◎蔣光祥

淘寶、蘇寧還在苦等監(jiān)管政策明確，再擇機(jī)上馬股權(quán)眾籌項(xiàng)目。京東與此有所不同，其搶在正式監(jiān)管政策出臺(tái)之前已經(jīng)出手，日前正式上線了自己的股權(quán)眾籌平臺(tái)，并取名“東家”。

從這一事件中，我們既可以感知京東迫不及待布局金融的“膽大”，又能觀察到其“心細(xì)”的一面——雖然該平臺(tái)的本質(zhì)架構(gòu)還是在現(xiàn)有《公司法》、《證券法》框架下，訴諸設(shè)立有限合伙企業(yè)等常規(guī)手段，但對(duì)于股權(quán)眾籌配套的關(guān)鍵細(xì)則，如對(duì)于投資人的界定部分，參考了傳聞中監(jiān)管部門私募股權(quán)眾籌管理辦法征求意見稿修改后的內(nèi)容，具有一定的前瞻性。

在諸多知名電商介入這個(gè)行業(yè)之前，國(guó)內(nèi)早已存在人人投、天使匯等少數(shù)股權(quán)眾籌平臺(tái)，但一直未成氣候。舉目所及，股權(quán)糾紛倒是時(shí)有耳聞。沒有工商登記變更、沒有定期財(cái)務(wù)報(bào)表，投資人與所有人的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況存在信息不對(duì)稱，這種自發(fā)的類眾籌，實(shí)質(zhì)上還是兄弟朋友搭伙做生意，盈虧都容易生出事端。

京東這樣運(yùn)作的眾籌平臺(tái)出現(xiàn)后，實(shí)際上可以通過標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)則的制定避免這類問題。

假設(shè)今后正式出臺(tái)的監(jiān)管辦法并不是太苛刻，我們可以預(yù)見股權(quán)眾籌的井噴之日即將來臨。這一演進(jìn)過程倒是明顯比當(dāng)前泥沙俱下、口碑堪憂的P2P平臺(tái)自然選擇的過程要健康不少。

與之前搞“擦邊球”的商品眾籌不同，股權(quán)眾籌不再是純粹興趣導(dǎo)向，而是選擇有意識(shí)地承擔(dān)某種責(zé)任或者風(fēng)險(xiǎn)。其風(fēng)險(xiǎn)高、流動(dòng)性低、退出機(jī)制不完善、投資者風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力較低、市場(chǎng)教育也不夠等特點(diǎn)，早已為人們所熟知。

但是想想，那些在傳統(tǒng)金融服務(wù)渠道面前灰頭土臉，卻又嗷嗷待哺的萬千小微企業(yè)和個(gè)體工商戶，通過互聯(lián)網(wǎng)金融手段得到來自不同應(yīng)用場(chǎng)景的客戶（這些客戶對(duì)其所黏附的應(yīng)用場(chǎng)景也具備起碼的信任）的投資，是當(dāng)下較為現(xiàn)實(shí)，可能也是綜合成本最佳的選擇。加上政府部門和社會(huì)多領(lǐng)域的支持，從長(zhǎng)期培育的角度來看，京東等股權(quán)眾籌平臺(tái)的及時(shí)出現(xiàn)，對(duì)于這個(gè)市場(chǎng)是一個(gè)好的開始，并且預(yù)留了未來變化的可能，值得稱道。

京東等還有不少工作要做。股權(quán)投資與債權(quán)投資判若云泥，客戶從債權(quán)到股權(quán)的投資轉(zhuǎn)換，也許只在懵懂之間，但東家必須得跟進(jìn)管事，項(xiàng)目篩選、投后管理這些只是最基本的工作，大多人都知道做好一個(gè)企業(yè)不容易。何況東家也不白做，收融資總額的3~5個(gè)百分點(diǎn)，要知道，這是一個(gè)在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域令人艷羨的點(diǎn)位。

此外，領(lǐng)投人額外拿走跟投人收益的20%，這就是在加杠桿了。

這些都說明，將來大部分股權(quán)眾籌的參與者（跟投人）并非是無償?shù)玫皆?，那么相?yīng)地提些要求，強(qiáng)調(diào)平臺(tái)的效用，甚至直接追求利益捆綁，要求東家和領(lǐng)投人一樣，拿出一個(gè)關(guān)切痛癢的額度，一起參與到項(xiàng)目中來，恐怕并不為過。

還有一個(gè)問題就是——項(xiàng)目失敗了怎么辦？東家可以深表遺憾，不成功最多不收費(fèi)；專業(yè)機(jī)構(gòu)的領(lǐng)投人可以習(xí)以為常，東方不亮西方亮；但當(dāng)初一腔熱血指望跟風(fēng)大賺的跟投人，恐怕只有獨(dú)咽苦果的份了。待樣本量大到一定程度，也許還會(huì)有其他當(dāng)前無法預(yù)計(jì)的問題一并進(jìn)入暴露期。

股權(quán)眾籌的參與者——?jiǎng)?chuàng)業(yè)者、東家之類的平臺(tái)、所有投資人，還當(dāng)回歸初心。只要誠(chéng)信靠譜、勤勉盡責(zé)、表里一致，那么成功的幾率便大了許多。

（作者為鑫元基金業(yè)務(wù)規(guī)劃經(jīng)理）