目前中國金融系統(tǒng)的最大風(fēng)險是多種風(fēng)險的交叉?zhèn)魅?、集中爆發(fā)，可以從六方面進(jìn)行穩(wěn)定

■本報見習(xí)記者 喬誌東

4月11日，在“新常態(tài)下的非常態(tài)金融風(fēng)險”研討會上，第一財經(jīng)研究院和東航金融聯(lián)合發(fā)布《中國金融風(fēng)險與穩(wěn)定報告（CFRSR）2015》。該報告構(gòu)建的中國金融穩(wěn)定圖（CFSM）顯示，與2007年相比，2014年中國的整體金融風(fēng)險有顯著上升，尤其表現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、信貸風(fēng)險、風(fēng)險偏好以及市場和流動性風(fēng)險幾個方面。

CFSM的指標(biāo)體系是基于一個“4+2”的框架，即中國金融體系的四類風(fēng)險、兩類條件：外部傳染風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、信貸風(fēng)險、市場和流動性風(fēng)險；貨幣和金融條件、風(fēng)險偏好條件。

“不過，上述風(fēng)險點尚未對其他指標(biāo)產(chǎn)生顯著的影響。目前，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、信貸風(fēng)險、外部傳染風(fēng)險雖然都高于歷史平均水平，但偏離幅度均相對溫和。而且，貨幣和金融條件較歷史水平明顯趨緊，這表明貨幣政策的作為尚有較大空間。”該報告的作者之一、國際貨幣基金組織[微博]研究員孫濤在報告發(fā)布會上表示。

針對跨境資金流動風(fēng)險，該報告的另一作者、國家外匯管理局國際收支司司長管濤在報告中指出，隨著資本賬戶開放程度和匯率調(diào)節(jié)市場化程度的逐步提升，境內(nèi)外經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密，維持資本管制有效性不能不考慮跨市場套利和監(jiān)管政策套利的問題。特別是，跨境資金流動形式越來越多樣化、關(guān)系越來越復(fù)雜化，其中，許多對外債券債務(wù)關(guān)系并無實際跨境資金往來相對應(yīng)，這對基于現(xiàn)金收付和依托銀行柜臺的資本管制模式更是巨大考驗。因此，管制的局限性更加明顯，需要堅持疏堵并舉、以疏為主，建立可持續(xù)的國際收支平衡體制機(jī)制。

該報告認(rèn)為，如果金融風(fēng)險是單獨局限于房地產(chǎn)市場，或是僅僅局限于銀行和影子銀行的信貸體系，又或者是單獨局限于地方財政問題，那么以政府目前的財力而言，這些局部的風(fēng)險都是完全可控的。目前中國金融系統(tǒng)的最大風(fēng)險是上述多種風(fēng)險的交叉?zhèn)魅尽⒓斜l(fā)，其風(fēng)險的重要落腳點在于信貸的償還壓力。

針對穩(wěn)定金融的辦法，該報告認(rèn)為可以從六個方面著手：第一、處置存量債務(wù)；第二、理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，在此基礎(chǔ)上實施趨向?qū)捤傻呢泿耪?；第三、盡快推動匯率改革，繼續(xù)擴(kuò)大人民幣浮動區(qū)間；第四、加強資本項目開放中的宏觀審慎管理，完善對跨境資本流動的監(jiān)測；第五、調(diào)整外匯儲備資產(chǎn)的期限搭配，準(zhǔn)備滿足美國QE退出時市場需要的外匯流動性；第六、繼續(xù)做大、做深中國的金融市場。