央行節(jié)前宣布信貸資產(chǎn)證券化實(shí)行注冊制，因?yàn)槠渚哂袃?yōu)化銀行信貸結(jié)構(gòu)、緩解銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力等優(yōu)點(diǎn)，被市場視為銀行重要利好。

市場預(yù)期，注冊制將加速信貸資產(chǎn)支持證券的發(fā)行，2015年的發(fā)行量或?qū)⑦_(dá)到8000億元，為去年的2.8倍。

支持跨市場發(fā)行

4月3日央行宣布信貸資產(chǎn)證券化實(shí)行注冊制，規(guī)定了參與者如何獲得注冊資格，另外在交易場所選擇、做市安排、發(fā)行時(shí)間節(jié)奏和信用評(píng)級(jí)等方面放松監(jiān)管，給予市場參與主體更多自主選擇權(quán)。

信貸資產(chǎn)證券化，是指銀行作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，將信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu)，以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機(jī)構(gòu)發(fā)行受益證券，以該資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金支付證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動(dòng)。

按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)的不同，我國的資產(chǎn)證券化（ABS）分為信貸資產(chǎn)證券化、企業(yè)資產(chǎn)證券化以及資產(chǎn)支持票據(jù)三類。其中，信貸資產(chǎn)證券化的監(jiān)管部門是央行和銀監(jiān)會(huì)。

社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛表示，與去年11月銀監(jiān)會(huì)對(duì)信貸資產(chǎn)證券化實(shí)行的備案制相比，央行的注冊制是對(duì)同一業(yè)務(wù)不同層面的監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)是審核開展業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)主體的資格，是“準(zhǔn)出”，央行則是審核業(yè)務(wù)本身的資格，是“準(zhǔn)入”。但總體而言，均體現(xiàn)了放松管制的思路。

央行新政中超預(yù)期的是，“按照投資者適當(dāng)性原則，可由市場和發(fā)行人雙向選擇信貸資產(chǎn)支持證券交易場所。”簡單而言即支持跨市場發(fā)行。到目前為止，大部分的信貸資產(chǎn)證券化均在銀行間市場發(fā)行，僅有去年6月的平安銀行小額消費(fèi)貸款支持證券在上交所發(fā)行。專家表示，跨市場的發(fā)行政策將拓寬信貸資產(chǎn)支持證券的投資者范圍，并進(jìn)一步提高其流動(dòng)性。

信貸資產(chǎn)證券化對(duì)銀行有哪些好處？招商證券銀行業(yè)分析師肖立強(qiáng)表示：首先是優(yōu)化銀行信貸結(jié)構(gòu)，將流動(dòng)性差的貸款轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性好的標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)，同時(shí)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)重新劃分，實(shí)現(xiàn)發(fā)起機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)緩釋；其次是緩解銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力，促進(jìn)經(jīng)營方式轉(zhuǎn)變，即通過信貸出表轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，減輕銀行不良貸款壓力，也有利于促進(jìn)銀行經(jīng)營模式從資產(chǎn)持有向資產(chǎn)交易轉(zhuǎn)變；最后是增加中間業(yè)務(wù)收入，銀行除了作為發(fā)起人之外，一般還充當(dāng)貸款管理機(jī)構(gòu)和資金保管機(jī)構(gòu)，收取保管費(fèi)和管理費(fèi)。

肖立強(qiáng)表示，從地方債務(wù)置換規(guī)模擴(kuò)大，到銀行資產(chǎn)證券化注冊制出臺(tái)，可以看出2015年以來銀行資產(chǎn)調(diào)整和化解風(fēng)險(xiǎn)的政策陸續(xù)出臺(tái)，銀行業(yè)爆發(fā)系統(tǒng)性信用風(fēng)險(xiǎn)的可能性大大降低。

華泰證券銀行業(yè)分析師羅毅則表示，信貸資產(chǎn)證券化注冊制落地，代表著銀行利好“放入口袋”，加上前期債務(wù)置換對(duì)于資產(chǎn)質(zhì)量緩解，銀行風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降，維持銀行業(yè)“慢牛”判斷。

今年有望發(fā)行8000億

我國信貸資產(chǎn)證券化已走過了10個(gè)年頭，但并非一帆風(fēng)順。

2005年我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開始試點(diǎn)。2007年美國次貸危機(jī)后業(yè)務(wù)停擺。2013年銀監(jiān)會(huì)主管的信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行額僅158億元，進(jìn)展緩慢。2014年開始提速，當(dāng)年有66單信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行，規(guī)模超過2800億元。

統(tǒng)計(jì)顯示，2015年一季度已有17家銀監(jiān)會(huì)主管的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行了信貸資產(chǎn)支持證券，包括2家政策性銀行、1家國有銀行、5家股份制銀行、2家城商行、2家農(nóng)商行、3家外資銀行、1家汽車金融公司以及1家金融租賃公司。資產(chǎn)類型方面，即有傳統(tǒng)的企業(yè)貸款，也包含個(gè)人住房按揭貸款（以招行為例）、汽車抵押貸款（以福特汽車金融公司為例），以及租賃租金等。另外，一季度的16家信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行銀行中有5家上市銀行，包括工行、華夏、平安、招行以及浦發(fā)。

政策松綁將加速信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行，市場對(duì)于2015年發(fā)行量也做出更樂觀的預(yù)測。華泰證券指出，2014年信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行額度超2800億，雖然獲得突破進(jìn)展，不過較銀行業(yè)80多萬億的信貸資產(chǎn)規(guī)模，信貸資產(chǎn)證券化還在起跑線上。

華泰證券近期的調(diào)研結(jié)果顯示，銀行對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開展有充分動(dòng)力，此前預(yù)期的2015年全年5000億元的發(fā)行規(guī)模可能稍顯不足。招商證券分析師則更加樂觀地預(yù)計(jì)，2015年信貸資產(chǎn)證券化規(guī)?？蛇_(dá)8000億元，約占全年新增信貸額度的8%，發(fā)行規(guī)模約是2014年的2.8倍。

【解讀】

央行大舉措打通資產(chǎn)證券化最后一公里

4月3日，央行發(fā)布公告稱，已經(jīng)取得監(jiān)管部門相關(guān)業(yè)務(wù)資格、發(fā)行過信貸資產(chǎn)支持證券且能夠按規(guī)定披露信息的受托機(jī)構(gòu)和發(fā)起機(jī)構(gòu)可以向央行申請注冊，并在注冊有效期內(nèi)自主分期發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券。央行的這一舉措打通了資產(chǎn)證券化的最后一公里。

資產(chǎn)證券化大擴(kuò)容時(shí)代開啟 6只銀行股迎來上漲契機(jī)

華泰證券表示，信貸資產(chǎn)支持證券實(shí)行注冊制說明國家金融改革力度很大，可以盤活銀行存量資產(chǎn)，對(duì)銀行形成利好。

銀行資產(chǎn)證券化放開 金融有戲券商迎利好

分析認(rèn)為，一人多戶的證券業(yè)新型競爭格局形成，對(duì)大型券商及互聯(lián)網(wǎng)+券商構(gòu)成利好。同日，證監(jiān)會(huì)宣布部分券商兩融業(yè)務(wù)存在違規(guī)，但分析認(rèn)為上述常規(guī)檢查對(duì)市場影響不大。