋果、三星稍有閃失，藍(lán)思科技不排除出現(xiàn)上市當(dāng)年業(yè)績波動(dòng)、下滑、營業(yè)利潤同比下滑50%以上的可能。事實(shí)上，藍(lán)思科技2014年凈利潤降至11.76億元，同比下降51.79%，已經(jīng)為公司提了個(gè)醒。 招股書顯示，2014年受三星手機(jī)銷量下降的影響，公司對(duì)三星及三星代工廠的銷售收入大幅下降，其中對(duì)三星的銷售收入較2013年下降13.74億元，對(duì)MelfasInc（三星代工廠）的銷售收入較2013年同期下降4.11億元；公司對(duì)諾基亞等品牌及其代工廠的銷售收入也較2013年同期下降。三星手機(jī)受華為、小米等品牌沖擊，銷量下滑，昔日的手機(jī)霸主諾基亞如今也是夕陽西下。所謂未雨綢繆，藍(lán)思科技也正在調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，開始與國內(nèi)知名手機(jī)廠商小米、華為進(jìn)行大規(guī)模合作。公司預(yù)計(jì)，2015年1~3月實(shí)現(xiàn)銷售收入40億~45億元，同比增長60%~80%；實(shí)現(xiàn)凈利潤4億~4.5億元，同比增長35%~55%。 押寶藍(lán)寶石受挫 蘋果，注定是讓國內(nèi)眾多公司又愛又恨的一個(gè)名字。時(shí)間回溯到2013年，在iPhone5與iPhone5S采用藍(lán)寶石基板作為鏡頭保護(hù)蓋與含有藍(lán)寶石材質(zhì)的Home鍵后，藍(lán)寶石瞬間激起了各界的熱切關(guān)注。 尤其是在2014年，蘋果新一代產(chǎn)品將使用藍(lán)寶石材料屏幕的消息在網(wǎng)絡(luò)甚囂塵上，眾多公司也紛紛加入藍(lán)寶石陣營。如能傍上蘋果概念，股價(jià)則如火箭般上升。最為明顯的例子當(dāng)屬被奧瑞德借殼的西南藥業(yè)（600666），在發(fā)布重組方案后，一連收獲9個(gè)漲停板。當(dāng)然，也有悲情的角色，新亞制程（002388）在蘋果新品發(fā)布會(huì)前夜宣布介入藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)鏈，卻遭遇蘋果新一代手機(jī)拋棄藍(lán)寶石的消息，第二天慘遭機(jī)構(gòu)砸盤。 2014年9月份，在各路投資者的憧憬中，蘋果正式發(fā)布了新一代的iPhone手機(jī)。但令人失落的是，之前市場(chǎng)預(yù)期的藍(lán)寶石屏幕并未如期出現(xiàn)在iPhone6和6Plus手機(jī)之上，而僅僅用在了AppleWatch上。受該消息影響，天通股份（600330）、西南藥業(yè)、東晶電子（002199）等藍(lán)寶石相關(guān)概念股集體下跌。 實(shí)際上，iPhone6“爽約”藍(lán)寶石屏幕不僅沖擊上市公司，就連藍(lán)思科技也遭遇重傷?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，藍(lán)思科技被蘋果著實(shí)“坑”了一把，翻看去年12月份的招股書申報(bào)稿可以看到，其募投項(xiàng)目包括“中小尺寸觸控功能玻璃面板技改項(xiàng)目”、“大尺寸觸控功能玻璃面板建設(shè)項(xiàng)目”和“藍(lán)寶石生產(chǎn)及智能終端應(yīng)用項(xiàng)目”，項(xiàng)目總投資高達(dá)54.29億元。 為提前布局藍(lán)寶石產(chǎn)品和保證新產(chǎn)品的順利量產(chǎn)，2014年藍(lán)思科技已自籌資金提前實(shí)施募投項(xiàng)目，建設(shè)、購買和儲(chǔ)備了大量廠房、設(shè)備和員工。但現(xiàn)在，由于規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致折舊、攤銷、人工等固定成本增加，以及2014年下半年新產(chǎn)品加工難度大、殘次品率較高等原因的影響，綜合毛利率陡降。 而根據(jù)最新的招股書顯示，2012年~2014年，藍(lán)思科技綜合毛利率分別為30.95%、31.68%和22.35%，尤其是2014年的降幅明顯。除此之外，“藍(lán)寶石生產(chǎn)及智能終端應(yīng)用項(xiàng)目”已被剔除出募投項(xiàng)目，藍(lán)思科技此次IPO募投項(xiàng)目總投資額已縮水至36.22億元，擬使用募集資金15.06億元。 《《《 市場(chǎng)篇 創(chuàng)業(yè)板巨無霸下周申購藍(lán)思科技IPO創(chuàng)6項(xiàng)紀(jì)錄 ◎每經(jīng)記者唐強(qiáng)余強(qiáng) 對(duì)于了解創(chuàng)業(yè)板公司的投資者而言，一家公司若做到全年?duì)I業(yè)收入能過10億元、凈利潤超過1億元，那其經(jīng)營規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)大了。 不過，下周二開始申購的藍(lán)思科技就是來打破傳統(tǒng)格局、顛覆舊有觀念的，待其上市后無疑可以成為創(chuàng)業(yè)板的超級(jí)“巨無霸”。實(shí)際上，藍(lán)思科技也是來“刷數(shù)據(jù)”的，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，與現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板公司相比，藍(lán)思科技多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均遠(yuǎn)超后者。 營業(yè)收入第一 2012年~2014年，藍(lán)思科技分別完成營業(yè)收入111.63億元、133.52億元和144.97億元，凈利潤分別為19.96億元、24.4億元和11.76億元。 根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2013年的創(chuàng)業(yè)板當(dāng)中，營業(yè)收入排名第一的是吉峰農(nóng)機(jī)（300022），其營收為59.54億元；藍(lán)色光標(biāo)（300058）和南都電源（300068）緊隨其后，兩者分別完成營收35.84億元和35.08億元。遺憾的是，創(chuàng)業(yè)板前三名營收金額之和也僅有130.46億元，不敵藍(lán)思科技同年數(shù)值。 凈利潤第一 難能可貴的是，藍(lán)思科技既增收也增利，凈利潤同樣冠絕群雄。 2013年，碧水源（300070）以8.39億元的凈利潤高居創(chuàng)業(yè)板榜首，華誼兄弟（300027）、三環(huán)集團(tuán)（300408）分列二、三位，三者凈利潤之和為20.7億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于藍(lán)思科技當(dāng)年的24.4億元。 2014年，藍(lán)思科技的凈利潤為11.76億元，同樣傲視創(chuàng)業(yè)板眾公司。 資產(chǎn)總額第一 2013年末，藍(lán)思科技資產(chǎn)總計(jì)132.84億元，而在2014年末，該數(shù)據(jù)增至182.38億元。截至2013年末，創(chuàng)業(yè)板資產(chǎn)總計(jì)金額最高的是碧水源，為81.33億元；華誼兄弟、通裕重工分別為72.12億元和67.87億元。 首發(fā)上市總股本第一 待上市發(fā)行后，藍(lán)思科技總股本將達(dá)到6.73億股，刷新2010年向日葵（300111）上市時(shí)的5.09億股。 實(shí)控人持股比例第一 目前，創(chuàng)業(yè)板實(shí)際控制人持股比例最高的是斯萊克（300382），截止到2014年9月30日，安旭通過科萊思有限公司持有斯萊克69.36%的股權(quán)。待藍(lán)思科技上市發(fā)行后，周群飛夫婦仍將合計(jì)持有上市公司89.18%的股份。 董事長薪酬第一 在這一項(xiàng)目中，藍(lán)思科技董事長周群飛2014年的薪酬高達(dá)1036萬元，遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)板平均水準(zhǔn)。截至2013年末，紅日藥業(yè)（300026）董事長姚小青和探路者（300005）董事長盛發(fā)強(qiáng)薪酬居創(chuàng)業(yè)板前兩位，分別為737萬元和421萬元。