每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王耀龍    

每經(jīng)記者 王耀龍

“滬指站上3500點(diǎn)了！終于突破了2009年的3478點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)有周期，牛熊一直在輪回，就算2007年入市，到現(xiàn)在都8年了。8年，抗戰(zhàn)都勝利了，都能讀兩次大學(xué)了。”今日收盤后，社交網(wǎng)站雪球上有投資者發(fā)出這樣的感慨。

17日午后，滬指突破3500點(diǎn)后快速跳水，隨后在券商等權(quán)重股帶動(dòng)下再次反彈，3500點(diǎn)失而復(fù)得，指數(shù)再創(chuàng)近7年來新高。

時(shí)隔6年，滬指再次突破2009年的高位3478點(diǎn)，創(chuàng)下67個(gè)月來新高。韭菜割了一茬又一茬，股神來了一波又一波。那么，股民們現(xiàn)在是什么樣的生態(tài)？深交所每年發(fā)布的《個(gè)人投資者狀況調(diào)查報(bào)告》，帶我們一探究竟。

信心篇

股民信心與指數(shù)齊漲共跌

2009年到現(xiàn)在還活在市場(chǎng)中的投資者應(yīng)該算是金剛之軀了。滬指從2007年10月的6124點(diǎn)跌落到2008年10月的1664點(diǎn)，很多投資者都被消滅了?？呻S后，滬指絕地反彈，從1664點(diǎn)拉升至2009年8月的3478點(diǎn)。不過，3478高地不久又淪陷，隨后是長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的大熊市。

在這期間，投資者信心如何？交易活躍度又如何？我們讓數(shù)據(jù)來說話。

2011年到2014年，滬指一直在2000~3000點(diǎn)的箱體中運(yùn)行，且呈先抑后揚(yáng)走勢(shì)，2013年6月一度下探到1849點(diǎn)，這期間股民對(duì)股市的信心也是起起落落。

深交所數(shù)據(jù)顯示，2011年受訪投資者平均賬戶資產(chǎn)為41.3萬元，相比2010年（42.2萬元）略有下降。深交所分析稱，考慮到2011年之前居民證券賬戶資產(chǎn)量是上漲的，且居民收入近兩年是增加的，這一變化可能與2011年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及市場(chǎng)行情有關(guān)。

相應(yīng)地，2011年股票在家庭資產(chǎn)配置中的地位也有所減弱。平均來講，2011年股票占受訪投資者家庭總投資額的比例為29.0％，比2010年（34.6%）下降近6個(gè)百分點(diǎn)，回歸到2009年水平。

權(quán)益類資產(chǎn)比例下降的同時(shí)，是固定收益類資產(chǎn)的上升。除股票外，投資者購買的投資產(chǎn)品類型以銀行理財(cái)產(chǎn)品、基金（公募）為主，以貴金屬、投資性房產(chǎn)和政府債券（國(guó)債或地方債）為輔。平均每人持有的產(chǎn)品數(shù)量（3.84種）比2010年（3.22種）輕微上升。同時(shí)，各類型產(chǎn)品在投資者中的滲透率均有不同程度上升，其中銀行理財(cái)產(chǎn)品和黃金、白銀等貴金屬最受投資者青睞，滲透率均比2010年上升了13個(gè)百分點(diǎn)。

到了2012年，情況更不樂觀。深交所調(diào)查結(jié)果顯示，2012年投資者直接投資股票的熱情有所降低。一方面，投資者證券賬戶資產(chǎn)量繼續(xù)下降。受訪投資者的平均賬戶資產(chǎn)量為38.1萬元，相比2011年（41.3萬元）有較明顯下滑。與此同時(shí)，股票在投資者家庭資產(chǎn)配置中的地位也持續(xù)下降。2012年股票投資額占受訪投資者家庭總投資額的比例為26.6%，連續(xù)兩年下滑。

另一方面，投資者的交易頻率也較往年有所降低，其中2012年創(chuàng)業(yè)板投資者的平均交易頻率由2011年的每月8.2次降至約每月5.4次。相比之下，投資者的資產(chǎn)組合多元化趨勢(shì)更為明顯。2012年受訪投資者人均持有的投資產(chǎn)品數(shù)量為4.21種，相比2011年（3.84種）和2010年（3.22種）繼續(xù)有所增加。

同時(shí)，調(diào)查顯示，投資者在2012年對(duì)股票投資收益的期望和風(fēng)險(xiǎn)承受度相比2011年均有所降低。其中創(chuàng)業(yè)板投資者2012年期望的年收益率均值為26.2%，可承受的虧損比例均值為24.6%，相比2011年分別降低了1.7%和0.8%。非創(chuàng)業(yè)板投資者2012年的投資收益期望與可承受風(fēng)險(xiǎn)相比2011年降幅更大，分別降低了3.7%和3.9%。

這種情況到2013年才有所好轉(zhuǎn)，2013年個(gè)人投資者對(duì)股票投資的信心和交易活躍度都有所提升。首先，個(gè)人投資者在證券市場(chǎng)的入市資金有所上升。受訪投資者2013年的平均賬戶資產(chǎn)量為49.4萬元，相比2012年的38.1萬元有較明顯上升。其次，個(gè)人投資者股票投資資產(chǎn)占比小幅上升。受訪投資者2013年股票投資占家庭總投資額的比例上升到28.3%，相比2012年26.6%有小幅提升。

再次，非創(chuàng)業(yè)板投資者的總體交易活躍度略有上升。受訪投資者2013年的總體交易頻率平均為5.3次/月，而2012年平均為5.0次/月。分板塊來看，創(chuàng)業(yè)板投資者2013年平均交易頻率為5.1次/月，而2012年為5.4次/月；非創(chuàng)業(yè)板投資者相比2012年交易更為活躍，交易頻率由每月4.8次上升至5.4次。

到了2014年，股民的投資熱情被點(diǎn)燃，對(duì)股票投資的信心和交易活躍度都有所提升。股民戶均資產(chǎn)為52萬元，股票投資者的總體交易活躍度也有所上升，受訪投資者2014年的交易頻率平均為6.7次/月，而2013年為5.3次/月。分板塊來看，創(chuàng)業(yè)板投資者的交易頻率為6.8次/月，非創(chuàng)業(yè)板投資者交易頻率為6.6次/月。

新經(jīng)濟(jì)篇

創(chuàng)業(yè)板地位大幅上升

和2009年4萬億刺激下的單邊“反彈牛”不同，本輪牛市被定義為“改革牛”。事實(shí)上，主板牛市從2014年開始，而中小板和創(chuàng)業(yè)板牛市從2012年底就已開始，且在2013年演繹得淋漓盡致，尤其是被寄予經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型新希望的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。

那么，股民那些年對(duì)于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是什么態(tài)度呢？深交所數(shù)據(jù)顯示，股民對(duì)創(chuàng)業(yè)板青睞有加。

首先，受教育程度比較高的股民更青睞創(chuàng)業(yè)板，2013年受訪者中創(chuàng)業(yè)板投資者大學(xué)本科或以上學(xué)歷的群體比例（79%）較非創(chuàng)業(yè)板投資者的這一群體比例（73%）高6個(gè)百分點(diǎn)。2014年受訪投資者中創(chuàng)業(yè)板投資者大學(xué)本科或以上學(xué)歷的群體比例（76%）較非創(chuàng)業(yè)板投資者的這一群體比例（68%）高8個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板投資者的平均賬戶資產(chǎn)量更多，創(chuàng)業(yè)板投資者的平均賬戶資產(chǎn)量為77.0萬元，非創(chuàng)業(yè)板投資者的平均賬戶資產(chǎn)量為43.7萬元。

其次，創(chuàng)業(yè)板投資者平均交易頻率高于非創(chuàng)業(yè)板投資者。創(chuàng)業(yè)板投資者2013年平均交易頻率為5.1次/月，而2012年為5.4次/月；非創(chuàng)業(yè)板投資者相比2012年交易更為活躍，交易頻率由每月4.8次上升至5.4次。2014年創(chuàng)業(yè)板投資者的交易頻率為6.8次/月，非創(chuàng)業(yè)板投資者交易頻率為6.6次/月。

第三，創(chuàng)業(yè)板投資者在收益期望和風(fēng)險(xiǎn)承受能力上都高于非創(chuàng)業(yè)板投資者。創(chuàng)業(yè)板投資者2014年平均期望年化收益率為26.5%，2013年這一數(shù)字為25.9%，2012年是26.2%；2014年可承受的虧損率為22.2%，2013年為23.6%，2014年為24.6%。受訪的非創(chuàng)業(yè)板投資者對(duì)股票投資的收益期望從2013年的21.8%升至2014年22.7%，可承受的虧損率由2013年的20.7%上升至本年的21.7%?？傮w來看，創(chuàng)業(yè)板投資者無論在收益期望還是風(fēng)險(xiǎn)承受能力上，依然高于非創(chuàng)業(yè)板投資者。

杠桿篇

股民對(duì)兩融認(rèn)識(shí)加深

中國(guó)股市一直是政策推動(dòng)資金，資金助推股市的局面。這在2014年尤為明顯，一個(gè)重要推手就是融資余額大幅增加。融資融券制度是證券市場(chǎng)一項(xiàng)基本的信用交易制度，自2010年試點(diǎn)以來交易活躍度逐步提升。本輪牛市相比2009年的單邊牛市，一個(gè)很重要的區(qū)別就是融資額度不斷創(chuàng)新高，甚至突破了1萬億元，這在以前是不可想象的。因此，業(yè)內(nèi)人士也將本輪牛市稱為“杠桿牛”。

華寶證券數(shù)據(jù)顯示，從兩融數(shù)據(jù)上可以看出，自2012年底至2014年底這兩年間，兩融余額大幅增加。2012年底，兩融余額僅為895.16億元，2014年底的兩融余額則上升至10256.56億元，增長(zhǎng)幅度超過十倍。

從兩融賬戶數(shù)可以看出，個(gè)人賬戶由2011年1月的24569戶上升至2014年12月的2916845戶，數(shù)量擴(kuò)張了117倍。機(jī)構(gòu)賬戶從2011年1月的138戶上漲至2014年12月的5036戶，數(shù)量擴(kuò)張了35倍。因此，目前可以說進(jìn)入了全民杠桿時(shí)代。

除融資融券外，通過傘形信托、券商兩融收益權(quán)質(zhì)押、收益互換等渠道也可加大A股市場(chǎng)杠桿。而作為主力的傘形信托存量規(guī)模在2000億元左右。券商兩融收益權(quán)質(zhì)押通常是券商將兩融收益權(quán)質(zhì)押給銀行，從而提高杠桿。除此之外，通過收益互換等場(chǎng)外創(chuàng)新業(yè)務(wù)也可提高杠桿。

那么，股民對(duì)兩融的態(tài)度如何呢？深交所數(shù)據(jù)顯示，股民連續(xù)兩年普遍認(rèn)為融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)較大，大都持謹(jǐn)慎心態(tài)參與交易。

2013年受訪投資者對(duì)融資融券交易的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較高，在參與過融資融券交易的投資者中，超八成（81%）受訪者認(rèn)為融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)較大，比進(jìn)行股票買賣時(shí)“需要更加謹(jǐn)慎”。而受訪者未開立融資融券賬戶兩大主要原因分別為“融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)太大”和“不了解或沒聽過融資融券業(yè)務(wù)”，占未參與融資融券交易受訪者的比例分別為45%和30%。

而到了2014年，股民心態(tài)發(fā)生了微妙的變化，股民仍普遍認(rèn)為融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)較大，大都持謹(jǐn)慎心態(tài)參與交易。不過，大部分投資者認(rèn)為融資融券對(duì)股市是“中性”或“正面”作用。

2014年交易過融資融券的受訪者比例為37%，其中近八成（77%）受訪者認(rèn)為融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)較大，比進(jìn)行股票買賣時(shí)“需要更加謹(jǐn)慎”，平均融資融券為34萬元，最大負(fù)債金額50萬以下的占87%。

關(guān)于融資融券對(duì)股市的作用，投資者主要認(rèn)為是“中性”（50%）或是“正面作用”（34%），只有16%的投資者持有“負(fù)面作用”的觀點(diǎn)。此外，受訪者未開立融資融券賬戶兩大主要原因分別為“融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)太大”（48%）和“不了解或沒聽過融資融券業(yè)務(wù)”（21%）。

而對(duì)于新生事物股票期權(quán)，2014年受訪投資者了解程度不高，主要持觀望態(tài)度。整體來看，10%的投資者表示沒聽說過，57%的投資者表示了解很少，只有33%的投資者有一定程度了解；此外，對(duì)于參與個(gè)股和ETF期權(quán)，投資者目前以觀望為主，52%的了解期權(quán)的投資者表示要等推出之后再?zèng)Q定，有10%的受訪者表示肯定不會(huì)參與；而對(duì)于交易目的，最主要是套期保值（45%），其次分別是套利（32%）和投機(jī)（23%）。