每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 宋雙    

◎每經(jīng)記者 宋雙

盡管郵幣卡電子盤(pán)牛市讓人垂涎，但高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)高收益，尤其是在該平臺(tái)興起初期，各項(xiàng)監(jiān)管措施尚未完全跟上。為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者總結(jié)了目前郵幣卡電子盤(pán)的四大風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)投資者做好風(fēng)控，理性投資。

風(fēng)險(xiǎn)一：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌

郵幣卡電子盤(pán)的本質(zhì)是把文化藝術(shù)產(chǎn)品的買(mǎi)賣(mài)通過(guò)平臺(tái)構(gòu)建網(wǎng)上市場(chǎng)，形成更為開(kāi)放透明的交易環(huán)境。收藏者不但可通過(guò)網(wǎng)站查詢(xún)到相關(guān)收藏品的價(jià)值，也可通過(guò)簡(jiǎn)便的方式托管、出售自己的藏品，形成文化產(chǎn)品和金融資本價(jià)值的轉(zhuǎn)化。因此，除了個(gè)別漲幅驚人、“純投機(jī)”的藏品之外，多數(shù)上市藏品的現(xiàn)貨價(jià)格與電子盤(pán)交易價(jià)格有一定的連動(dòng)作用，即跟漲或跟跌。

這對(duì)于郵票來(lái)說(shuō)尤其明顯。郵票現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)彈性天生比較大，每隔三到五年就有一波大的行情，或跌破面值，或漲幅超前期均價(jià)10倍以上。這部分藏品上市之后，基于收藏愛(ài)好者之間的買(mǎi)賣(mài)流轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走向勢(shì)必會(huì)對(duì)電子盤(pán)價(jià)格造成影響。因此投資者在選擇品種時(shí)，要考慮其現(xiàn)貨價(jià)格目前處于哪一階段，不要?jiǎng)偤觅I(mǎi)在下跌之前。

風(fēng)險(xiǎn)二：交易平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)

盡管郵幣卡電子盤(pán)起步才一年半時(shí)間，但各地文交所已如雨后春筍般速度上線(xiàn)，背后股東背景也參差不齊。

就市值來(lái)看，目前僅南京文交所郵幣卡電子盤(pán)總市值過(guò)百億元，其余都在幾十億元甚至幾億元上下徘徊，市值差距代表了上市品種數(shù)量和人氣的差距，投資者應(yīng)選擇上市藏品達(dá)一定數(shù)量、交易制度健全可靠的平臺(tái)交易，成交比較活躍，買(mǎi)賣(mài)也更容易。

從股東方的重視程度來(lái)看，各交易平臺(tái)也不一致。例如，南京和南方文交所，不論是尋找戰(zhàn)略合作人還是P2P融資，或經(jīng)紀(jì)會(huì)員培訓(xùn)、投資者教育等，股東方都較為積極主動(dòng)；而今年首批藏品才剛剛掛牌上市的中南郵票交易中心，其股東方也動(dòng)作頻頻。

風(fēng)險(xiǎn)三：交易制度和政策變化風(fēng)險(xiǎn)

令首批投資者記憶猶新的“9·18”暴跌，正是由于南京文交所有意放開(kāi)托管所致。盡管政策還未正式實(shí)行，市場(chǎng)卻已應(yīng)聲暴跌，直到該交易所出臺(tái)四大“救市”政策，指數(shù)才止跌反彈。但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市籌碼不可能永遠(yuǎn)封閉不受沖擊，如果開(kāi)放半托管或全面放開(kāi)托管再次啟動(dòng)，屆時(shí)該市場(chǎng)或?qū)⒃俅问芾巯碌?，因此要密切關(guān)注交易所政策。

此外，盡管目前郵幣卡電子盤(pán)交易向A股學(xué)習(xí)，很多制度已“青出于藍(lán)而勝于藍(lán)”，例如已實(shí)現(xiàn)T+0，每手低至1枚就能買(mǎi)賣(mài)等。但A股市場(chǎng)的監(jiān)管政策，該市場(chǎng)卻并未照搬到位：如上市公司的信披制度，定期公布流通股東持倉(cāng)信息，活躍品種日成交席位披露等。如果該平臺(tái)也推出信披制度，那么有多少“大戶(hù)”會(huì)“聞風(fēng)而退”呢？

風(fēng)險(xiǎn)四：高溢價(jià)回歸風(fēng)險(xiǎn)

目前部分藏品電子盤(pán)交易價(jià)格與現(xiàn)貨基準(zhǔn)價(jià)格相比，高溢價(jià)程度令投資者側(cè)目。

當(dāng)然，高溢價(jià)與投機(jī)客炒作密切相關(guān)，當(dāng)溢價(jià)水平達(dá)到一定程度，基本就是脫離基本面、純投機(jī)的炒作了。而這與新品申購(gòu)制度密切相關(guān)，該制度幾乎毫不掩飾的向大戶(hù)傾斜：市值申購(gòu)和現(xiàn)金申購(gòu)的比例為7：3甚至8：2，使得部分大戶(hù)做市值熱情越來(lái)越高漲，部分藏品電子盤(pán)價(jià)格越漲越離譜。

合理的溢價(jià)是市場(chǎng)人氣的表現(xiàn)，但脫離現(xiàn)貨基準(zhǔn)價(jià)格、脫離基準(zhǔn)面的溢價(jià)就毫無(wú)理性可言，正所謂高處不勝寒，如果將來(lái)新品申購(gòu)制度改革，市值申購(gòu)占比優(yōu)勢(shì)消失；又或者新品上市數(shù)量逐步減慢，上市漲幅逐步縮小，資金失去拼命做大市值的動(dòng)力，屆時(shí)其溢價(jià)水平或逐步回歸。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)該規(guī)避高溢價(jià)品種，選擇與現(xiàn)貨基準(zhǔn)價(jià)格相差不遠(yuǎn)的品種，甚至是折價(jià)品種進(jìn)行投資，更有利于資金安全。