每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 蔣佩芳    

◎每經(jīng)記者 蔣佩芳

4月1日，聯(lián)交所網(wǎng)站發(fā)布了紅星美凱龍上市申請(qǐng)信息，代表其港股登陸戰(zhàn)正式打響，此前市場(chǎng)對(duì)其在香港上市的種種猜測(cè)也終于塵埃落定。

記者了解到，作為中國(guó)最大的家居裝飾及家具零售平臺(tái)，紅星美凱龍?jiān)诩訌?qiáng)商場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張與市場(chǎng)滲透之外，還將繼續(xù)加強(qiáng)現(xiàn)有電子商務(wù)平臺(tái)建設(shè)，并在家居設(shè)計(jì)、消費(fèi)金融、物流配送領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。

值得注意的是，作為美國(guó)最大私募股權(quán)投資公司之一，華平基金曾多次增資紅星美凱龍，其在中國(guó)的投資路徑亦越發(fā)清晰。

或是資本戰(zhàn)略國(guó)際化考量

“相對(duì)于內(nèi)地動(dòng)輒幾年的排隊(duì)等待，在香港上市流程簡(jiǎn)單、耗時(shí)短、成本低，能夠最快緩解企業(yè)的資金壓力。這也是在A股融資進(jìn)程緩慢的情形下，內(nèi)地企業(yè)轉(zhuǎn)向港股的直接原因所在。”某中資投行分析師表示。

此前的中原證券、萬達(dá)商業(yè)都是由于A股發(fā)行緩慢而開始另謀出路。在這種情形下，紅星美凱龍登陸H股似乎成為不二選擇。

接近香港聯(lián)交所的分析人士認(rèn)為：“在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的情形下，時(shí)間就是成本。通過尋求在香港上市融資，紅星美凱龍可以進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)。此外，公司在資本戰(zhàn)略方面走的是國(guó)際化道路，選擇H上市可以更容易利用到其較低的資金成本，從而降低公司整體財(cái)務(wù)成本。”

值得關(guān)注的是，聯(lián)交所刊發(fā)的招股說明書稱其2012、2013、2014年末的資產(chǎn)負(fù)債比率分別為45.7%、48.4%、48%，低于A股招股書說明書中2012年、2013年末的資產(chǎn)負(fù)債比率（合并口徑）。針對(duì)二者之間的巨大差異，業(yè)內(nèi)專業(yè)人士認(rèn)為，在內(nèi)地會(huì)計(jì)準(zhǔn)則框架下公司持有的自有物業(yè)按歷史成本計(jì)價(jià)未能很好地體現(xiàn)其實(shí)際價(jià)值，按《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》重列的物業(yè)價(jià)值能更好地反映公司的資產(chǎn)情況，有助于股權(quán)投資人和債權(quán)人更準(zhǔn)確評(píng)估公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)。

“輕重并舉”擴(kuò)張模式

2012年以來，百安居、家得寶等國(guó)際家居賣場(chǎng)龍頭開始掀起關(guān)店潮，而紅星美凱龍依然逆勢(shì)擴(kuò)張，通過自營(yíng)商場(chǎng)建設(shè)與委托管理擴(kuò)張，紅星美凱龍目前持有158家商場(chǎng)，其中包括52個(gè)自營(yíng)商場(chǎng)和106個(gè)委托管理商場(chǎng),覆蓋北京、上海等一線城市和大多數(shù)二線城市，提供超過18000個(gè)品牌服務(wù)。

適應(yīng)中國(guó)家居消費(fèi)不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)，紅星美凱龍正在為越來越多的消費(fèi)者提供家居消費(fèi)全體驗(yàn)。紅星美凱龍方面表示這種“輕重并舉”、“雙輪驅(qū)動(dòng)”模式，在平衡自營(yíng)商場(chǎng)和委托管理商場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，也可以進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

概括而言，“輕重并舉”即同時(shí)采用輕資產(chǎn)和重資產(chǎn)策略的擴(kuò)張模式，一方面能以自營(yíng)商場(chǎng)占領(lǐng)具戰(zhàn)略意義的市場(chǎng)和地段，另一方面通過委托管理商場(chǎng)提升品牌價(jià)值、網(wǎng)絡(luò)覆蓋和規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

公開資料顯示，紅星美凱龍還將繼續(xù)在一二線城市黃金地段以及具有戰(zhàn)略意義的據(jù)點(diǎn)建立新的自營(yíng)商場(chǎng)，并擇機(jī)進(jìn)行優(yōu)勢(shì)地段與商場(chǎng)收購。同時(shí)，紅星美凱龍亦將擴(kuò)大全國(guó)商場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)，通過委托管理模式滲透三線及其他城市。

大數(shù)據(jù)與消費(fèi)金融是亮點(diǎn)

大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)金融、O2O正侵襲著傳統(tǒng)實(shí)體商場(chǎng)，在越來越復(fù)雜多變的消費(fèi)者面前，原有的IT系統(tǒng)架構(gòu)、傳統(tǒng)商場(chǎng)管理均面臨較大挑戰(zhàn)。

從披露的公開資料來看，紅星美凱龍將繼續(xù)投資及加強(qiáng)現(xiàn)有的電子商務(wù)平臺(tái)建設(shè)，通過線上線下聯(lián)動(dòng)模式，建立更多與客戶接觸的渠道，擴(kuò)大客戶范圍及增加粘性，并將集中精力開發(fā)相關(guān)應(yīng)用，刺激整個(gè)電子商務(wù)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

業(yè)內(nèi)分析人士表示：“家居裝飾零售行業(yè)商品為高度定制化的產(chǎn)品，單體交易金額較大且需要消費(fèi)者親身體驗(yàn)，并涉及售前、售后服務(wù)流程，單一線上平臺(tái)無法滿足上述全部需求，必須線下商場(chǎng)的輔助。目前來看，線上線下聯(lián)動(dòng)是較為適合的O2O模式”。

在持續(xù)發(fā)力電子商務(wù)的同時(shí)，紅星美凱龍還將通過投資信息技術(shù)分析消費(fèi)者行為數(shù)據(jù)，提高經(jīng)營(yíng)及管理的效率及有效性，并在收集及分析客流量、交易量及消費(fèi)者行為數(shù)據(jù)方面加大投入。

此外，面對(duì)消費(fèi)金融需求日益增長(zhǎng)的挑戰(zhàn)，紅星美凱龍2014年11月與包括海爾和綠城在內(nèi)的數(shù)家行業(yè)合作伙伴建立了一家消費(fèi)金融合資公司，以提供消費(fèi)貸款及相關(guān)咨詢、經(jīng)紀(jì)和保險(xiǎn)服務(wù)，并獲得銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審批。