2015-04-13 00:19:35
每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陽戈
◎每經(jīng)記者 趙陽戈
面對(duì)新品種的來襲,投資者最想知道其對(duì)市場(chǎng)到底會(huì)產(chǎn)生怎樣影響?
這里不妨來看一看歷史上的相關(guān)情況:比如2010年,滬深300指數(shù)期貨推出后的52個(gè)交易日,滬指暴跌24%,此后滬指調(diào)整時(shí)間長達(dá)兩個(gè)半月。此外,還可以參照其他地區(qū)資本市場(chǎng)的情況,比如富時(shí)100指數(shù)期貨、日經(jīng)225指數(shù)期貨等推出后的狀況。
上個(gè)品種推出后滬指重挫
時(shí)間回到2010年4月16日,跟蹤滬深300指數(shù)的股指期貨正式推出。推出當(dāng)日,滬指表現(xiàn)平穩(wěn),以1.1%的跌幅完成一天的演練。而在第二個(gè)交易日,在市場(chǎng)有所松懈之際,“噩夢(mèng)”來襲。
就盤面顯示得情況來看,2010年4月19日,滬指在經(jīng)歷了一個(gè)周末后,并沒有消化滬深300指數(shù)期貨上市的消息,當(dāng)日跳空低開之后震蕩下跌,當(dāng)日滬指暴跌了150點(diǎn),擊穿數(shù)根均線,報(bào)收2980點(diǎn),跌幅高達(dá)4.79%。
由此來看,滬指“這一跳”重挫了市場(chǎng)信心。隨后滬指的走勢(shì)如決堤一般,被已經(jīng)掉頭的5日均線壓著不斷走低,52個(gè)交易日,滬指累積下挫24.71%,最終在2010年7月2日下探2319點(diǎn)后,重新站穩(wěn)反身向上。
再來看上述情況出現(xiàn)的原因。2010年春季,市場(chǎng)躁動(dòng)行情結(jié)束,以及股指期貨推出后滬指連續(xù)大幅下挫,與當(dāng)時(shí)的宏觀基本面變化密不可分:一方面是房地產(chǎn)調(diào)控政策強(qiáng)化,另一方面市場(chǎng)正面對(duì)歐債危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。因此,滬深300指數(shù)期貨的推出并非滬指這一輪暴跌的唯一原因,但可視作壓垮指數(shù)的“最后一根稻草”。所以,市場(chǎng)看到的是,在第一個(gè)股指期貨品種推出前滬指持續(xù)上漲,推出時(shí)滬指差不多見頂,推出后出現(xiàn)大幅回調(diào)。
至于對(duì)市場(chǎng)的長期影響,申萬宏源的研究報(bào)告指出,滬深300股指期貨推出后,換手率和相對(duì)換手率均出現(xiàn)一定下行,暫不支持股指期貨增加股市流動(dòng)性的結(jié)論。與此同時(shí),滬深300股指期貨推出后,以日收益率標(biāo)準(zhǔn)差衡量的波動(dòng)率水平出現(xiàn)下移,但相對(duì)波動(dòng)率水平上移,這意味著股指期貨推出并沒有優(yōu)化降低市場(chǎng)的波動(dòng)率水平。
套保需求將使期指承壓?
對(duì)于上述初步結(jié)論,細(xì)心的投資者可能會(huì)有異議。因?yàn)閺氖袌?chǎng)行情來看,2010年4月16日前,市場(chǎng)并沒如現(xiàn)在般火熱,反而處在調(diào)整階段。也就是說,在牛市中推出股指期貨,可能會(huì)出現(xiàn)同以往不一樣的情況。
對(duì)此,申萬宏源針對(duì)全球股指期貨推出的情況,做了數(shù)據(jù)分析。申萬宏源得出的結(jié)論是,多數(shù)地區(qū)的情況大多符合推出前漲,推出后跌,難改長期趨勢(shì)的規(guī)律,這其中就包括了富時(shí)100指數(shù)期貨、日經(jīng)225指數(shù)期貨的推出,以及德國DAX指數(shù)期貨的推出,而這3個(gè)指數(shù)期貨恰好都是在牛市中段時(shí)推出,與目前的A股類似。
申萬宏源還進(jìn)一步指出,這其中的共性在于,推出前機(jī)構(gòu)為提高控制力收集籌碼,推出后套保需求開始反映在期指中,使期指承壓,并回歸長期趨勢(shì)。
如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。
未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán),嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像,違者必究。
讀者熱線:4008890008
特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請(qǐng)作者與本站聯(lián)系索取稿酬。如您不希望作品出現(xiàn)在本站,可聯(lián)系我們要求撤下您的作品。
歡迎關(guān)注每日經(jīng)濟(jì)新聞APP