◎每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

在對(duì)股市的警告聲中，4月27日，滬綜指拉升到4500點(diǎn)，兩桶油漲停。

同一天，一則四處流傳的新聞給兩桶油大漲作了注腳——《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》援引權(quán)威人士消息稱(chēng)，國(guó)資委確定了下一步的國(guó)企改革重點(diǎn)，央企整合將進(jìn)行分類(lèi)，數(shù)量有望進(jìn)一步縮減至40家。

央企的重組被視為繼上輪注資之后的又一輪改革，央企再次站在了中國(guó)經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)、證券舞臺(tái)的中心，雖未發(fā)生什么根本變化，卻披金掛銀，收獲無(wú)數(shù)掌聲。

證監(jiān)會(huì)靜悄悄地給予了最大支持。4月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的《<上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法>第十四條、第四十四條的適用意見(jiàn)》，主要內(nèi)容包括擴(kuò)大募集配套資金比例和明確募集配套資金的用途，募集配套資金可用于支付本次并購(gòu)交易中的現(xiàn)金對(duì)價(jià)等。

上市公司A企業(yè)并購(gòu)B企業(yè)，購(gòu)買(mǎi)B企業(yè)所有資產(chǎn)的資金都可以通過(guò)在股市募資取得，有了這柄寶劍，未來(lái)國(guó)企并購(gòu)基本上不存在資金困難，想并就并，十分瀟灑，可以為日后大規(guī)模并購(gòu)埋下伏筆。

股票市場(chǎng)上業(yè)已存在的財(cái)富效應(yīng)讓投資者趨之若鶩。南北車(chē)讓投資者活了又死、死去活來(lái)就是最好的案例。從4月7日到17日的9個(gè)交易日里，中國(guó)南車(chē)、中國(guó)北車(chē)雙雙收出7個(gè)漲停，累計(jì)漲幅分別達(dá)111.18%和108.9%。而后南北車(chē)于21、22日兩天暴跌，23日收陽(yáng)，24日居然又漲停。南北車(chē)7漲停讓融資投資者坐擁巨額財(cái)富，而后暴跌又讓市場(chǎng)一片驚慌，短短兩天的暴跌讓融資買(mǎi)入南北車(chē)的投資者如坐針氈，融資未逃出者將有嚴(yán)重虧損，而后的漲停又讓斬倉(cāng)的投資者痛苦不已。

業(yè)內(nèi)人士分析，若投資者擁有100萬(wàn)元資金對(duì)南北車(chē)進(jìn)行重復(fù)擔(dān)保投資的話，最多可以融到116.67萬(wàn)元的擔(dān)保資金，投資者將共計(jì)持有216.67萬(wàn)元的籌碼，假如20日在漲停價(jià)位介入南北車(chē)當(dāng)中的任意一只，沒(méi)來(lái)得及出局，兩個(gè)跌停板之后，216.67萬(wàn)元資產(chǎn)將縮水到175.5萬(wàn)元，損失的41.17萬(wàn)元對(duì)應(yīng)本金100萬(wàn)元，比例為41.17%。

總體而言，兩車(chē)仍有巨大的財(cái)富效應(yīng)，讓投資者食髓知味欲罷不能。在央企并購(gòu)預(yù)期的刺激之下，27日股市大象狂舞：中國(guó)重工上漲8.81%，上海石化上漲10.06%，中石化、中國(guó)中鐵、中國(guó)建筑、寶鋼、武鋼、中國(guó)聯(lián)通等統(tǒng)統(tǒng)上漲。投資者就像一直押寶贏錢(qián)的賭徒，在市場(chǎng)中紅著眼大聲吆喝。中國(guó)神車(chē)之后還會(huì)不會(huì)出中國(guó)神電，中國(guó)神電之后會(huì)不會(huì)出中國(guó)神船？

這對(duì)央企改革再有利不過(guò)，央企去杠桿，投資者加杠桿，想要并購(gòu)，股市可以提供燃料，對(duì)如何并購(gòu)、是否符合程序、是否更市場(chǎng)化又可以不深究。

可以說(shuō)，這是一次民眾狂熱地為央企改革埋單的過(guò)程，股市上漲就能達(dá)到目的。

股票炒作的是預(yù)期，以往業(yè)績(jī)?cè)谀壳耙呀?jīng)不是重點(diǎn)。據(jù)《證券時(shí)報(bào)》4月27日披露，以4月24日為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，央企概念股是這輪牛市當(dāng)之無(wú)愧的先頭部隊(duì)：Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，兩市共有269家央企概念股，其中，18家公司的股價(jià)年漲跌幅高于或等于100%，另有110家公司的年漲跌幅高于或等于50%，共有128家央企概念股年漲跌幅高于或等于50%，占總數(shù)近一半。

18家年漲跌幅高于或等于100%的公司中，有17家公司已披露了年度的業(yè)績(jī)情況，其中，有5家公司2014年的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度高于50%，有4家公司2014年歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)同比有不同程度的下降。此外，共有12家央企概念股在2014年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比降幅超過(guò)1000%。但除了仍在停牌的個(gè)別公司外，這些虧損的公司里，年漲幅最低者也有25%。

杠桿牛節(jié)奏更快、波動(dòng)更大，一旦崩潰將全線失守。這是催化投資者情緒、運(yùn)用社會(huì)資金為央企改革造市的一波人造牛市，也是一招險(xiǎn)棋。

如果用杠桿、用并購(gòu)都無(wú)法讓央企的質(zhì)地好轉(zhuǎn)，未來(lái)政策恐將沒(méi)有更多的預(yù)期與信用可供透支。