新一輪降準(zhǔn)降息窗口打開

今年前2月宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期

盡管1、2月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑在意料之內(nèi)，但下滑的幅度卻在意料之外，工業(yè)生產(chǎn)增速創(chuàng)下六年多新低，投資增速更是創(chuàng)下至少13年以來新低。由于經(jīng)濟(jì)尚未看到企穩(wěn)勢頭，分析人士普遍認(rèn)為，在3月以及二季度繼續(xù)降息降準(zhǔn)的必要性和概率很大

盡管1、2月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑在意料之內(nèi)，但下滑的幅度卻在意料之外。1-2月投資、消費(fèi)和工業(yè)生產(chǎn)累計(jì)增速回落幅度均超過1個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)下行勢頭不減。

為托底經(jīng)濟(jì)增長，貨幣政策有望進(jìn)一步寬松。分析人士預(yù)期，新一輪降息降準(zhǔn)“窗口”已經(jīng)打開，最早本月內(nèi)就可能降準(zhǔn)，且不排除再次降息。

經(jīng)濟(jì)仍在慣性下滑 二季度有望企穩(wěn)

在去年經(jīng)濟(jì)增速創(chuàng)下24年以來新低的7.4%以后，步入2015年，經(jīng)濟(jì)仍在慣性下滑。近期一系列的不容樂觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就是明證。

國家統(tǒng)計(jì)局11日公布數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月，消費(fèi)增速較此前下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)至10.7%，投資增速則下滑1.8個(gè)百分點(diǎn)至13.9%，工業(yè)生產(chǎn)增速亦回落1.1個(gè)百分點(diǎn)至6.8%。

值得注意的是，上述數(shù)據(jù)不僅均低于市場預(yù)期，且投資增速創(chuàng)下至少13年以來新低，而工業(yè)生產(chǎn)增速也創(chuàng)下六年多新低。

作為曾拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速的主引擎，投資增速的快速下滑需要警惕。從昨日數(shù)據(jù)可見，在構(gòu)成投資的三大塊中，僅有基建投資保持20%的較高增速，但制造業(yè)和房地產(chǎn)投資仍在下滑，增速僅略高于10%。

“從去年下半年以來，經(jīng)濟(jì)增長的下行動(dòng)能不減。固定資產(chǎn)投資的‘三駕馬車’——房地產(chǎn)、基建、制造業(yè)投資全面疲軟。”摩根士丹利華鑫證券宏觀研究主管章俊在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示，去年年底以來雖然批復(fù)了大量基建項(xiàng)目，但在春節(jié)前好多沒有開工，因此對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的正面拉動(dòng)效應(yīng)還沒有體現(xiàn)。二季度經(jīng)濟(jì)會(huì)在基建項(xiàng)目開工的基礎(chǔ)上企穩(wěn)改善。

此前一天出爐的PPI數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)36個(gè)月負(fù)增長，且跌幅進(jìn)一步加深。此外，2月PMI仍處萎縮區(qū)間，加之進(jìn)口增速大跌20%。

“主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都比較差，說明經(jīng)濟(jì)下行壓力不僅大，而且還在增大，需要警惕。下一步還需要貨幣政策的松動(dòng)來刺激需求。”中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員張永軍說。

經(jīng)濟(jì)增長新的積極因素正在積累

盡管頭兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)總體上延續(xù)去年以來的放緩態(tài)勢，下行壓力較大，但新的積極因素也在逐步積累。

國家統(tǒng)計(jì)局昨日就在官網(wǎng)發(fā)布解讀文章稱，“出口增速加快，居民消費(fèi)價(jià)格基本穩(wěn)定，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行緩中有穩(wěn)、緩中有快。”此外，經(jīng)濟(jì)增速放緩有利于倒逼企業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，形成新常態(tài)下創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)新優(yōu)勢。

事實(shí)上，從昨日公布的數(shù)據(jù)中也可看出，新主體正在形成，新業(yè)態(tài)正在涌現(xiàn)，新動(dòng)力正在孕育。

如，服務(wù)業(yè)增長明顯快于工業(yè)，1-2月份，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長7.4%，比同期規(guī)模以上工業(yè)增加值增速快0.6個(gè)百分點(diǎn)；高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)增長較快，1-2月份，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長11.2%，增速比規(guī)模以上工業(yè)快4.4個(gè)百分點(diǎn)；與互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的新業(yè)態(tài)繼續(xù)高速擴(kuò)張，1-2月份，全國網(wǎng)上商品和服務(wù)零售額同比增長44.6%，增速是消費(fèi)增速的3.6倍。

今年政府工作報(bào)告明確提出，“把轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)放到更重要位置”?？梢灶A(yù)見，這些新的積極因素會(huì)更快快速累積，加速推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)完成從量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)換。

降準(zhǔn)或降息最快月內(nèi)就會(huì)來臨

經(jīng)濟(jì)尚未看到企穩(wěn)勢頭，政策有望進(jìn)一步寬松。分析人士普遍認(rèn)為，在3月以及二季度繼續(xù)降息降準(zhǔn)的必要性和概率很大。

“鑒于經(jīng)濟(jì)下滑勢頭不減，貨幣政策進(jìn)一步寬松來為經(jīng)濟(jì)增長托底是必須的。”章俊還認(rèn)為，隨著二季度項(xiàng)目開工加速、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求也會(huì)隨之上升，央行需要為此創(chuàng)造寬松的貨幣環(huán)境。

章俊稱，雖然節(jié)后市場流動(dòng)性有所改善，但在人民幣匯率走軟以及降息所導(dǎo)致的利差收窄的背景下，央行可能最早在3月內(nèi)就會(huì)再次降準(zhǔn)。

交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也對(duì)上證報(bào)記者表示，目前基準(zhǔn)利率談不上有很大空間，但不排除進(jìn)一步降息的可能性，“比較近的一次窗口我們認(rèn)為可能是3月底4月初。”

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