◎每經(jīng)評論員葉檀 巴菲特一年一度的投資盛會近兩天再度吸引全球媒體連篇累牘的報道，各地的投資者紛紛趕往伯克希爾哈撒韋公司注冊地、美國中部小城奧馬哈，既是前去朝圣，也順便狂歡。 巴菲特是個樂觀主義者，甚至在2008年金融危機(jī)之后，他對美國經(jīng)濟(jì)與金融機(jī)構(gòu)依然充滿了信心，他也因此收獲頗豐。 在2015年股東大會上他保持了一貫的作風(fēng)。對于外界針對其旗下機(jī)構(gòu)或合作對手的質(zhì)疑，如對于ClaytonHomes和3GCapital，他給予了不容置疑的辯護(hù)，同時表示對美國經(jīng)濟(jì)仍舊保持著足夠的信心。 樂觀主義者會在股價下跌時托底。2008年10月，巴菲特在金融危機(jī)最嚴(yán)重時，通過購買優(yōu)先股注資高盛50億美元。根據(jù)當(dāng)時雙方的協(xié)議，巴菲特獲得的優(yōu)先股每年將享受10%的固定股息，同時還將獲得在此后5年內(nèi)以每股115美元的價格認(rèn)購4350萬股高盛普通股的認(rèn)購權(quán)證，這約相當(dāng)于高盛流通股數(shù)量的9%。到2011年，高盛讓巴菲特50億美元的投資回報達(dá)到30億美元以上。 2011年8月，伯克希爾投資50億美元購買美國銀行優(yōu)先股，享受每年6%的固定股息，同時獲得在未來十年以每股7.14美元的價格購買7億股美國銀行普通股的認(rèn)購權(quán)證，伯克希爾公司還長期持有富國銀行和美國合眾銀行的股份。 紅利期還在持續(xù)，伯克希爾在2021年9月以前，在任何時間內(nèi)都可以以50億美元的出價買入7億股美國銀行的股票，而在去年末，同等數(shù)量股票的市值是125億美元。相信巴菲特一定會行權(quán)兌現(xiàn)紅利。 控制風(fēng)險比盈利重要。巴菲特指出，伯克希爾為了防止經(jīng)濟(jì)問題，總是保證有200億美元的現(xiàn)金。目前融資成本如此之低，但即使如此，伯克希爾依然不會輕易融資投資，還是會保持現(xiàn)金流，同時買入保險公司進(jìn)行雙保險。 不過，在今年給股東的信中，巴菲特強(qiáng)調(diào)波動率不等于風(fēng)險，有時恰恰相反，這可能是受黑天鵝理論的影響。波動性和風(fēng)險不是一回事，一些流行公式將學(xué)生和投資者領(lǐng)入歧途。2008年如果聽從權(quán)威人士的警告股價會下跌，投資“安全”的國債或者銀行存單，那么投資者會痛苦不堪，無法享受股市溢價，還會擔(dān)心退休后的生活。波動率有時是集體恐慌、集體盲從的結(jié)果，并不代表真正的市場價值。 對價值投資的忠誠也是忠誠的一個向度。面對投資者對于A股市場上漲的提問，巴菲特直截了當(dāng)?shù)鼗卮穑春梦磥韮傻饺?，但價值投資跨越國度。巴菲特認(rèn)為，在中國、印度、德國，都可運(yùn)用價值投資理念，股票上下起伏是有利的。A股投資者承擔(dān)風(fēng)險能力很強(qiáng)。A股股票如果很火，會變得和硅谷一樣，但是在A股市場還是不要進(jìn)行過多的炒作比較好。A股的投機(jī)力量比美國還要大，這可能會創(chuàng)造出機(jī)會。人們都尋找容易的方式，但容易的方式往往是錯誤的。 對于巴菲特看好A股既要認(rèn)真，又不要太認(rèn)真。比如巴菲特買中石油盈利，他確實(shí)看好中石油，但那是在特定時間段和特定環(huán)境之下。 2002~2003年，伯克希爾哈撒韋公司累計斥資4.88億美元買入中石油1.3%的股權(quán)，巴菲特為公司估值1000億美元，這一估值偏低，伯克希爾哈撒韋公司在2007年出售這部分股權(quán)時，中國石油的市值已高達(dá)2750億美元，伯克希爾撒韋公司大賺36億美元。中石油在A股上市開盤價48.6元，是盛宴快結(jié)束的標(biāo)志。而其擁有40萬名員工，高昂的成本、無法介入的管理層，使巴菲特注定不會像可口可樂一樣長期持有。 把錢投在股市一系列分散的公司里，比投在與美元相關(guān)的債券里更安全，巴菲特也不碰貴金屬。當(dāng)然，這是對巴菲特而言，他是股神，不是債券與期貨之神。