每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張昊    

◎每經(jīng)記者 張昊

承接近期強勢，26日A股大幅走高。家電、IT板塊表現(xiàn)搶眼，但是銀行等板塊表現(xiàn)相對較弱。股市已經(jīng)火了大半年，賺錢效應(yīng)凸顯。最近有報道說，上海股民人均賺了15萬元，你拖了后腿嗎？

都說世界上有幾種股票最好：別人買的股票、想買沒買的股票、自己賣了的股票；最不好的是自己手里的股票。在這輪牛市中，金融板塊似乎仍然在“潛伏”，手握金融股的投資者看來要“中槍”了。今天起，我們將推出一組報道，解讀為什么有的股民沒能在牛市中賺到錢。首先推出“自己手里的股票：金融股”。

昨天，A股再度大漲，滬指站穩(wěn)4900點，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也告別調(diào)整，升破3600點再創(chuàng)歷史新高。與此同時，兩市以2.15萬億元改寫前一交易日剛剛創(chuàng)下的歷史“天量”紀錄。

比照上一輪牛市6124點的歷史高點，本輪牛市從2014年7月至今，已經(jīng)完成重回6124高點進程的75%。各路題材全線大漲的情況下，上一輪牛市中獨占鰲頭的金融股卻格外暗淡。尤其是銀行股，從今年1月5日至5月25日，銀行板塊漲幅只有9.84%，遠遠落后于大盤同期的48.82%，跑輸大盤1500點。

不管是因為看好板塊低估值，還是根據(jù)歷史經(jīng)驗，抑或是出于控制風險的考慮，許多股民或多或少配置了金融股。目前的結(jié)果是，看著“別人的股票”一路猛漲，“自己的股票”一動也不動，大家都在問：“金融股能否歸來？”

市場瘋漲金融股獨暗淡

從傳統(tǒng)經(jīng)驗來看，在一輪大牛市行情中，金融股無疑是必配的股票。有一個很形象的比喻：券商股漲幅是指數(shù)整體漲幅的立方，保險股漲幅是平方，銀行股漲幅多領(lǐng)先于指數(shù)。

在去年底、今年初的那一波大漲中，金融股可謂出盡風頭——券商股多次上演“全員”漲停；銀行股隨后連續(xù)拉升，強勢推動滬指實現(xiàn)了近千點的上漲。然而，短暫風光后，金融股一蹶不振，不僅讓出牛市主角的位置，甚至連配角都算不上。

首先來看保險股。今年以來漲幅最大的為新華保險為35.33%，漲幅最小的中國太保僅11.33%；在銀行股中，漲幅最大的為南京銀行，達到27.58%，而民生銀行、中信銀行還分別出現(xiàn)了0.08%、3.19%的跌幅；作為牛市最受益的券商股，漲幅最大的為西部證券（84.08%），而龍頭中信證券僅微漲1.45%，申萬宏源還出現(xiàn)了3.25%的下跌！

再來看看其他權(quán)重股的表現(xiàn)。滬深300成分股中，從去年7月牛市啟動至今，中國中鐵漲了7倍，小商品城、中國電建、中國中治等漲幅均超5倍，211家公司漲幅在1倍以上。

能否上演王者歸來

對于處境尷尬的金融股，究竟該如何看待呢？

北京望道投資有限公司總監(jiān)王杰告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，銀行股一般滯后于市場的賺錢效應(yīng)，即“下半場”才跑贏市場。以2014年11月大盤股上漲為例，至2014年11月份，小盤股已經(jīng)積累了很強的賺錢效應(yīng)，這時候銀行股集體表現(xiàn)，也是滯后反應(yīng)。

對于券商股，從歷史經(jīng)驗看，該板塊跑贏市場一般是牛市的早期和末期。牛市早期，投資者對牛市的大幅收益的預(yù)期；末期，市場進入全面亢奮狀態(tài)，而中期券商股是跑不贏市場。

這一波牛市特點也可以找出金融股整體滯后市場的理由。王杰認為，本輪牛市上漲的核心邏輯，一是融資融券和結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品為代表的杠桿資金進入股市；二是國家放開兼并重組，推動中小市值公司并購、增發(fā)以此帶來的投資主題。

但是銀行、券商還是過去傳統(tǒng)牛市邏輯品種，尤其是券商股在市場漲得好的時候，跟著上漲，即金融股已經(jīng)不符合當前市場的潮流或者說大邏輯。

都說“無金融股不牛市”，問題是在這輪牛市中，金融股能否歸來？王杰給出的建議是，金融股就定位于補漲的邏輯，這一波沒有賺到錢的投資者，可配置金融股坐等牛市下半場的確定性收益。

金融股能有多大貢獻

既然預(yù)期金融股會后程發(fā)力，那么權(quán)重極大的金融股如果補漲，能為大盤做多少貢獻呢？

根據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)，今年1月5日，包含銀行、券商、保險在內(nèi)的大金融板塊占滬市權(quán)重為33%，而隨著其他各板塊持續(xù)大漲，漲幅滯后的金融板塊權(quán)重已經(jīng)縮水至5月25日的28%，下降了7個百分點。其中，銀行板塊的權(quán)重從22.5%下降至18%。

單以漲幅最為滯后的銀行板塊來看，今年以來該板塊整體漲幅為9.84%，對應(yīng)同期滬指漲幅為48.82%?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者通過計算發(fā)現(xiàn)，在不考慮其余板塊的情況下，單是銀行板塊若能達到滬指的平均漲幅48.82%，就能為滬指多貢獻368點的上漲，對應(yīng)滬指達到5181點。

換句話說，金融板塊要是稍微給力一點，哪怕僅僅是銀行股保持滬指平均上漲水平，目前大盤也已經(jīng)直接挑戰(zhàn)5200點關(guān)口了。

市場中也有一些跡象可以追尋，由金融股比重極大的上證50期貨持倉情況來看，5月15日，其總持倉為3.46萬手；到了25日，持倉已達7.05萬手；26日則增長至7.31萬手。不僅是持倉量接近翻倍，持倉過夜的情況也較為明顯，由此說明期指炒家極其看好金融股的后市。