每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李娜 黃小聰    

每經(jīng)記者 李娜 黃小聰

被譽(yù)為中國“納斯達(dá)克”的新三板市場(chǎng)像一個(gè)剛剛開放的蓄水池，正不斷吸引著大量資金涌入，也讓這個(gè)水池開始沸騰起來。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，自去年下半年至今，就有20多家基金公司通過專戶或者依靠子公司平臺(tái)，完成了新三板產(chǎn)品的試水。而陽光私募對(duì)新三板產(chǎn)品的發(fā)行節(jié)奏也不斷提速。從收益來看，首只新三板產(chǎn)品——中鐵寶盈-中證資訊新三板系列1期，其盈利也甚是豐厚，截至今年2月底，產(chǎn)品浮盈已超過60%。

新三板公司的大擴(kuò)容，極具誘人“錢”景，制度性紅利催促著資金加速進(jìn)場(chǎng)，新三板到底有哪些惹人垂青的緣由，又有哪些不得不防的風(fēng)險(xiǎn)？為解開這些疑問，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部特別推出“淘金新三板理財(cái)”系列報(bào)道，今日將首先刊發(fā)投資新三板產(chǎn)品的市場(chǎng)篇和機(jī)遇篇，明日將發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)篇和測(cè)評(píng)篇（目前正在發(fā)行和即將發(fā)行產(chǎn)品的獨(dú)立評(píng)測(cè)），投資者關(guān)注微信公眾號(hào)“火山財(cái)富”（請(qǐng)搜索“huoshan5188”關(guān)注訂閱）可第一時(shí)間獲得相關(guān)資訊。

“2天”、“1天”、“1小時(shí)”、“秒殺”，新三板資管產(chǎn)品的發(fā)行速度一再被刷新；

“超募”、“任性超募”、“破億元”，這是新三板資管產(chǎn)品發(fā)行時(shí),各家公司描述規(guī)模最愛用的詞；

新三板這個(gè)蓄水池，正吸引公、私募加速進(jìn)入，紛紛發(fā)行資管產(chǎn)品投資這一市場(chǎng)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部（微信公眾號(hào)“火山財(cái)富”，請(qǐng)搜索“huoshan5188”關(guān)注訂閱）記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這些產(chǎn)品大多銷售火爆，甚至獲投資者“秒殺”。

投資者的追捧，自然是因?yàn)檫@類產(chǎn)品賺錢效應(yīng)明顯。數(shù)據(jù)顯示，去年發(fā)行的部分新三板資管產(chǎn)品截至目前已有接近80%的收益。業(yè)績不俗，發(fā)行火爆，一時(shí)間，公、私募圈內(nèi)新三板理財(cái)急速升溫。

公募搶食新三板蛋糕

新三板資管產(chǎn)品究竟有多熱？看看最近公募基金子公司和陽光私募發(fā)出的捷報(bào)就能一目了然。

不久前，南方基金子公司南方資本推出的新三板產(chǎn)品一日售罄，并獲得了較多的超額認(rèn)購。

“公司首期新三板產(chǎn)品一經(jīng)推出就受到投資者熱捧，任性超募，規(guī)模破億。后續(xù)產(chǎn)品也將陸續(xù)推出。未來還將根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境變化適時(shí)推出公募基金。”國壽安?；鹩嘘P(guān)人士表示。

據(jù)了解，首家PE系公募九泰基金發(fā)行的九泰新三板分級(jí)1號(hào)，在銷售計(jì)劃公布僅1小時(shí)，進(jìn)取級(jí)全部份額即認(rèn)購?fù)戤叢⒁殉?。該產(chǎn)品的存續(xù)期限僅為18個(gè)月，低于行業(yè)平均2~3年的封閉期。

“現(xiàn)在新三板產(chǎn)品實(shí)在是太熱了，我一直都希望公司能趕緊發(fā)行投資新三板的資管產(chǎn)品。”一位基金公司的高層人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者坦言。

北京某基金公司相關(guān)人士私下則甚為遺憾地對(duì)記者表示：“公司首只新三板產(chǎn)品收益不俗，當(dāng)時(shí)發(fā)行時(shí)只進(jìn)行了小范圍推銷，我們都不知道什么時(shí)候發(fā)的，知道肯定會(huì)買。”

由于新三板資管產(chǎn)品起價(jià)至少在100萬元以上，有些基金公司人士甚至邀好友合伙湊錢去購買新三板產(chǎn)品。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，共有華夏、興業(yè)全球、九泰、財(cái)通、紅土創(chuàng)新、前海開源等20多家基金公司專戶平臺(tái)或其子公司，發(fā)行了總計(jì)超過50只的新三板產(chǎn)品。從發(fā)行時(shí)間上看，主要始于去年12月，且至今仍在延續(xù)。部分基金子公司旗下的新三板產(chǎn)品數(shù)量已有3只，多家基金專戶平臺(tái)或子公司還在緊鑼密鼓地籌備下一輪新三板產(chǎn)品。

私募新三板產(chǎn)品發(fā)行加速

同樣瞄準(zhǔn)新三板市場(chǎng)的還有陽光私募基金。

由于私募產(chǎn)品成立并不要求詳盡披露，從公開信息很難獲得其準(zhǔn)確的發(fā)行情況。不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過咨詢及走訪滬上十多家私募了解到，自去年8月份做市交易模式推行以來，私募開始紛紛成立產(chǎn)品介入新三板，而從2014年12月至今，新三板私募產(chǎn)品處于密集發(fā)行期，僅在最近兩三個(gè)月，就約有幾十只私募產(chǎn)品發(fā)行。

據(jù)了解，目前鼎鋒資產(chǎn)已成立的和正在募集中的新三板產(chǎn)品有8只左右，募資規(guī)模約為10億元；而理成資產(chǎn)繼轉(zhuǎn)子新三板1號(hào)和2號(hào)外，最近又開始發(fā)行3號(hào)新三板產(chǎn)品。此外，陽光私募少數(shù)派也正在籌劃發(fā)行第三只新三板產(chǎn)品尊享3號(hào)，預(yù)計(jì)規(guī)模在1億左右。

理成資產(chǎn)權(quán)益管理部總監(jiān)孫興華更是感嘆道：“政策的鋪墊以及大的框架已經(jīng)搭得很清楚了，而整個(gè)投資者進(jìn)入的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于預(yù)期，原定計(jì)劃是今年發(fā)3到4只產(chǎn)品，上下半年各發(fā)兩只，但現(xiàn)在錢不斷進(jìn)來，有很多錢等著去搶好項(xiàng)目。我們只能改變計(jì)劃，上半年就要發(fā)3只了。而原本設(shè)想的整個(gè)新三板掛牌時(shí)10倍估值，做市以后12倍，然后從12倍經(jīng)過半年左右慢慢漲到25倍，但現(xiàn)在一做市，直接沖到25倍了，因此整個(gè)發(fā)行節(jié)奏也必須加快。”“其實(shí)大家都剛剛發(fā)，現(xiàn)在想?yún)⑴c的比較多，誰能盡早做起來就會(huì)比較有優(yōu)勢(shì)。我們可能在一兩月之內(nèi)就會(huì)發(fā)四到五只這樣的產(chǎn)品。”元普投資董事總經(jīng)理蔣培明向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

更有私募人士表示，“最近忙得都沒時(shí)間把相關(guān)的產(chǎn)品信息掛到網(wǎng)上。”

首批產(chǎn)品業(yè)績不俗

如今頻頻出現(xiàn)的新產(chǎn)品秒殺和瘋搶，實(shí)際上正是首批新三板資管產(chǎn)品不俗業(yè)績帶來的吸金效應(yīng)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者從有關(guān)渠道獲得的資料顯示，成立于2014年4月30日，規(guī)模為3100萬元，封閉期3年的國內(nèi)首只新三板產(chǎn)品中鐵寶盈-中證資訊新三板系列（1期），截至2015年2月27日，其浮動(dòng)盈利已達(dá)到64.15%。

此外，華夏基金子公司推出的首只新三板產(chǎn)品，目前浮盈也已超過40%。多家基金子公司于去年發(fā)行的新三板產(chǎn)品，也開始顯現(xiàn)浮盈。

記者從呈瑞投資獲得的信息顯示，永隆新三板投資基金成立于2014年8月，目前倉位為100%，3月5日的最新凈值為1.72元，半年時(shí)間收益率近80%。而陽光私募少數(shù)派的數(shù)據(jù)顯示，其產(chǎn)品新三板尊享1號(hào)成立兩個(gè)月，浮盈已超20%。

一位不愿具名的私募產(chǎn)品總監(jiān)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，其投資的項(xiàng)目也是最近兩個(gè)月剛剛成立，由于還處于比較初期，目前收益尚未在凈值上體現(xiàn)，但由于項(xiàng)目質(zhì)地良好，預(yù)計(jì)進(jìn)入做市階段后，凈值將會(huì)在2點(diǎn)幾。根據(jù)其3年封閉期計(jì)算，年均投資回報(bào)率將在30%之上。

據(jù)記者了解，最新成立的新三板私募產(chǎn)品，目前還處于建倉階段，有的只有三成倉位，因此業(yè)績體現(xiàn)還需要一段時(shí)間。如1月份剛成立的永隆呈瑞新三板1期，3月5日的凈值為1.05元。

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機(jī)遇篇

淘金新三板三理由讓你不得不愛

新三板展現(xiàn)出的巨大“錢”景，誘惑著高凈值客戶資金蜂擁進(jìn)入相關(guān)資管產(chǎn)品。針對(duì)這些產(chǎn)品具體的投資機(jī)會(huì)，多位接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部（微信公眾號(hào)“火山財(cái)富”，請(qǐng)搜索“huoshan5188”關(guān)注訂閱）記者采訪的公、私募人士分析稱，其主要來自三個(gè)方面：轉(zhuǎn)板等一系列制度紅利，流動(dòng)性紅利帶來的估值大幅提升，以及新三板企業(yè)本身的高增長。

理由：轉(zhuǎn)板等制度紅利

“政策支持和IPO預(yù)期，是資金蜂擁新三板的最大動(dòng)力。目前，在新三板上市不僅會(huì)給企業(yè)帶來財(cái)富效益、廣告效應(yīng)。而且轉(zhuǎn)板機(jī)制一旦確定，公司可優(yōu)先享受‘綠色通道’，符合條件的企業(yè)即可轉(zhuǎn)至主板。隨著市場(chǎng)進(jìn)一步成熟和完善，新三板還會(huì)陸續(xù)公布相關(guān)規(guī)則和服務(wù)指南，比如在融資工具方面，將來會(huì)推出債券、優(yōu)先股，圍繞債券、優(yōu)先股如何發(fā)行、如何交易也會(huì)有相關(guān)交易規(guī)則出臺(tái)。”財(cái)通基金相關(guān)人士表示。“現(xiàn)在的制度紅利，包括后面可能會(huì)發(fā)布的轉(zhuǎn)板機(jī)制，對(duì)一些企業(yè)來說還是有不少機(jī)會(huì)，而且新三板的指數(shù)也要出來了，肯定會(huì)吸引更多投資者，也會(huì)帶來進(jìn)一步溢價(jià)，早點(diǎn)參與，收益可能會(huì)更好。”元普投資董事總經(jīng)理蔣培明向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

理由：流動(dòng)性改善提升估值

國壽安?；饘敉顿Y部副總經(jīng)理胡文飚指出：“現(xiàn)在隨著交易方式的多樣化，包括已經(jīng)推出的做市交易和即將推出的新三板分層和競價(jià)交易制度，未來投資新三板的退出方式也更加豐富了，主要包括交易退出（協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市交易、競價(jià)交易）、轉(zhuǎn)板退出、并購?fù)顺觥＝谇娜皇⑿械纳鲜泄静①徯氯迤髽I(yè)，就讓PE/VC等機(jī)構(gòu)投資者看到了快速退出的通道。因此新三板的投資周期正在逐漸縮短，回歸常態(tài)。”

流動(dòng)性的改善正在不斷提升新三板的估值，更催生新三板成為各路投資者們眼中的價(jià)值洼地。

據(jù)新三板定增網(wǎng)信息顯示，3月5日，新三板共有304只個(gè)股發(fā)生交易，數(shù)量與前日持平，但成交金額達(dá)到了7.37億元，較前日的5.48億元大幅提升，再次創(chuàng)出歷史新高。其中，共有15只個(gè)股的成交額超過了千萬元，做市股達(dá)12只，成為成交額大增的重要推動(dòng)力。

此外，新三板公司正在急速擴(kuò)容。3月初，新三板掛牌數(shù)量突破2000家。銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰表示，新三板大發(fā)展，第一步是掛牌數(shù)量居各個(gè)板塊第一，預(yù)計(jì)今年底5000家，明年底10000家，后年15000家；第二步掛牌股本逐步增加；第三步總市值逐步成長，新三板平均股價(jià)7.68元，為各板最低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板的26.56元，甚至低于上海主板的9.32元。“現(xiàn)在新三板估值肯定是最低，創(chuàng)業(yè)板已有六七十倍的市盈率，新三板很多才二十出頭，相對(duì)安全，且新三板應(yīng)算是一級(jí)半市場(chǎng)，具備PE投資的特征，又有二級(jí)市場(chǎng)交易的特征。從這個(gè)角度看，機(jī)會(huì)也更大。”蔣培明指出。

理由：企業(yè)高成長性

對(duì)投資者而言，新三板上市企業(yè)自身良好的成長性，也具有極強(qiáng)的吸引力。

對(duì)此，前海開源基金子公司聯(lián)席總經(jīng)理付柏瑞比喻稱，“就是找水多的池子。傳統(tǒng)行業(yè)的池子已越來越少，而新三板的池子正在瘋狂往里倒水。我們自然也要進(jìn)去，因?yàn)橘嶅X相對(duì)容易。”新三板的機(jī)會(huì)在于三個(gè)存量，即市值存量、經(jīng)濟(jì)存量和投資者存量，這三個(gè)存量都需要轉(zhuǎn)型。存量就是水，而轉(zhuǎn)型就是一個(gè)池子注向另一個(gè)池子的過程。當(dāng)然創(chuàng)業(yè)板也代表了一些新興行業(yè)，但新三板代表了更新興的行業(yè)以及更先導(dǎo)性的公司。

有基金公司統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至去年底，新三板掛牌公司的整體分布呈現(xiàn)兩大特點(diǎn)：一是中小微企業(yè)占比高；二是科技含量高。高新技術(shù)企業(yè)占比超過75%。掛牌公司主要是創(chuàng)新性、創(chuàng)業(yè)型、成長型的中小微企業(yè)。新三板剔除金融業(yè)后的凈利潤增速為18.86%，高于中小板的6.38%以及創(chuàng)業(yè)板的15.17%。“目前來看，新三板產(chǎn)品的收益主要來自制度性溢價(jià)，制度溢價(jià)只能持續(xù)1~2年。隨著參與者增多，交易制度的不斷改革和完善，這一溢價(jià)會(huì)逐步消失，之后仍要依靠沒掛牌企業(yè)的盈利能力和成長性，來取得投資收益。”前述九泰基金相關(guān)投資人士向記者表示。