◎每經(jīng)實習記者黃修眉 兩位年齡加起來超過170歲的巴菲特和芒格、伯克希爾·哈撒韋公司50周年的重要時間節(jié)點、A股火爆——這些關(guān)鍵詞或許構(gòu)成了今年中國投資者看巴菲特年度股東大會的底色。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在北京時間5月2日晚間召開的伯克希爾公司50周年股東大會上，中國投資者以及A股市場受到格外重視，不僅會場首次配備中文同聲傳譯，兩位價值投資巨頭還對中國市場給予了更多關(guān)注與解答。 有意思的是，4月28日，中國證監(jiān)會投資者保護局明確提出“理性看待牛市，穩(wěn)健價值投資”；而在伯克希爾股東大會上，巴菲特和芒格也建議在A股市場上應該進行價值投資。 巴菲特關(guān)注歐洲機會 巴菲特股東大會，正式說法是伯克希爾·哈撒韋股東大會，每年5月初召開，全球數(shù)萬名投資者齊聚美國奧馬哈。由于今年是巴菲特執(zhí)掌伯克希爾·哈撒韋公司50周年，巴菲特的相關(guān)表態(tài)引起更多關(guān)注。 在本次股東大會上，巴菲特不認為伯克希爾公司的成功是“個人魅力”，因此他認為，一旦他與芒格不再參與管理，公司也會繼續(xù)保持下去，因為企業(yè)文化在伯克希爾是根深蒂固的，并不取決于誰的個性，不會因為他的離去而改變。 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，對于誰是繼任者這一繞不開的話題，巴菲特表示：“不會讓一個只有投資經(jīng)歷而無任何運營經(jīng)驗的人執(zhí)掌伯克希爾”。這份工作需要的不僅僅是投資技能。他說，自己從運營上學到許多從投資中無法學到的東西，如果有人在這兩個領(lǐng)域都有經(jīng)驗，那是更好的選擇。 此外，巴菲特還透露了伯克希爾的投資動向。他表示，歐洲有許多值得發(fā)現(xiàn)且價格低于美國的交易，伯克希爾打算收購一家德國摩托車和配件銷售公司?！拔覀兪诸^有資金，也很急切，德國的價格比美國的更有吸引力一點”，他說。 老搭檔芒格接話道，伯克希爾在歐洲收購資產(chǎn)時很困難，這是非常罕見的。他說：“歐洲的傳統(tǒng)與美國和其他國家不同。當然，德國長期以來都有很高的技術(shù)和發(fā)達的資本主義，我們非常羨慕德國人。他們工作時間比美國人少很多，產(chǎn)出卻比美國人高很多。在工程領(lǐng)域我們非常佩服德國人?！? 巴老談A股：投機不利社會 對于A股股民而言，不論他們是否信奉價值投資，都對巴菲特在伯克希爾2015年股東大會如何評價中國以及A股市場十分關(guān)注。 A股上證指數(shù)在過去幾個月翻了一倍，投機與炒短線是不斷被提及的兩個詞，這似乎與巴菲特一直強調(diào)的“價值投資”相左，因此有中國投資者不無疑惑地向巴菲特提問：“價值投資是否只針對發(fā)達市場？是否適用于過去幾個月翻了一倍的A股？” 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，針對上述問題，巴菲特與芒格沒有繞彎子，回答非常直接。 巴菲特表示，他對價值投資的理念非常確定和相信。在任何時間和地點，無論中國、印度還是英國，他都用相同的原理去投資，專注于自己的事業(yè)，去投資那些具有競爭優(yōu)勢、在未來5到10年能持續(xù)發(fā)展的公司。 巴菲特忠告A股股民，如果他們跟其他投資者一樣更多地關(guān)注短期波動，就會有越來越多的人去投機，市場會越來越瘋狂。雖然也許能賺很多錢，但是事實上對社會并不是有利的。 巴菲特說，如果你能在股票便宜的時候投資，這并不是一場需要高智商的艱難游戲。如果你能控制自己的情緒，這并不難。與美國市場相比，中國的投資環(huán)境相對年輕，這導致市場更多地受到投機的影響，而這可能給價值投資創(chuàng)造機會。 股神老搭檔芒格進一步表示，中國股市可能更應該使用價值投資而不是投機，“我不認為價值投資會過時，中國市場將會因為更強調(diào)價值理念，更少地卷入投機潮而變得更好”。 芒格再次表達了對價值投資的信心：“難道還有其他方式比價值投資更明智嗎？”巴菲特最后指出：“市場上價格和價值將繼續(xù)存在巨大的差異，那些熟讀《偉大投資者格雷厄姆和多德維爾》的人將繼續(xù)發(fā)財?！保ā秱ゴ笸顿Y者格雷厄姆和多德維爾》是巴菲特撰寫的一篇鼓勵價值投資的文章，發(fā)表于1984年秋。） 芒格稱是中國粉絲 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，當投資者問及未來兩三年會否再度爆發(fā)全球金融危機并且近期A股不斷創(chuàng)新高，是否有隱憂時，巴菲特簡潔回答道：未來兩三年繼續(xù)看好A股。 分析人士認為，巴菲特看好中國股市自有道理。這首先根植于巴菲特注重價值的投資理念，他看重長期投資而不是短期投機。巴菲特堅持數(shù)十年價值投資的一個重要支柱就是堅信國家明天更美好，而投資者就是通過投資于國家的優(yōu)秀企業(yè)推動經(jīng)濟，促進民眾富足，用真金白銀愛護自己的國家。這被崇尚巴菲特投資風格的人定義為“投股市就是投國運”。 巴菲特看好中國股市，也源于看好中國經(jīng)濟。當有中國投資者問巴菲特和芒格對中國和中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型有何評價時，巴菲特回答：“我認為中國在未來一段時間內(nèi)會做得很好。美國曾經(jīng)對世界GDP有舉足輕重的影響，為了做到這一點美國花了200多年；中國同樣做到了這一點，只花了40年。中國人比我們更聰明，比我們工作更勤奮?？纯此麄冊谧龅氖?，他們證明了人類的潛能。同樣是人類，他們找到了發(fā)揮他們的潛能的方法，我祝賀他們。中國和美國將成為超級大國，我認為作為同樣擁有核武器的兩個國家，有必要在這樣的一個世界中找到彼此了解對方優(yōu)點和缺點的方法?！? 芒格則稱，“我是中國粉絲，我為中國正發(fā)生的一切叫好。中國對腐敗行為的打擊是非常明智的?！? 《《《 巴菲特、芒格 在股東大會上的趣談 北京時間5月2日晚22:30，伯克希爾公司召開50周年股東大會。巴菲特和他的黃金搭檔芒格的每一句話都引起投資者關(guān)注。他們對某些問題的回答嚴肅而謹慎，但對不少問題的回答也充滿幽默。就讓我們以輕松的心態(tài)來看看他們是如何幽默的吧。 談通脹 問：伯克希爾控股的哪些企業(yè)在通脹極高的時期會有上佳表現(xiàn)？ 芒格：如果通脹不受控制，那誰也不知道會發(fā)生什么。在德國，通脹帶來了希特勒。我們不想要通脹，即使它對See'sCandy（喜思糖果，被伯克希爾收購的公司）可能挺好的。 談企業(yè)文化 問：45年前，你怎么思考的伯克希爾企業(yè)文化？ 巴菲特：關(guān)于文化，人們看你做什么，而不是聽你說什么。34萬人為伯克希爾工作。我保證他們里面一些人在做他們不該做的事。 談“拉關(guān)系” 問：對商學院學生來說，如果沒有校友網(wǎng)絡，怎樣和名人建立關(guān)系？巴菲特：應該盡你所能去社交。 芒格：我從來沒有念過商學院。 談杠桿 問：你記得最清楚的失敗是什么？ 巴菲特：幾乎每次我們用股權(quán)去收購都是錯誤。有時候我們太過謹慎了，但是100倍過于謹慎也比1%的不謹慎好。芒格：我們可以利用杠桿再多增長一點，但是我們晚上就得一直出冷汗。晚上出冷汗多不爽??！ 談“好感” 問：你是怎樣讓人們喜歡你并且愿意和你一起工作的？ 芒格：我讓別人對我產(chǎn)生一點點好感的惟一辦法就是變得非常有錢，又非?？犊? 巴菲特：我和查理在年輕的時候都很讓人討厭。這是個好問題。如果我羨慕一個人，為什么不去學習他的優(yōu)點呢？你可以在學校里看那些你喜歡的人，記下他們在做什么，并試著學習他們的品質(zhì)。如果你在其他人身上看到你不喜歡的東西，那么就去掉你身上的這些缺點。 談“提問” 問：這么多年接受這么多采訪，有什么問題是沒被問到但又很想回答的？ 巴菲特：問題都被問過了，而且被問了很多次。 談“個人問題” 問：伯克希爾的股東們很多都是單身，這要怎么解釋？ 巴菲特：我的印象中這種情況已早有跡象了，但這一現(xiàn)象總是在經(jīng)濟衰退期間消失。 《《《 同步播報 巴菲特論投資機會：分布式能源或是下一目標 ◎每經(jīng)記者許自然 既然巴菲特認為A股價值投資仍是核心，那么被巴菲特看重的領(lǐng)域就是其投資理念的最好印證；既然價值投資無國界，那么客觀分析巴菲特在本次股東大會上的表述，或能暗示些許A股領(lǐng)域的投資機會?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，在本次股東大會上，重點議題從分布式能源到日常消費，巴菲特從攻防兩端都給予中國投資者不少啟示。 巴老：分布式能源成本極低 伯克希爾對可再生能源一直相當關(guān)注，伯克希爾能源公司20%的能源來自于風能。巴菲特本人尤其關(guān)注分布式能源相關(guān)公司在未來的投資機會，在今年股東大會上被問及分布式發(fā)電是否會成為現(xiàn)有公用事業(yè)體系的威脅時，巴菲特表示：“分布式能源我們一直十分關(guān)注，這個行業(yè)最好的防御是非常低成本的能源。在我們國家真正用慣了太陽能的人還很少?！? 在其他能源方面，巴菲特的意見是：即使能源股僅給你帶來微不足道的利益，也不要對能源股失去信心。當然股神在股東大會上并沒有透露具體個股，但分析人士認為，眼下新能源以及光伏類個股顯然符合巴菲特一貫的選股思路，除了成本較低以外，還具有寬闊的“護城河”和簡單易懂而又有長期優(yōu)勢的盈利模式。 分析人士認為，目前我國政府正在努力推動太陽能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，2014年明確光伏發(fā)電可以并入國家電網(wǎng)，2015年國家能源局又將裝機目標提升67.9%至17.8GW，此舉對于提振整體光伏行業(yè)有積極意義?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，在過去的一年內(nèi)，華為、中國民生投資、阿里巴巴以及史玉柱已先后通過各種方式進入光伏行業(yè)淘金。日前頗受關(guān)注的是蘋果公司(NASDAQ:AAPL)4月16日宣布，將通過注資四川晟天新能源發(fā)展有限公司首次在中國建設光伏電站。 中國能源經(jīng)濟研究院首席光伏產(chǎn)業(yè)研究員紅煒表示：“外資企業(yè)如果想投資中國光伏電站產(chǎn)業(yè)，可以采取類似參股的形式，就是與國內(nèi)光伏企業(yè)、當?shù)厮鶎傧嚓P(guān)利益公司合作，這種模式比較容易成功，所以蘋果首次投資中國光伏電站的做法是比較明智的。 此外，有光伏業(yè)內(nèi)人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者補充說道，整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈成本不斷下降，至少帶來兩方面利好：首先，在政策驅(qū)動市場的情況下，所需要的補貼額度在逐漸減少：其二，隨著成本繼續(xù)下降，光伏發(fā)電度電成本有望逐步實現(xiàn)用戶側(cè)平價上網(wǎng)，甚至最終實現(xiàn)與傳統(tǒng)能源的發(fā)電側(cè)平價上網(wǎng)，從而使得具備經(jīng)濟性的光伏發(fā)電脫離政策補貼影響，轉(zhuǎn)向市場化驅(qū)動，未來如陽光電源(300274,收盤價38.80元）、隆基股份（601012，收盤價53.07元）等相關(guān)公司都是值得投資者關(guān)注的。 預計可口可樂將持續(xù)增長 在今年的伯克希爾·哈撒韋股東大會上，巴菲特一直鐘情的可口可樂(NYSE:KO)仍然成為會上最主要的話題之一。值得注意的是，通過《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理，可口可樂等大盤消費類公司在歷次美股大規(guī)模回調(diào)中表現(xiàn)的尤為抗跌，而股神巴菲特迄今為止得以保持年均超過20%的年化收益率，其重倉股可口可樂的表現(xiàn)值得稱道，這或許也是巴菲特一直鐘情于可口可樂的原因之一。 在本次大會上，被問及伯克希爾與可口可樂和DQ等公司長期以來一直關(guān)系“甜蜜”，但最近糖被稱對健康有威脅，如何看待這一問題時，巴菲特表示：你會看到所有的食物和飲料公司都在不斷適應消費者的需求。它們會適應消費者新的偏好，并保持“護城河”，預計未來幾年可口可樂的銷售將持續(xù)增長。 回顧2008年9月15日，雷曼兄弟宣布申請破產(chǎn)保護引發(fā)美股暴跌，截至當日收盤，道指下跌504.48點，報收10917.51點，跌幅4.42%。值得注意的是，道指30種成份股中僅有可口可樂(NYSE:KO)上漲，漲幅0.5%。 此后，2011年8月8日是美國信用評級遭降后美股市場的首個交易日，道指暴跌5.55%。當日，摩根大通的股價跌9.4%，美國運通(NYSE:AXP)股跌8.8%。美國鋁業(yè)(NYSE:AA)跌11.8%。而當日可口可樂僅下跌2%，再次跑贏指數(shù)以及大部分個股。 分析人士認為，對于眼下的A股而言，連續(xù)逼空式暴漲已經(jīng)讓不少投資者心神不寧，當回調(diào)到來時，一個分散、合理的投資組合有助于將損失降到最低。 聆聽股神的經(jīng)驗，在投資組合中，納入類似可口可樂等大盤消費類個股對于目前的A股市場投資者而言，無疑是相當好的選擇之一。