每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王一鳴    

◎每經(jīng)記者 王一鳴

昨日（3月25日），首批26個上證50ETF期權合約迎來到期日。

當晚8時許，《每日經(jīng)濟新聞》記者從上證所獲悉，截至3月25日15:30，上證所總共收到行權申報173筆，有效行權張數(shù)9760張，其中認沽期權1158張，認購期權8602張。有效行權的合約總量中，實值期權共9757張，占有效行權合約總量的99.95%。到期實值期權中，僅26張未提出行權，且基本為輕度實值期權。

從賬戶數(shù)量的角度來看，當日共有84個衍生品合約賬戶持有實值期權合約，其中78個合約賬戶提出行權，占比達到93%。從行權申報情況來看，期權投資者對于“期權合約到期價值歸零”這一風險已有很好的認識。

今日上場交易合約88個

昨日期權市場的盤面顯示，當日到期的實值認沽期權漲幅居前，排名第一、二的品種為：行權價為2.65元、2.7元的3月認沽期權，分別錄得113.62%、50.16%漲幅。

跌幅靠前的則是當日到期的虛值認購期權，行權價為2.65、2.7元的3月認購期權，分別下跌99.15%、93.75%，均收于0.0001元（跌停價）。

上證所相關人士表示，3月25日場上交易合約104個，3月26日摘牌3月份到期合約26個。按相關規(guī)定：“新到期月份加掛的期權合約設定5個行權價格，包括依據(jù)行權價格間距選取的最接近50ETF收盤價的基準行權價格，以及依據(jù)行權價格間距依次選取的2個高于和2個低于基準行權價格的行權價格?！?/p>

3月25日50ETF的收盤價為2.604元，因此基準行權價格為2.60元，按照0.05元的行權價格間距，3月26日將加掛5月份到期、行權價分別為2.50元、2.55元、2.60元、2.65元、2.70元的認購、認沽共10個合約，該人士闡述，“加掛5月到期合約10個，因此，3月26日將有88個期權合約進行交易?！?/p>

從成交情況來看，據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，25日期權市場交易總量為3.08萬張，權利金成交金額為3311萬元，創(chuàng)2月9日上線以來新高。其中，認沽期權成交1.10萬張，認購期權成交1.71萬張，認沽/認購期權成交比為0.64（低于1表示相對看好后市）。

提前布局4月合約

“隨著3月首批合約到期，期權參與者已開始提前布局4月合約?！鄙虾１镜匾晃凰侥紝_機構人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。

盤面顯示，本周滬指在九連陽后，3月24日迎來大幅震蕩，令投資者擔憂大盤是否將面臨回調(diào)風險。

對此，光大期貨期權部建議，為了規(guī)避調(diào)整風險，投資者可以在持有現(xiàn)貨時同時買入認沽期權進行保護，即保護性認沽期權策略。認沽期權給買方帶來的是權利而不是義務，讓買方在到期日可按行權價格出售其持有的標的。因此，在付了一筆相對來說較小的權利金之后，投資者的風險有限。

保護性認沽期權的最大損失=支付的權利金-行權價格+股票購買價格。保護性認沽期權的盈虧平衡點=股票購買價格＋期權權利金，光大期貨期權部闡述，例如，投資者可以在持有50ETF的情況下，買入“50ETF沽4月2650”進行保護，付出權利金690元。該策略最大虧損為1070元，最大收益無限。

中金公司在3月25日發(fā)布的量化策略研報中表示，目前看后市不確定性大幅增加，市場獲利了結壓力越來越大，50ETF短期動量更有耗盡之嫌。但另一方面，上周末證監(jiān)會發(fā)言人穩(wěn)定軍心之語仍余音繞梁。故當下較為安全的策略是跨式組合，其以有限的虧損空間博取大概率的未來短期波動率的上行。

因而中金公司推薦如下組合：做多沽4月2.60+做多購4月2.65。不計手續(xù)費時，執(zhí)行一手該策略的成本為（按周二收盤價計算）：690元+851元=1541元。但潛在收益空間則遠高于此。