每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 董來孝康 發(fā)自北京    

◎每經(jīng)記者 董來孝康 發(fā)自北京

4月10日，停牌八個月之久的*ST新都對外公布了重大資產(chǎn)重組預(yù)案。最惹人關(guān)注的是，*ST新都擬以4.09元/股的價格，向易定宏等華圖教育全部股東，定向發(fā)行6.48億股，交易標(biāo)的預(yù)估值26.5億元，并向易定宏、上海勻優(yōu)和華澤宏陽募集配套資金不超過6億元。

這意味著，交易完成后，已登陸新三板的華圖教育將“再跳一級”，實現(xiàn)“借殼上市”的目標(biāo)。屆時，華圖教育董事長、控股股東易定宏與其妻子伍景玉將合計持有交易后上市公司30.06%股權(quán)，成為實際控制人。根據(jù)公告，華圖教育股東初步承諾2015~2018年的利潤分別不低于1.8億元、2.3億元、3.1億元及3.4億元。

但《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，近年來公務(wù)員考試人數(shù)退潮，公務(wù)員考培市場又有新的競爭者殺入，借殼后的高額業(yè)績承諾如何兌現(xiàn)，擺在了華圖教育面前。

公務(wù)員考試退潮

申銀萬國在研報中指出，華圖教育和中公教育是公務(wù)員考培市場中的兩大巨頭。但在面授和網(wǎng)絡(luò)端，華圖教育市場占有率在70%左右，行業(yè)第一的地位穩(wěn)固。

不過，2014年11月底落幕的“國考”，近90萬人參加考試，比前年下滑10萬人左右，140.9萬的報名人數(shù)更是創(chuàng)下最近五年最低。

2012年到2013年，華圖教育歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4945萬元和1.2億元，但2014年未經(jīng)審計的凈利潤為1.11億元，一改上漲勢頭，掉頭向下。然而，根據(jù)*ST新都與141名華圖教育自然人股東簽署的《業(yè)績補償協(xié)議》，華圖教育初步承諾2015~2018年的利潤分別不低于1.8億元、2.3億元、3.1億元及3.4億元。

公務(wù)員考試大軍數(shù)量正在減少，加之培訓(xùn)市場競爭者愈來愈多，華圖教育能否完成高額業(yè)績承諾，具有很大的不確定性。申銀萬國也在研報中指出，公務(wù)員考試培訓(xùn)市場逐漸飽和，且面臨政策風(fēng)險?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者試圖聯(lián)系華圖教育，但華圖教育回復(fù)稱，內(nèi)部經(jīng)過考慮之后，認(rèn)為此時不便接受采訪，待時機合適再與媒體進行溝通。

嘗試擴大產(chǎn)品線

記者了解到，華圖教育正在嘗試擴大產(chǎn)品線，目前已覆蓋國家及地方公務(wù)員、事業(yè)單位、大學(xué)生村官、選調(diào)生、教師、政法干警等多類人才招錄業(yè)務(wù)，近幾年也在加大對資格認(rèn)證類考試培訓(xùn)和咨詢業(yè)務(wù)的投入。

據(jù)華圖教育高層人士透露，2015年上半年教師和事業(yè)單位招錄培訓(xùn)兩項業(yè)務(wù)收入在華圖教育總收入中的占比快速提高。同時他也表示，華圖教育主業(yè)仍是公務(wù)員考試培訓(xùn)。

申銀萬國在研報中分析稱，教師和事業(yè)單位員工總量上均超過公務(wù)員，招聘、后續(xù)培訓(xùn)等均為剛需，考試類型與公務(wù)員考試類似，切入難度較低，新增業(yè)務(wù)將支撐公司主業(yè)持續(xù)增長。

無獨有偶，中公教育也在謀求多元化。成立于1999年的中公教育，在2001年殺入公務(wù)員考試培訓(xùn)市場，與華圖教育并稱“雙雄”。在中公教育創(chuàng)始人、CEO李永新看來，教育培訓(xùn)業(yè)已進入一個多元化時代，擴展是一種趨勢。“一旦將來公務(wù)員考試政策發(fā)生變化，企業(yè)會面臨很多風(fēng)險，所以必須對它做一些橫向拓展，把雞蛋放到不同的籃子里。”

華圖教育還投資于電影、手游、互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、在線教育，甚至大健康等領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，除了多元化戰(zhàn)略考量，華圖教育也急于做大業(yè)務(wù)規(guī)模，進而沖刺資本市場。

在線教育盈利有難度

*ST新都在此次重大資產(chǎn)重組中，擬募集配套資金不超過6億元，用于華圖教育在線教育培訓(xùn)平臺建設(shè)及內(nèi)訓(xùn)體系建設(shè)。2014年底，易定宏在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時透露，華圖教育正在洽談數(shù)億元級別的在線教育項目，預(yù)計2015年中下旬見分曉。

整個在線教育行業(yè)在2014年呈現(xiàn)出大熱之勢，眾多公司紛紛布局，二級市場也情緒高漲。以考研培訓(xùn)為主的萬學(xué)考研，推出了基于智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)的萬學(xué)計劃，自稱到2015年底將產(chǎn)品線擴至20個。

艾媒咨詢發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，到2015年中國移動教育市場規(guī)模將超過13億元，年均復(fù)合增長率為52%。資本也早已瞧見了在線教育的“黃金屋”。據(jù)不完全統(tǒng)計，2014年在線教育領(lǐng)域的投融資總額超過了44億元。

然而，前景誘人的在線教育何時能夠盈利是擺在各家機構(gòu)面前的難題。成立于2001年的尚德從2003年起開始向在線教育轉(zhuǎn)型，但一直到去年6月才全面轉(zhuǎn)攻線上業(yè)務(wù)。據(jù)尚德官方透露，轉(zhuǎn)型最危急時利潤下滑了30%左右。

尚德創(chuàng)始人歐蓬在接受記者采訪時曾指出，“互聯(lián)網(wǎng)思維”成功運作的前提是擁有海量用戶以及高用戶日活躍度，而這對在線教育行業(yè)較難成立。原因在于，整個教育市場固然龐大，但外語、職業(yè)教育等細(xì)分類項目各有壁壘。換言之，任何垂直細(xì)分的教育場景，其實都是一個相對小眾的市場。