每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 牟璇    

◎每經(jīng)記者 牟璇

滬指九連陽直逼3700點！A股連創(chuàng)新高后，作為市場生力軍的陽光私募們，對后市又會如何研判，是迭創(chuàng)新高？是震蕩波動？抑或面臨調(diào)整？新牛市的基調(diào)下，2015年有哪些板塊和主題值得投資者關(guān)注，哪些風(fēng)險需要警惕？兩位陽光私募界的佼佼者通過《每日經(jīng)濟新聞》為投資者分享了他們的觀點。

2月份短短15個交易日，鴻逸投資總經(jīng)理兼投資總監(jiān)張云逸管理的“鴻逸安泰一號”以50.32%的超高收益奪得陽光私募月度冠軍，較第二名高出10多個百分點。沒有明星基金經(jīng)理光環(huán)的張云逸，卻憑借對市場的敏銳判斷力和對個股扎實的研究功底，成為陽光私募中草根高手的代表，他也曾在2013年取得年度亞軍的業(yè)績收益率。

在對張云逸的專訪中，他非常認(rèn)可《每日經(jīng)濟新聞》系列報道《新牛市 新根基》的主題，他認(rèn)為，進入2015年，A股市場的結(jié)構(gòu)化行情會表現(xiàn)得愈加明顯，一改去年底藍籌股獨大的格局，中小市值股票、成長股受到了更多資金的青睞，因此他持續(xù)看好移動互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)療養(yǎng)老等朝陽產(chǎn)業(yè)高速成長的公司。

本輪上漲強度高于預(yù)期

《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）：您怎么看目前市場，大盤能否持續(xù)上漲？

張云逸：對A股市場上漲趨勢的判斷，從去年下半年，甚至更早開始，我們就已經(jīng)確定，但上漲強度超過預(yù)期。目前，上證指數(shù)已突破3500點。既然強度足夠，那么牛市之路就可以再看得遠一點，我們繼續(xù)看高后市行情，認(rèn)為慢牛行情會繼續(xù)。

NBD：慢牛行情的主要邏輯是什么？

張云逸：我們之前看漲的邏輯依然存在：改革釋放經(jīng)濟活力，由原來的數(shù)量增長向質(zhì)量提高轉(zhuǎn)變；深化改革使得經(jīng)濟硬著陸的風(fēng)險消除；社會各界對新一屆政府的執(zhí)政能力愈加信賴。盡管經(jīng)濟增長下調(diào)已是必然趨勢，經(jīng)濟放緩是新常態(tài)的一個重要特征，政府工作報告將今年的GDP增長預(yù)期也定在了7%左右，但是基于以上三點，可以預(yù)期中國經(jīng)濟不會一路下滑。

同時，無風(fēng)險收益率下降；居民財產(chǎn)轉(zhuǎn)移和社會資產(chǎn)機構(gòu)變化的拐點來臨，這會給股票市場帶來源源不斷的資金供給。目前全球經(jīng)濟總需求不足，各國央行面臨寬松壓力，美元加息或許會推遲，歐洲量寬會繼續(xù)，我國央行應(yīng)該也會延續(xù)相對寬松的貨幣政策，加之實體經(jīng)濟資金有效需求不旺，剛性兌付不斷打破，整個社會資金的無風(fēng)險收益率下降成為長期趨勢，這些均在客觀上提升了權(quán)益類資產(chǎn)的內(nèi)在價值，為股市長期慢牛打下堅實基礎(chǔ)。

牛市繼續(xù)波動加大

NBD：3500點以上的A股更傾向哪種特征？

張云逸：3500點之上，A股可能會呈現(xiàn)三種特征：一是牛市格局會繼續(xù)；二是市場整體估值增加后，波動率會加大；三是結(jié)構(gòu)分化，真正受益改革紅利、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整的好公司、好股票會有好行情，市場不斷大浪淘沙。

NBD：是否會再現(xiàn)藍籌股為主導(dǎo)的上漲態(tài)勢？還是更看好創(chuàng)業(yè)板等新興行業(yè)？

張云逸：需要說明的是，在我的觀念里，沒有藍籌股與成長股的明確區(qū)分，優(yōu)秀的成長股在不久的將來也會成為新藍籌。隨著產(chǎn)業(yè)的變遷，舊藍籌會慢慢消失，新藍籌會不斷涌現(xiàn)。

去年四季度，大盤藍籌股確實漲勢凌厲，但那是有邏輯原因的。市場每日成交量越來越大，朝萬億進發(fā)，已不是小盤股所能承載。更重要的是，以非銀行金融為代表的藍籌股的低估值和投資邏輯的淺顯易懂受到了投資者特別是增量資金的廣泛認(rèn)可，在市場中漸成主流。不過，2015年藍籌股再現(xiàn)去年四季度那種單邊表演的局面可能性不太大，取代的很可能是結(jié)構(gòu)性行情，而在這一行情中，最重要的投資策略就是選股。

選股立足產(chǎn)業(yè)貼近生活

NBD：最近成長股風(fēng)生水起，熱點頗多，您認(rèn)為未來哪些行業(yè)和板塊會繼續(xù)成長，如何識別成長股中的分化？

張云逸：成長股中最好的，一個是新型服務(wù)業(yè)，包括娛樂、文化、影視、傳媒、體育等；一個是大健康概念，包括醫(yī)藥、醫(yī)療、健康管理等；還有一個是“互聯(lián)網(wǎng)+”，特別是低估值的傳統(tǒng)行業(yè)插上互聯(lián)網(wǎng)翅膀，轉(zhuǎn)型升級。這個甄別的過程其實就是在分辨成長的真?zhèn)?。首先，要深入研究基本面，包括所處行業(yè)、公司狀況、近年財報數(shù)據(jù)、未來業(yè)績潛力增長點、股價目前市盈率、市場表現(xiàn)等。此外，在最終確定投資標(biāo)的時還有兩點“訣竅”，即兩個堅持原則：一是立足產(chǎn)業(yè)、立足政策；二是貼近生活、主業(yè)朝陽且實實在在。

NBD：哪些是立足產(chǎn)業(yè)且貼近生活的重點行業(yè)？

張云逸：舉個例子，我早前就公開提出看好在線教育，原因是互聯(lián)網(wǎng)普及，教育貼近每個家庭，體驗過在線教育的生產(chǎn)模式，感受到其未來巨大的市場空間，再從中優(yōu)選個股，決策就變得順理成章。不難發(fā)現(xiàn)，在線教育在近一年多來已成長為A股市場中一個很熱門的概念。

警惕三類風(fēng)險

NBD：今年2月份，您公司產(chǎn)品成為月度冠軍，當(dāng)時您主要關(guān)注哪一類個股？這類個股行情能否持續(xù)？

張云逸：我們冠軍產(chǎn)品“鴻逸安泰一號”今年2月份的收益達到了50%。這個成績的取得，一方面歸功于市場，另一方面，也得益于我們配置了移動互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)療養(yǎng)老等朝陽產(chǎn)業(yè)高速成長的公司。

對于這兩個行業(yè)我們具有長期信心。今年的政府工作報告，首次提出“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃，提出推動移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等與現(xiàn)代制造業(yè)結(jié)合，促進電子商務(wù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)拓展國際市場。在這一背景下，沒有理由不看好這個方向。“互聯(lián)網(wǎng)+”的浪潮正在興起，以互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療為例，已有數(shù)據(jù)表明，中國藥品電商呈現(xiàn)爆發(fā)性增長。我國正加速進入老齡化社會，醫(yī)療、養(yǎng)老，是老人的最大需求，不需要深入研究，就能想到它的前景。確定方向后，剩下就是篩選公司、股票了。

NBD：您認(rèn)為今年A股在一片向好聲中，應(yīng)警惕哪些風(fēng)險？

張云逸：從政策角度講，今年出現(xiàn)打壓股市政策的可能性不大。因此，風(fēng)險可能會顯露在以下方面：第一，當(dāng)上漲預(yù)期充分釋放之后，市場會出現(xiàn)系統(tǒng)性調(diào)整的風(fēng)險。第二，國際因素造成的風(fēng)險，諸如人民幣超預(yù)期貶值和美聯(lián)儲加息等。日前，美聯(lián)儲在議息會議后的聲明中刪除了前瞻指引中“耐心”一詞，雖然美聯(lián)儲表示，不會在下一次議息會議決定加息，市場也普遍預(yù)計6月份加息時點很可能推遲至9月份，但加息還是大概率事件，只是影響究竟有多大，再據(jù)具體市況而定。此外，國際經(jīng)濟形勢的變化會造成市場波動；純粹概念炒作的偽成長股被業(yè)績證偽、顯露原形之時，也可能給市場帶來較大沖擊。