每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王辛夷 發(fā)自北京    

◎每經(jīng)記者 王辛夷 發(fā)自北京

目前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力日益加大，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度仍顯欠缺。

在貨幣政策暫時(shí)偃旗息鼓時(shí)，昨日(4月9日)，國(guó)家發(fā)改委連發(fā)《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券發(fā)行指導(dǎo)》等四個(gè)專項(xiàng)債券的發(fā)行指引，鼓勵(lì)企業(yè)直接融資，這也是一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家所呼吁的降低融資成本的主要方向。

四個(gè)專項(xiàng)債券涉及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、城市停車場(chǎng)和城市地下綜合管廊建設(shè)，均屬于重點(diǎn)投資和消費(fèi)領(lǐng)域。指引明確的優(yōu)惠包括，將這四個(gè)領(lǐng)域的專項(xiàng)債券列為加快并簡(jiǎn)化審核類債券，同時(shí)放松相關(guān)發(fā)債標(biāo)準(zhǔn)。并明確城投公司發(fā)行城市停車場(chǎng)建設(shè)專項(xiàng)債券、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券和城市地下綜合管廊建設(shè)專項(xiàng)債券不受發(fā)債指標(biāo)限制。

多位業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，放寬企業(yè)融資條件將促進(jìn)相關(guān)行業(yè)的活躍度，從目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本偏高的角度看，加大以債券為代表的直接融資的支持力度也是金融改革的方向之一。

發(fā)債條件有所放寬

刊登在國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站的發(fā)行指引稱，在符合相關(guān)條件的基礎(chǔ)上，上述四種專項(xiàng)債，均比照發(fā)改委“加快和簡(jiǎn)化審核類”債券審核程序，提高審核效率；同時(shí)放寬相關(guān)發(fā)債標(biāo)準(zhǔn)。

四個(gè)指引均明確，在償債保障措施較為完善的基礎(chǔ)上，企業(yè)申請(qǐng)上述領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)債券，可適當(dāng)放寬企業(yè)債券現(xiàn)行審核政策及去年9月發(fā)布的《關(guān)于全面加強(qiáng)企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)防范的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）中規(guī)定的部分準(zhǔn)入條件。

具體內(nèi)容包括，不受發(fā)債指標(biāo)限制，同時(shí)放寬企業(yè)需提供擔(dān)保措施的資產(chǎn)負(fù)債率要求?！兑庖姟芬?guī)定，地方政府所屬城投企業(yè)已發(fā)行未償付的企業(yè)債券、中期票據(jù)余額與地方政府當(dāng)年GDP的比值超過(guò)8%的，其所屬城投企業(yè)發(fā)債應(yīng)嚴(yán)格控制。單次發(fā)債規(guī)模，原則上不超過(guò)所屬地方政府上年本級(jí)公共財(cái)政預(yù)算收入。

而此次發(fā)布的四個(gè)領(lǐng)域若要發(fā)行專項(xiàng)債券，均不受《意見》中上述規(guī)定的限制。

此外，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、城市停車場(chǎng)和城市地下綜合管廊建設(shè)專項(xiàng)債券發(fā)行指引還明確，鼓勵(lì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券采取“債貸組合”增信方式, 由商業(yè)銀行進(jìn)行債券和貸款統(tǒng)籌管理。

“債貸組合”是按照“融資統(tǒng)一規(guī)劃、債貸統(tǒng)一授信、動(dòng)態(tài)長(zhǎng)效監(jiān)控、全程風(fēng)險(xiǎn)管理”的模式, 由銀行為企業(yè)制定系統(tǒng)性融資規(guī)劃，根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)融資需求，將企業(yè)債券和貸款統(tǒng)一納入銀行綜合授信管理體系,對(duì)企業(yè)債務(wù)融資實(shí)施全程管理。

中國(guó)社科院金融所所長(zhǎng)王國(guó)剛告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行復(fù)雜程度和前行難度已大大提高，要走出這一難局，需要綜合考慮各方面因素，在不引致經(jīng)濟(jì)金融大波動(dòng)的條件下，充分發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的決定性作用。“債券回歸直接金融”應(yīng)是一個(gè)可選擇的關(guān)鍵性舉措。

政策力促擴(kuò)大內(nèi)需

發(fā)改委明確表示，加大債券融資方式對(duì)信息電網(wǎng)油氣等重大網(wǎng)絡(luò)工程、健康與養(yǎng)老服務(wù)、生態(tài)環(huán)保、清潔能源、糧食和水利、交通、油氣及礦產(chǎn)資源保障工程等七大類重大投資工程包，以及信息消費(fèi)、綠色消費(fèi)、住房消費(fèi)、旅游休閑消費(fèi)、教育文體消費(fèi)和養(yǎng)老健康消費(fèi)等六大領(lǐng)域消費(fèi)工程的支持力度，拉動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域投資和消費(fèi)需求增長(zhǎng)。

目前穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較大，投資的關(guān)鍵作用不可小覷。發(fā)改委固定投資司巡視員歐鴻表示，需搭建金融機(jī)構(gòu)與重大工程實(shí)施主體的對(duì)接平臺(tái)，促進(jìn)解決重點(diǎn)項(xiàng)目和重點(diǎn)領(lǐng)域的資金保障問(wèn)題，建立多元化的資金保障機(jī)制。

他同時(shí)說(shuō)，要做好“十三五”重大工程項(xiàng)目的謀劃和儲(chǔ)備，動(dòng)態(tài)掌握項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展情況，同時(shí)，不斷充實(shí)和實(shí)施好重大項(xiàng)目工程包。

這些舉措從發(fā)改委的四個(gè)專項(xiàng)債指引中都能看出端倪，《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券發(fā)行指引》明確，專項(xiàng)債券所支持的對(duì)象包括去年就明確的重大網(wǎng)絡(luò)工程、七大類重大投資工程包以及六大領(lǐng)域消費(fèi)工程。

此外，文件還明確提出要重點(diǎn)支持《“十二五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中明確的重大節(jié)能技術(shù)與裝備產(chǎn)業(yè)化工程、重大環(huán)保技術(shù)裝備及產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化示范工程等二十大產(chǎn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券發(fā)行指引業(yè)創(chuàng)新發(fā)展工程項(xiàng)目。

中國(guó)建投投資研究院發(fā)布的2015年《投資藍(lán)皮書》指出，我國(guó)老年人口呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，提供了龐大的潛在老年消費(fèi)市場(chǎng)。從中國(guó)養(yǎng)老市場(chǎng)的個(gè)性化需求來(lái)看，養(yǎng)老服務(wù)領(lǐng)域是整個(gè)產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)優(yōu)先發(fā)展板塊，適應(yīng)當(dāng)前養(yǎng)老服務(wù)需求的專業(yè)化養(yǎng)老運(yùn)營(yíng)服務(wù)公司正在從傳統(tǒng)行業(yè)中裂變形成，成為未來(lái)一支重要力量，推動(dòng)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)進(jìn)入2.0時(shí)代。

而養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的專項(xiàng)債券發(fā)行，將用于企業(yè)建設(shè)養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施設(shè)備和提供養(yǎng)老服務(wù)。對(duì)于發(fā)行養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券的城投類企業(yè)，將不受發(fā)債指標(biāo)的限制，其資產(chǎn)負(fù)債率也放寬至70%~75%。

這些都體現(xiàn)了國(guó)家政策對(duì)于擴(kuò)大內(nèi)需的引導(dǎo)作用，王國(guó)剛分析稱，由于債券利率高于存款利率低于貸款利率，這將提高資金供給者的資金運(yùn)作收入水平，降低實(shí)體企業(yè)的融資成本，扭轉(zhuǎn)實(shí)體企業(yè)融資成本持續(xù)上行的趨勢(shì)，以及金融為自己服務(wù)的比重持續(xù)提高的趨勢(shì)。