每經(jīng)編輯 張敬偉    

◎張敬偉

進(jìn)入4月末，銀行業(yè)陸續(xù)發(fā)布今年一季報。在延續(xù)去年末凈利增速回落的同時，更讓銀行揪心的存款增速也出現(xiàn)了大面積回落。

以民生銀行為例，從其業(yè)績報告看，一季度吸收存款總額為2.45萬億元，比今年初存款增加了0.06%，而去年這一數(shù)字是5.11%。平安銀行吸收存款總額較年初增長了2.95%，不過鮮明的對比是，去年增速高達(dá)13.6%。

無論是各銀行存款余額減少還是存款增幅降低，都表明銀行攬儲壓力持續(xù)加大，社會公眾本來用以儲蓄的錢流向了其他地方。那么問題也隨之而來：儲戶的錢都去哪兒了？這樣的現(xiàn)象是個案還是常態(tài)？

這是個很容易就能想到答案的問題——跑到股市上了。

牛市來臨，資本流向股市，這是最簡單的趨利行為，也是常識化的民生經(jīng)濟學(xué)。

流向A股的資本大潮如何洶涌，相關(guān)機構(gòu)已有連篇累牘的數(shù)據(jù)分析，在此不贅述。單就個體現(xiàn)象而言，從廣場大媽到職場人士，重新安排理財思路和調(diào)整荷包比例的幾乎無處不在。對大多數(shù)人而言，炒股已成為投資理財?shù)牡谝贿x擇。

投到股市的錢當(dāng)中，有相當(dāng)一部分是來自銀行存款。當(dāng)然，銀行存款流向股市的具體數(shù)據(jù)并不明朗——從央行公布的相關(guān)數(shù)據(jù)可以看到：3月末人民幣存款余額124.89萬億元，同比增長10.1%，增速分別比上月末和去年末低0.8個和2.0個百分點。一季度人民幣存款增加4.15萬億元，同比少增1.64萬億元。

股市高收益形成的全民炒股現(xiàn)象，也導(dǎo)致各類理財產(chǎn)品遇冷，最起碼不再像“前牛市”那樣受追捧。最簡單的市場反應(yīng)就是，理財產(chǎn)品收益率下降，吸金能力減弱；理財資金池減少，收益率則再降低，形成了整個理財資金盤子的連鎖反應(yīng)。

雖然近期基礎(chǔ)貨幣投放比前期收斂，但考慮到貨幣政策連續(xù)寬松（降息降準(zhǔn)）的慣性效應(yīng)，事實上市場整體的流動性應(yīng)當(dāng)是無虞的。不必講機構(gòu)資金的利益趨向，單就社會公眾而言，面對比儲蓄更為豐富更為利多的投資方式（互聯(lián)網(wǎng)金融，各類高息理財產(chǎn)品）等，也不會將并不多的余錢存在銀行（最起碼不會將雞蛋放在一個籃子里）。

何況，樓市開始出現(xiàn)分化，“3·30”樓市新政激發(fā)的只是部分剛需沖動，三、四線城市的樓市低迷慣性短期內(nèi)無法逆轉(zhuǎn)。目前媒體報道的樓盤熱銷現(xiàn)象暫時只是零散出現(xiàn)在一線城市。社會公眾對于再次大規(guī)模投資樓市還心存疑懼。

而股市的瘋狂還能維持多久呢？這是個見仁見智的問題。有人說后市動力強勁，貨幣與財政“雙寬松”政策，將是刺激股市牛上加牛的靈藥，并且將促使股指不斷刷新前期的高點紀(jì)錄；但也有人以“前事不忘后事之師”來棒喝股民們，呼吁其該撤離時就撤離，以免被再次套牢。

其實，審視A股市場，有三個基本點需要牢記：

一是中國宏觀經(jīng)濟運行正處于下行態(tài)勢，股市不可能一直和宏觀經(jīng)濟逆勢而行；

二是資本市場的改革是調(diào)結(jié)構(gòu)的主要方面，資本市場改革對于調(diào)結(jié)構(gòu)具有促進(jìn)作用，貨幣政策寬松強化了資本流動性，表現(xiàn)在股市上也符合市場規(guī)律；

三是貨幣政策的寬松和資本市場的改革，都有基本的決策指向，即資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟，發(fā)揮投融資的正效應(yīng)，而不是制造投機泡沫或流向過剩產(chǎn)能產(chǎn)業(yè)。

如果社會資金，包括銀行存款，通過股市流向急需資金的實體經(jīng)濟主體，銀行存款的流向自然值得肯定，這也達(dá)到了貨幣政策寬松的目的。但如果銀行存款以分散、沖動的方式進(jìn)入股市，和大機構(gòu)投機資本及海外熱錢一同在股市摸爬滾打，恐怕也有可能成為這波牛市的“炮灰”。假如股市中的資金被投機熱錢裹挾而走，這不僅會是宏觀經(jīng)濟之害，股民財富一旦縮水也會給社會民生帶來負(fù)面影響。

居民儲蓄流到牛市里，會帶來博取財富的機會。但一定要牢記：收益越大風(fēng)險也就越大，這是投資的鐵律，因此投資只有多元化，才是最穩(wěn)妥的選擇。

對各大銀行而言，銀行存款減少、攬儲壓力加大，既提醒其改變吸儲獲利方式，也有助于促使其加大改革，提升服務(wù)質(zhì)量。而在客觀上，這對利率市場化也具有提振和催化的效用。