每經(jīng)編輯 何劍嶺

每經(jīng)記者 王耀龍

無論是機構投資者還是個人投資者，股市的流動性和波動性都是很重要的市場情緒參考指標，尤其是在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不斷向上突破又高頻震蕩的時候。日前，深交所發(fā)布2014年股票市場績效報告，深交所表示，該報告旨在監(jiān)管機構的制度建設和投資者的投資活動提供持續(xù)的量化參考。

報告顯示：2014年深圳股票市場的市場績效總體保持較高水平，流動性較2013年大幅改善，市場波動性處于合理區(qū)間，市場整體穩(wěn)定運行，有效性和訂單執(zhí)行效率均處于較高水平。不過，在深市的板塊中，創(chuàng)業(yè)板波動性最大。

該報告的主要結論如下：

第一，2014年度市場整體交易非?；钴S，深市整體沖擊成本為13.5個基點，低于2013年水平（17.7個基點）；流動性指數(shù)為629萬元，遠高于2013年水平；中小板（沖擊成本12.8個基點、流動性指數(shù)536萬元）和創(chuàng)業(yè)板（沖擊成本14.5個基點、流動性指數(shù)651萬元）的整體流動性均比2013年大幅改善。

第二，深市A股運行穩(wěn)定性有所增強、市場效率良好。2014年收益波動率為44個基點，低于2013年，分時波動率為43個基點，也低于2013年。

第三，深市A股的有效性進一步提高。2014年深市A股的市場效率系數(shù)為0.9371，接近隨機游走（理論系數(shù)為1），略高于2013年水平（0.9294）。從各板塊來看，深市B股的市場效率系數(shù)（0.8385）偏離隨機游走較遠。其他三個板塊的市場效率系數(shù)分別為主板（0.9215）、中小板（0.9382）和創(chuàng)業(yè)板（0.9533）價格有效性均處于較高水平。三個板塊的市場效率系數(shù)非常接近，主板（0.92）、中小板（0.94）和創(chuàng)業(yè)板（0.95）的價格有效性均處于較高水平。

第四，訂單執(zhí)行質量處于穩(wěn)定水平，與前三年水平接近。以股數(shù)計量，61%的訂單被成交，37%的成交訂單在提交后10秒內被成交，比2013年有所提高（60%，35%）；28%的訂單被撤單，2013年為29%。市價委托使用比例（占比為0.35%）略有上升（2013年為0.33%）。深市訂單執(zhí)行效率處于較高水平：限價訂單的平均執(zhí)行時間為314秒，其中非市價化限價訂單和市價化限價訂單的平均執(zhí)行時間分別為747秒和33秒。

與此同時，深交所也在報告中提到了存在的風險。雖然深市整體流動性在2014年得到大幅改善，但同時深市股票流動性的結構性差異仍然存在，尤其是隨著大量企業(yè)的上市，少數(shù)股票存在流動性過低的隱憂。

另外，深市流動性風險存在不對稱性，小幅變動的流動性風險上漲方向高于下跌方向，大幅變動的流動性風險下跌方向高于上漲方向。

而從板塊表現(xiàn)來看，波動性最大的是創(chuàng)業(yè)板，其收益波動率為51個基點，分時波動率為48個基點，而2013年的數(shù)據(jù)分別為51和50個基點。至于其它板塊，深市主板(收益波動率41個基點，分時波動率42個基點，均小于2013年的43個基點)，中小板(收益波動率42個基點，分時波動率42個基點均小于2013年的43個基點)，深成指成份股(收益波動率36個基點，分時波動率41個基點)均低于深市A股平均水平。